Regional Recession Risk And Stagflation
វាបាននិយាយថា ហានិភ័យវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចកំពុងកើនឡើង ប៉ុន្តែខុសគ្នាតាមតំបន់ ដោយអាស៊ីត្រូវបានពិពណ៌នាថា រងផលប៉ះពាល់ខ្លាំងជាងសហរដ្ឋអាមេរិក។ វាក៏បាននិយាយថា stagflation (សេដ្ឋកិច្ចកើនយឺត ឬជិតសូន្យ ប៉ុន្តែតម្លៃទំនិញឡើងខ្ពស់ និងការងារខ្សោយ) កំពុងក្លាយជារឿងសំខាន់ក្នុងតំបន់ជាច្រើន ហើយ “ភាពខុសគ្នានៃអត្រាកំណើន” (growth spreads—ការប្រៀបធៀបល្បឿនកំណើនរវាងប្រទេស/តំបន់) អាចសំខាន់ជាងអត្រាការប្រាក់សម្រាប់ការបែងចែកទុនក្នុងត្រីមាសទី 2 (Q2 allocations)។ វាបាននិយាយថា ជំនួយថវិការដ្ឋ (government subsidies) និងការកំណត់បែងចែក/កំណត់បរិមាណប្រើប្រាស់ (rationing) ដើម្បីបន្ថយការប៉ះទង្គិចថាមពល អាចធ្វើឱ្យថវិការដ្ឋតឹងឡើង និងធ្វើឱ្យតម្លៃបណ្ណបំណុលរដ្ឋមានការឡើងចុះខ្លាំង (bond volatility—តម្លៃ/អត្រាផលចំណេញបណ្ណបំណុលប្តូរភ្លាមៗ)។ វារាយការណ៍ថា ប្រទេស 20 បានដាក់ចេញវិធានការថាមពល ហើយទំនងជាច្រើនទៀតនឹងតាមបន្ត ប្រសិនបើជម្លោះអូសបន្លាយលើសខែមេសា។ វាបានយោងការប៉ាន់ប្រមាណថា fiscal drag (ការទាញធ្លាក់ពីគោលនយោបាយថវិការដ្ឋ—ពេលពន្ធ/ការចំណាយរដ្ឋធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចយឺត) ស្ថិតនៅ 1.5–3% នៃ GDP ទូទាំងពិភពលោក។ វាក៏បានពិពណ៌នាសេណារីយ៉ូជំនួសថា ការដឹកជញ្ជូនអាចស្តារឡើងវិញមុនចុងខែ ប៉ុន្តែបើអាក្រក់ អាចរំខានបន្តរហូតដល់ខែមេសា។ ដោយ Brent ខែជិតបំផុតនៅលើស $140 ក្នុងមួយបារ៉ែល “backwardation ខ្លាំង” (ទីផ្សារដែលតម្លៃខែជិតថ្លៃជាងខែឆ្ងាយ—ជាសញ្ញាខ្វះខាតភ្លាមៗ) បង្ហាញថា មានការខ្វះខាតភ្លាមៗខ្លាំង។ ត្រូវពិចារណា calendar spread trades (ការទិញ/លក់កុងត្រាអនាគតខុសខែ—ដើម្បីចាប់យកភាពខុសតម្លៃរវាងខែជិត និងខែឆ្ងាយ) ប៉ុន្តែការឡើងចុះខ្លាំងធ្វើឱ្យពេលចូលទីផ្សារសំខាន់។ នេះជាការខ្វះខាតផ្គត់ផ្គង់ខ្លាំងជាងឆ្នាំ 2025។Derivative Positioning And Volatility Strategy
ហានិភ័យបែប “មាន/មិនមាន” (binary risk—ព្រឹត្តិការណ៍អាចបញ្ចប់ភ្លាម ឬបន្ត) ថាការរំខានអាចចប់មុនចុងខែ ធ្វើឱ្យការភ្នាល់ទៅទិសតែមួយ (outright directional bets—ភ្នាល់ថាតម្លៃឡើង ឬធ្លាក់តែម្តង) មានគ្រោះថ្នាក់។ សន្ទស្សន៍ភាពរអាក់រអួលតម្លៃប្រេង OVX (oil volatility index—សូចនាករដែលវាស់ការរំពឹងទុកពីការឡើងចុះតម្លៃតាមតម្លៃ option) បានកើនលើស 60 បង្ហាញភាពមិនប្រាកដខ្លាំងមិនឃើញតាំងពីដើមឆ្នាំ 2022។ យុទ្ធសាស្ត្រដេរីវេ (derivatives—ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន) ដែលច្បាស់គឺ “ទិញភាពរអាក់រអួល” តាម options (សិទ្ធិទិញ/លក់—កុងត្រាដែលផ្តល់សិទ្ធិ មិនមែនកាតព្វកិច្ច) ដូចជា straddles លើ oil futures (ទិញ call និង put តម្លៃជិតគ្នា/ថ្ងៃផុតកំណត់ដូចគ្នា ដើម្បីចំណេញបើតម្លៃផ្លាស់ទីខ្លាំងទិសណាក៏បាន)។ stagflation ក្លាយជាសេណារីយ៉ូមូលដ្ឋាន បង្កឱកាសក្នុងទីផ្សារប្តូរប្រាក់។ ដោយអាស៊ីរងផលប៉ះពាល់ខ្លាំងជាងសហរដ្ឋអាមេរិក ត្រូវមើល options ដើម្បី short រូបិយប័ណ្ណអាស៊ីទល់នឹងដុល្លារ (short—ភ្នាល់ថារូបិយប័ណ្ណនោះនឹងអន់)។ នេះឆ្លុះបញ្ចាំង growth differential (ភាពខុសកំណើន) ដែលទំនងនឹងសំខាន់ជាងរឿងអត្រាការប្រាក់ក្នុងត្រីមាសនេះ។ ជំនួយរដ្ឋកំពុងបន្ថែមសម្ពាធលើបំណុលរដ្ឋ (sovereign debt—បំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល) ដែលឃើញតាម bond spreads កាន់តែទូលាយសម្រាប់ប្រទេសនាំចូលថាមពល (bond spread—គម្លាតអត្រាផលចំណេញបណ្ណបំណុលធៀបនឹងបណ្ណបំណុលគំរូ)។ ការជួញដូរ interest rate futures និង options លើបណ្ណបំណុលរដ្ឋ អាចកំណត់ទីតាំងសម្រាប់អត្រាផលចំណេញឡើង (yields rising—តម្លៃបណ្ណបំណុលធ្លាក់) និងភាពរអាក់រអួលកើន។ fiscal drag ដែលប៉ាន់ប្រមាណលើស 2% នៃ GDP សម្រាប់ប្រទេសជាច្រើន នៅមិនទាន់ត្រូវបានតម្លៃទីផ្សារបណ្ណបំណុលឆ្លុះបញ្ចាំងពេញលេញ។ ក្នុងភាគហ៊ុន ភាពខុសគ្នារវាងវិស័យនឹងលេចធ្លោឡើង។ អាចប្រើ options ដើម្បីកសាងទីតាំងដែលលើកទឹកចិត្តក្រុមផលិតថាមពល ជាងក្រុមក្រុមហ៊ុនផ្អែកលើការចំណាយអ្នកប្រើប្រាស់ និងឧស្សាហកម្ម ដែលប្រឈម “margin compression” (ប្រាក់ចំណេញសុទ្ធតូចចុះ ព្រោះថ្លៃដើមធាតុចូលកើន)។ pairs trade សាមញ្ញ (ការទិញមួយ និងលក់មួយជាគូ ដើម្បីចាប់យកភាពខុសគ្នា) ដូចជា long energy ETF (មូលនិធិបន្តដានតម្លៃ—ETF—ដែលតាមដានភាគហ៊ុនវិស័យថាមពល) និង short consumer discretionary ETF (ETF ក្រុមទំនិញ/សេវាដែលមិនចាំបាច់) ជាវិធីផ្ទាល់ក្នុងប្រធានបទនេះ។ អាកប្បកិរិយា “រង់ចាំមើល” (wait-and-see posture) កំពុងជំរុញឱ្យថ្លៃ options ខ្ពស់ឡើង ដោយ implied volatility (ភាពរអាក់រអួលដែលបញ្ចូលក្នុងតម្លៃ option—ការរំពឹងទុកពីការឡើងចុះអនាគត) ស្ថិតនៅកម្រិតខ្ពស់ជាច្រើនឆ្នាំ។ នេះមានន័យថា ទីតាំងត្រូវរៀបចំឱ្យប្រុងប្រយ័ត្ន ព្រោះ time decay (ការថយតម្លៃតាមពេល—option បាត់តម្លៃបន្តិចម្តងៗពេលថ្ងៃផុតកំណត់ខិតជិត) អាចបង្កការខាតបង់ បើទីផ្សារមិនផ្លាស់ទី។ ការប្រើ option spreads (ការរួមបញ្ចូលការទិញ និងលក់ options ខុស strike—ដើម្បីបន្ថយថ្លៃចូល) អាចកាត់បន្ថយចំណាយ ខណៈនៅតែទទួលបានការប៉ះពាល់ចំពោះការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃដែលរំពឹងក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។ចាប់ផ្តើមជួញដូរឥឡូវនេះ — ចុចទីនេះ ដើម្បីបង្កើតគណនីជាក់ស្តែងរបស់អ្នកនៅ VT Markets។
