ការស្ទង់មតិ «ការរំពឹងទុករបស់អ្នកប្រើប្រាស់» (Survey of Consumer Expectations) របស់ធនាគារកណ្ដាលសហរដ្ឋអាមេរិកសាខា New York (New York Fed) សម្រាប់ខែមីនា បង្ហាញថា ការរំពឹងទុកអតិផរណា (inflation expectations) រយៈពេល ១ ឆ្នាំ បានកើនទៅ 3.4% កើនឡើង 0.4 ភាគរយចំណុច ពី 3.0% នៅខែកុម្ភៈ។ នេះជាការកើនឡើងប្រចាំខែធំបំផុតក្នុងរយៈពេល ១ ឆ្នាំ និងខ្ពស់ជាងមធ្យមភាគរយៈពេលវែង 3.34%។

អ្នកឆ្លើយស្ទង់មតិភ្ជាប់ការកើនឡើងនេះ ជាចម្បងទៅនឹងការរំពឹងថា តម្លៃសាំង (petrol) និងអាហារ នឹងឡើងថ្លៃ។ ការស្ទង់មតិក៏បានសម្គាល់ថា ជម្លោះនៅមជ្ឈិមបូព៌ា កំពុងបន្ថែមក្តីបារម្ភអំពីថ្លៃជីវភាព។

Longer Term Inflation Expectations

ការវាស់វែងរយៈពេលវែង ប្រែប្រួលតិចជាងទស្សនៈរយៈពេល ១ ឆ្នាំ។ ការរំពឹងទុករយៈពេល ៣ ឆ្នាំ កើនឡើងបន្តិចទៅ 3.1% ខណៈការរំពឹងទុករយៈពេល ៥ ឆ្នាំ នៅតែ 3.0%។

ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Fed) រក្សាអត្រាការប្រាក់ឲ្យថេរ នៅខែមីនា ហើយ «dot plot» (គ្រោងចំណុចបង្ហាញការព្យាករណ៍អត្រាការប្រាក់របស់មន្ត្រី Fed) បង្ហាញទិសដៅថា នៅសល់ឆ្នាំ 2026 អាចមានការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់តែ ១ លើក។ CME FedWatch (ឧបករណ៍វាយតម្លៃ “ប្រូបាប” ផ្អែកលើទីផ្សារកិច្ចសន្យាអនាគត) កំណត់ថា មានឱកាស 89.2% ដែលអត្រាការប្រាក់នឹងនៅថេររហូតដល់ខែមិថុនា និងមានឱកាសលើសពាក់កណ្តាលថា អាចមិនមានការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅសល់ឆ្នាំនេះ។

JPMorgan ព្យាករណ៍ថា មិនមានការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ឆ្នាំនេះ ហើយអាចមានការកើន 25 basis points (មូលដ្ឋានពិន្ទុ; 25 bps = 0.25%) នៅត្រីមាសទី 3 ឆ្នាំ 2027។ «FOMC minutes» (កំណត់ហេតុកិច្ចប្រជុំគណៈកម្មាធិការកំណត់គោលនយោបាយការប្រាក់) នឹងចេញផ្សាយនៅថ្ងៃពុធ។

អតិផរណា (inflation) គឺការកើនឡើងតម្លៃទំនិញ និងសេវាកម្មជាក្រុម (basket) ហើយធម្មតារាយការណ៍ជា MoM (ប្រែប្រួលធៀបខែមុន) និង YoY (ប្រែប្រួលធៀបឆ្នាំមុន)។ «Core inflation» (អតិផរណាមូលដ្ឋាន) មិនរាប់បញ្ចូលអាហារ និងថាមពល/ឥន្ធនៈ ព្រោះតម្លៃទាំងនេះប្រែប្រួលខ្លាំង ហើយគោលដៅរបស់ធនាគារកណ្ដាលជាញឹកញាប់ គឺប្រហែល 2%។

Market And Trading Implications

CPI (Consumer Price Index; សន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់) វាស់ការកើនឡើងតម្លៃស្រដៀងគ្នា រួមទាំង Core CPI (CPI មូលដ្ឋាន)។ អតិផរណាខ្ពស់ ជាញឹកញាប់នាំឲ្យអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ ដែលអាចគាំទ្ររូបិយប័ណ្ណមួយឲ្យរឹងមាំ និងអាចបង្កសម្ពាធលើតម្លៃមាស ខណៈអតិផរណាទាប អាចនាំឲ្យមានទិសដៅផ្ទុយ។

ការកើនឡើងថ្មីៗនៃការរំពឹងទុកអតិផរណា ១ ឆ្នាំ ទៅ 3.4% បញ្ជាក់ថា Fed នៅតែមានទិសដៅតឹងរ៉ឹង (hawkish; ផ្តោតលើការប្រយុទ្ធអតិផរណា ដោយរក្សាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់)។ ទិន្នន័យអ្នកប្រើប្រាស់នេះ ស្របគ្នាជាមួយរបាយការណ៍ CPI ខែមីនា ដែលបង្ហាញថា អតិផរណានៅតែ “ជាប់ខ្ពស់” 3.5% (sticky; មិនធ្លាក់ចុះងាយៗ) ដូច្នេះមិនមានមូលហេតុល្អសម្រាប់ភ្នាល់លើការកាត់អត្រាការប្រាក់ទេ។ សញ្ញានេះជំរុញឲ្យរៀបចំយុទ្ធសាស្ត្រសម្រាប់អត្រាការប្រាក់នៅខ្ពស់បន្តរហូតដល់រដូវក្តៅ។

ទោះបីការរំពឹងទុកអតិផរណារយៈពេលវែងមានស្ថិរភាព បង្ហាញថា Fed អាចមិនប្រញាប់ឡើងអត្រាការប្រាក់ខ្លាំងទៀតក៏ដោយ ការជាប់ខ្ពស់ក្នុងរយៈពេលខ្លី ធ្វើឲ្យសង្ឃឹមលើការបន្ធូរគោលនយោបាយឆាប់ៗ បាត់បង់។ VIX (សន្ទស្សន៍វាស់ការរំពឹងទុកភាពប្រែប្រួលទីផ្សារ) នៅតែស្ថិតកម្រិតទាបប្រហែល 15 ដូច្នេះការទិញ options (កិច្ចសន្យាសិទ្ធិទិញ/លក់; អនុញ្ញាតឲ្យទិញឬលក់ក្នុងតម្លៃកំណត់) អាចជាវិធីមានតម្លៃសមរម្យ ដើម្បីចាប់យកការផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារដែលអាចកើតឡើង។ វាអាចរៀបចំទីតាំង មុនការចេញផ្សាយ FOMC minutes សប្តាហ៍នេះ។

គួរពិចារណាប្រើ «interest rate derivatives» (ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុយោងតាមអត្រាការប្រាក់ ដូចជា futures/options/swaps) ដើម្បីបង្ហាញថា ឱកាសកាត់អត្រាការប្រាក់ឆ្នាំនេះទាប។ ការលក់ futures contracts (កិច្ចសន្យាអនាគត; កិច្ចព្រមព្រៀងទិញ/លក់នៅថ្ងៃក្រោយក្នុងតម្លៃកំណត់) ដែលភ្ជាប់នឹង Fed Funds Rate (អត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយរយៈពេលខ្លី) គឺជាវិធីផ្ទាល់ ដើម្បីភ្នាល់ផ្ទុយពីការរំពឹងទុក “ស្រាល” (dovish; គាំទ្រការកាត់អត្រាការប្រាក់) របស់ទីផ្សារកាលពីមុន។ ការឡើងអត្រាការប្រាក់ខ្លាំងក្នុងឆ្នាំ 2022 និង 2023 បង្ហាញថា Fed ច្រើនដាក់អាទិភាពលើការទប់អតិផរណា ជាងការបន្ធូរគោលនយោបាយមុនពេលសមស្រប។

បរិយាកាសអត្រាការប្រាក់បែបនេះ គាំទ្រឲ្យកាន់ស្ថានភាពទិញដុល្លារ (long US dollar; ជឿថា USD នឹងរឹងមាំ)។ ខណៈតម្លៃប្រេងឆៅ WTI នៅលើស $85 ក្នុងមួយបារ៉ែល និងមានភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយបន្ត ដុល្លារទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីទាំងអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ និងតួនាទីជា safe-haven (ទ្រព្យ/រូបិយប័ណ្ណសុវត្ថិភាពពេលទីផ្សារមានហានិភ័យ)។ ការប្រើ currency futures ឬ options ដើម្បីភ្នាល់លើដុល្លារដែលរឹងមាំធៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណធំៗផ្សេងទៀត អាចមានហេតុផលក្នុងប៉ុន្មានសប្តាហ៍ខាងមុខ។

សម្រាប់ភាគហ៊ុន អត្រាការប្រាក់ខ្ពស់យូរៗ ជាឧបសគ្គធំ ធ្វើឲ្យទីតាំងចុះ (bearish; រំពឹងថាតម្លៃនឹងធ្លាក់) លើសន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុន កាន់តែទាក់ទាញ។ ការទិញ put options (សិទ្ធិលក់; រកចំណេញពេលតម្លៃធ្លាក់) លើវិស័យដែលងាយរងឥទ្ធិពលពីអត្រាការប្រាក់ អាចផ្តល់សមាមាត្រហានិភ័យ-ផលចំណេញល្អ។ ដូចគ្នានេះផងដែរ ពេល «opportunity cost» (ថ្លៃឱកាស; ចំណេញដែលបោះបង់ដោយកាន់ទ្រព្យមិនផ្តល់ការប្រាក់) នៃការកាន់ទ្រព្យមិនផ្តល់ផលចំណេញ (non-yielding assets; ដូចជាមាស) កើនឡើង នោះតម្លៃមាសអាចនៅក្រោមសម្ពាធបន្ត។