ការជួញដូរប្រេងឆៅ Brent លើស 100 ដុល្លារមិនទាន់នាំឲ្យកើត “ភាពរន្ធត់” ដូចទសវត្សរ៍ 1970 ទេ បើមើលតាមតម្លៃដែលទីផ្សារកំពុងកំណត់现在។ ទីផ្សារកំពុងគិតថាជម្លោះនឹងខ្លី ហើយតម្លៃប្រេងនឹងធ្លាក់ចុះនៅពេលខាងមុខ។
ខ្សែកោងតម្លៃអនាគត (futures curve) របស់ Brent ស្ថិតក្នុងសភាព “backwardation” ខ្លាំង (មានន័យថា តម្លៃកុងត្រាអនាគតទាបជាងតម្លៃបច្ចុប្បន្ន/spot) ដោយកុងត្រា 6 ខែ និង 12 ខែ ជួញដូរទាបជាងតម្លៃ spot យ៉ាងច្រើន។ ការកំណត់តម្លៃបែបនេះបង្ហាញថា ទីផ្សាររំពឹងថាតម្លៃនឹងថយចុះក្នុងប៉ុន្មានខែខាងមុខ។
Backwardation បង្ហាញថា កើនឡើងបណ្តោះអាសន្ន
ក្នុងឆ្នាំ 2022 កុងត្រា Brent អនាគត 6 ខែ បានឡើងលើស 100 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែល ដែលបង្ហាញថាទីផ្សាររំពឹងថា ការរំខានផ្គត់ផ្គង់ប្រេងនឹងបន្តយូរ។ តែពេលនេះ ទោះតម្លៃ spot លើស 100 ដុល្លារ ក៏ខ្សែកោង futures មិនបង្ហាញលំនាំដូចមុនទេ។
យើងឃើញតម្លៃ Brent លើស 100 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែល ប៉ុន្តែទីផ្សារ futures កំពុងបញ្ជាក់ថា នេះជាការឡើងខ្លាំងបណ្តោះអាសន្ន ដែលបណ្តាលពីជម្លោះខ្លី។ ទីផ្សារស្ថិតក្នុង backwardation ខ្លាំង គឺកុងត្រាចែកចាយពេលអនាគត តម្លៃទាបជាង spot។ ឧទាហរណ៍ កុងត្រា ខែឧសភា 2026 នៅជិត 105 ដុល្លារ ខណៈកុងត្រាចែកចាយខែតុលា 2026 ជួញដូរជិត 92 ដុល្លារ។
រចនាសម្ព័ន្ធនេះបង្ហាញថា អ្នកជួញដូរអាចប្រើ “calendar spread” ទិសធ្លាក់ (យុទ្ធសាស្ត្រលេងលើចន្លោះតម្លៃរវាងកុងត្រាខែជិត និងខែឆ្ងាយ) ក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។ វិធីធម្មតាគឺ លក់កុងត្រាខែជិតដែលថ្លៃ ហើយទិញកុងត្រាខែឆ្ងាយដែលថោក ដើម្បីរកចំណេញ ប្រសិនបើចន្លោះតម្លៃនោះតូចចុះដូចដែលរំពឹង។ នេះជាការភ្នាល់ផ្ទាល់លើជំនឿរបស់ទីផ្សារថា “ថ្លៃបន្ថែមដោយហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ” (geopolitical risk premium មានន័យថា តម្លៃកើនបន្ថែម ព្រោះភ័យខ្លាចសង្គ្រាម/ភាពតានតึง) នឹងស្ងប់ចុះ។
ប្រើ “options” (កុងត្រាជម្រើស មានន័យថា កិច្ចសន្យាឲ្យសិទ្ធិ ទិញឬលក់តាមតម្លៃកំណត់) អ្នកជួញដូរអាចពិចារណា លក់ “call spread” ដែលនៅក្រៅតម្លៃទីផ្សារ (out-of-the-money មានន័យថា តម្លៃកំណត់នៅឆ្ងាយពីតម្លៃបច្ចុប្បន្ន) លើកុងត្រារយៈពេលខ្លី ដើម្បីប្រមូល “premium” (ថ្លៃសេវា/ប្រាក់ដែលទទួលបានពីការលក់ options) ដោយភ្នាល់ថា តម្លៃឡើងមិនមានកន្លែងឡើងសល់ច្រើនទេ។ ជម្រើសមួយទៀតគឺ ទិញ “put options” (សិទ្ធិលក់) ដែលផុតកំណត់នៅរដូវក្តៅ ដើម្បីរកចំណេញ ប្រសិនបើតម្លៃធ្លាក់ត្រឡប់មកជិតកម្រិតដែលខ្សែកោង futures បង្ហាញ។
How This Affects Stagflation Risk
កាលឆ្នាំ 2022 ស្ថានភាពខុសពីថ្ងៃនេះ ព្រោះសូម្បីតែកុងត្រា Brent 6 ខែ ក៏ឡើងលើស 100 ដុល្លារ បង្ហាញថា ទីផ្សារកំពុងកំណត់តម្លៃថា “ភាពរន្ធត់” នឹងបន្តយូរ។ ថ្ងៃនេះ backwardation ទោះខ្លាំង ក៏មិនដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតដូចមុនទេ ដូច្នេះការភ័យខ្លាចអំពីការខ្វះផ្គត់ផ្គង់រយៈពេលវែង មិនខ្លាំងដូចមុន។ ហានិភ័យសំខាន់សម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រខាងលើ គឺប្រសិនបើទីផ្សារវាយតម្លៃខុស ហើយជម្លោះកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរ នោះតម្លៃទាំងខ្សែកោង (កុងត្រាទាំងអស់) អាចលោតឡើងខ្ពស់ជាមួយគ្នា។
បង្កើតគណនី Live នៅ VT Markets និង ចាប់ផ្តើមជួញដូរ ឥឡូវនេះ។
