អ្នកវិភាគរបស់ Nordea រំពឹងថា ធនាគារកណ្ដាលអឺរ៉ុប (ECB—ធនាគារកណ្ដាលគ្រប់គ្រងគោលនយោបាយប្រាក់នៅតំបន់អឺរ៉ូ) នឹងផ្តោតលើអតិផរណា (ការកើនឡើងតម្លៃទំនិញ និងសេវាកម្ម) ច្រើនជាងកំណើនសេដ្ឋកិច្ច ខណៈជម្លោះមជ្ឈិមបូព៌ាបន្ត និងសម្ពាធតម្លៃកំពុងកើន។ ពួកគេព្យាករណ៍ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ 4 ដង ម្តងละ 25 មូលដ្ឋានពិន្ទុ (basis points/bp—1bp = 0.01% ដូច្នេះ 25bp = 0.25%) ចាប់ពីខែមិថុនា។

ក្នុងការព្យាករណ៍នេះ ECB នឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់ 25bp នៅកិច្ចប្រជុំខែមិថុនា ហើយបន្តដំឡើង 25bp ទៀត 3 ដងនៅកិច្ចប្រជុំបន្តបន្ទាប់។ វានឹងធ្វើឱ្យ “អត្រាប្រាក់ដាក់បញ្ញើ” (deposit rate—អត្រាការប្រាក់ដែល ECB បង់/កំណត់លើប្រាក់ដែលធនាគារពាណិជ្ជដាក់សន្សំនៅ ECB) ឡើងដល់ 3% នៅតុលា។

ហានិភ័យអតិផរណាជំរុញការផ្តោតគោលនយោបាយ

ពួកគេរំពឹងថា អត្រាប្រាក់ដាក់បញ្ញើនឹងនៅត្រឹម 3% រហូតដល់ចុងឆ្នាំ 2027។ ពួកគេក៏មើលឃើញហានិភ័យថា អាចចាប់ផ្តើមដំឡើងមុន ឬដំឡើងធំជាងដែលបានកំណត់ក្នុងការព្យាករណ៍មូលដ្ឋាន (baseline forecast—សាច់រឿងព្យាករណ៍ស្នូលនៅក្រោមលក្ខខណ្ឌទូទៅ)។

ការដំឡើងលើកដំបូងអាចមកដល់ខែមេសា ឬការដំឡើងនៅខែមិថុនាអាចលើស 25bp អាស្រ័យលើទិសដៅតម្លៃ។ ពួកគេភ្ជាប់ពេលវេលានៃជំហានដំបូងជាចម្បងទៅនឹងជម្លោះ និងតម្លៃថាមពល ខណៈការសម្រេចចិត្តក្រោយៗនឹងពឹងផ្អែកលើសម្ពាធអតិផរណាទូលំទូលាយ (wider inflation pressures—តម្លៃកើនមិនមែនតែថាមពល ប៉ុន្តែរីករាលដាលទៅទំនិញ/សេវាកម្មជាច្រើន) និងស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ច។

ដោយសារហានិភ័យភូមិសាស្រ្តនយោបាយថ្មីៗ (geopolitical risks—ហានិភ័យពីស្ថានការណ៍នយោបាយ និងជម្លោះអន្តរជាតិ) ជំរុញតម្លៃថាមពលឡើង យើងរំពឹងថា ECB នឹងដាក់អតិផរណាជាចំណូលចិត្តម្តងទៀត លើសពីការព្រួយបារម្ភអំពីកំណើន។ ការកើនឡើងថ្មីៗនៃតម្លៃប្រេង Brent (Brent crude—ប្រភេទប្រេងឆៅជាគោលដៅតម្លៃសកល) លើស 105 ដុល្លារ/បារ្រែល កំពុងបន្ថែមសម្ពាធតម្លៃទូលំទូលាយ និងធ្វើឱ្យជំហរគោលនយោបាយបច្ចុប្បន្នរបស់ ECB ជួបការប្រឈម។ ដូច្នេះ ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់អាចកើតមាននៅឆ្នាំនេះ ទោះបីមានការផ្អាកយូរហើយក៏ដោយ។

ការប៉ាន់ស្មានបឋមចុងក្រោយរបស់ Eurostat (flash estimate—ទិន្នន័យបឋមចេញមុន បន្ទាប់មកអាចកែសម្រួល) បង្ហាញថា អតិផរណាសរុប (headline inflation—អតិផរណាទូទៅរួមទាំងអាហារ និងថាមពល) សម្រាប់ខែមីនា កើនដល់ 3.1% ខ្ពស់ជាងគោលដៅ 2% និងបញ្ជាក់ថាទិសដៅអតិផរណាធ្លាក់ចុះ (disinflation—អតិផរណាកំពុងថយ ប៉ុន្តែមិនមែនតម្លៃធ្លាក់/deflation) ដែលឃើញកំឡុងឆ្នាំ 2025 បានប្រែទិស។ ឥឡូវយើងព្យាករណ៍ការដំឡើង 25bp នៅកិច្ចប្រជុំខែមិថុនា ដែលនឹងជាការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយលើកដំបូងក្នុងរយៈពេលលើសមួយឆ្នាំ។ ជំហាននេះនឹងបង្ហាញការប្តេជ្ញាចិត្តក្នុងការទប់ស្កាត់រលកអតិផរណាថ្មី។

ការកំណត់តម្លៃទីផ្សារ និងន័យចំពោះផ្លូវអត្រាការប្រាក់

សម្រាប់អ្នកជួញដូរឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុបណ្តោះអាសន្ន (derivative traders—អ្នកជួញដូរកិច្ចសន្យាដែលតម្លៃពឹងផ្អែកលើទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន ដូចជា អត្រាការប្រាក់) នេះមានន័យថា ទីផ្សារនឹង “កំណត់តម្លៃ” (pricing in—បញ្ចូលការរំពឹងទុកទៅក្នុងតម្លៃទីផ្សារ) ផ្លូវអត្រាការប្រាក់តឹងរ៉ឹងជាងមុន ដោយកិច្ចសន្យាប្តូរអត្រាការប្រាក់រយៈខ្លី (short‑term interest rate swaps, SIRS—កិច្ចព្រមព្រៀងប្តូរប្រាក់ការប្រាក់ថេរ និងអណ្តែត ដើម្បីគ្រប់គ្រងហានិភ័យអត្រាការប្រាក់) អាចទទួលសម្ពាធឡើង។ យើងព្យាករណ៍ការដំឡើង 25bp ចំនួន 4 ដងក្នុងឆ្នាំនេះ ដើម្បីធ្វើឱ្យអត្រាមធ្យោបាយដាក់ប្រាក់ (deposit facility rate—អត្រាដែលអនុវត្តលើមធ្យោបាយដាក់ប្រាក់ទៅ ECB) ឡើងដល់ 4.5% នៅតុលា។ ទីផ្សារអុបស្យុង (options markets—ទីផ្សារកិច្ចសន្យាសិទ្ធិទិញ/លក់នៅតម្លៃកំណត់) គួរត្រៀមសម្រាប់ភាពរំញ័រខ្លាំង (volatility—ការប្រែប្រួលតម្លៃលឿន និងខ្លាំង) ជាពិសេសជុំវិញថ្ងៃកិច្ចប្រជុំ ECB នៅខែមិថុនា ខែកក្កដា និងខែកញ្ញា។