ការកែតម្លៃទីផ្សារ និងទស្សនៈ BoE
មានហានិភ័យថា BoE និងធនាគារកណ្ដាលអឺរ៉ុប (ECB) អាចទៅលើផ្លូវ “តឹងរ៉ឹង” (hawkish មានន័យថា យកចិត្តទុកដាក់ខ្លាំងលើការបង្រ្កាបអតិផរណា ដោយ倾向ទៅកាន់ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់) ប៉ុន្តែក្នុងពេលតែមួយ ការកែតម្លៃនេះក៏កើតឡើងលើបរិបទការព្រួយបារម្ភអំពីកំណើនសេដ្ឋកិច្ចយឺត។ ប្រសិនបើតម្លៃថាមពលនៅខ្ពស់ ការយឺតបន្តបន្ទាប់ត្រូវបានរំពឹងថានឹងប៉ះពាល់ដល់សកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច។ តម្លៃប្រេងខ្ពស់ត្រូវបានមើលថាជា “ការឆក់អតិផរណា” (inflation shock មានន័យថា តម្លៃឡើងភ្លាមៗបង្កឲ្យអតិផរណាកើន) និងជាអ្វីដែលទាញទម្លាក់កំណើន រួមបង្កស្ថានភាពបែប “អតិផរណាខ្ពស់+កំណើនស្លាក់” (stagflation-type mix មានន័យថា តម្លៃឡើង ខណៈសេដ្ឋកិច្ចមិនកើន)។ សូចនាករ PMI ខែមីនា (PMI ឬ Purchasing Managers’ Index ជាស្ទង់មតិអ្នកគ្រប់គ្រងការទិញ ដើម្បីវាស់ស្ថានភាពអាជីវកម្ម; លើស 50 មានន័យថាពង្រីក ក្រោម 50 មានន័យថាធ្លាក់ចុះ) និងស្ទង់មតិអារម្មណ៍ទីផ្សារផ្សេងៗ ដែលនឹងចេញសប្តាហ៍នេះ ត្រូវបានរំពឹងថានឹងផ្តល់សញ្ញាដំបូងអំពីផលប៉ះពាល់ ដោយតួលេខអាចនឹងទន់ខ្សោយ និងអាចប៉ះពាល់អវិជ្ជមានដល់ “ទ្រព្យសកម្មមានហានិភ័យ” (risk assets មានន័យថា ភាគហ៊ុន និងទ្រព្យសកម្មដែលតម្លៃអាប់អួរងាយប្រែប្រួល)។ យើងមើលឃើញថា ទីផ្សារបានរំពឹងលើសពិត ដោយដាក់តម្លៃចូលការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ជិត 85 bps សម្រាប់ឆ្នាំ 2026។ ការរំពឹងតឹងរ៉ឹងនេះមើលរំលងសញ្ញាច្រើនថាសេដ្ឋកិច្ចកំពុងយឺត ខណៈអតិផរណាចក្រភពអង់គ្លេសនៅតែ “ជាប់ខ្ជាប់” (sticky មានន័យថា ពិបាកធ្លាក់ចុះ) នៅ 3.4% តាមទិន្នន័យខែកុម្ភៈ។ ភាពមិនត្រូវគ្នារវាងតម្លៃទីផ្សារ និងស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ចនេះ បង្កឱកាសច្បាស់សម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រមិនតាមហ្វូង។ការរៀបចំសម្រាប់កំណើនយឺត
កត្តាសំខាន់គឺការឆក់បែប stagflation មកពីតម្លៃប្រេង Brent (ប្រេងគោលសម្រាប់ទីផ្សារអន្តរជាតិ) រឹងមាំលើស $95 ក្នុងមួយបារ៉ែល។ វាជួយជំរុញអតិផរណា និងដើរតួដូចជា “ពន្ធលើការចំណាយ” (មានន័យថា មនុស្ស និងអាជីវកម្មត្រូវចំណាយលើថាមពលច្រើនឡើង ដល់ថ្នាក់បន្ថយការចំណាយ និងការវិនិយោគផ្សេង) ដែលទាញទម្លាក់កំណើន។ BoE ទំនងនឹងប្រុងប្រយ័ត្នខ្លាំងក្នុងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ខ្លាំង នៅពេលសេដ្ឋកិច្ចកំពុងយឺត ដែលជាមេរៀនបានឃើញច្បាស់ក្នុងឆ្នាំ 2023។ ចំណុចដែលទីផ្សារចាប់អារម្មណ៍បំផុតពេលនេះគឺតួលេខ PMI ខែមីនា សម្រាប់មើល “ការខូចខាត” សេដ្ឋកិច្ចជាលើកដំបូង។ ព្រោះកំណើន GDP ត្រីមាសទី4 ឆ្នាំ 2025 មានត្រឹម 0.1% (GDP ឬផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប ជាវាស់កំណើនសេដ្ឋកិច្ច) យើងរំពឹងថា PMI អាចទន់ខ្សោយ និងអាចនៅជិតកម្រិត 50.0 ដែលជាខ្សែបំបែករវាងពង្រីក និងធ្លាក់ចុះ។ ប្រសិនបើតួលេខខ្សោយ ទីផ្សារអាចត្រូវបង្ខំឲ្យដកថយការភ្នាល់ថានឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងលឿន។ សម្រាប់អ្នកជួញដូរផលិតផលអត្រាការប្រាក់ នេះមានន័យថាអាចពិចារណាយុទ្ធសាស្ត្រដែលចំណេញពេលការរំពឹងអត្រាការប្រាក់ធ្លាក់ចុះ (rate expectations)។ ឧទាហរណ៍ ការជ្រើសរើសទទួលអត្រាថេរ (receiving fixed មានន័យថា ទទួលការប្រាក់ថេរ និងបង់អត្រាប្រែប្រួល) ក្នុង “កិច្ចសន្យាប្តូរអត្រាការប្រាក់” (interest rate swaps ជាកិច្ចសន្យាប្តូរប្រាក់ការប្រាក់រវាងអត្រាថេរ និងអត្រាប្រែប្រួល) រយៈពេលខ្លី ឬទិញកិច្ចសន្យាអនាគត SONIA (SONIA futures; SONIA ឬ Sterling Overnight Index Average ជាអត្រាការប្រាក់រាត្រីក្នុងចក្រភពអង់គ្លេស ដែលគេប្រើជាគោលសម្រាប់អត្រាប្រែប្រួល) សម្រាប់កុងត្រាចុងឆ្នាំ 2026។ តំណែងទាំងនេះអាចមានតម្លៃឡើង ប្រសិនបើទីផ្សារកាត់បន្ថយការរំពឹងតឹងរ៉ឹងរបស់ខ្លួន។ យើងជឿថា ប្រាក់ផោនអង់គ្លេសក៏ងាយរងសម្ពាធ ប្រសិនបើការភ័យខ្លាចកំណើនយឺត ចាប់ផ្តើមលើសសារអំពីអតិផរណា។ ការទិញ “ជម្រើសលក់” (put options មានន័យថា សិទ្ធិក្នុងការលក់នៅតម្លៃកំណត់) លើ GBP/USD ជាមួយតម្លៃអនុវត្ត (strike) ប្រហែល 1.30 អាចជាវិធីចំណាយមិនខ្ពស់សម្រាប់រៀបចំខ្លួនទប់ហានិភ័យចុះ។ ដូចគ្នានេះ ការទិញ put options លើសន្ទស្សន៍ FTSE 250 (សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនក្រុមហ៊ុនមធ្យមៗនៅចក្រភពអង់គ្លេស) អាចជាការការពារផ្ទាល់ពីការយឺតនៃកំណើនក្នុងស្រុកដែលកំពុងបង្ហាញសញ្ញា។ បង្កើតគណនី VT Markets ពិតប្រាកដរបស់អ្នក និង ចាប់ផ្តើមជួញដូរ ឥឡូវនេះ។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
