សកម្មភាពផលិតកម្មរបស់ធនាគារកណ្ដាល Kansas Fed (សាខារបស់ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក) នៅសហរដ្ឋអាមេរិក បានថយចុះក្នុងខែមេសា ដោយសន្ទស្សន៍ធ្លាក់មក 10 ពី 11 កាលពីខែមុន។

ការអានចុងក្រោយនេះ នៅតែបង្ហាញថា «កំពុងពង្រីក» (មានកំណើន) ប៉ុន្តែក្នុងល្បឿនយឺតជាងមុន។

សញ្ញាប្រវត្តិសាស្ត្រ និងមេរៀនសម្រាប់ទីផ្សារ

យើងធ្លាប់ឃើញសន្ទស្សន៍ផលិតកម្ម Kansas Fed ធ្លាក់មក 10 នៅខែមេសា 2025។ ការធ្លាក់តិចតួចនោះ ជា «សញ្ញាប្រុងប្រយ័ត្នដំបូង» (early signal ជាសញ្ញាបង្ហាញមុន) ដែលបន្ទាប់មកនាំទៅរកការត្រជាក់ចុះទូលំទូលាយនៃសេដ្ឋកិច្ចក្នុង 2 ត្រីមាសបន្ទាប់។ ក្នុងអំឡុងពេលនោះ «ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed)» បានផ្អាកការកែប្រែអត្រាការប្រាក់ (rate adjustments មានន័យថា ការឡើង/ចុះអត្រាការប្រាក់គោល)។ ប្រវត្តិនេះ ជាមេរៀនសម្រាប់ការរៀបចំទីតាំងវិនិយោគ (market positioning មានន័យថា ការរៀបចំបញ្ជ្រាបហានិភ័យ និងជម្រើសវិនិយោគ) នៅពេលនេះ។

បរិយាកាសបច្ចុប្បន្នក៏បង្ហាញសញ្ញាយឺតចុះស្រដៀងគ្នា។ ទិន្នន័យថ្មីបង្ហាញថា «ការដាក់ពាក្យសុំជំនួយអត់ការងារដំបូង» (initial jobless claims គឺចំនួនមនុស្សដាក់ពាក្យសុំប្រាក់ជំនួយអត់ការងារលើកដំបូង) បានកើនទៅ 219,000 ហើយ «Chicago PMI» (Purchasing Managers’ Index/សន្ទស្សន៍អ្នកគ្រប់គ្រងការទិញ—ស្ទង់មតិអាជីវកម្ម; លើស 50 ជាកំណើន ក្រោម 50 ជាធ្លាក់ចុះ) សម្រាប់ខែមីនា 2026 នៅ 48.2 ដែលបង្ហាញការធ្លាក់ចុះ (contractionary មានន័យថា សកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចកំពុងចុះ)។ លំនាំទិន្នន័យខ្សោយបែបនេះ បង្ហាញថាគួរប្រុងប្រយ័ត្ន។

ដោយផ្អែកលើស្ថានភាពនេះ យើងរំពឹងថា «ភាពប្រែប្រួលខ្លាំង» (market volatility មានន័យថា តម្លៃឡើងចុះឆាប់ និងខ្លាំង) នឹងកើនឡើងក្នុងសប្ដាហ៍ខាងមុខ។ យើងកំពុងពិចារណាទិញ «អុបទ្យុងប្រភេទ Call» (call options ជាកិច្ចសន្យាផ្តល់សិទ្ធិទិញនៅតម្លៃកំណត់) លើ «សន្ទស្សន៍ VIX» (VIX ជាសន្ទស្សន៍វាស់ភាពភ័យ/រំពឹងភាពប្រែប្រួលរបស់ទីផ្សារភាគហ៊ុន) ដែលផុតកំណត់ក្នុងខែឧសភា និងមិថុនា។ វាជា «ការការពារហានិភ័យ» (hedge មានន័យថា កាត់បន្ថយការខាតបង់) ចំពោះហានិភ័យទីផ្សារភាគហ៊ុនអាច «កែតម្រូវចុះ» (pullback មានន័យថា តម្លៃធ្លាក់ថយបណ្តោះអាសន្ន)។

យើងក៏រំពឹងថា ការរំពឹងទុកអំពីអត្រាការប្រាក់នឹងផ្លាស់ប្តូរ។ មូលដ្ឋានផលិតកម្មខ្សោយ ធ្វើឲ្យ Fed ពិបាកបន្ត «ជំហរតឹងរ៉ឹង» (hawkish stance មានន័យថា ចូលចិត្តឡើងអត្រាការប្រាក់/រក្សាអត្រាខ្ពស់ដើម្បីបង្ក្រាបអតិផរណា)។ យើងកំពុងពិចារណាទីតាំងនៅក្នុង «SOFR futures» (កុងត្រាអនាគតផ្អែកលើអត្រា SOFR—អត្រាការប្រាក់រយៈខ្លីនៅទីផ្សារអាមេរិក) ដែលអាចចំណេញ ប្រសិនបើការរំពឹងទុកអំពីអត្រាការប្រាក់រយៈខ្លីធ្លាក់ចុះ។

ការប្តូរទិសវិស័យ និងទីតាំងការពារ

ទស្សនៈនេះជំរុញឲ្យមានយុទ្ធសាស្ត្រ «ប្តូរទិសវិស័យ» (sector rotation មានន័យថា ផ្លាស់ប្តូរការវិនិយោគពីវិស័យមួយទៅវិស័យមួយ) ដោយប្រើអុបទ្យុង។ យើងឃើញឱកាសក្នុងការទិញ «Put options» (put options ជាសិទ្ធិលក់នៅតម្លៃកំណត់; តែងចំណេញពេលតម្លៃធ្លាក់) លើ «Industrials ETF (XLI)» (ETF ជាហ៊ុនមូលនិធិដែលជួញដូរនៅផ្សារ; XLI តាមដានក្រុមហ៊ុនឧស្សាហកម្ម) ព្រោះក្រុមហ៊ុនទាំងនេះរងផលប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ពីការយឺតចុះនៃផលិតកម្ម។ វាជាវិធីផ្ទាល់ក្នុងការរៀបចំសម្រាប់ភាពខ្សោយបន្ថែមក្នុងវិស័យនេះ។

ផ្ទុយទៅវិញ យើងចង់កាន់ទីតាំង «ទប់ទល់ហានិភ័យ» (defensive areas មានន័យថា វិស័យដែលធន់នៅពេលសេដ្ឋកិច្ចមិនច្បាស់)។ យើងកំពុងស្វែងរក «Call options» លើ «Consumer Staples ETF (XLP)» (Consumer Staples គឺទំនិញចាំបាច់ប្រចាំថ្ងៃ ដូចជា អាហារ ភេសជ្ជៈ អនាម័យ; XLP តាមដានក្រុមហ៊ុនក្នុងវិស័យនេះ)។ ក្រុមហ៊ុនប្រភេទនេះ ជាទូទៅរក្សាបានប្រាក់ចំណេញធន់ជាង នៅពេលសេដ្ឋកិច្ចមិនប្រាកដ។