តម្លៃមាស (XAU/USD) បានកើនដល់ប្រហែល $4,815 នៅពេលចាប់ផ្តើមជួញដូរតំបន់អាស៊ីថ្ងៃពុធ បន្ទាប់ពីប្រធានាធិបតីអាមេរិក ដូណាល់ ត្រាំ យល់ព្រមផ្អាកការវាយប្រហារគ្រាប់បែកលើអ៊ីរ៉ង់រយៈពេល ២ សប្ដាហ៍។ ការកើនឡើងនេះបន្ទាប់ពីមានរបាយការណ៍អំពីការរៀបចំ “ឈប់បាញ់” (ceasefire៖ កិច្ចព្រមព្រៀងបញ្ឈប់ការប្រយុទ្ធបណ្ដោះអាសន្ន) ដែលពាក់ព័ន្ធអ៊ីរ៉ង់ និងអ៊ីស្រាអែល។

ត្រាំបានសរសេរលើ Truth Social យប់ថ្ងៃអង្គារថា ការឈប់បាញ់រយៈពេល ២ សប្ដាហ៍នេះ អាស្រ័យលើអ៊ីរ៉ង់ព្រមបើកឡើងវិញ “ច្រកសមុទ្រ Hormuz” (Strait of Hormuz៖ ច្រកសមុទ្រសំខាន់សម្រាប់នាវាដឹកប្រេង)។ មន្ត្រីសេតវិមានម្នាក់បាននិយាយថា អ៊ីស្រាអែលក៏យល់ព្រមលើការឈប់បាញ់ផងដែរ។

លក្ខខណ្ឌឈប់បាញ់ និងការសម្របសម្រួលក្នុងតំបន់

ប៉ាគីស្ថាន ដែលត្រូវបានពិពណ៌នាថាជាអ្នកសម្របសម្រួលរវាងអាមេរិក និងអ៊ីរ៉ង់ បានស្នើឲ្យត្រាំអនុម័តការឈប់បាញ់ ២ សប្ដាហ៍ និងពន្យារពេលកំណត់មួយដែលទាក់ទងនឹងការបញ្ចប់ “ការបិទផ្លូវ” (blockade៖ ការរឹតត្បិត/រារាំងការឆ្លងកាត់) លើប្រេងក្នុងឈូងសមុទ្រ។ សំណើនេះកើតឡើងនៅពេលភាពតានតឹងក្នុងជម្លោះអ៊ីរ៉ង់កើនឡើង។

មន្ត្រីអ៊ីរ៉ង់ម្នាក់បាននិយាយថា កិច្ចពិភាក្សាជាមួយអាមេរិកនឹងធ្វើឡើងនៅទីក្រុងអ៊ីស្លាម៉ាបាដ ដើម្បីបញ្ចប់ព័ត៌មានលម្អិតក្នុងរយៈពេលអតិបរមា ១៥ ថ្ងៃ។ អ៊ីរ៉ង់បាននិយាយថា កិច្ចប្រជុំនឹងចាប់ផ្តើមថ្ងៃសុក្រ ហើយអាចបន្តបន្ថែមប្រសិនបើភាគីទាំងពីរយល់ព្រម។

តម្លៃប្រេងបានកើនឡើងតាំងពីជម្លោះកាន់តែតានតឹង ដោយបង្កើនក្តីបារម្ភអំពីការផ្គត់ផ្គង់ និងបន្ថែមសម្ពាធអតិផរណា។ អតិផរណាខ្ពស់អាចកម្ទេចសមត្ថភាពធនាគារកណ្ដាលក្នុងការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ដែលអាចប៉ះពាល់ដល់តម្រូវការមាស “ដែលមិនផ្តល់ការប្រាក់” (non-interest-bearing gold៖ កាន់មាសមិនទទួលការប្រាក់ដូចបញ្ញើ ឬបណ្ណបំណុល)។

ទីផ្សារក៏កំពុងតាមដានកំណត់ត្រាកិច្ចប្រជុំ (minutes៖ សេចក្តីសង្ខេបព័ត៌មានក្នុងកិច្ចប្រជុំ) របស់ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed៖ ធនាគារកណ្ដាលសហរដ្ឋអាមេរិក) សម្រាប់កិច្ចប្រជុំខែមីនា ដែលរំពឹងចេញផ្សាយថ្ងៃពុធ។

ការកំណត់ឡើងវិញនៃភាពប្រែប្រួល និងយុទ្ធសាស្ត្រជួញដូររយៈពេលខ្លី

ដោយមាសនៅជិត $4,815 ការឈប់បាញ់ ២ សប្ដាហ៍នេះអាចបង្កើតឱកាសឲ្យតម្លៃមាសថយចុះពីកំពូលថ្មីដែលត្រូវបានលើកគាំទ្រដោយ “ថ្លៃបន្ថែមពីសង្គ្រាម” (war-premium៖ តម្លៃឡើងបន្ថែមព្រោះហានិភ័យសង្គ្រាម/វិបត្តិ)។ យើងមើលឃើញថា អ្នកជួញដូរ អាចពិចារណាទិសដៅចុះរយៈពេលខ្លីលើមាស ដូចជា ទិញ “សិទ្ធិលក់” (put options៖ សិទ្ធិលក់ទ្រព្យនៅតម្លៃកំណត់) ឬបង្កើត “យុទ្ធសាស្ត្រហៅលក់ចុះ” (bear call spreads៖ លក់/ទិញសិទ្ធិហៅទិញពីរដើម្បីទទួលចំណេញបើតម្លៃមិនឡើងខ្លាំង)។ ការកើនឡើងខ្លាំងប្រវត្តិសាស្ត្រ ដែលលើសពីកំពូលកន្លងមកនៅឆ្នាំ 2024 បានកើតចេញពី “ការរត់ទៅរកសុវត្ថិភាព” (flight to safety៖ ទុនផ្លាស់ទៅទ្រព្យសុវត្ថិភាពដូចមាស) ដែលអាចត្រឡប់ថយក្រោយពេលមានព័ត៌មាននេះ។

ការបើកឡើងវិញនៃច្រកសមុទ្រ Hormuz ដែលមានប្រេងលើស 20% នៃការផ្គត់ផ្គង់ប្រេងពិភពលោកឆ្លងកាត់ នឹងអាចធ្វើឲ្យតម្លៃប្រេងឆៅធ្លាក់ចុះខ្លាំង។ យើងបានឃើញប្រេងឆៅ WTI (WTI crude៖ ប្រេងឆៅគោលតម្លៃសហរដ្ឋអាមេរិក) កើនថ្លៃខ្លាំងក្នុងពេលមានការរារាំង ដូចស្ថានភាពខ្វះផ្គត់ផ្គង់ដើមឆ្នាំ 2025។ អ្នកជួញដូរ “ឧបករណ៍អនាគត” (derivatives៖ ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃពឹងពាក់លើទ្រព្យមូលដ្ឋាន) អាចពិចារណា លក់ “កុងត្រាអនាគតប្រេង” (oil futures៖ កិច្ចសន្យាទិញ/លក់ប្រេងនៅពេលអនាគត) ឬទិញ put លើ ETF ថាមពលធំៗ (ETF៖ មូលនិធិជួញដូរតាមផ្សារ) ដើម្បីទទួលផលពីការបន្ថយការព្រួយបារម្ភផ្គត់ផ្គង់។

យើងរំពឹងថា “ភាពប្រែប្រួលដែលទីផ្សាររំពឹងទុក” (implied volatility៖ កម្រិតប្រែប្រួលដែលតម្លៃសិទ្ធិជួញដូរសន្មត់ថានឹងកើតឡើង) នឹងធ្លាក់ចុះយ៉ាងច្រើន ខណៈទីផ្សារស្ងប់ចិត្ត។ សន្ទស្សន៍ VIX (VIX index៖ សន្ទស្សន៍វាស់កម្រិតភ័យ/ភាពប្រែប្រួលក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិក) ដែលអាចឡើងលើសកម្រិតវិបត្តិ 35 ក្នុងពេលជម្លោះ អាចធ្លាក់ចុះខ្លាំង។ ការលក់កុងត្រាអនាគត VIX ឬសិទ្ធិហៅទិញ (call options៖ សិទ្ធិទិញនៅតម្លៃកំណត់) ជាវិធីផ្ទាល់ក្នុងការជួញដូរលើការត្រឡប់ទៅស្ថានភាពហានិភ័យធម្មតា។

ទោះយ៉ាងណា ការឈប់បាញ់នេះជាបណ្ដោះអាសន្ន ហើយការចរចាអាចបរាជ័យក្នុងរយៈពេល ១៥ ថ្ងៃ។ នេះមានន័យថា ការធ្លាក់ចុះនៃតម្លៃប្រេង និងមាស អាចក្លាយជាឱកាសទិញការការពារថោកជាងសម្រាប់រយៈពេលវែង (longer-dated protection៖ សិទ្ធិជួញដូរមានអាយុកាលវែងជាង ដើម្បីការពារហានិភ័យ) ប្រសិនបើភាពតានតឹងឡើងវិញ។ យើងកំពុងមើល “សិទ្ធិហៅទិញក្រៅតម្លៃទីផ្សារ” (out-of-the-money call options៖ សិទ្ធិហៅទិញដែលតម្លៃកំណត់ខ្ពស់ជាងតម្លៃបច្ចុប្បន្ន) លើមាស និងប្រេង ដែលផុតកំណត់ប្រហែលមួយខែ ដើម្បីត្រៀមសម្រាប់ការវិលឡើងវិញនៃភាពតានតឹង។