Rates And Market Positioning
អត្រា OIS (Overnight Indexed Swap: កិច្ចសន្យាប្តូរអត្រាការប្រាក់ ដែលយោងតាមអត្រាការប្រាក់ខ្លីៗ/មួយយប់ ដើម្បីវាស់ទិសអត្រាការប្រាក់នៅអនាគត) រយៈពេល ១ ឆ្នាំ និង ២ ឆ្នាំ របស់ឥណ្ឌា បានកើនលើស 45 basis points ម្នាក់ៗ ចាប់តាំងពីជម្លោះចាប់ផ្តើមថ្ងៃទី 28 កុម្ភៈ។ (basis point: 0.01% ឧ. 45 bps = 0.45%)។ ផលត្រឡប់ប័ណ្ណបំណុល 10 ឆ្នាំ (10-year bond yield: អត្រាផលត្រឡប់ពីប័ណ្ណបំណុលរដ្ឋ) បានកើន 11 basis points រហូតដល់ថ្ងៃចន្ទ មុនពេលថយត្រឡប់ខ្លះៗ ហើយទីផ្សារ swap (swap markets: ទីផ្សារកិច្ចសន្យាប្តូរអត្រាការប្រាក់) កំពុង “price in” (បញ្ចូលចូលក្នុងតម្លៃ: សន្មត់តាមតម្លៃទីផ្សារ) ការឡើងអត្រាការប្រាក់ជិត 2 ដងពី RBI ក្នុង 12 ខែ។ WTI (West Texas Intermediate: ប្រេងឆៅស្តង់ដារអាមេរិក) ជួញដូរជិត $82.30 ក្នុងមួយបារែល នៅម៉ោងអាស៊ី។ ផែនការ IEA នឹងធំជាងការបញ្ចេញ 182 លានបារែល ក្នុងឆ្នាំ 2022 ខណៈហានិភ័យនៅច្រក Hormuz (Strait of Hormuz: ច្រកសមុទ្រសំខាន់សម្រាប់ដឹកជញ្ជូនប្រេង) អាចកម្រិតការធ្លាក់របស់ប្រេង។ ដុល្លារអាមេរិកអាចរឹងមាំឡើងដោយសារតម្រូវការ “safe-haven” (ទ្រព្យសុវត្ថិភាព: វិនិយោគិនរត់ទៅកាន់ទ្រព្យដែលកំរឹតហានិភ័យទាប) ពេលមានព័ត៌មានថ្មីពីជម្លោះ រួមនឹងទិន្នន័យ US CPI (អតិផរណាវាស់ដោយតម្លៃទំនិញ-សេវា) និងទិន្នន័យ PCE ថ្ងៃសុក្រ (Personal Consumption Expenditures: សូចនាករអតិផរណាដែល Fed ចូលចិត្តប្រើ)។ USD/INR ជួញដូរជិត 92.30 ដោយមានកម្រិតទប់ (resistance: កម្រិតតម្លៃដែលឡើងលំបាក) 92.81 កម្រិតគាំទ្រ (support: កម្រិតតម្លៃដែលធ្លាក់លំបាក) 92.06 ហើយបន្ទាប់មក 91.30; RSI 14 ថ្ងៃ (Relative Strength Index: សូចនាករវាស់កម្លាំងទិញ-លក់) នៅជុំវិញកម្រិតកណ្ដាល 60។ យើងរំលឹកថា នៅពេលដូចគ្នានេះក្នុងឆ្នាំ 2025 ភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយបានជំរុញ USD/INR ឡើងទៅជិតកំពូលប្រវត្តិសាស្ត្រ 92.81 ព្រោះខ្លាចជម្លោះពង្រីក។ ថ្ងៃនេះ ខណៈគូនេះជួញដូរក្នុងជួរតឹងជាងមុនជុំវិញ 84.50 ការចងចាំអំពីភាពរំញោចនៃតម្លៃ (volatility: កម្រិតឡើងចុះខ្លាំង) នៅតែមានសារៈសំខាន់។ ការហូរចេញរបស់វិនិយោគិនបរទេសកាលពីឆ្នាំមុន ដែលឡើងលើស $4 ពាន់លាន ក្នុងខែមីនា 2025 បានបត់ទិសវិញ ហើយមានលំហូរចូលសរុប $22 ពាន់លាន សម្រាប់ឆ្នាំបញ្ចប់ខែកុម្ភៈ 2026។ ការគំរាមប៉ះពាល់ការផ្គត់ផ្គង់តាមច្រក Hormuz ក្នុងឆ្នាំ 2025 ជាមូលហេតុធំ ប៉ុន្តែការបញ្ចេញស្តុកបម្រុងកម្រិតខ្ពស់ពី IEA បានកម្រិតការឡើងតម្លៃប្រេងនៅចុងក្រោយ។ នេះផ្តល់ជំនួយសំខាន់ដល់រូបី ដោយរារាំងការថយតម្លៃខ្លាំងជាងនេះ។ ពេលនេះ Brent crude (ប្រេងឆៅស្តង់ដារអឺរ៉ុប/អន្តរជាតិ) នៅជុំវិញ $86 ក្នុងមួយបារែល និង “implied volatility” (ភាពរំញោចដែលបានប៉ាន់ស្មានពីតម្លៃអុបទ្យុង) លើអុបទ្យុង INR ទាបជាងកំពូលក្នុងត្រីមាសទី ១ ឆ្នាំ 2025។Lessons From Last Year
នៅឆ្នាំ 2025 ទីផ្សារ swap បានបញ្ចូលក្នុងតម្លៃការឡើងអត្រាការប្រាក់ជិត 2 ដងពេញលេញពី RBI។ ប៉ុន្តែពេលអតិផរណាចុះលឿនជាងការរំពឹងនៅចុងឆ្នាំ 2025 RBI បានទុកអត្រាថេរ ហើយបានរក្សាទីតាំងនេះមកដល់ឆ្នាំនេះ។ ភាពខុសគ្នារវាងអ្វីដែលទីផ្សារប៉ាន់ស្មាន និងអ្វីដែលធនាគារកណ្ដាលធ្វើ កាលពីឆ្នាំមុន បង្ហាញថា គួរតែប្រយ័ត្នក្នុងការរំពឹងការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយខ្លាំងពេកឥឡូវនេះ។ តម្រូវការ safe-haven សម្រាប់ដុល្លារអាមេរិកក្នុងជម្លោះឆ្នាំ 2025 មានកម្លាំងខ្លាំង ប៉ុន្តែមានរយៈពេលខ្លី។ ឥឡូវ ការផ្តោតត្រឡប់ទៅ “interest rate differentials” (ភាពខុសគ្នាអត្រាការប្រាក់រវាងប្រទេស ដែលប៉ះពាល់ដល់លំហូរប្រាក់) ខណៈទិន្នន័យ US non-farm payrolls (ការងារថ្មីក្រៅវិស័យកសិកម្ម) បង្ហាញថា បន្ថែមការងារ 215,000 កាលពីខែមុន ធ្វើឱ្យ Fed (ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក) នៅតែមានទិសតឹងរ៉ឹង (hawkish: មានទំនោរដំឡើងអត្រាការប្រាក់/គ្រប់គ្រងអតិផរណាខ្លាំង)។ នេះបង្ហាញថា ការកាន់ “long-dollar positions” (ភ្នាល់លើដុល្លារឡើង) តាមរយៈ call options លើ USD/INR (call option: សិទ្ធិទិញក្នុងតម្លៃកំណត់ នៅពេលក្រោយ) អាចគួរចាប់អារម្មណ៍ ទោះគ្មានការភ័យខ្លាចភូមិសាស្ត្រនយោបាយដូចឆ្នាំមុនក៏ដោយ។ ទោះបី “ascending channel” (ឆានែលឡើង: ទ្រង់ទ្រាយគំនូសតម្លៃឡើងជាបន្ត) ពីឆ្នាំ 2025 ត្រូវបានបំបែកនៅចុងឆ្នាំនោះ ការចងចាំកំពូល 92.81 នៅតែជារបាំងផ្លូវចិត្ត។ បច្ចុប្បន្ន គូនេះបង្ហាញសញ្ញាជួញដូរជាប់ជួរ (range-bound: ឡើងចុះក្នុងជួរតូច) ដោយ implied volatility លើអុបទ្យុង 1 ខែ ធ្លាក់ដល់ 4.2% ទាបជាងកំពូលលេខពីរខ្ទង់កាលពីឆ្នាំមុន។ ដោយសារភាពរំញោចទាប នាយុទ្ធសាស្ត្រ “selling strangles” (លក់ strangle: លក់ call option និង put option ពីរមុខ នៅកម្រិតតម្លៃខុសៗគ្នា ដើម្បីទទួលបុព្វលាភ) ជាមួយ strike 83.75 និង 85.25 (strike: តម្លៃកំណត់ក្នុងអុបទ្យុង) អាចប្រើដើម្បីប្រមូល “premium” (បុព្វលាភ: លុយដែលទទួល/បង់សម្រាប់អុបទ្យុង) ក្នុងសប្ដាហ៍ខាងមុខ។ បង្កើតគណនី Live VT Markets របស់អ្នក និង ចាប់ផ្តើមជួញដូរ ឥឡូវនេះ។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
