BNY រាយការណ៍ថា ការគាំទ្រដែលធ្លាប់មានលើក្រូណ​ន័រវែស (NOK) ពីតម្លៃថាមពលកើនឡើង និងការរំពឹងថា​ធនាគារកណ្ដាល​ន័រវែស (Norges Bank) នឹងរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយ ត្រូវបានបន្ថយកម្លាំងទៅវិញ។ វាបញ្ជាក់ថា ទិសដៅឡើងរបស់រូបិយប័ណ្ណដែលភ្ជាប់នឹងទំនិញ (commodity-linked currencies) កំពុងខ្សោយចុះ ដោយ NOK មានលំហូរចេញ (outflows) ពេលតម្រូវការការពារ​ហានិភ័យ (hedging demand) កំពុងថយចុះ និងការរំពឹងអំពីអត្រាការប្រាក់ឈានដល់កំពូល (rate expectations peak)។

BNY និយាយថា រូបិយប័ណ្ណទំនិញ (Commodity FX) ធ្លាប់ជាក្រុមនាំមុខមុននេះ រួមទាំង NOK និង AUD ក្នុងក្រុម G10 (ប្រទេសអភិវឌ្ឍ ១០ ដែលមានរូបិយប័ណ្ណត្រូវបានជួញដូរច្រើន) ដោយទទួលបានការគាំទ្រពីថាមពល និងគោលនយោបាយ “តឹងរ៉ឹង” (hawkish policy មានន័យថា​ចង់ដំឡើងអត្រាការប្រាក់​ដើម្បីបង្ក្រាបអតិផរណា) ដែលអំណោយផលដល់ “carry” (យុទ្ធសាស្ត្រយកចំណេញពីការខ្ចីប្រាក់អត្រាទាប ហើយវិនិយោគ/កាន់កាប់ទ្រព្យអត្រាខ្ពស់)។ វាសង្កេតថា AUD មានលំហូរចេញខ្លាំងបំផុតក្នុងរយៈពេល ៣ ថ្ងៃ ខណៈ NOK កត់ត្រាលំហូរចេញ ២ ថ្ងៃជាប់គ្នា។

Nok Rerating Near Completion

BNY និយាយថា ការវាយតម្លៃថ្មីលើ NOK (re-rating មានន័យថា​ទីផ្សារកែសម្រួលតម្លៃ/ទស្សនៈថ្មីទៅលើរូបិយប័ណ្ណ) ជិតបញ្ចប់ហើយ។ វាបន្ថែមថា Norges Bank បានបង្ហាញថា នៅសល់តែការដំឡើងអត្រាការប្រាក់មួយលើកទៀត ហើយបានបដិសេធការរំពឹងថា​នឹងរឹតបន្តឹងបន្ថែមច្រើនជាងនេះ។

សន្ទស្សន៍ទំនុកចិត្តអ្នកប្រើប្រាស់របស់ន័រវែស នៅខែមេសា នៅតែអវិជ្ជមានខ្លាំងត្រឹម -19.1 ជិតមិនប្រែប្រួលពីខែមីនា។ របាយការណ៍និយាយថា អារម្មណ៍ទីផ្សារនៅតែទាបជាងមធ្យមភាគចុងក្រោយ ដោយសារតម្លៃថាមពល និងទំនិញខ្ពស់ ភាពមិនប្រាកដប្រជានៃពាណិជ្ជកម្ម និងការរំពឹងថា​អត្រាការប្រាក់នឹងកើនបន្ថែម។

យើងមើលឃើញថា ការឡើងខ្លាំងរបស់ NOK ដែលធ្លាប់ជាប្រធានបទសំខាន់កាលពីពេលនេះឆ្នាំមុន (២០២៥) បានដល់ចំណុចចុងរដូវជាប្រហែល។ កត្តាសំខាន់ៗពីពេលនោះ ដូចជា​តម្លៃថាមពលកើនខ្លាំង និងការរំពឹងថា Norges Bank នឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងតឹងរ៉ឹង បានស្រកកម្លាំងទៅវិញ។ ដល់ខែមេសា ២០២៦ បរិយាកាសប្រែប្រួលខ្លាំង ហើយកម្លាំងតម្លៃដែលធ្លាប់គាំទ្រ NOK ក៏ទន់ខ្សោយចុះច្រើន។

ឥឡូវនេះ Norges Bank បានរក្សា​អត្រាគោលនយោបាយ (key policy rate មានន័យថា​អត្រាការប្រាក់មូលដ្ឋានដែលធនាគារកណ្ដាលប្រើដឹកនាំអត្រាក្នុងសេដ្ឋកិច្ច) នៅ 4.75% សម្រាប់កិច្ចប្រជុំ ៣ លើកចុងក្រោយ បញ្ជាក់ថា វដ្តការរឹតបន្តឹង (tightening cycle មានន័យថា​ដំណាក់កាលដំឡើងអត្រាការប្រាក់) បានឈានដល់កំពូល។ ជាមួយនឹងអតិផរណាមូលដ្ឋាន (core inflation មានន័យថា​អតិផរណាដកចេញអាហារ និងថាមពលដែលប្រែប្រួលខ្លាំង) ថ្មីៗនេះបានត្រជាក់ចុះមក 3.8% ប្រៀបធៀបនឹងឆ្នាំមុន (year-over-year) ពីកំពូលលើស 6% កាលពីឆ្នាំមុន នេះបង្ហាញថា មិនសូវមានសម្ពាធឲ្យធនាគារកណ្ដាលបន្តដំឡើងអត្រាទេ។ វាធ្វើឲ្យសសរគាំទ្រសំខាន់មួយសម្រាប់ NOK ដែលអ្នកជួញដូរធ្លាប់ពឹងផ្អែក ត្រូវបានដកចេញ។

Trading Implications For Eur Nok

បរិយាកាសថាមពលក៏មិនអំណោយផលដូចឆ្នាំ ២០២៥ កាលមានតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ។ តម្លៃប្រេង Brent បានស្ថេរភាព ហើយកំពុងជួញដូរប្រហែល 82 ដុល្លារ/បារែល ដែលទាបជាងកំពូលដែលធ្លាប់ជំរុញលំហូរចូល (inflows) ទៅ NOK យ៉ាងច្រើន។ ដូច្នេះ ការដាក់ទីតាំងក្នុងឧបករណ៍អនាគត/ដេរីវេទីវរូបិយប័ណ្ណ (currency derivatives មានន័យថា​កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃពឹងផ្អែកលើអត្រាប្តូរប្រាក់ ដូចជា futures និង options) គួរផ្លាស់ប្តូរចេញពីការរំពឹងថា NOK នឹងខ្លាំងឡើងបន្ថែម។

មើលសេដ្ឋកិច្ចក្នុងស្រុក ទំនុកចិត្តអ្នកប្រើប្រាស់នៅតែខ្សោយ ទោះបានប្រសើរបន្តិចទៅ -15.5 ពី -19.1 កាលពីខែមេសាឆ្នាំមុន។ ការខ្វះទំនុកចិត្តយូរអង្វែងនេះបង្ហាញពីភាព脆弱 (ភាពងាយរងឥទ្ធិពលអវិជ្ជមាន) ដែលអាចធ្វើឲ្យ Norges Bank មិនងាយគិតធ្វើចំណាត់ការតឹងរ៉ឹង។ នេះមានន័យថា ឱកាសឡើងបន្ថែមរបស់ NOK មានកម្រិត។

ដោយផ្អែកលើបរិបទនេះ យើងយល់ថា អ្នកជួញដូរ​គួរពិចារណាយុទ្ធសាស្ត្រដែលអាចទទួលផលពី NOK រអិលជួរឬខ្សោយចុះក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។ ការលក់ “call options” (ជម្រើសទិញ ដែលផ្តល់សិទ្ធិទិញក្នុងតម្លៃកំណត់) លើ NOK ទល់នឹងអឺរ៉ូ ឬដុល្លារ​អាមេរិក ដោយជ្រើស “out-of-the-money” (មានន័យថា​តម្លៃអនុវត្តមិនអំណោយផលនៅតម្លៃបច្ចុប្បន្ន ដូច្នេះឱកាសអនុវត្តទាប) អាចជាវិធីមួយសមស្របដើម្បីឈរលើទស្សនៈនេះ។ យុទ្ធសាស្ត្រនេះអាចចំណេញនៅពេលតម្លៃមិនសូវផ្លាស់ប្តូរ និងការឡើងរបស់ NOK មានដែនកំណត់។

ជាក់ស្តែង យើងឃើញអត្រាប្តូរ EUR/NOK (ចំនួន NOK ក្នុង 1 អឺរ៉ូ) ឡើងពីតំបន់ទាបប្រហែល 11.30 កាលពីឆ្នាំមុន មកកម្រិតបច្ចុប្បន្នប្រហែល 11.90។ ការប្រើ “options” (កិច្ចសន្យាសិទ្ធិទិញ/លក់) ដើម្បីរៀបចំទីតាំងសម្រាប់ការឡើងបន្តបែបយឺតៗទៅជិត 12.00 មើលទៅសមហេតុផល។ កត្តាមូលដ្ឋានដែលគាំទ្រ NOK ឲ្យខ្លាំងឡើង បានថយចុះច្បាស់លាស់ ហើយទិសងាយស្រួលជាងគេ (path of least resistance មានន័យថា​ទិសដែលទីផ្សារងាយបន្តទៅ) មើលទៅជារូបិយប័ណ្ណខ្សោយ។