បុព្វលាភហានិភ័យទីផ្សារ នៅតែខ្ពស់
ក្នុងបទសម្ភាសតាមទូរស័ព្ទដាច់ដោយឡែកជាមួយ CBS ត្រាំបាននិយាយថា សង្គ្រាមអ៊ីរ៉ង់អាចបញ្ចប់ឆាប់ៗ។ លោកថា៖ «ខ្ញុំគិតថា សង្គ្រាមបានបញ្ចប់រួចរាល់ស្ទើរតែទាំងស្រុង» ហើយបន្ថែមការអះអាងថា អ៊ីរ៉ង់ «គ្មានកងទ័ពជើងទឹក គ្មានទំនាក់ទំនងសារគមនាគមន៍» និង «គ្មានកងទ័ពអាកាស»។ អំពីមេដឹកនាំកំពូលថ្មីរបស់អ៊ីរ៉ង់ មុចតាបា ខាមេណេអ៊ី ត្រាំបានប្រាប់ CBS News ថា៖ «ខ្ញុំគ្មានសារអ្វីទៅកាន់គាត់ទេ»។ ត្រាំក៏បានប្រាប់ Al Arabiya ថា ការគ្រប់គ្រងប្រេងអ៊ីរ៉ង់អាចធ្វើឱ្យទំនាក់ទំនងអាមេរិក-ចិនតានតឹង។ បើត្រឡប់ទៅមើលសេចក្តីថ្លែងការណ៍ឆ្នាំ 2025 គំនិតអំពីការដកហូតប្រេងអ៊ីរ៉ង់ ទោះបីជាគ្រាន់តែការនិយាយក៏ដោយ បានបង្កើតកម្រិតថ្មីនៃហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (geopolitical risk) សម្រាប់ទីផ្សារ។ «ហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ» មានន័យថា ព្រឹត្តិការណ៍នយោបាយ ឬជម្លោះអន្តរជាតិអាចធ្វើឱ្យតម្លៃទំនិញ និងទ្រព្យសកម្មហិរញ្ញវត្ថុខ្លឹមខ្លាំង។ ការគំរាមកំហែងក្រោមផ្ទៃនេះបានជួយរក្សាតម្លៃប្រេងឆៅមិនឱ្យធ្លាក់ខ្លាំងក្នុងរយៈពេលឆ្នាំមុន។ មកដល់សប្តាហ៍នេះ ក្នុងខែមីនា 2026 ខណៈ Brent crude (ប្រេងឆៅ Brent ដែលជាតម្លៃយោងសកល) ឈរជុំវិញ 95 ដុល្លារ/បារ៉ែល «បុព្វលាភហានិភ័យ» (risk premium មានន័យថា តម្លៃបន្ថែមដែលទីផ្សារបញ្ចូល ដោយសារភ័យខ្លាចហានិភ័យ) នៅតែជាកត្តាសំខាន់ក្នុងការជួញដូរប្រចាំថ្ងៃ។ ប៉ះពាល់ត្រង់បំផុតគឺ ការកើនឡើងនៃ «ភាពប្រែប្រួលដែលទីផ្សាររំពឹងទុក» (implied volatility មានន័យថា កម្រិតការឡើងចុះតម្លៃដែលអ្នកជួញដូររំពឹងទុក តាមរយៈតម្លៃអុបសិន) នៅក្នុងទីផ្សារប្រេង។ សូចនាករ CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) ដែលវាស់កម្រិតភាពប្រែប្រួលរបស់ប្រេងឆៅ ត្រូវបានរកឃើញថានៅខ្ពស់ជាប់លាប់ ជួញដូរជិត 45 អស់ប៉ុន្មានសប្តាហ៍ ដែលខ្ពស់ជាងមធ្យមភាគ 5 ឆ្នាំ 35 យ៉ាងច្រើន។ នេះធ្វើឱ្យការទិញ «អុបសិន» (options ជាកិច្ចសន្យាផ្តល់សិទ្ធិ—not កាតព្វកិច្ច—ក្នុងការទិញ ឬលក់ទ្រព្យសកម្មនៅតម្លៃកំណត់) សម្រាប់ការការពារ ឬការភ្នាល់លើទិសដៅទីផ្សារ មានថ្លៃខ្ពស់។ ប៉ុន្តែវាក៏អាចជាឱកាសសម្រាប់អ្នកដែលព្រម «លក់ភាពប្រែប្រួល» (sell volatility មានន័យថា លក់អុបសិនដើម្បីទទួលប្រាក់ព្រីមিয়៉ម ហើយភ្នាល់ថាតម្លៃនឹងមិនរំកិលខ្លាំងក្នុងរយៈពេលខ្លី) ប្រសិនបើពួកគេជឿថាស្ថានការណ៍នឹងស្ថិតស្ថេរនៅរយៈពេលខ្លី។តាមដានហានិភ័យ «ភាពខ្វះខាតផ្គត់ផ្គង់» ពីចិន
យើងត្រូវយកចិត្តទុកដាក់ខ្លាំងចំពោះការលើកឡើងពីចិន ដែលកាន់តែសំខាន់នៅពេលនេះ។ ដើមឆ្នាំ 2026 ចិនកំពុងនាំចូលប្រេងឆៅដែលស្ថិតក្រោមទណ្ឌកម្ម (sanctioned crude មានន័យថា ប្រេងពីប្រទេសដែលត្រូវទណ្ឌកម្ម ហើយការជួញដូរត្រូវបានកម្រិត) ក្នុងបរិមាណកំណត់ត្រា ហើយសកម្មភាពណាមួយពីអាមេរិកដែលរំខានដល់លំហូរនេះ នឹងប៉ះពាល់ភ្លាមៗ និងខ្លាំងទៅលើផ្គត់ផ្គង់សកល។ ទិន្នន័យផ្កាយរណបថ្មីៗដែលបង្ហាញថា ប្រេងស្តុកយុទ្ធសាស្ត្ររបស់ចិន (strategic petroleum reserves មានន័យថា ប្រេងស្តុករដ្ឋសម្រាប់ប្រើពេលមានវិបត្តិ) កើនឡើង 5% ក្នុងត្រីមាសមុន បញ្ជាក់ថា ពួកគេកំពុងត្រៀមការពារខ្លួនពីហានិភ័យនេះ។ ការវាយតម្លៃឆ្នាំ 2025 ថា សង្គ្រាម «បញ្ចប់រួចរាល់» មិនបានប្រែក្លាយទៅជាការដឹកជញ្ជូនថាមពលដែលមានសុវត្ថិភាពទេ។ យើងនៅតែឃើញចរាចរណ៍នាវាដឹកទំនិញតាមច្រក Hormuz (Strait of Hormuz ជាច្រកសមុទ្រសំខាន់សម្រាប់ដឹកប្រេង) ធ្លាក់ចុះជិត 15% បើប្រៀបធៀបទៅនឹងមុនជម្លោះ ដោយយោងតាមទិន្នន័យដឹកជញ្ជូនសមុទ្រចុងក្រោយ។ ការរំខានដែលនៅតែអូសបន្លាយនេះ ស្នើសុំឱ្យយល់ថា ប្រសិនបើមានការកើនឡើងភាពតានតឹងដោយមិនរំពឹងទុក តម្លៃប្រេងអាចលោតឡើងលើ 100 ដុល្លារ/បារ៉ែល យ៉ាងឆាប់រហ័ស ហើយអាចផ្តល់ផលប្រយោជន៍ដល់អ្នកកាន់ «ទីតាំងទិញ» (long positions មានន័យថា ភ្នាល់ថាតម្លៃឡើង) លើ «កិច្ចសន្យាអនាគត» (crude futures ជាកិច្ចសន្យាទិញ/លក់នៅថ្ងៃអនាគតតាមតម្លៃកំណត់)។ សេចក្តីអធិប្បាយថា «នៅឆាប់ពេក» និងសភាមិនធ្វើអ្វីលើច្បាប់ណាមួយ ឥឡូវមើលទៅដូចជាយុទ្ធសាស្ត្រនៃ «ភាពស្រពិចស្រពិលដោយចេតនា» (deliberate ambiguity មានន័យថា មិនបញ្ជាក់ច្បាស់ ដើម្បីរក្សាសម្ពាធ និងជម្រើសនយោបាយ)។ ការខ្វះគោលនយោបាយច្បាស់លាស់នេះ បន្តបង្កើតភាពមិនប្រាកដ (uncertainty) និងរារាំងមិនឱ្យតម្លៃប្រេងធ្លាក់ចុះខ្លាំង។ ក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ យើងគួរចាត់ទុកសេចក្តីថ្លែងការណ៍ណាមួយពីវ៉ាស៊ីនតោនអំពីអ៊ីរ៉ង់ មិនមែនជាសំឡេងរំខានទេ ប៉ុន្តែជាកត្តាជំរុញសំខាន់ (primary catalyst មានន័យថា មូលហេតុចម្បងបណ្តាលឱ្យទីផ្សារផ្លាស់ប្តូរខ្លាំង) សម្រាប់ចលនាធំបន្ទាប់របស់ទីផ្សារ។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
