ទស្សនវិស័យដុល្លារ ក្រោមស្ថានភាព “ខ្ពស់យូរ”
លោកនិយាយថា តម្លៃសាំងអាចមានឥទ្ធិពលខ្លាំងលើការរំពឹងទុករបស់គ្រួសារ (household expectations៖ អ្វីដែលប្រជាពលរដ្ឋគិតថាតម្លៃនឹងឡើង/ចុះនៅពេលក្រោយ) ហើយ Fed សង្ឃឹមថាវានឹងមិនប៉ះពាល់យូរអង្វែង។ លោកចំណាំថា អត្រាគ្មានការងារ (unemployment rate៖ ភាគរយមនុស្សចង់ធ្វើការតែរកការងារមិនបាន) មិនបានកើនឡើងច្រើនទេ ហើយការបង្កើតការងារ (job creation៖ ចំនួនការងារថ្មី) អាចមិនមែនជាម៉ាស៊ីនវាស់ល្អសម្រាប់ “ភាពធូរធារទីផ្សារការងារ” (labour market slack៖ កម្លាំងការងារនៅសល់/កម្លាំងការងារមិនត្រូវបានប្រើពេញលេញ)។ លោកថា អតិផរណាឥឡូវនេះមើលទៅជាហានិភ័យសំខាន់។ លោកក៏និយាយថា គ្មាននរណាអាចប្រាប់ Fed ជាក់លាក់ថា អ្វីនឹងកើតឡើងក្នុងជម្លោះ (conflict) នោះទេ។ បន្ទាប់ពីមតិយោបល់ទាំងនេះ សន្ទស្សន៍ដុល្លារអាមេរិក (US Dollar Index៖ សន្ទស្សន៍វាស់កម្លាំងដុល្លារធៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណធំៗជាច្រើន) នៅតែស្ថិតក្រោមសម្ពាធធ្លាក់ចុះតិចៗ ហើយរអិលចុះបន្តិចក្រោម 99.50។ យើងកំពុងស្ថិតក្នុងចំណុចលំបាក៖ អតិផរណាឈប់ថ្កើន ហើយការរំញ័រពីខាងក្រៅកំពុងធ្វើឲ្យទស្សនវិស័យកាន់តែស្មុគស្មាញ។ ដំណើរទៅមុខរបស់ Fed មិនច្បាស់លាស់ ធ្វើឲ្យរយៈពេលនេះលំបាកក្នុងការកំណត់គោលនយោបាយ។ មិនគួររំពឹងការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ឆាប់ៗនេះទេ ដោយចុងឆ្នាំ 2026 គឺជាកាលកំណត់ “សុទិដ្ឋិនិយមបំផុត” ដែលត្រូវបានលើកឡើង។ផលប៉ះពាល់លើការដាក់ទីតាំងវិនិយោគ និងភាពរំញ័រ
របាយការណ៍សន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់ (Consumer Price Index—CPI៖ កម្រិតតម្លៃទំនិញ/សេវាកម្មដែលគ្រួសារទិញប្រចាំថ្ងៃ) ចុងក្រោយសម្រាប់ខែកុម្ភៈ 2026 គាំទ្រការប្រុងប្រយ័ត្ននេះ ដោយបង្ហាញថា អតិផរណាកើនទៅ 3.4% ប្រៀបធៀបឆ្នាំលើឆ្នាំ (year-over-year៖ ប្រៀបធៀបជាមួយខែដូចគ្នានៃឆ្នាំមុន) ដែលបង្ហាញថា និន្នាការកំពុងត្រជាក់កាលពីឆ្នាំមុនត្រូវបានបញ្ច្រាស។ ខណៈអត្រាគោលរបស់ Fed (Fed Funds Rate៖ អត្រាការប្រាក់គោលដែលជាគោលដៅសម្រាប់ការខ្ចីខ្លីរវាងធនាគារ និងប៉ះពាល់អត្រាការប្រាក់សរុប) នៅថេរនៅជួរ 5.25%–5.50% អតិផរណាដែលមិនងាយធ្លាក់ (sticky inflation៖ អតិផរណាដែលនៅខ្ពស់យូរ) ជាហានិភ័យសំខាន់។ ដូច្នេះ ការដាក់ទីតាំងនៅក្នុងកិច្ចសន្យាទិញលក់អនាគតលើអត្រាការប្រាក់ (interest rate futures៖ ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុសម្រាប់ភ្នាល់/ការពារហានិភ័យលើការផ្លាស់ប្តូរអត្រាការប្រាក់) គួរឆ្លុះបញ្ចាំងថា អត្រាកាត់បន្ថយក្នុងឆ្នាំនេះអាចមានតិច ឬមិនមាន។ បរិយាកាសនេះជួយគាំទ្រដុល្លារអាមេរិកឲ្យរឹងមាំ (stronger US dollar៖ ដុល្លារឡើងតម្លៃធៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណផ្សេង) ទោះបីសន្ទស្សន៍ធ្លាក់ក្រោម 99.50 ថ្មីៗនេះក៏ដោយ។ ភាពខ្សោយតិចៗនេះអាចមើលជាចំណុចចូល (entry point៖ ពេលវេលាដើម្បីចូលកាន់កាប់ទ្រព្យ) ព្រោះភាពខុសគ្នានៃអត្រាការប្រាក់ (interest rate differential៖ ការប្រៀបធៀបអត្រាការប្រាក់រវាងប្រទេស ដែលមានឥទ្ធិពលលើចលនាប្រាក់) នឹងអនុគ្រោះដុល្លារធៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណធំៗផ្សេង។ យើងចាំបានថា សន្ទស្សន៍ដុល្លារធ្លាប់ឡើងលើស 110 ក្នុងឆ្នាំ 2022 ពេល Fed ឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងខ្លាំង ហើយឥរិយាបថ “រក្សាអត្រាខ្ពស់យូរ” (higher for longer៖ មិនកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ក្នុងពេលខ្លី) នៅពេលនេះអាចជំរុញឲ្យដុល្លារឡើងជំហានថ្មីម្តងទៀត។ ការលើកឡើងពីជម្លោះដែលកំពុងបន្ត និងតម្លៃសាំងកើន ធ្វើឲ្យទីផ្សារមានភាពមិនប្រាកដប្រជាខ្លាំង។ នេះបង្ហាញថា ភាពរំញ័ររំពឹងទុកអាចខ្ពស់ (expected volatility៖ ការឡើងចុះខ្លាំងដែលទីផ្សាររំពឹង) ហើយការទិញការពារ (buying protection៖ ទិញឧបករណ៍ដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យ) គឺមានហេតុផល។ ជម្រើស (options៖ កិច្ចសន្យាផ្តល់សិទ្ធិទិញ/លក់ក្នុងតម្លៃកំណត់) លើសន្ទស្សន៍ VIX (VIX index៖ សន្ទស្សន៍វាស់ការភ័យខ្លាច/ភាពរំញ័ររំពឹងទុកនៅទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិក) ដែលបច្ចុប្បន្នខ្ពស់ជិត 22 អាចជាវិធីការពារល្អប្រឆាំងនឹងការប្រែប្រួលភ្លាមៗពីព្រឹត្តិការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (geopolitical events៖ ព្រឹត្តិការណ៍អន្តរជាតិ/សង្គ្រាម/ជម្លោះដែលប៉ះពាល់ទីផ្សារ)។ មើលត្រឡប់ក្រោយ មានភាពស្រដៀងនឹងឆ្នាំ 2025 ពេលទីផ្សាររំពឹងថា នឹងមានការកាត់អត្រាការប្រាក់ជាច្រើន ប៉ុន្តែមិនបានកើតឡើង ព្រោះអតិផរណាយូរជាងដែលគិត។ ទីផ្សារការងារនៅតែរឹងមាំ ដោយអត្រាគ្មានការងារកាន់ក្រោម 4% ធ្វើឲ្យ Fed មិនមានហេតុផលច្បាស់ក្នុងការបន្ធូរគោលនយោបាយមុនពេលចាំបាច់ (ease policy preemptively៖ បន្ថយអត្រាការប្រាក់មុនសញ្ញាអាក្រក់ច្បាស់)។ តួលេខបង្កើតការងារមិនត្រូវបានមើលថាជាសូចនាករដែលទុកចិត្តបានសម្រាប់ភាពធូរធារនៃសេដ្ឋកិច្ច (economic slack៖ សមត្ថភាពផលិតនៅសល់/តម្រូវការមិនខ្លាំង) ទៀតឡើយ។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
