កំណើន GDP របស់ចិនកើនដល់ 5.0% (ប្រៀបធៀបនឹងឆ្នាំមុន) ក្នុងត្រីមាសទី១ ឆ្នាំ 2026 ពី 4.5% ក្នុងត្រីមាសទី៤ ឆ្នាំ 2025។ កំណើនត្រូវបានគាំទ្រដោយតម្រូវការពីបរទេសខ្លាំង និងផលិតកម្មឧស្សាហកម្មមានស្ថិរភាព ខណៈតម្រូវការក្នុងស្រុក (ការប្រើប្រាស់ ការវិនិយោគ និងឥណទាន) នៅតែទន់ខ្សោយ។

ការនាំចេញកើន 14.7% (ប្រៀបធៀបនឹងឆ្នាំមុន) ក្នុងត្រីមាសទី១ ទោះបីកំណើនក្នុងខែមីនាថយចុះដោយសារការរំខានពាក់ព័ន្ធតំបន់មជ្ឈិមបូព៌ាក៏ដោយ។ ផលិតកម្មឧស្សាហកម្មកើន 6.1% (ប្រៀបធៀបនឹងឆ្នាំមុន) ក្នុងត្រីមាសទី១ ដោយទិន្នផលទទួលបានការគាំទ្រពីតម្រូវការនាំចេញ ទោះមានវិធានការកាត់បន្ថយ “សមត្ថភាពផលិតលើស” (ផលិតលើសតម្រូវការ) បន្តអនុវត្តក៏ដោយ។

តម្រូវការពីបរទេសជាគន្លឹះនាំកំណើន

ទិន្នន័យតម្លៃប្រសើរឡើង ដោយ PPI (សន្ទស្សន៍តម្លៃតាមរោងចក្រ៖ វាស់ការប្រែប្រួលតម្លៃទំនិញពេលចេញពីរោងចក្រ) ត្រឡប់ទៅវិជ្ជមាន 0.5% (ប្រៀបធៀបនឹងឆ្នាំមុន) ក្នុងខែមីនា បន្ទាប់ពីធ្លាក់ចុះជាបន្តបន្ទាប់ 41 ខែ។ ការកើនឡើងនេះពាក់ព័ន្ធនឹងតម្លៃវត្ថុធាតុដើមខ្ពស់ឡើង ដោយសារការរំខានផ្គត់ផ្គង់ដែលទាក់ទងនឹងច្រក Hormuz (ផ្លូវដឹកជញ្ជូនប្រេងសំខាន់) និងការកែសម្រួលសមត្ថភាពផលិតបន្ត។

ដោយសារការអានទិន្នន័យ PPI និង CPI (សន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់៖ វាស់ការប្រែប្រួលតម្លៃទំនិញ/សេវាសម្រាប់ប្រជាជន) កំពុងប្រសើរឡើង ការចាំបាច់ក្នុងការបន្ធូរប្រាក់កម្ចី/គោលនយោបាយប្រាក់ (monetary easing៖ ការធ្វើឲ្យប្រាក់កម្ចីងាយ និងថោក តាមរយៈកាត់អត្រាការប្រាក់ ឬបន្ថែមលុយក្នុងប្រព័ន្ធ) ដោយខ្លាំងក្លា បានថយចុះ។ DBS បានកាត់បន្ថយការព្យាករណ៍ឆ្នាំ 2026 សម្រាប់ការកាត់អត្រា Loan Prime Rate 1 ឆ្នាំ (អត្រាការប្រាក់ស្តង់ដារដែលធនាគារប្រើជាគោលសម្រាប់កម្ចី) មកត្រឹម 10 basis points (bp = 0.01%; 10 bp = 0.10%) ពី 20 bp មុននេះ។

ដោយសារកំណើន GDP ត្រីមាសទី១ ដល់ 5.0% យើងឃើញការបែងចែកច្បាស់រវាងតម្រូវការពីបរទេសខ្លាំង និងសេដ្ឋកិច្ចក្នុងស្រុកទន់ខ្សោយ។ ភាពខុសគ្នានេះបញ្ជាក់ថា អ្នកជួញដូរ/វិនិយោគគួរជ្រើសរើសក្រុមហ៊ុនដែលមានការលក់ទៅក្រៅប្រទេសខ្ពស់ ជំនួសក្រុមហ៊ុនដែលពឹងផ្អែកលើការចំណាយក្នុងស្រុក។ នេះជាពេលត្រូវ “ជ្រើសរើស” មិនមែនទិញទូលំទូលាយលើទីផ្សារចិនទាំងមូលឡើយ។

ភាពធន់នៃការនាំចេញដែលកើន 14.7% ក្នុងត្រីមាសទី១ បង្ហាញថាវិស័យផលិតកម្មអាចបន្តរឹងមាំ។ ទិន្នន័យថ្មីពីអគ្គនាយកដ្ឋានគយ (General Administration of Customs) ថ្ងៃទី 12 មេសា បង្ហាញការកើនឡើងខ្លាំងជាពិសេសក្នុងការនាំចេញបច្ចេកវិទ្យាខ្ពស់ រួមទាំងរថយន្តអគ្គិសនី និងគ្រឿងបន្លាស់ថាមពលកកើតឡើងវិញ។ យើងយល់ថា ការទិញ call options (កុងត្រាអាប់សិនប្រភេទ “សិទ្ធិទិញ”៖ អនុញ្ញាតឲ្យទិញនៅតម្លៃកំណត់ក្នុងអនាគត ដើម្បីចំណេញបើតម្លៃឡើង) លើ ETF (មូលនិធិប្តូរទៅជាភាគហ៊ុន៖ មូលនិធិដែលអាចទិញលក់ដូចភាគហ៊ុន) វិស័យបច្ចេកវិទ្យា និងឧស្សាហកម្មដែលផ្អែកលើការនាំចេញ គឺជាវិធីសាស្ត្រដែលអាចប្រើបានសម្រាប់សប្តាហ៍ខាងមុខ។

ភាពទន់ខ្សោយក្នុងស្រុក និងការការពារហានិភ័យ

ផ្ទុយទៅវិញ ភាពទន់ខ្សោយបន្តនៅវិស័យអចលនទ្រព្យ និងកំណើនឥណទានយឺត បង្ហាញសម្ពាធក្នុងស្រុកនៅតែមាន។ តម្លៃផ្ទះថ្មីនៅទីក្រុងធំៗ 70 របស់ចិន ធ្លាក់ចុះម្តងទៀតក្នុងខែមីនា ជាខែទី 12 ជាប់គ្នាដែលធ្លាក់ចុះ តាមតួលេខចុងក្រោយ។ នេះបញ្ជាក់ថា put options (កុងត្រាអាប់សិនប្រភេទ “សិទ្ធិលក់”៖ អនុញ្ញាតឲ្យលក់នៅតម្លៃកំណត់ ដើម្បីការពារបើតម្លៃធ្លាក់) លើសន្ទស្សន៍វិស័យអចលនទ្រព្យ និងធនាគារ អាចជាការការពារហានិភ័យ (hedge៖ កាត់បន្ថយហានិភ័យដោយប្រើឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ) បានល្អប្រឆាំងហានិភ័យក្នុងស្រុក។

ដោយសារអតិផរណា (inflation៖ តម្លៃទំនិញ/សេវាសរុបឡើង ធ្វើឲ្យលុយទិញបានតិច) កំពុងមានស្ថិរភាពខ្លាំងឡើង ឱកាសដែលធនាគារកណ្ដាលនឹងបន្ធូរគោលនយោបាយប្រាក់ខ្លាំងក្លាបានថយចុះ។ ការរំពឹងកាត់អត្រាការប្រាក់ត្រឹម 10 bp សម្រាប់ឆ្នាំនេះ អាចគាំទ្រ Yuan (រូបិយប័ណ្ណចិន)។ នេះជាការប្រែប្រួលសំខាន់ពីអារម្មណ៍ទីផ្សារក្នុងភាគច្រើននៃឆ្នាំ 2025 ដែលបង្ហាញថាអាចដល់ពេលបិទ/កាត់បន្ថយ “ទីតាំងចុះ” លើរូបិយប័ណ្ណ (bearish positions៖ ការភ្នាល់ថាតម្លៃនឹងធ្លាក់)។

ការត្រឡប់របស់ PPI ទៅវិជ្ជមានជាលើកដំបូងក្នុងជាង 3 ឆ្នាំ គឺជាព្រឹត្តិការណ៍សំខាន់សម្រាប់ប្រាក់ចំណេញឧស្សាហកម្ម។ ដោយបណ្តាលពីថ្លៃវត្ថុធាតុដើមខ្ពស់ឡើង និន្នាការនេះគាំទ្រទស្សនៈថ្លៃទំនិញមូលដ្ឋានអាចឡើង (bullish៖ រំពឹងថាតម្លៃនឹងឡើង) លើកម្រិតដូចជា កុងត្រាអនាគត (futures៖ កិច្ចសន្យាទិញ/លក់នៅថ្ងៃក្រោយក្នុងតម្លៃកំណត់) ស្ពាន់ និងរ៉ែដែក។ នេះធ្វើឲ្យគិតដល់ដំណាក់កាលដើមនៃវដ្តស្តារហើយឡើងវិញរបស់ឧស្សាហកម្មដែលបានឃើញនៅដើមទសវត្សរ៍ 2020។

កត្តាភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ដូចជាការរំខាននៅមជ្ឈិមបូព៌ា បន្ថែមភាពអស្ថិរភាព (volatility៖ តម្លៃប្រែប្រួលខ្លាំង) ដែលមិនអាចមើលរំលង។ ថ្លៃធានារ៉ាប់រងដឹកជញ្ជូនតាមសមុទ្រ បានកើនឡើង 5% ក្នុងខែនេះ ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងភាពតានតឹង។ អ្នកជួញដូរគួរពិចារណាប្រើ options (ឧបករណ៍សិទ្ធិទិញ/លក់) ដើម្បីការពារហានិភ័យពីការភ្ញាក់ផ្អើលខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ ជាពិសេសវិស័យថាមពល និងដឹកជញ្ជូន/លូជីស្ទិច។