ម៉ារី ដាលី ប្រធានធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve Bank) សាខា San Francisco បាននិយាយថា ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់អាចនៅតែអាចកើតមាន ប្រសិនបើជម្លោះអ៊ីរ៉ង់បញ្ចប់បានលឿន ហើយតម្លៃប្រេងធ្លាក់ចុះ។ នាងបញ្ជាក់ថា ប្រសិនបើអតិផរណា (inflation = តម្លៃទំនិញ/សេវាឡើងជាបន្តបន្ទាប់) នៅខ្ពស់យូរជាងការរំពឹងទុក Fed នឹងរក្សាគោលនយោបាយមិនផ្លាស់ប្តូរ រហូតដល់ឃើញច្បាស់ថា អតិផរណាកំពុងធ្លាក់ចុះ។

ដាលីនិយាយថា ការងារកាត់បន្ថយអតិផរណា បានចាប់ផ្តើមមកមុន “ការឆក់ឡើងតម្លៃប្រេង” (oil price shock = ការកើនឡើងលឿន និងខ្លាំងដោយសារហេតុការណ៍ភ្លាមៗ) ហើយតម្លៃប្រេងខ្ពស់អាចធ្វើឲ្យត្រូវចំណាយពេលយូរជាងមុន។ នាងដាក់សក្តានុពល “ដំឡើងអត្រាការប្រាក់” ទាបជាង “កាត់បន្ថយ” ឬ “រក្សាទុកដដែល”។

Outlook For Rates And Oil

នាងនិយាយថា ប្រសិនបើតម្លៃប្រេងខ្ពស់យូរ វាអាចជំរុញអតិផរណា និងធ្វើឲ្យកំណើនសេដ្ឋកិច្ចខ្សោយ។ នាងកត់សម្គាល់ថា មនុស្សមួយចំនួនកំពុងកាត់បន្ថយការធ្វើដំណើររួចហើយ ព្រោះព្រួយបារម្ភពីចំណាយខ្ពស់ឡើង។

ដាលីនិយាយថា Fed ត្រូវនាំអតិផរណាត្រឡប់ទៅ 2% ខណៈពេលជៀសវាងការប៉ះពាល់មិនចាំបាច់ដល់ការងារ។ នាងពិពណ៌នាមូលដ្ឋានសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកថា នៅតែរឹងមាំ ហើយទីផ្សារការងារមានស្ថេរភាពជាងមុន ដោយហានិភ័យចំពោះគោលដៅការងារ និងអតិផរណាមានតុល្យភាព។

នាងនិយាយថា Fed កំពុងតាមដានជម្លោះ និងរបៀបដែលក្រុមហ៊ុន “បញ្ជូនតម្លៃ” (pass on costs = ធ្វើឲ្យអតិថិជនបង់ថ្លៃខ្ពស់ឡើង) ដោយឃើញការបន្ថែមថ្លៃបន្ថែម (surcharge = ថ្លៃបន្ថែមបណ្ដោះអាសន្ន) ច្រើនជាងការឡើងតម្លៃអចិន្ត្រៃយ៍។ នាងបន្ថែមថា គោលនយោបាយបច្ចុប្បន្នមានភាពតឹងរឹងគ្រប់គ្រាន់ (restrictive = រឹតបន្តឹង ដើម្បីកាត់បន្ថយការចំណាយ/កម្ចី) ដើម្បីជំរុញអតិផរណាឲ្យធ្លាក់ ខណៈដែលគាំទ្រទីផ្សារការងារឲ្យមានស្ថេរភាព និងថា ទិន្នន័យ CPI ខ្ពស់ (CPI = សន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់ វាស់ការឡើងតម្លៃទំនិញ/សេវា) មិនមែនជារឿងធ្វើឲ្យទីផ្សារភ្ញាក់ផ្អើលទេ។

ដោយយោងតាមទិន្នន័យអតិផរណាថ្មី យើងមើលឃើញថា Fed នឹងរក្សាអត្រាការប្រាក់ដដែលយូរជាងដែលបានរំពឹង។ ទិន្នន័យ CPI ចុងក្រោយសម្រាប់ខែមីនា 2026 ស្ថិតនៅ 3.8% ដែលនៅខ្ពស់ជាច្រើនលើគោលដៅ 2% ហើយធ្វើឲ្យការបន្ធូរគោលនយោបាយភ្លាមៗកាន់តែលំបាក។ នេះមានន័យថា ផ្លូវទៅរកការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ នឹងយូរឡើងខ្លាំង។

ភាពតានតឹងឡើងវិញនៅច្រក Hormuz (Strait of Hormuz = ច្រកសមុទ្រសំខាន់សម្រាប់ដឹកជញ្ជូនប្រេង) បានរុញតម្លៃប្រេងឆៅ WTI (WTI = ស្តង់ដារតម្លៃប្រេងឆៅអាមេរិក) ខិតជិត 98 ដុល្លារ/បារ៉ែល ដែលមិនបានឃើញតាំងពីការឡើងខ្លីនៅចុងឆ្នាំ 2024។ ប្រសិនបើតម្លៃប្រេងខ្ពស់យូរ វាមានន័យថា អតិផរណាខ្ពស់ជាងមុន ប៉ុន្តែវាក៏ប៉ះពាល់អវិជ្ជមានដល់កំណើនផងដែរ ដែលធ្វើឲ្យ Fed ត្រូវតុល្យភាពពិបាក។ សក្តានុពលដំឡើងអត្រាការប្រាក់ទាបជាងសក្តានុពលកាត់បន្ថយ ឬរក្សាទុកដដែល។

Volatility And Market Positioning

បរិយាកាសនេះបង្ហាញថា អ្នកជួញដូរ “អុបទ្យុង” (options = កិច្ចសន្យាដែលអនុញ្ញាតឲ្យទិញ/លក់ក្នុងតម្លៃកំណត់) គួរត្រៀមខ្លួនសម្រាប់ភាពប្រែប្រួល (volatility = តម្លៃឡើងចុះខ្លាំង) បន្តនៅសប្ដាហ៍ខាងមុខ។ សន្ទស្សន៍ភាពប្រែប្រួល CBOE (VIX = សន្ទស្សន៍វាស់ការភ័យខ្លាច/ភាពមិនច្បាស់លាស់នៅទីផ្សារ) បានឡើងលើស 19 រួចហើយ បង្ហាញពីភាពមិនច្បាស់ចំពោះជំហានបន្ទាប់របស់ Fed និងទិដ្ឋភាពភូមិសាស្ត្រនយោបាយ។ យុទ្ធសាស្ត្រដែលទទួលផលពីការឡើងចុះតម្លៃ ជំនួសការភ្នាល់ទិសដៅច្បាស់លាស់ អាចសមស្របជាង។

ទីផ្សារ “ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុអនុគមន៍” (derivatives = កិច្ចសន្យាដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន) កំពុងឆ្លុះបញ្ចាំងភាពមិនច្បាស់នេះ ដោយកិច្ចសន្យា Fed Funds futures (futures = កិច្ចសន្យាទិញ/លក់នៅពេលអនាគត សម្រាប់អត្រាការប្រាក់គោល) បានបង្ហាញថា មិនសល់ឱកាសសម្រាប់ការកាត់អត្រាការប្រាក់នៅរដូវក្តៅទេ។ ឱកាសអាចកាត់អត្រាការប្រាក់ត្រឹមខែធ្នូ 2026 បានធ្លាក់ចុះមកត្រឹម 40% ដែលផ្ទុយខ្លាំងពីការរំពឹង “កាត់ពីរលើក” នៅដើមឆ្នាំ។ នេះបញ្ជាក់ពីការប្រែប្រួលធំបំផុតនៃទស្សនៈទីផ្សារ ក្នុងត្រីមាសចុងក្រោយ។

ពេលត្រឡប់មកមើលស្ថានការណ៍ឆ្នាំ 2025 គេធ្លាប់មានទស្សនៈវិជ្ជមាន ពេលដែលសង្គ្រាមអតិផរណាហាក់ជិតឈ្នះ ដោយ core PCE (PCE = សន្ទស្សន៍តម្លៃការចំណាយផ្ទាល់ខ្លួន; core = ដកចេញតម្លៃអាហារ និងថាមពលដែលប្រែប្រួលខ្លាំង) ធ្លាក់ក្រោម 3%។ ការងារកាត់បន្ថយអតិផរណាដែលគេគិតថាស្ទើរតែចប់ ឥឡូវត្រូវចំណាយពេលយូរឡើង ដោយសារការឆក់ឡើងតម្លៃថ្មីៗ។ មូលដ្ឋានសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកនៅតែរឹងមាំ ប៉ុន្តែបញ្ហាថ្មីនេះមិនអាចមើលរំលងបានទេ។

យើងក៏កំពុងឃើញតម្លៃថាមពលខ្ពស់ប៉ះពាល់ដល់សេដ្ឋកិច្ច ដោយភាគហ៊ុនក្រុមហ៊ុនអាកាសចរណ៍ធ្លាក់ចុះ ព្រោះខ្លាចការធ្វើដំណើរថយចុះ និងថ្លៃប្រេងឥន្ធនៈខ្ពស់ឡើង។ អ្នកជួញដូរគួរតាមដានក្រុមហ៊ុនដាក់ថ្លៃបន្ថែមបណ្ដោះអាសន្ន ព្រោះវាអាចបង្ហាញសម្ពាធលើប្រាក់ចំណេញ (margin pressure = ចំណេញក្នុងមួយឯកតាធ្លាក់) ដោយមិនទាន់ឡើងតម្លៃអចិន្ត្រៃយ៍។ នេះជាសូចនាករសំខាន់អំពីរបៀបដែលអាជីវកម្មបញ្ជូនថ្លៃដើមទៅអតិថិជន។

គោលនយោបាយទំនងមានភាពតឹងរឹងគ្រប់គ្រាន់ ដើម្បីដាក់សម្ពាធឲ្យអតិផរណាធ្លាក់ចុះ ប៉ុន្តែ “ពេលវេលា” ជាចំណុចសំខាន់សម្រាប់ទីផ្សារ។

បង្កើតគណនី VT Markets ផ្ទាល់ (live account = គណនីជួញដូរពិតប្រាកដ) និង ចាប់ផ្តើមជួញដូរ ឥឡូវនេះ។