Shift Toward Hawkish Expectations
ការផ្លាស់ប្តូរនេះសន្មតថា ECB អាចទទួលយកកំណើនសេដ្ឋកិច្ចខ្សោយ (ការលូតលាស់សេដ្ឋកិច្ចយឺត) ដើម្បីរក្សា “credibility” លើអតិផរណា (ភាពទុកចិត្តថា ECB អាចគ្រប់គ្រងអតិផរណាបាន)។ វាក៏បង្ហាញពីលទ្ធភាពនៃការទំនាក់ទំនងជាសាធារណៈដែល “hawkish” ជាងមុន (សារតឹងរឹង៖ ផ្តោតលើការឡើងអត្រាការប្រាក់/កម្រិតតឹងរឹង ដើម្បីទប់អតិផរណា) ក្នុងពេលខាងមុខ។ ទស្សនវិស័យនេះត្រូវបានសួរចំពោះភាពសមរម្យ ដោយសារហានិភ័យកាន់តែខ្ពស់ចំពោះកំណើន និងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ ក្តីបារម្ភរួមមានផលប៉ះពាល់អាចមិនស្មើគ្នាលើប្រទេសនៅ “periphery” នៃតំបន់អឺរ៉ូ (ប្រទេសសេដ្ឋកិច្ចខ្សោយ/បំណុលខ្ពស់ជាង ដូចជាអ៊ីតាលី ក្រិក អេស្ប៉ាញ ជាដើម) ថវិការដ្ឋតឹងតែងជាងមុនពីតម្លៃថាមពលខ្ពស់ និងកម្រិតបំណុលដែលខ្ពស់រួចទៅហើយ។ របាយការណ៍និយាយថាសម្ពាធទាំងនេះអាចកំណត់ឲ្យ ECB មិនអាចតឹងរឹងខ្លាំងពេកក្នុងការរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយ (tightening) ដើម្បីឆ្លើយតបនឹងសង្គ្រាមនៅអ៊ីរ៉ង់។Reasons Markets May Be Overpricing
ទោះយ៉ាងណា គេមើលឃើញថាការកំណត់តម្លៃបែប “hawkish” នេះអាចខ្លាំងពេក បើប្រៀបនឹងទិន្នន័យមូលដ្ឋាន។ ទិន្នន័យ Eurostat ចុងក្រោយសម្រាប់ខែកុម្ភៈ 2026 បង្ហាញថាអតិផរណាសរុប (headline inflation = អត្រាអតិផរណាទូទៅ រួមទាំងថាមពល និងអាហារ) ឡើងដល់ 3.4% ដោយសារថាមពល។ ប៉ុន្តែអតិផរណាស្នូល (core inflation = ដកចេញតម្លៃថាមពល និងអាហារ ដែលឡើងចុះខ្លាំង) ដែល ECB តាមដានជិតស្និទ្ធ កើនតែមួយកម្រិតទៅ 2.3% ដែលអាចគ្រប់គ្រងបានងាយជាង។ ភាពខុសគ្នានេះផ្តល់ហេតុផលឲ្យ ECB អាចរង់ចាំបន្ថែម ជាងអ្វីដែលទីផ្សារកំពុងរំពឹង។ បន្ថែមទៀត ទស្សនវិស័យសេដ្ឋកិច្ចក៏កំពុងហាក់ខ្សោយ រួចទៅហើយ ដែលធ្វើឲ្យការរឹតបន្តឹងខ្លាំងក្លាយជាជម្រើសមានហានិភ័យ។ ក្រុមបុគ្គលិករបស់ ECB ទើបកែចុះការព្យាករណ៍កំណើនឆ្នាំ 2026 សម្រាប់តំបន់អឺរ៉ូ ពី 1.5% មក 0.9% ដោយលើកឡើងពីផលប៉ះពាល់នៃថ្លៃថាមពលខ្ពស់លើការចំណាយរបស់អាជីវកម្ម និងអ្នកប្រើប្រាស់។ ការរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយនៅពេលសេដ្ឋកិច្ចកំពុងយឺត គឺជាផ្លូវដែលពិបាកសម្រាប់ធនាគារកណ្ដាលណាមួយ។ ក៏មានសញ្ញានៃសម្ពាធហិរញ្ញវត្ថុកើនឡើងម្តងទៀតនៅទីផ្សារបណ្ណបំណុល ជាពិសេសនៅប្រទេសដែលមានបំណុលច្រើន។ “Spread” (פער/ចន្លោះផលចំណេញ) រវាងផលចំណេញបណ្ណបំណុលរដ្ឋាភិបាល 10 ឆ្នាំរបស់អ៊ីតាលី និងអាល្លឺម៉ង់ បានពង្រីកដល់ 190bp ក្នុងរយៈពេលពីរសប្តាហ៍ចុងក្រោយ ដែលជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងរយៈពេលជាងមួយឆ្នាំ។ នេះបង្ហាញថាការរំពឹងទុកអត្រាការប្រាក់ឡើងកំពុងបង្កសម្ពាធលើថវិការដ្ឋ និងស្ថិរភាពទីផ្សារ។ ស្ថានភាពនេះធ្វើឲ្យគេនឹកឃើញវិបត្តិថាមពលឆ្នាំ 2022 ដែលបង្ហាញពីគ្រោះថ្នាក់នៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់លឿនពេកក្នុងពេលមានឆក់ថ្លៃថាមពល (energy shock = ការកើនឡើងឆាប់រហ័សនៃតម្លៃថាមពល)។ នៅពេលនោះ ECB ត្រូវដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ប៉ុន្តែវាធ្វើឲ្យការស្តារសេដ្ឋកិច្ចរាំងស្ទះក្នុងឆ្នាំបន្ទាប់។ ដូច្នេះ មានសំណួរថា ECB អាចមិនចង់ធ្វើសកម្មភាពដូចនោះម្តងទៀតទេ។ វាអាចបង្កើតឱកាសនៅទីផ្សារឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដេរីវេទីវ (derivatives = កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុ ដែលតម្លៃពឹងផ្អែកលើអត្រាការប្រាក់ ឬទ្រព្យសកម្មផ្សេងៗ) ព្រោះការកំណត់តម្លៃបច្ចុប្បន្នសម្រាប់ ECB ដែលតឹងរឹងខ្លាំង ហាក់មិនសមស្របជាមួយហានិភ័យសេដ្ឋកិច្ចកំពុងកើនឡើង។ ទីតាំងវិនិយោគ (positions = ការកាន់កាប់កិច្ចសន្យា/ការភ្នាល់ទិសដៅទីផ្សារ) ដែលអាចទទួលផល បើ ECB ប្រើផ្លូវប្រុងប្រយ័ត្ន ឬពន្យារការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ អាចគួរពិចារណា។ វារួមមានការពិនិត្យ “interest rate swaps” (កិច្ចព្រមព្រៀងប្ដូរការបង់ប្រាក់អត្រាការប្រាក់ រវាងអត្រាថេរ និងអត្រាអណ្តែត) ឬ “options” (សិទ្ធិទិញ/លក់នៅតម្លៃកំណត់) ដែលភ្នាល់ថាការដំឡើងអត្រាការប្រាក់នៅឆមាសទីពីរនៃឆ្នាំនឹងតិចជាងអ្វីដែលទីផ្សារកំពុងកំណត់តម្លៃ។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
