Brown Brothers Harriman រំពឹងថា ធនាគារកណ្ដាល ៤ នឹងរក្សា «អត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយ» (policy rates គឺអត្រាការប្រាក់ដែលធនាគារកណ្ដាលកំណត់ ដើម្បីប៉ះពាល់ដល់ការខ្ចីប្រាក់ ការចំណាយ និងអតិផរណា) មិនផ្លាស់ប្តូរ ក្នុងកិច្ចប្រជុំសប្តាហ៍នេះ។ រួមមាន ធនាគារបម្រុងឥណ្ឌា (RBI), ធនាគារជាតិប៉ូឡូញ (NBP), ធនាគារកណ្ដាលប៉េរូ (BCRP) និង ធនាគារកណ្ដាលកូរ៉េ (BOK)។

RBI ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងរក្សា អត្រា 5.25% ជាលើកទីពីរ នៅថ្ងៃពុធ។ វាអាចប្ដូរ «ទស្សនៈគោលនយោបាយ» (stance គឺទិសដៅគោលនយោបាយថា បន្ធូរ ឬតឹងរ៉ឹង) ពី “អព្យាក្រឹត” ទៅ “តឹងរ៉ឹង” ព្រោះទស្សនវិស័យអតិផរណាខ្សោយចុះ។

Central Banks Expected To Hold

NBP ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងរក្សា អត្រា 3.75% នៅថ្ងៃព្រហស្បតិ៍ បន្ទាប់ពីកាត់បន្ថយ 25bps កាលពីថ្ងៃទី 4 មីនា (bps ឬ basis points គឺឯកតាវាស់បម្លាស់ប្តូរអត្រាការប្រាក់; 25bps = 0.25%)។ តម្លៃទីផ្សារក្នុង «ស្វ៉ាប់» (swaps គឺកិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុសម្រាប់ប្តូរ/ចាក់សោអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគត ហើយត្រូវបានប្រើដើម្បីប៉ាន់ប្រមាណការរំពឹងរបស់ទីផ្សារ) បង្ហាញថា អាចមានការឡើងអត្រាសរុបប្រហែល 60bps ក្នុង 12 ខែខាងមុខ។

BCRP របស់ប៉េរូ ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងរក្សា អត្រា 4.25% ជាលើកទី៧ នៅថ្ងៃព្រហស្បតិ៍។ «CPI ទូទៅ» និង «CPI ស្នូល» (headline CPI គឺអតិផរណារួមទាំងទំនិញ/សេវាទាំងអស់; core CPI គឺដកចេញធាតុដែលថ្លៃប្រែប្រួលខ្លាំង ដូចថាមពល និងអាហារ ដើម្បីឲ្យមើលនិន្នាការពិត) បានកើនឡើងនៅខែមីនា លើសពី «គោលដៅ 1% ទៅ 3%» របស់ធនាគារ (target range គឺជាជួរដែលធនាគារកណ្ដាលចង់ឲ្យអតិផរណាស្ថិតក្នុងនោះ)។

BOK ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងរក្សា អត្រា 2.50% ជាលើកទី៧ នៅថ្ងៃសុក្រ។ «ការព្យាករណ៍អត្រាការប្រាក់ 6 ខែ» (rate projection គឺការបង្ហាញការគិតរបស់ធនាគារកណ្ដាលអំពីទិសដៅអត្រាក្នុងអនាគត) អាចប្ដូរទៅបង្ហាញថា អាចឡើងអត្រា ជំនួសការរក្សាអត្រាថេរ។

ធនាគារបម្រុងឥណ្ឌា ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងរក្សា «អត្រារេ៉បូ» (repo rate គឺអត្រាដែលធនាគារកណ្ដាលឲ្យធនាគារពាណិជ្ជខ្ចីប្រាក់រយៈខ្លីដោយដាក់ទ្រព្យធានា) នៅ 6.0% សប្តាហ៍នេះ ប៉ុន្តែហានិភ័យមិនស្មើគ្នា។ បន្ទាប់ពីទិន្នន័យ CPI ខែមីនា បង្ហាញអតិផរណាកើនលឿនឡើងវិញទៅ 4.9% យើងមើលឃើញហានិភ័យថា អភិបាលធនាគារអាចមានសម្លេង «តឹងរ៉ឹងជាងមុន» (hawkish គឺចង់រឹតបន្តឹង ដើម្បីទប់អតិផរណា ដោយឡើងអត្រា/មិនបន្ធូរ)។ នេះស្រដៀងនឹងស្ថានភាពឆ្នាំ 2025 ពេលក្រុមប្រឹក្សាពិចារណាប្ដូរទៅគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹង ដោយសារទស្សនវិស័យអតិផរណាធ្លាក់ខ្សោយ។

Forward Guidance In Focus

ធនាគារកណ្ដាលប៉ូឡូញ ទំនងជានឹងរក្សា អត្រាគោលនយោបាយនៅ 4.50% ប៉ុន្តែចំណុចសំខាន់គឺ «ការណែនាំអំពីទិសដៅអនាគត» (forward guidance គឺសារ/ការណែនាំពីធនាគារកណ្ដាលអំពីអ្វីដែលអាចធ្វើបន្តទៀត ដើម្បីឲ្យទីផ្សាររៀបចំការរំពឹង) ពីអភិបាល Glapinski។ ទីផ្សារ swaps កំពុងប៉ាន់ថា អាចឡើងអត្រាលើស 50 basis points ក្នុងឆ្នាំក្រោយ ព្រោះ «ការកើនឡើងប្រាក់ឈ្នួល» នៅខ្ពស់ និងធ្លាក់ចុះយឺត។ នេះស្រដៀងនឹងខែមីនា 2025 ពេលខ្សែកោង swaps ក៏ប៉ាន់ថានឹងឡើងខ្លាំង ដែលអ្នកជួញដូរត្រូវតាមដានជិតស្និទ្ធ។

យើងរំពឹងថា ធនាគារកណ្ដាលប៉េរូ នឹងផ្អាក «វដ្តបន្ធូរ» (easing cycle គឺដំណើរការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់/ធ្វើឲ្យលក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុងាយស្រួល) និងរក្សាអត្រា 5.00% ជាលើកទី២ជាប់គ្នា។ ហានិភ័យអតិផរណាឡើងវិញកំពុងត្រឡប់មក ដោយទិន្នន័យខែមីនា ឡើងដល់ 3.2% ដែលលើសបន្តិចពីជួរគោលដៅ 1-3% របស់ធនាគារ។ យើងឃើញសម្ពាធអតិផរណាបែបនេះដែរ នៅឆ្នាំ 2025 ដែលធ្វើឲ្យ BCRP រក្សាអត្រាមិនប្ដូរ 7 កិច្ចប្រជុំជាប់គ្នា។

ធនាគារកណ្ដាលកូរ៉េ កំណត់រក្សា អត្រាគោលនយោបាយមិនផ្លាស់ប្តូរ នៅ 3.50% ដែលបានរក្សារយៈពេលលើសពី 2 ឆ្នាំ។ ហានិភ័យសំខាន់សម្រាប់អ្នកជួញដូរ គឺការភ្ញាក់ផ្អើលបែបតឹងរ៉ឹងក្នុង «ការព្យាករណ៍អនាគត» របស់ពួកគេ ជាពិសេសពេល «វ៉ុនកូរ៉េ» ថ្មីៗនេះខ្សោយ ចុះលើសកម្រិត 1400 វ៉ុនក្នុង 1 ដុល្លារ ដែលជាកម្រិតផ្លូវចិត្ត (psychological level គឺកម្រិតលេខមូលដែលទីផ្សារចាប់អារម្មណ៍ខ្លាំង)។ នេះបង្ហាញសក្តានុពលនៃការប្រែទៅគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹង ដែលយើងបានតាមដាននៅឆ្នាំ 2025 ពេលក្រុមប្រឹក្សាពិចារណាសញ្ញាថា អាចឡើងអត្រានាពេលក្រោយ ជំនួសការរំពឹងថានឹងរក្សាថេរ។