ទស្សនវិស័យអតិផរណា និងសញ្ញាគោលនយោបាយ
លោកស្រីថាតម្លៃថាមពលនឹងរុញអតិផរណាឲ្យលើស 2% ក្នុងរយៈពេលខ្លី ខណៈសូចនាករអតិផរណាមូលដ្ឋាន (underlying/core inflation—ការកើនតម្លៃទូទៅដែលដកចេញតម្លៃថាមពល និងអាហារដែលអាចរំញ័រខ្លាំង) នៅតែស្របនឹងគោលដៅ 2%។ លោកស្រីក៏ថាប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុនបានស្ដារឡើងវិញ ថ្លៃកម្លាំងពលកម្មកើន និងសូចនាករប្រាក់ឈ្នួលបង្ហាញថាកើនក្នុងល្បឿនថយស្រាល (moderation—កើនតិចៗ មិនកើនក្តៅគគុក)។ ECB បាននិយាយថាការព្យាករណ៍របស់បុគ្គលិក (staff projections—ការប៉ាន់ស្មានសេដ្ឋកិច្ច/អតិផរណារបស់ក្រុមអ្នកវិភាគក្នុង ECB) រួមមានព័ត៌មានដល់ថ្ងៃទី 11 មីនា ហើយការព្យាករណ៍អតិផរណាត្រូវបានកែឡើងប្រៀបធៀបនឹងខែធ្នូ ជាពិសេសសម្រាប់ឆ្នាំ 2026។ អតិផរណាដកចេញថាមពល និងអាហារ ត្រូវបានព្យាករណ៍នៅ 2.3% ក្នុងឆ្នាំ 2026, 2.2% ក្នុងឆ្នាំ 2027 និង 2.1% ក្នុងឆ្នាំ 2028; កំណើនត្រូវបានព្យាករណ៍នៅ 0.9% ក្នុងឆ្នាំ 2026, 1.3% ក្នុងឆ្នាំ 2027 និង 1.4% ក្នុងឆ្នាំ 2028។ ECB បាននិយាយថាខ្លួននឹងពឹងផ្អែកលើទិន្នន័យ (data-dependent—សម្រេចចិត្តតាមលទ្ធផលទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ច/អតិផរណាពិតប្រាកដ) និងសម្រេចចិត្តជារៀងរាល់កិច្ចប្រជុំ ដោយមិនកំណត់ជាមុនអំពីផ្លូវអត្រាការប្រាក់ (rate path—ទិសដៅអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគត) ខណៈផតហ្វូលីយ៉ូ APP និង PEPP បន្តធ្លាក់ចុះ ព្រោះប្រាក់ដើមដែលផុតកំណត់មិនយកទៅវិនិយោគឡើងវិញ (maturing proceeds not reinvested—ពេលបណ្ណបំណុលផុតកំណត់ ECB មិនទិញថ្មីដើម្បីជំនួស)។ បន្ទាប់ពីសេចក្តីសម្រេច EUR/USD (អត្រាប្ដូរប្រាក់អឺរ៉ូធៀបដុល្លារ) កើន 0.45% ដល់ 1.1500។ការរៀបចំទីតាំងសម្រាប់ភាពរំញ័រ
យើងបានឃើញសន្ទស្សន៍ VSTOXX (សូចនាករភាពរំញ័រ—volatility សម្រាប់ភាគហ៊ុន Euro Stoxx 50) កើនជាង 30% ក្នុងខែមុន ដល់លើស 24 ដែលជាកម្រិតដែលយើងឃើញចុងឆ្នាំ 2024 ពេលទីផ្សារភ័យញាប់ (market jitters—ការឡើងចុះខ្លាំងដោយសារភាពមិនប្រាកដ)។ នេះបង្ហាញថាអ្នកជួញដូរកំពុងរំពឹងការឡើងចុះខ្លាំងនៅភាគហ៊ុនអឺរ៉ុប។ ការទិញ straddle ឬ strangle (យុទ្ធសាស្ត្រជម្រើស—options ដែលទិញសិទ្ធិទិញ និងសិទ្ធិលក់ ដើម្បីចំណេញពីការឡើងចុះខ្លាំង មិនថាឡើងឬចុះ) លើសន្ទស្សន៍ធំៗ អាចអោយចំណេញ ប្រសិនបើទីផ្សារឡើងពេលមានព័ត៌មានសន្តិភាព ឬធ្លាក់ពេលជម្លោះកាន់តែខ្លាំង។ សម្រាប់អត្រាការប្រាក់ ខណៈ ECB ឈប់រង់ចាំ (on hold—មិនប្តូរអត្រា) ហានិភ័យមានទិសទៅការភ្ញាក់ផ្អើលបែបតឹងរ៉ឹង (hawkish surprise—ECB អាចតឹងរ៉ឹងជាងដែលទីផ្សាររំពឹង ដូចជាឡើងអត្រា) ប្រសិនបើតម្លៃថាមពលបន្តរុញអតិផរណាឡើង។ កិច្ចព្រមព្រៀងអត្រាការប្រាក់អនាគត (Forward rate agreements—ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុសម្រាប់ “ចាក់សោ” អត្រាការប្រាក់នាពេលក្រោយ) ឥឡូវកំពុងឆ្លុះបញ្ចាំងការឡើងអត្រាពេញ 25 basis points (basis point—0.01%; 25 bps = 0.25%) មុនចប់ត្រីមាសទី 3 ដែលជាការបម្លែងតម្លៃដ៏លឿន ប្រៀបធៀបនឹងពីរសប្ដាហ៍មុន។ យើងអាចប្រើ options លើកិច្ចសន្យាអនាគត EURIBOR (EURIBOR futures—កិច្ចសន្យាអនាគតលើអត្រាអន្តរធនាគារអឺរ៉ូ) ដើម្បីត្រៀមបើគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹងលឿនជាងរំពឹង ប្រសិនបើទិន្នន័យអតិផរណាខែមីនា និងខែមេសា បង្ហាញថាថ្លៃថាមពលកំពុងឆ្លងចូលទៅតម្លៃមូលដ្ឋាន។ EUR/USD កំពុងស្ថិតចន្លោះបរិយាកាសប្រយ័ត្នហានិភ័យ (risk-averse—វិនិយោគិនចូលចិត្តទ្រព្យសុវត្ថិភាព) ដែលគាំទ្រដុល្លារ និង ECB ដែលអាចតឹងរ៉ឹង។ ទោះយ៉ាងណា ព្រោះ Federal Reserve ក៏នៅតែតឹង (firm line—មិនបន្ធូរងាយៗ) ស្ថានភាពដុល្លារជារូបិយប័ណ្ណសុវត្ថិភាព (safe-haven—រូបិយប័ណ្ណដែលអ្នកវិនិយោគប្រើពេលមានហានិភ័យ) អាចនឹងគ្រប់គ្រងក្នុងរយៈពេលខ្លី។ យើងឃើញអ្នកជួញដូរប្រើ put options (put option—សិទ្ធិលក់ក្នុងតម្លៃកំណត់ ដើម្បីការពារ/ចំណេញពេលតម្លៃធ្លាក់) ដើម្បីការពារការធ្លាក់ក្រោមកម្រិតគាំទ្រ 1.1411 (support—កម្រិតតម្លៃដែលធម្មតាមានអ្នកទិញច្រើន) ដែលជាខ្សែសំខាន់ពីដើមខែនេះ។ ចំណុចកណ្តាលក្នុងស្ថានការណ៍នេះគឺតម្លៃប្រេង ដែលយើងបានឃើញកើន 15% ដល់លើស $110 ក្នុងមួយបារ៉ែល ចាប់តាំងពីជម្លោះចាប់ផ្តើម តាមទិន្នន័យពី ICE Futures Europe (ទីផ្សារកិច្ចសន្យាអនាគត—futures)។ ត្រឡប់មើលវិបត្តិថាមពលឆ្នាំ 2022 យើងចាំបានថាការរំខានថាមពល (energy shock—តម្លៃថាមពលកើនហ៊ាន/ខ្វះផ្គត់ផ្គង់) អាចបង្ខំធនាគារកណ្ដាលឲ្យចាត់វិធានការលឿន ទោះមានហានិភ័យសេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ (recession—សេដ្ឋកិច្ចថយចុះយូរ)។ ដូច្នេះ ការប្រើ call options (call option—សិទ្ធិទិញក្នុងតម្លៃកំណត់ ដើម្បីចំណេញពេលតម្លៃឡើង) លើកិច្ចសន្យាអនាគត Brent crude (Brent crude futures—កិច្ចសន្យាអនាគតលើប្រេង Brent) ជាវិធីផ្ទាល់ក្នុងការភ្នាល់លើ “សេណារីយ៉ូធ្ងន់ធ្ងរ” (severe scenario—ស្ថានការណ៍អាក្រក់ខ្លាំង) ដែល ECB កំពុងយកទៅគណនា។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
