GBP/USD បានកើនពីតំបន់ទាប 1.3200 ទៅកាន់កំពូលសម័យជួញដូរ​ជិត 1.3400 បន្ទាប់ពីប្រធានាធិបតី Trump ប្រកាស “ផ្អាក” ប្រតិបត្តិការយោធា​ប្រឆាំងអ៊ីរ៉ង់រយៈពេល 2 សប្ដាហ៍។ គូរូបិយប័ណ្ណនេះឡើងទៅតំបន់ខាងលើ 1.3300 ហើយជួញដូរលើ “មធ្យមភាគផ្លាស់ទី” (Moving Average = បន្ទាត់គណនាមធ្យមតម្លៃក្នុងរយៈពេលមួយ ដើម្បីមើលទិសដៅតម្លៃ) 50 និង 200 រយៈពេលលើក្រាហ្វម៉ោង។

ទីផ្សារប្រែទៅទ្រព្យសកម្មមានហានិភ័យ (risk assets = ទ្រព្យសកម្មដែលតម្លៃអាចឡើងចុះខ្លាំង ដូចជាភាគហ៊ុន និងរូបិយប័ណ្ណមួយចំនួន) ខណៈប្រេងឆៅ WTI (West Texas Intermediate = ប្រេងឆៅស្តង់ដារអាមេរិក) ធ្លាក់ពីលើ $106 ចុះក្រោម $90 ក្នុងមួយបារ៉ែល។ កុងត្រាអនាគត S&P 500 (futures = កិច្ចសន្យាទិញ/លក់សម្រាប់ពេលអនាគត) ឡើងលើស 1% ខណៈ “សន្ទស្សន៍ដុល្លារ” US Dollar Index ឬ DXY (សន្ទស្សន៍វាស់កម្លាំងដុល្លារប្រៀបធៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណធំៗ) ថយមកជិត 100.00។

ទិន្នន័យ UK និងភាពខ្សោយ PMI

ទិន្នន័យ UK ខ្សោយ ដោយ PMI សេវាកម្ម (Purchasing Managers’ Index = សូចនាករស្ទង់មតិនាយកទិញពីក្រុមហ៊ុន សម្រាប់វាស់សកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច; លើស 50 = ពង្រីក, ក្រោម 50 = ថយចុះ) ចុងក្រោយខែមីនា ត្រូវបានកែចុះមក 50.5 ពី 51.2 ហើយទាបជាងខែកុម្ភៈ 53.9។ PMI សរុប (composite = រួមទាំងសេវាកម្ម និងផលិតកម្ម) ធ្លាក់មក 50.3 ខណៈការងារថ្មី (new work = ការបញ្ជាទិញ/កិច្ចសន្យាថ្មី) ធ្លាក់ចុះជាលើកដំបូងចាប់តាំងពីវិច្ឆិកា 2025 ហើយអត្រាកើនថ្លៃដើមបញ្ចូល (input cost inflation = ការកើនឡើងថ្លៃវត្ថុធាតុដើម និងថ្លៃចំណាយផលិត/សេវា) ឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុង 11 ខែ។

ធនាគារកណ្ដាលអង់គ្លេស (BoE) រក្សាអត្រាការប្រាក់នៅ 3.75% ចាប់តាំងពីធ្នូ 2025 ហើយបានបោះឆ្នោតជាឯកច្ឆន្ទរក្សាអត្រានេះក្នុងខែមីនា។ ការកំណត់តម្លៃក្នុងទីផ្សារ (pricing = ការសន្មត់របស់ទីផ្សារចំពោះអត្រាការប្រាក់អនាគត) បានផ្លាស់ពី “កាត់អត្រា” 2–3 ដងក្នុងឆ្នាំ 2026 ទៅជា “ដំឡើងអត្រា” 4 ដង (ម្តងៗ 0.25% = 25 basis points) មុនចុងឆ្នាំ ប៉ុន្តែការផ្អាកប្រយុទ្ធបានធ្វើឲ្យការរំពឹងទុកអត្រាការប្រាក់ប្រែប្រួលវិញ។

អ៊ីរ៉ង់បដិសេធបទឈប់បាញ់បណ្ដោះអាសន្នប៉ុន្មានម៉ោងមុនការប្រកាស ហើយ Polymarket (ទីផ្សារទស្សន៍ទាយ/ព្យាករណ៍តាមអ៊ីនធឺណិត) ដាក់ឱកាសមានបទឈប់បាញ់មានស្ថិរភាពមុនចុងខែមេសានៅ 22.5%។ សេចក្តីប្រកាសសំខាន់ៗរួមមាន FOMC Minutes (កំណត់ត្រាកិច្ចប្រជុំគណៈកម្មការកំណត់នយោបាយប្រាក់របស់ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក) (18:00 GMT), Core PCE (សូចនាករអតិផរណាមូលដ្ឋានតាមការចំណាយប្រើប្រាស់ផ្ទាល់ខ្លួន; Core = មិនរាប់ថាមពល និងអាហារ) (12:30 GMT), និង CPI ខែមីនា (សន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់) នៅ 12:30 GMT។ CPI ត្រូវបានរំពឹងនៅ 3.3% YoY (ឆ្នាំលើឆ្នាំ; មុន 2.4%) និង Core នៅ 2.7% (មុន 2.5%)។

សូចនាករ UK ដែលត្រូវចេញរួមមាន Halifax House Prices (សន្ទស្សន៍តម្លៃផ្ទះ), construction PMI (PMI សំណង់), BoE Credit Conditions Survey (ស្ទង់មតិស្ថានភាពឥណទាន), និង RICS Housing Price Balance (តុល្យភាពការវាយតម្លៃតម្លៃលំនៅឋាន) នៅ -18%។ កម្រិត GBP/USD ដែលត្រូវបានលើកឡើងរួមមាន 200-period EMA (Exponential Moving Average = មធ្យមភាគផ្លាស់ទីដែលឲ្យទម្ងន់ច្រើនទៅតម្លៃថ្មីៗ) នៅ 1.3261, តំបន់ធន់ (resistance = តំបន់ដែលតម្លៃឡើងពិបាក) ជិត 1.3480 និងជួរជួញដូរ 1.3160 ដល់ 1.3480។

ត្រលប់មើលកាលពេលដូចគ្នានៅឆ្នាំ 2025 ទីផ្សារកំពុងឆ្លើយតបទៅនឹងសេចក្តីប្រកាសបទឈប់បាញ់បណ្ដោះអាសន្ន ដែលយើងមើលដោយការសង្ស័យខ្លាំង។ ការឡើងខ្លាំងរបស់ GBP/USD ជារូបមន្ត “risk-on” ដែលអ្នកវិនិយោគលក់ដុល្លារ (dollar selling = ប្រែចេញពី USD ទៅទ្រព្យសកម្មហានិភ័យ) ប៉ុន្តែ “ភាពប្រែប្រួលដែលបាក់បែកពីទីផ្សារអុបស្យុង” (implied volatility = កម្រិតប្រែប្រួលដែលទីផ្សារអុបស្យុងបញ្ចូលក្នុងតម្លៃ) នៅតែខ្ពស់ បង្ហាញថាទីផ្សារមិនទុកចិត្តថាបទឈប់បាញ់នឹងនៅយូរ។ នេះស្រដៀងនឹង VIX (សន្ទស្សន៍វាស់កម្រិតភ័យ/ប្រែប្រួលទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិក) នៅលើស 30 នៅដើមឆ្នាំ 2022 ទោះបីមានការឡើងខ្លីៗ ក៏បង្ហាញថាអ្នកជួញដូរក៏នៅតែគិតថាមានហានិភ័យធំៗនៅចុងបញ្ចប់ (tail risk = ហានិភ័យកើតហេតុធំ ប៉ុន្តែកើតកម្រ)។

ភាពប្រែប្រួលអុបស្យុង និងការការពារហានិភ័យ

ភាពខ្សោយសេដ្ឋកិច្ច UK ជាពិសេសការកែចុះ PMI សេវាកម្មទៅ 50.5 គឺជាចំណុចសំខាន់សម្រាប់យើង។ សញ្ញា “stagnation + inflation” (stagflation = សេដ្ឋកិច្ចលូតលាស់យឺត/ស្ទាក់ស្ទើរ ប៉ុន្តែតម្លៃនៅតែឡើង) មានន័យថាការទិញ GBP/USD គឺជាការភ្នាល់មានហានិភ័យលើរូបិយប័ណ្ណដែលងាយរងការធ្លាក់ មិនមែនគ្រាន់តែភ្នាល់ប្រឆាំងដុល្លារប៉ុណ្ណោះទេ។ ដូច្នេះ អ្នកជួញដូរជាច្រើនចូលចិត្តយុទ្ធសាស្ត្រដូចជា ទិញ put options លើ GBP/USD (put option = សិទ្ធិលក់នៅតម្លៃកំណត់ ដើម្បីការពារពេលតម្លៃធ្លាក់) ដើម្បីការពារការបត់ត្រឡប់ ឬធ្វើ “relative value trades” (ការជួញដូរប្រៀបធៀបកម្លាំងរវាងរូបិយប័ណ្ណ) ដូចជាលក់ផោនប្រឆាំងរូបិយប័ណ្ណដែលមើលថាខ្លាំងជាង។

ដោយមានទិន្នន័យធំៗដូចជា CPI អាមេរិក និង FOMC Minutes នៅសប្ដាហ៍នោះក្នុងឆ្នាំ 2025 ការរៀបចំទីតាំង (positioning = ការកំណត់ទំហំ និងទិសដៅការជួញដូរ) ដើម្បីទទួលផលពីភាពខុសគ្នានយោបាយធនាគារកណ្ដាល (central bank divergence = ធនាគារកណ្ដាលមួយដំឡើងអត្រា ខណៈមួយទៀតកាត់អត្រា) គឺសំខាន់។ តាមប្រវត្តិ ការភ្ញាក់ផ្អើលត្រឹម 0.2% ក្នុង Core CPI អាមេរិក អាចធ្វើឲ្យ GBP/USD ផ្លាស់ទីលើស 40 pips (pip = ឯកតាវាស់ការផ្លាស់ទីតម្លៃ forex តូចៗ) ជិតភ្លាមៗ ដូច្នេះ “short-dated options” (អុបស្យុងអាយុកាលខ្លី) ដែលផុតកំណត់បន្ទាប់ពីការប្រកាស ត្រូវបានប្រើច្រើន។ វាអនុញ្ញាតឲ្យជួញដូរភាពប្រែប្រួលជិតពេលប្រកាស ដោយមិនកាន់ហានិភ័យយូរ។

ការធ្លាក់ខ្លាំងរបស់ប្រេងឆៅ WTI ពីលើ $106 ចុះក្រោម $90 គឺជាមូលហេតុសំខាន់នៃភាពទន់ខ្សោយដុល្លារដែលយើងឃើញ។ ទំនាក់ទំនងជិតស្និទ្ធនេះមានន័យថា អ្នកជួញដូរជាច្រើនកំពុងការពារហានិភ័យ (hedging = ការធ្វើប្រតិបត្តិការតម្លៃផ្ទុយ ដើម្បីកាត់បន្ថយខាត) ដោយផ្ទាល់ក្នុងទីផ្សារថាមពល។ រចនាសម្ព័ន្ធដែលពេញនិយមមួយគឺ កាន់ (long) GBP/USD spot (spot = ទិញ/លក់តាមតម្លៃបច្ចុប្បន្ន) ហើយទិញ put options លើ WTI futures ដើម្បីបង្កើតខែលការពារ ប្រសិនបើបទឈប់បាញ់បរាជ័យ និងតម្លៃប្រេងត្រឡប់ឡើងខ្លាំង។

កម្រិតបច្ចេកទេសដែលបានលើកឡើង ដូចជា​តំបន់ធន់ជិត 1.3480 សមស្របសម្រាប់រៀបចំការជួញដូរអុបស្យុង។ យើងឃើញបរិមាណជួញដូរច្រើនក្នុង weekly call options (call option = សិទ្ធិទិញនៅតម្លៃកំណត់) ជាមួយ strike 1.3500 (strike price = តម្លៃកំណត់ក្នុងកិច្ចសន្យាអុបស្យុង) ដែលជាវិធីថោកក្នុងការភ្នាល់ថាតម្លៃអាចបន្តឡើង ប្រសិនបើអារម្មណ៍វិជ្ជមាននៅតែបន្ត។ ខណៈពេលដូចគ្នា កម្រិត 1.3300 ក្លាយជាតម្លៃ strike ពេញនិយមសម្រាប់ put options ដើម្បីកំណត់ “ជាន់” (floor = កម្រិតការពារការធ្លាក់) ក្នុងការការពារទីតាំង long ពេលមានការត្រឡប់ទៅស្ថានភាពខ្លាចហានិភ័យ (risk aversion = ប្រែទៅទ្រព្យសកម្មសុវត្ថិភាព ដូចជា USD ឬប័ណ្ណបំណុល)។