ហេតុអ្វីបានជា S&P 500 និង Nasdaq កំពុងឈានដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ទោះបីមានភាពមិនប្រាកដប្រជាផ្នែកសេដ្ឋកិច្ច

ចំណុចសំខាន់ៗ

• ទីផ្សារហ៊ុនមើលទៅមុខ ៦ ដល់ ១៨ ខែ ហើយកំពុងបញ្ចូលតម្លៃថា «ការឡើងអត្រាការប្រាក់» នឹងចប់ និងអាចមាន «ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់» នៅពេលក្រោយ។ (អត្រាការប្រាក់ = តម្លៃការខ្ចីប្រាក់)
• ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធំៗ (Large-cap = ក្រុមហ៊ុនមានមូលធនទីផ្សារធំ) ជំរុញទីផ្សារឡើង ដោយសារ​កម្រៃចំណេញនៅតែរឹងមាំ ការគ្រប់គ្រងចំណាយតឹងរ៉ឹង និងសមត្ថភាពកំណត់តម្លៃលក់បានខ្ពស់។
• វិនិយោគិនផ្តោតលើនិន្នាការយូរអង្វែង ដូចជា AI និងការបំលែងទៅឌីជីថល ជំនួសការព្រួយបារម្ភសេដ្ឋកិច្ចរយៈខ្លី។ (AI = បញ្ញាសិប្បនិម្មិត; ការបំលែងឌីជីថល = បម្លែងអាជីវកម្មពីរបៀបបែបចាស់ទៅប្រើបច្ចេកវិទ្យា)
• សាច់ប្រាក់ច្រើននៅក្រៅទីផ្សារ និងការភ័យខ្លាចខកឱកាស (FOMO = ភ័យខ្លាចខកការរកចំណេញ) ជួយរក្សាកម្លាំងឡើងទៀត ទោះមានព័ត៌មានអវិជ្ជមានក៏ដោយ។
• ភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ និងអតិផរណា ត្រូវបានមើលជាអំពើរំខាននៅផ្ទៃក្រោយ បើមិនប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ដល់ប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុន។ (អតិផរណា = តម្លៃទំនិញសរុបឡើង ធ្វើឲ្យប្រាក់មានកម្លាំងទិញថយ)

ទីផ្សារមើលទៅមុខ៖ កត្តា ៧ ដែលជំរុញ S&P 500 ឡើងដល់កំពូលថ្មី

បើមើលទីផ្សារហ៊ុនអាមេរិកឡើងដល់កំពូលថ្មីក្នុងបរិយាកាសបច្ចុប្បន្ន វាហាក់មិនសមហេតុផល។ ភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយនៅតែមាន ការព្រួយបារម្ភអំពីកំណើនសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោក និងអតិផរណានៅតែមាន ហើយ គោលនយោបាយធនាគារកណ្ដាល (គោលនយោបាយធនាគារកណ្ដាល = វិធានការគ្រប់គ្រងប្រាក់ និងអត្រាការប្រាក់; Federal Reserve = ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក) នៅតែបង្កភាពមិនច្បាស់លាស់ក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ ទោះបីយ៉ាងនេះក៏ដោយ S&P 500 និង Nasdaq (Nasdaq = សន្ទស្សន៍ហ៊ុនផ្តោតលើក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាច្រើន) ថ្មីៗនេះបានឡើងដល់កំពូលថ្មី។

ការមិនស្របគ្នារវាងបញ្ហាសេដ្ឋកិច្ចទូលំទូលាយ (macroeconomics = ស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ចសរុប ដូចជា អតិផរណា និងអត្រាការប្រាក់) និងកម្លាំងទីផ្សារហ៊ុន មិនមែនអសមហេតុផលទេ។ ទីផ្សារមើលទៅមុខ ជ្រើសរើសអ្វីដែលវាបញ្ចូលតម្លៃ ហើយជាញឹកញាប់ត្រូវបានជំរុញដោយកត្តាច្រើនលើសពីព័ត៌មានក្បាលអត្ថបទ។ មានកត្តាសំខាន់ៗជាច្រើនអាចពន្យល់ថា ហេតុអ្វីហ៊ុននៅតែឡើង ទោះមានភាពមិនច្បាស់លាស់ក៏ដោយ។

1. របៀបទីផ្សារមើលទៅមុខ បញ្ចូលតម្លៃ ១៨ ខែក្រោយ

គោលការណ៍មូលដ្ឋានមួយនៃទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ គឺទីផ្សារបញ្ចូលតម្លៃពីអនាគត មិនមែនពីបច្ចុប្បន្ន។ ទោះស្ថានភាពថ្ងៃនេះហាក់ងាយរងគ្រោះ ក៏វិនិយោគិនតែងព្យាយាមទស្សន៍ទាយថា ពិភពលោកនឹងទៅជាយ៉ាងណា ក្នុង ៦ ដល់ ១៨ ខែខាងមុខ។

ទោះមានការព្រួយបារម្ភអំពីអតិផរណា និងគោលនយោបាយប្រាក់តឹងរ៉ឹង (restrictive monetary policy = ដំឡើងអត្រាការប្រាក់/កាត់បន្ថយប្រាក់នៅក្នុងប្រព័ន្ធ ដើម្បីបន្ថយអតិផរណា) ក៏ការរំពឹងទុកកំពុងកើនថា ការតឹងរ៉ឹងប្រហែលដល់កំពូល ឬជិតចប់វដ្ត។ ទីផ្សារកាន់តែបញ្ចូលតម្លៃលើការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ឬយ៉ាងហោចណាស់ការទប់អត្រាការប្រាក់ឲ្យមានស្ថិរភាព។ ការរំពឹងទុកនេះ បើភ្ជាប់ជាមួយ «ប្រាក់ចំណេញនាពេលក្រោយ» (future earnings = ប្រាក់ចំណេញដែលក្រុមហ៊ុនអាចរកបាននៅពេលខាងមុខ) នឹងគាំទ្រឲ្យ «តម្លៃវាយតម្លៃហ៊ុន» ខ្ពស់។ (valuation = តម្លៃដែលទីផ្សារយល់ថាសមស្របសម្រាប់ហ៊ុន)

ដូច្នេះ ទីផ្សារមិនមែនមិនអើពើហានិភ័យទេ ប៉ុន្តែបញ្ចូលតម្លៃថា ស្ថានភាពអាក្រក់បំផុតនឹងមិនកើតឡើង។

2. ប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុននៅតែរឹងមាំ ជាពិសេសបច្ចេកវិទ្យាធំៗ

កត្តាជំរុញធំមួយនៃការឡើងរបស់ទីផ្សារ គឺ «ប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុន» (earnings = ប្រាក់ចំណេញសុទ្ធ) នៅតែរឹងមាំ ជាពិសេសក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធំៗ។ Nasdaq មានទម្ងន់ខ្លាំងលើក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យា ដូច្នេះទទួលផលច្រើនពីនិន្នាការនេះ។ (weighted = មានឥទ្ធិពលខ្លាំងក្នុងសន្ទស្សន៍ ព្រោះក្រុមហ៊ុនធំមានចំណែកធំ)

ទោះថ្លៃខ្ចីប្រាក់កើន និងមានភាពមិនច្បាស់លាស់សេដ្ឋកិច្ចក៏ដោយ ក្រុមហ៊ុនធំៗជាច្រើនបង្ហាញថា អាចកំណត់តម្លៃលក់បាន (pricing power = អាចដំឡើងតម្លៃដោយមិនបាត់អតិថិជនច្រើន) គ្រប់គ្រងចំណាយបានល្អ និងបង្កើនចំណូល។ «មាត្រដ្ឋានកម្រៃចំណេញ» (margin = ភាគរយចំណេញពីចំណូល) រឹងមាំលើសការរំពឹងទុក ហើយខ្លះបានប្រសើរឡើង ដោយសារការធ្វើការឲ្យមានប្រសិទ្ធភាព និងការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធអាជីវកម្មឡើងវិញ (restructuring = កាត់បន្ថយផ្នែកមិនចាំបាច់/រៀបចំកម្លាំងការងារ/ផ្លាស់ប្តូរការចំណាយ)។

ចំណុចនេះសំខាន់។ ទីផ្សារហ៊ុនអាចទ្រាំបាននឹងភាពមិនច្បាស់លាស់សេដ្ឋកិច្ច ប្រសិនបើប្រាក់ចំណេញនៅតែខ្លាំង។ សម្រាប់វិនិយោគិនភាគច្រើន សំណួរធំគឺ ក្រុមហ៊ុនអាចបន្តរកចំណេញបានឬទេ ហើយរហូតមកដល់ពេលនេះ ភស្តុតាងពីក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធំៗបង្ហាញថា អាចធ្វើបាន។

3. កំណើនរចនាសម្ព័ន្ធ៖ ហេតុអ្វី AI ជំរុញសមត្ថភាព S&P 500

កត្តាសំខាន់មួយទៀត គឺទីផ្សារផ្តោតលើនិន្នាការយូរអង្វែង (structural trends = និន្នាការដែលផ្លាស់ប្តូររយៈពេលវែង) ជំនួសការព្រួយបារម្ភរយៈខ្លី។ អ្វីដែលទីផ្សារផ្តោតខ្លាំងគឺ ការរីកចម្រើនលឿននៃ AI និងការបំលែងទៅឌីជីថល។

ក្រុមហ៊ុនដែលមានទីតាំងល្អក្នុងការទទួលប្រយោជន៍ពីនិន្នាការទាំងនេះ ត្រូវបានមើលថាមានឱកាសកំណើនជាច្រើនឆ្នាំ និងអាចទៅដល់ជាច្រើនទសវត្សរ៍។ វិនិយោគិនព្រមបង់ថ្លៃខ្ពស់ជាងធម្មតា (premium = តម្លៃខ្ពស់ជាងមធ្យម) សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលមើលថារឹងមាំសម្រាប់អនាគត ទោះសេដ្ឋកិច្ចទូលំទូលាយនៅជិតៗនេះមិនច្បាស់ក៏ដោយ។

វាធ្វើឲ្យប្រាក់វិនិយោគហូរចូលទៅក្រុមហ៊ុនកំណើនខ្ពស់មួយក្រុមតូច (capital flows = លំហូរប្រាក់ទៅវិនិយោគ) ហើយមានឥទ្ធិពលខ្លាំងលើលទ្ធផល Nasdaq និងកាន់តែច្រើនលើ S&P 500។

4. សាច់ប្រាក់ និងការចូលងាយស្រួលនៃប្រាក់ (Liquidity) នៅតែសំខាន់ជាងព័ត៌មាន

ទោះធនាគារកណ្ដាលបានធ្វើគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹង ក៏ «Liquidity» (សាច់ប្រាក់/ភាពងាយស្រួលក្នុងការទិញលក់ និងរកប្រាក់ក្នុងប្រព័ន្ធ) មិនបានបាត់បង់ទេ។ លក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុ (financial conditions = ការងាយឬលំបាកក្នុងការខ្ចីប្រាក់ ដូចជា អត្រាការប្រាក់ និងស្តង់ដារខ្ចី) ទោះតឹងជាងសម័យបន្ទាប់ពីកូវីដដែលធូរលូតលាស់ខ្លាំង ក៏នៅតែគាំទ្រតាមកម្រិតមួយ។

បន្ថែមពីនេះ វិនិយោគិនស្ថាប័នធំៗ (institutional investors = មូលនិធិធំៗ ធានារ៉ាប់រង ធនាគារ) នៅតែបែងចែកប្រាក់ទៅហ៊ុនតាមយុទ្ធសាស្ត្រយូរអង្វែង។ តម្រូវការដែលមានស្ថិរភាពនេះ បង្កើតជាមូលដ្ឋានគាំទ្រទីផ្សារ ទោះមានការឡើងចុះខ្លាំង (volatility = ការប្រែប្រួលតម្លៃខ្លាំង) ក៏ដោយ។

5. បាតុភូត «ជញ្ជាំងកង្វល់»

ទីផ្សារមានប្រវត្តិសាស្ត្រឡើងទោះមាន ការភ័យខ្លាចសេដ្ឋកិច្ច (bullish/bearish = ទីផ្សារឡើង/ទីផ្សារធ្លាក់) ព័ត៌មានអវិជ្ជមាន ឬភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ដែលគេហៅថា «wall of worry»។ (wall of worry = ទីផ្សារឡើងនៅពេលមនុស្សភ័យ និងមានបញ្ហាច្រើនកើតឡើង)

ពេលអារម្មណ៍វិនិយោគិនចង់ជៀសហានិភ័យ (risk-off = ចង់កាន់សាច់ប្រាក់/ទ្រព្យសុវត្ថិភាព) ជាញឹកញាប់មានសាច់ប្រាក់ច្រើននៅក្រៅទីផ្សារ ដែលមានន័យថា អារម្មណ៍អវិជ្ជមានអាចក្លាយជាកត្តាគាំទ្រទីផ្សារផងដែរ។

ពេលតម្លៃចាប់ផ្តើមឡើង អ្នកដែលវិនិយោគតិច (underinvested = ដាក់ប្រាក់ក្នុងហ៊ុនតិចជាងធម្មតា) នឹងមានសម្ពាធចង់បន្ថែមការចូលរួម បណ្ដាលឲ្យមានការទិញបន្ថែមជាបន្តបន្ទាប់។ វាអាចពន្យារការឡើងឲ្យលើសពីអ្វីដែលមូលដ្ឋានអាជីវកម្ម (fundamentals = ស្ថានភាពប្រាក់ចំណេញ បំណុល កំណើន) តែប៉ុណ្ណោះអាចពន្យល់បាន។

ផ្ទុយមកវិញ ទីផ្សារធម្មតាងាយរងគ្រោះបំផុត នៅពេលមនុស្សសុទ្ធតែសង្ឃឹមខ្លាំង ហើយការភ្នាល់/ការចូលទីផ្សារ (positioning = កម្រិតដែលអ្នកវិនិយោគបានដាក់ប្រាក់រួច) ត្រូវបានដាក់ទាំងអស់ហើយ។

6. អតិផរណាកំពុងថយ—even បើមិនទាន់ស្ងប់ទាំងស្រុង

ទោះអតិផរណានៅតែជាការព្រួយបារម្ភ ក៏វាកំពុងថយចុះពីកំពូល។ ទីផ្សារយកចិត្តទុកដាក់ចំពោះទិសដៅ និងល្បឿន (momentum = កម្លាំងនៃការផ្លាស់ប្តូរ) ហើយការយល់ថា អតិផរណាកំពុងស្ថិតក្រោមការគ្រប់គ្រងបន្តិចម្តង បានបន្ថយសម្ពាធលើតម្លៃវាយតម្លៃហ៊ុន។

ការរំពឹងទុកអតិផរណាទាបក៏បន្ថយឱកាសដែលធនាគារកណ្ដាលត្រូវ «តឹងរ៉ឹងខ្លាំងបន្ថែម» (aggressive tightening = ដំឡើងអត្រាការប្រាក់លឿន និងខ្លាំង)។ ទោះគោលនយោបាយនៅតែតឹង ការខ្វះ «ការភ្ញាក់ផ្អើលថ្មី» (additional shocks = ព្រឹត្តិការណ៍ធ្ងន់ធ្ងរថ្មីៗ) ក៏អាចគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីរក្សាទំនុកចិត្តទីផ្សារ។

7. ហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ត្រូវបានបញ្ចុះទម្ងន់

ភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (geopolitical tensions = ជម្លោះ/ភាពតានតឹងរវាងប្រទេស) មានសារៈសំខាន់ ប៉ុន្តែទីផ្សារមានរបៀបឆ្លើយតបជាក់លាក់។ លុះត្រាតែហានិភ័យទាំងនេះបង្កការរំខានសេដ្ឋកិច្ចភ្លាមៗ និងវាស់វែងបាន វាជាញឹកញាប់ត្រូវបានមើលជាសម្លេងរំខាននៅផ្ទៃក្រោយ។

វិនិយោគិនកាន់តែមិនប្រតិកម្មខ្លាំងចំពោះព័ត៌មានភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ជាពិសេសពេលព្រឹត្តិការណ៍កន្លងមកមិនបាននាំឲ្យទីផ្សារធ្លាក់យូរ។ វាបង្កបរិយាកាសដែលវិនិយោគិនមើលរំលងភាពមិនច្បាស់លាស់ បើវាមិនប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ដល់ប្រាក់ចំណេញ ឬលក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុ។

Conclusion: Rational Optimism or Fragile Confidence?

ការឡើងរបស់ S&P 500 និង Nasdaq មិនមែនមានន័យថា ទីផ្សារមិនអើពើហានិភ័យទាំងអស់ទេ។ វាបង្ហាញពីការមើលទៅមុខ កម្លាំងប្រាក់ចំណេញ និន្នាការកំណើនយូរអង្វែង និងស្ថានភាពសាច់ប្រាក់ក្នុងទីផ្សារ។

ប៉ុន្តែបរិយាកាសបច្ចុប្បន្នមិនខ្វះហានិភ័យទេ។ តម្លៃវាយតម្លៃក្នុងផ្នែកខ្លះខ្ពស់ (stretched valuations = តម្លៃហ៊ុនឡើងខ្លាំងជាងមូលដ្ឋាន) ហើយការផ្តោតទៅលើក្រុមហ៊ុនធំៗតិច (market concentration = ប្រាក់ភាគច្រើនទៅក្រុមហ៊ុនតិច) អាចបង្កភាពងាយរងគ្រោះ ប្រសិនបើប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុនធំៗ (mega caps = ក្រុមហ៊ុនធំបំផុត) ចាប់ផ្តើមរងសម្ពាធ។ ការផ្លាស់ប្តូរក្នុងការរំពឹងទុកអតិផរណា ឬគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់ ក៏អាចប្តូរអារម្មណ៍ទីផ្សារយ៉ាងលឿន។

ពេលនេះ ទីផ្សារជ្រើសរើសផ្តោតលើភាពរឹងមាំជំនួសហានិភ័យ លើសក្តានុពលអនាគតជំនួសភាពមិនច្បាស់លាស់បច្ចុប្បន្ន។

ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។