Central Bank Signals And Market Pricing
ធនាគារកណ្ដាលអង់គ្លេស (Bank of England/BoE: ធនាគារកណ្ដាលចក្រភពអង់គ្លេស) រក្សាអត្រាការប្រាក់គោល (Bank Rate: អត្រាការប្រាក់មូលដ្ឋានដែល BoE កំណត់) មិនប្តូរ ដោយបោះឆ្នោត 9-0 ក្នុងបរិបទនៃការភ្ញាក់ផ្អើលអតិផរណាពីក្រៅ (external inflation shocks: កត្តាពីក្រៅប្រទេសធ្វើឲ្យតម្លៃឡើង) ដែលភ្ជាប់នឹងសង្គ្រាមអាមេរិក-អ៊ីស្រាអែលលើអ៊ីរ៉ង់។ បន្ទាប់មក ទីផ្សារប្រាក់ (money markets: ទីផ្សារជួញដូរឧបករណ៍បំណុលរយៈពេលខ្លី និងបង្ហាញការរំពឹងអត្រាការប្រាក់) បានប៉ាន់ថា អង់គ្លេសអាចឡើងអត្រាការប្រាក់សរុប 78 មូលដ្ឋានពិន្ទុ (basis points/bps: 1 bps = 0.01%) មុនចប់ឆ្នាំ។ Fed ក៏រក្សាអត្រាការប្រាក់ថេរ ហើយ Jerome Powell បាននិយាយថា ការកាត់អត្រាការប្រាក់អាស្រ័យលើការរីកចម្រើនបន្ថែមលើអតិផរណា ព្រមទាំងព្រមានថា សង្គ្រាមអ៊ីរ៉ង់អាចធ្វើឲ្យអតិផរណាឡើង។ Christopher Waller បាននិយាយថា បើតម្លៃប្រេងនៅខ្ពស់រាប់ខែ អាចចម្លងទៅអតិផរណាមូលដ្ឋាន (core inflation: អតិផរណាដកចេញតម្លៃអាហារ និងថាមពលដែលរំញ័រខ្លាំង) និង Michelle Bowman បាននិយាយថា នាងគ្រោងកាត់ 3 ដងក្នុងឆ្នាំនេះ។ ទីផ្សារប៉ាន់ថា មានឱកាស 13% ដែល Fed អាចឡើងអត្រាការប្រាក់នៅប្រជុំបន្ទាប់ ដោយយោងទិន្នន័យ Prime Market Terminal។ សប្ដាហ៍ក្រោយមានទិន្នន័យអាមេរិក ដូចជា Flash PMIs (PMI បឋម: សូចនាករជឿជាក់លើសកម្មភាពផលិតកម្ម/សេវាកម្មចេញមុន), Jobless Claims (ពាក្យសុំជំនួយអត់ការងារ), Wholesale Inventories (ស្តុកទំនិញលក់ដុំ) និងទិន្នន័យអង់គ្លេស រួមមាន Flash PMIs, CPI (សន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់: វាស់អតិផរណាទំនិញ/សេវាកម្មក្នុងជីវភាព), និង PPI (សន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកផលិត: វាស់តម្លៃនៅកម្រិតរោងចក្រ/ដើមខ្សែសង្វាក់)។ តាមបច្ចេកទេស (technical: វិភាគតាមក្រាបតម្លៃ និងកម្រិតគាំទ្រ/ទប់ទល់) GBP/USD នៅ 1.3313 មានកម្រិតទប់ទល់ (resistance: តំបន់តម្លៃដែលតែងតែឡើងលំបាកឆ្លង) ជិត 1.3400, 1.3500 និង 1.3650 និងកម្រិតគាំទ្រ (support: តំបន់តម្លៃដែលតែងតែធ្លាក់លំបាកឆ្លង) ជិត 1.3313, 1.3250 និង 1.3035។ បើបិទក្រោម 1.3250 អាចបញ្ជាក់ទៅតំបន់ 1.30 ខាងក្រោម ខណៈបើឡើងលើ 1.3500 នឹងត្រឡប់ទៅគោលដៅ 1.3650។ ដោយសារសញ្ញាមិនស្របគ្នា គួរត្រៀមសម្រាប់ការវិលវល់ខ្លាំង (high volatility: តម្លៃឡើងចុះខ្លាំង និងឆាប់រហ័ស) ក្នុង GBP/USD។ សង្គ្រាមកាន់តែធ្ងន់ និងតម្លៃថាមពលកើន ជាកត្តាធម្មតាដែលជំរុញឲ្យដុល្លារអាមេរិកខ្លាំងក្នុងតួនាទី “ទ្រព្យសុវត្ថិភាព” (safe-haven: ទ្រព្យដែលវិនិយោគិនទៅរកពេលទីផ្សារភ័យខ្លាច)។ បរិយាកាសជៀសហានិភ័យ (risk-averse: បង្រួមការទទួលហានិភ័យ) កំពុងលើសឥទ្ធិពលពីគោលជំហររឹងមាំរបស់ BoE (hawkish stance: ចង់ឡើងអត្រាការប្រាក់ដើម្បីទប់អតិផរណា)។ ប្រេង Brent (Brent crude: តម្លៃយោងប្រេងឆៅពិភពលោក) បានកើនលើស 15% ក្នុងខែនេះ ទៅជួញដូរលើស $110 ក្នុងមួយបារ៉ែល ធ្វើឲ្យអតិផរណាជាបញ្ហាសំខាន់សម្រាប់ Fed ហើយជំរុញឲ្យទីផ្សារលុបចោលការរំពឹងកាត់អត្រាការប្រាក់ឆ្នាំ 2026។ វាត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចាំងក្នុងការភ័យខ្លាចទូលំទូលាយ ដោយសន្ទស្សន៍ VIX (VIX volatility index: សន្ទស្សន៍វាស់កម្រិតភ័យខ្លាច/ការវិលវល់នៅទីផ្សារភាគហ៊ុន) ឡើងលើស 25 ក្នុងសប្ដាហ៍នេះ។ ក្រោមលក្ខខណ្ឌនេះ ការទិញអុបសិន (options: កិច្ចសន្យាសិទ្ធិទិញ ឬលក់ នៅតម្លៃកំណត់ក្នុងពេលកំណត់) មានថ្លៃខ្ពស់ ដូច្នេះត្រូវជ្រើសយុទ្ធសាស្ត្រឲ្យប្រុងប្រយ័ត្ន។Options Positioning For Elevated Volatility
សម្រាប់ទស្សនៈថានឹងធ្លាក់ (bearish: រំពឹងតម្លៃចុះ) អាចពិចារណា “bear put spread” (bear put spread: ទិញ put មួយ និងលក់ put មួយទៀតនៅតម្លៃធ្វើសកម្មភាពខុសគ្នា ដើម្បីកាត់ថ្លៃ) ជំនួសការទិញ put ដាច់ៗ (put: សិទ្ធិលក់) ដើម្បីបន្ថយចំណាយ។ គោលដៅទៅកាន់កម្រិតគាំទ្រ 1.3250 អាចសមស្របក្នុងរយៈពេលខ្លី ប្រសិនបើភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (geopolitical tensions: ភាពតានតឹងរវាងប្រទេស) នៅតែខ្ពស់។ យុទ្ធសាស្ត្រនេះកំណត់ហានិភ័យឲ្យច្បាស់ (defined risk: ខាតអតិបរមាដឹងជាមុន) ខណៈចាប់យកទិសចុះបច្ចុប្បន្ន។ ទោះយ៉ាងណា ទិន្នន័យអតិផរណារបស់អង់គ្លេសជាកត្តាមិនអាចទាយបាន (wildcard: អ្វីដែលអាចបំលែងទិសភ្លាមៗ) ដែលអាចបង្វែរទិសបានឆាប់។ យើងបានឃើញ CPI អង់គ្លេសឡើងដោយមិនរំពឹងដល់ 3.5% ក្នុងខែកុម្ភៈ ដូច្នេះបើលទ្ធផលថ្មីក្តៅ (hot print: លេខចេញខ្ពស់ជាងការរំពឹង) នឹងដាក់សម្ពាធខ្លាំងលើ BoE ឲ្យរឹងមាំជាងមុន លើសពី 78 bps ដែលទីផ្សារប៉ាន់រួច។ នេះធ្វើឲ្យការកាន់តំណែងលក់ (short positions: ចូលលក់រំពឹងធ្លាក់) កាត់ទិន្នន័យមានហានិភ័យខ្ពស់។ ដើម្បីជួញដូរលើការអាច “ផ្ទុះ” នៃការវិលវល់ជុំវិញការចេញ CPI អង់គ្លេស អាចពិចារណា “long strangle” (long strangle: ទិញ call មួយ និង put មួយនៅតម្លៃធ្វើសកម្មភាពខុសគ្នា និងនៅក្រៅតម្លៃទីផ្សារ)។ ដោយទិញ call និង put ដែលនៅក្រៅតម្លៃទីផ្សារ (out-of-the-money: តម្លៃធ្វើសកម្មភាពមិនទាន់មានអត្ថប្រយោជន៍ភ្លាមៗ) អាចរកចំណេញពីការផ្លាស់ទីតម្លៃធំៗទៅទិសណាមួយ។ នេះជាការលេងលើការវិលវល់សុទ្ធ (pure volatility play: ផ្តោតលើការឡើងចុះខ្លាំង មិនមែនទិសច្បាស់) ដោយរំពឹងថាទិន្នន័យធ្វើឲ្យទីផ្សារភ្ញាក់ផ្អើល។ យើងបានឃើញស្ថានភាពស្រដៀងគ្នាក្នុងឆ្នាំ 2022 ពេលជម្លោះនៅអឺរ៉ុបបង្កអំពើសក់ប្រេង/ថាមពល (energy shock: តម្លៃថាមពលកើនឡើងរហ័ស) ដែលបង្ខំឲ្យធនាគារកណ្ដាលឡើងអត្រាការប្រាក់ខ្លាំង។ ប្រតិកម្មរបស់ Fed ពេលនោះបង្ហាញការប្តេជ្ញាទប់អតិផរណាដែលបណ្ដាលពីទំនិញមូលដ្ឋាន (commodity-driven inflation: អតិផរណារុញឡើងដោយតម្លៃទំនិញដូចជា ប្រេង/លោហៈ/ស្រូវ) និងគាំទ្រភាពជឿទុកចិត្តលើគោលជំហររឹងមាំបច្ចុប្បន្ន។ ប្រវត្តិសាស្ត្របង្ហាញថា ពេល Fed និង BoE ទាំងពីររឹងមាំ ដុល្លារម្ដងៗទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីភាពមិនស្ថិរភាពសកល។ តាមក្រាបតម្លៃ កម្រិតទប់ទល់ជិត 1.3400 និង 1.3500 មើលទៅរឹងសម្រាប់ពេលនេះ។ សម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលជឿថាការឡើងត្រូវបានកំណត់ (upside is capped: តម្លៃឡើងលំបាកលើស) ការលក់ call spread (call spread: លក់ call មួយ និងទិញ call មួយទៀត ដើម្បីកំណត់ហានិភ័យ) ដោយកំណត់ចំណុចលក់ (short strike: តម្លៃធ្វើសកម្មភាពនៃអុបសិនដែលអ្នកលក់) លើស 1.3450 អាចបង្កើតប្រាក់ចំណូល។ វាអាស្រ័យលើថ្លៃអុបសិនខ្ពស់ (elevated option premiums: ថ្លៃសិទ្ធិខ្ពស់ព្រោះការវិលវល់ខ្លាំង) ខណៈរក្សាហានិភ័យឲ្យដឹងជាមុន។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
