ការរក្សាទុកអត្រាការប្រាក់ដោយទស្សនៈតឹងរ៉ឹងចុងឆ្នាំ 2025 ជាចំណុចបត់
ការស្តារឡើងវិញរបស់ជប៉ុន ត្រូវបានយកទៅភ្ជាប់ជាមួយការចំណាយរបស់គ្រួសារ (private consumption៖ ការចំណាយរបស់ប្រជាជន) ដែលនៅតែរឹងមាំ និងការវិនិយោគរបស់អាជីវកម្មកម្រិតមធ្យម។ ការនាំចេញ និងផលិតកម្មឧស្សាហកម្ម ត្រូវបានពិពណ៌នាថាស្ទើរតែមិនប្រែប្រួល។ «អតិផរណាមូលដ្ឋាន» (core inflation) ឬ CPI ដកចេញអាហារស្រស់ បានកើន 2% ធៀបនឹងឆ្នាំមុន ដោយសារតម្លៃអាហារឡើងខ្ពស់។ ថ្មីៗនេះវាស្រាលមកជុំវិញ 2% ផ្នែកមួយដោយសារវិធានការរដ្ឋាភិបាលដែលបន្ថយថ្លៃថាមពល។ BoJ បាននិយាយថា វានឹងបន្តលើក «អត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយ» (policy interest rate៖ អត្រាការប្រាក់ដែលធនាគារកណ្ដាលកំណត់ ដើម្បីប៉ះពាល់លើអត្រាការប្រាក់ក្នុងទីផ្សារ) និងកែសម្រួល «ការគាំទ្រសាច់ប្រាក់/ស្ថានភាពងាយស្រួលផ្នែកប្រាក់» (monetary accommodation៖ វិធានការធ្វើឲ្យខ្ចីប្រាក់ងាយ ដូចជារក្សាអត្រាប្រាក់ទាប ឬផ្គត់ផ្គង់សាច់ប្រាក់) ប្រសិនបើទស្សនៈរបស់ខ្លួនអំពីសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច និងតម្លៃត្រូវបានសម្រេច។ វាក៏បានលើកឡើងពីភាពមិនប្រាកដប្រជាពាក់ព័ន្ធនឹងជម្លោះមជ្ឈិមបូព៌ា និងតម្លៃថាមពល។អត្ថន័យសម្រាប់ទីផ្សារ៖ អត្រាការប្រាក់ បណ្ណបំណុល និងយ៉េន
ពេលย้อนមើលការរក្សាអត្រាការប្រាក់ដោយទស្សនៈតឹងរ៉ឹង (hawkish hold៖ មិនឡើងអត្រាប្រាក់ភ្លាមៗ តែផ្ញើសញ្ញាថានឹងឡើងបន្ត) របស់ BoJ នៅចុងឆ្នាំ 2025 ឥឡូវអាចមើលឃើញថា វាជាមូលដ្ឋានសម្រាប់ទិសដៅគោលនយោបាយបច្ចុប្បន្ន។ នៅពេលនោះ ធនាគារបានរក្សាអត្រាគោលនយោបាយជុំវិញ 0.75% ខណៈពេលបញ្ជាក់ច្បាស់ថាចង់បន្តឡើងអត្រា។ បន្ទាប់មក បានឃើញការសម្រេចតាមសញ្ញានោះ ដោយអត្រាគោលនយោបាយឥឡូវស្ថិត 1.25% តាមកិច្ចប្រជុំចុងក្រោយ។ ផ្លូវនៃការរឹតបន្តឹង (tightening path៖ ដំណើរការឡើងអត្រាការប្រាក់/បន្ថយការគាំទ្រសាច់ប្រាក់) កំពុងមានសន្ទុះខ្លាំងឡើង ជាពិសេសក្រោយលទ្ធផលចរចាប្រាក់ខែនិទាឃរដូវ «shunto» (កិច្ចចរចាប្រាក់ខែរបស់សហជីពជាមួយក្រុមហ៊ុនធំៗ) ដែលបង្ហាញថាក្រុមហ៊ុនធំៗយល់ព្រមដំឡើងប្រាក់ខែមធ្យម 5.2% ដែលជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងជាង ៣ ទសវត្សរ៍។ ទិន្នន័យនេះឆ្លើយតបចំពោះបំណងយូរមកហើយរបស់ BoJ សម្រាប់អតិផរណាដែលអាចរក្សាបានដោយប្រាក់ខែឡើង (wage-driven inflation៖ តម្លៃឡើងដោយសារប្រាក់ខែឡើង នាំឲ្យការចំណាយកើន) ហើយធ្វើឲ្យការឡើងអត្រាប្រាក់ម្តងទៀតនៅកណ្ដាលឆ្នាំមានលទ្ធភាពខ្ពស់។ អ្នកជួញដូរ (traders) អាចពិចារណាប្រើ «interest rate swaps» (កិច្ចសន្យាប្ដូរការបង់ការប្រាក់៖ កុងត្រាដែលភាគីពីរប្ដូរប្រាក់ការប្រាក់គ្នា ដើម្បីគ្រប់គ្រងហានិភ័យ/ទស្សនៈអំពីអត្រាប្រាក់) ដើម្បីប៉ាន់តម្លៃថា អត្រាប្រាក់រាត្រីមួយថ្ងៃអាចខ្ពស់ឡើងនៅពាក់កណ្ដាលទី២នៃឆ្នាំ។ សម្ពាធឡើងលើ «ផលចំណេញបណ្ណបំណុល» (yields៖ អត្រាផលចំណេញដែលអ្នកកាន់បណ្ណបំណុលទទួលបាន) របស់បណ្ណបំណុលរដ្ឋាភិបាលជប៉ុន (JGB៖ Japanese Government Bonds) ដែលបានឃើញក្នុងឆ្នាំ 2025 បានរីករាលដាលលឿនជាងមុន។ Yield បណ្ណបំណុល JGB 10 ឆ្នាំ ដែលធ្លាប់ឡើងយឺតៗ ឥឡូវជាទៀងទាត់ជួញដូរលើស 1.4% ខណៈទីផ្សាររំពឹងចុងបញ្ចប់នៃការគាំទ្រសាច់ប្រាក់បន្ថែម។ យើងជឿថា Yield នៅតែអាចឡើងបន្ថែម ដូច្នេះ «ការកាន់ទីតាំងលក់» (short positions៖ លក់មុន ដើម្បីរំពឹងទិញវិញថោកជាង) លើ «JGB futures» (កិច្ចសន្យាអនាគតលើបណ្ណបំណុល៖ កុងត្រាទិញ/លក់នៅថ្ងៃក្រោយ តាមតម្លៃកំណត់) អាចជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលពាក់ព័ន្ធសម្រាប់សប្តាហ៍ខាងមុខ។ ទោះ BoJ កំពុងរឹតបន្តឹង កម្លាំងរូបិយប័ណ្ណយ៉េនត្រូវបានកម្រិត ដោយអត្រាប្តូរប្រាក់ USD/JPY នៅជុំវិញ 146 ព្រោះមាន «គម្លាតអត្រាការប្រាក់» (interest rate gap៖ ភាពខុសគ្នានៃអត្រាប្រាក់រវាងប្រទេស) ជាមួយសហរដ្ឋអាមេរិក។ ស្ថានភាពនេះបង្កើតហានិភ័យរំញ័រខ្លាំង (volatility risk៖ ហានិភ័យតម្លៃឡើងចុះរហ័ស) ដែលអាចជាឱកាសសម្រាប់អ្នកជួញដូរ «options» (អុបសិន៖ សិទ្ធិ—not កាតព្វកិច្ច—ក្នុងការទិញ ឬលក់ នៅតម្លៃកំណត់)។ ការទិញ «yen call options» (សិទ្ធិទិញយ៉េន៖ គិតថាយ៉េនអាចឡើង) ជាមួយការផុតកំណត់ 3 ខែ ផ្តល់វិធីដែលកំណត់ហានិភ័យបាន (defined-risk៖ ដឹងទំហំខាតអតិបរមាជាមុន) ដើម្បីទទួលផលចំណេញ ប្រសិនបើយ៉េនឡើងខ្លាំងដោយចៃដន្យ ក្នុងករណី BoJ ធ្វើសកម្មភាពតឹងរ៉ឹងជាងការរំពឹងរបស់ទីផ្សារ។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។