Bank Of Japan Policy Backdrop
BoJ បានចាប់ផ្តើមរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយតាំងពីខែមីនា 2024 ពេលវាលើកអត្រាការប្រាក់ចេញពីតំបន់អវិជ្ជមាន (negative rates = អត្រាការប្រាក់ក្រោមសូន្យ) និងចាប់ផ្តើមដកថយពី QQE (Quantitative and Qualitative Easing = កម្មវិធីបន្ធូរប្រាក់/ទិញទ្រព្យសកម្មដើម្បីបញ្ចេញលុយក្នុងប្រព័ន្ធ និងទប់ស្កាត់អត្រាការប្រាក់)។ ទោះជាយ៉ាងនេះក៏ដោយ គោលនយោបាយនៅតែ “អំណោយផលខ្លាំង” (accommodative = ងាយស្រួល/បន្ធូរ ដើម្បីជំរុញសេដ្ឋកិច្ច) ប្រសិនបើវាស់តាម “អត្រាការប្រាក់ពិត” (real interest rates = អត្រាការប្រាក់បន្ទាប់ពីដកអតិផរណា)។ ការស្ទង់មតិនិយោគវិទូបង្ហាញថា BoJ អាចបន្តឡើងអត្រាការប្រាក់នៅកន្លះដំបូង (H1) នៃឆ្នាំនេះ ទោះមានសម្ពាធលើកំណើនពីតម្លៃថាមពលនាំចូលកើនឡើងក៏ដោយ។ លទ្ធផលខ្លាំងពីការចរចាប្រាក់ឈ្នួលរដូវនិទាឃរដូវសម្រាប់កម្មករជាសមាជិកសហជីព ត្រូវបានមើលថាជាហេតុគាំទ្រការចំណាយប្រើប្រាស់ និងប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុន។ ការខ្សោយរបស់យេនកំពុងជំរុញតម្លៃនាំចូលឡើង ខណៈរដ្ឋមន្ត្រីហិរញ្ញវត្ថុ លោក Katayama បានបង្កើន “ការព្រមានដោយពាក្យសម្តី” (verbal intervention = ការបញ្ចេញសារព្រមាន/សញ្ញាដើម្បីទប់ទីផ្សារ) ប្រឆាំងការធ្លាក់ចុះរូបិយប័ណ្ណ។ របាយការណ៍និយាយថា ការភ័យខ្លាចការអន្តរាគមន៍ (intervention = អាជ្ញាធរចូលមកទិញ/លក់រូបិយប័ណ្ណដើម្បីប៉ះពាល់អត្រាប្តូរប្រាក់) អាចរារាំងការសាកល្បង USD/JPY 160 ក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ ខណៈការសន្មតអំពីការឡើងអត្រាការប្រាក់នៅខែមេសា អាចកាត់បន្ថយសម្ពាធជិតៗនេះ។Implications For Derivatives Traders
ការរំពឹងអំពីការរឹតត្បិតគោលនយោបាយនោះបានកើតឡើងពិត ដោយ BoJ ឡើងអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយពីរដងក្នុងឆ្នាំ 2025 ទៅកម្រិតបច្ចុប្បន្ន 0.50%។ វាត្រូវបានជំរុញដោយអតិផរណាបន្តខ្ពស់ ដែលទិន្នន័យចុងក្រោយបង្ហាញថានៅ 2.3% និងលទ្ធផលខ្លាំងម្តងទៀតពីការចរចាប្រាក់ឈ្នួល “shunto” (shunto = វគ្គចរចាប្រាក់ឈ្នួលរដូវនិទាឃរដូវនៅជប៉ុន)។ ដូចបានព្យាករណ៍ឆ្នាំមុន USD/JPY បានឡើងលើស 160 មុនអាជ្ញាធរចូលអន្តរាគមន៍ បង្កឲ្យគូនេះត្រឡប់ចុះមកជិតតំបន់ 155 បច្ចុប្បន្ន។ សម្រាប់អ្នកជួញដូរ “ឧបករណ៍ដេរីវេ” (derivatives = កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន ដូចជា options/futures) ថ្ងៃនេះ “פערอត្រាការប្រាក់” (interest rate differential = ភាពខុសគ្នារវាងអត្រាការប្រាក់ប្រទេសពីរ) ធំបន្តរវាងធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Fed) នៅ 4.25% និង BoJ ធ្វើឲ្យ “carry trade” លើយេនមានភាពទាក់ទាញ (carry trade = ខ្ចីរូបិយប័ណ្ណអត្រាទាប ដើម្បីទៅវិនិយោគ/ទិញរូបិយប័ណ្ណអត្រាខ្ពស់)។ បរិយាកាសនេះគាំទ្រការលក់ “ភាពរំញ័រ” (volatility = កម្រិតឡើងចុះរហ័សនៃតម្លៃ) របស់យេន ព្រោះការភ័យខ្លាចអន្តរាគមន៍ពីខាងលើ និងតម្រូវការ carry trade ពីខាងក្រោម កំពុងរក្សាគូនេះក្នុងជួរមានដែនកំណត់។ យើងឃើញនេះក្នុង “implied volatility” រយៈពេល ១ ខែ សម្រាប់ USD/JPY (implied volatility = កម្រិតរំញ័រដែលទីផ្សារសន្មតតាមតម្លៃ options) ដែលធ្លាក់មកត្រឹម 6.5% ជិតកម្រិតទាបតាមប្រវត្តិសាស្ត្រ។ ដោយសារភាពរំញ័រទាប អ្នកជួញដូរគួរពិចារណាយុទ្ធសាស្ត្រដែលទទួលផលពីភាពស្ថិតស្ថេរ ដូចជា short strangles ឬ iron condors (ជាយុទ្ធសាស្ត្រ options ដែលរកចំណេញពីតម្លៃនៅក្នុងជួរ)។ ទោះយ៉ាងណា ហានិភ័យគឺទីផ្សារអាចកំពុងធូរស្រាលពេកចំពោះឆន្ទៈរបស់ BoJ ក្នុងការចាត់វិធានការម្តងទៀត។ សាររឹតត្បិតដែលមិនបានរំពឹងទុកក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ អាចបណ្តាលឲ្យ USD/JPY ធ្លាក់ចុះខ្លាំង និងភាពរំញ័រកើនឡើង។ ដូច្នេះ វិធីប្រុងប្រយ័ត្នគឺការការពារ (hedge = កាត់បន្ថយហានិភ័យដោយយកទីតាំងផ្ទុយ) ដោយទិញ JPY call options រយៈពេលវែងបន្ថែមទល់នឹង USD (JPY call = សិទ្ធិទិញយេន/លក់ដុល្លារ តាមតម្លៃកំណត់) ដែលថោក។ វាផ្តល់ការការពារប្រសិនបើយេនរឹងឡើងភ្លាមៗ ប្រសិនបើ BoJ បង្ហាញថានឹងឡើងអត្រាការប្រាក់ខ្លាំងជាងដែលទីផ្សារបានគណនា (priced in = អ្វីដែលបានបញ្ចូលក្នុងតម្លៃទីផ្សាររួចហើយ)។ វាអនុញ្ញាតឲ្យបន្តប្រមូល “premium” (premium = តម្លៃថ្លៃ options/ប្រាក់ដែលទទួលបានពីការលក់ options) ពេលតម្លៃនៅក្នុងជួរ ខណៈនៅតែត្រៀមខ្លួនសម្រាប់ការប្រែប្រួលទស្សនៈធនាគារកណ្ដាល។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
