ការស្ទង់មតិរបស់ Reuters រកឃើញថា អ្នកសេដ្ឋកិច្ច 84 នាក់ក្នុងចំណោម 85 នាក់ រំពឹងថា ធនាគារកណ្ដាលអឺរ៉ុប (European Central Bank/ECB) នឹងរក្សា «អត្រាប្រាក់បញ្ញើ» (deposit rate៖ អត្រាការប្រាក់ដែល ECB បង់ឱ្យធនាគារពាណិជ្ជដាក់ប្រាក់លើសនៅ ECB) នៅកម្រិត 2% ក្នុងកិច្ចប្រជុំខែមេសា។ នេះបង្ហាញថា មានការយល់ស្របទូលំទូលាយថា មិនមានការផ្លាស់ប្តូរឆាប់ៗនេះទេ។
សម្រាប់កិច្ចប្រជុំបន្ទាប់ៗ អ្នកសេដ្ឋកិច្ច 44 នាក់ក្នុងចំណោម 85 នាក់ ឥឡូវរំពឹងថា អត្រាអាចឡើងទៅ 2.25% ចាប់ពីខែមិថុនាទៀតផង។ នៅចុងខែមីនា អ្នកសេដ្ឋកិច្ច 38 នាក់ក្នុងចំណោម 60 នាក់ រំពឹងថា អត្រានឹងមិនប្រែប្រួលរហូតដល់ឆ្នាំ 2026។
បើមើលឆ្ងាយជាងនេះ អ្នកសេដ្ឋកិច្ច 50 នាក់ក្នុងចំណោម 85 នាក់ រំពឹងថា ឆ្នាំនេះយ៉ាងហោចណាស់នឹងមានការឡើងអត្រាប្រាក់ម្តង (rate rise៖ ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់គោល) កើនពី 21 នាក់ក្នុងចំណោម 60 នាក់នៅការស្ទង់មតិមុន។ នេះបង្ហាញថា ទស្សនៈកំពុងបែរទៅរំពឹង «គោលនយោបាយតឹងរ៉ឹង» (tighter policy៖ ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ឬកាត់បន្ថយលុយក្នុងប្រព័ន្ធ ដើម្បីទប់អតិផរណា) ជាងមុន។
ការស្ទង់មតិភ្ជាប់ការប្រែប្រួលទាំងនេះទៅនឹងភាពមិនច្បាស់លាស់អំពីទិសដៅអតិផរណាក្នុងតំបន់អឺរ៉ូ។ វាបញ្ជាក់ថា ECB អាចរក្សាអត្រាក្នុងពេលខ្លី ប៉ុន្តែទុកចំហរឱ្យមានការប្រែប្រួលក្រោយមក ប្រសិនបើអតិផរណានៅខ្ពស់។
កិច្ចយល់ព្រមកំពុងកើតមានថា ECB នឹងរក្សា «អត្រាប្រាក់បញ្ញើ» ឱ្យថេរ នៅកិច្ចប្រជុំបន្ទាប់។ ទោះយ៉ាងណា ភាពស្ងប់ស្ងាត់នេះអាចធ្វើឱ្យយល់ច្រឡំ ព្រោះទីផ្សារកំពុងផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់។ ទិន្នន័យថ្មីពី Eurostat (ស្ថាប័នស្ថិតិរបស់សហភាពអឺរ៉ុប) បង្ហាញថា «អតិផរណាសរុប» (headline inflation៖ អត្រាឡើងថ្លៃទូទៅ រួមទាំងថាមពល និងអាហារ) នៅខ្ទង់ 2.6% ក្នុងខែមីនា ឆ្នាំ 2026 ដែលនៅតែខ្ពស់។ ដូច្នេះ សម្ពាធលើ ECB កំពុងកើនឡើង។
យើងឃើញថា ទីផ្សារកំពុងកែតម្លៃការរំពឹងទុកអំពីការឡើងអត្រាការប្រាក់ក្នុងពេលអនាគត (repricing៖ ការកែតម្លៃទ្រព្យសកម្ម/តម្លៃទីផ្សារ ដោយសារការរំពឹងទុកថ្មី)។ ទីផ្សារ ESTR forward (ESTR៖ អត្រាការប្រាក់យោងខ្លីៗក្នុងតំបន់អឺរ៉ូ; forward market៖ ទីផ្សារកិច្ចសន្យាកំណត់តម្លៃសម្រាប់ពេលអនាគត) ឥឡូវកំពុងដាក់តម្លៃថា មានប្រូបាប៊ីលីតេលើស 70% ថានឹងមានការដំឡើងអត្រាការប្រាក់នៅកិច្ចប្រជុំខែកក្កដា ឆ្នាំ 2026 ដែលកើនខ្លាំងពីប៉ុន្មានសប្តាហ៍មុន។ នេះមានន័យថា ទោះបីពេលនេះរំពឹងថានឹង “រក្សាអត្រា” ក៏ដោយ ទីផ្សារកំពុងរំពឹងថា ECB អាចបែរទៅមុខកាន់តែតឹងរ៉ឹងឆាប់ៗ។
សម្រាប់អ្នកជួញដូរ (traders៖ អ្នកទិញលក់ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុនៅទីផ្សារ) ភាពមិនច្បាស់លាស់កំពុងកើននេះបង្ហាញថា «អុបសិន» (options៖ កិច្ចសន្យាដែលផ្តល់សិទ្ធិ មិនមែនកាតព្វកិច្ច ក្នុងការទិញ/លក់ នៅតម្លៃកំណត់) លើអត្រាការប្រាក់ខ្លីៗ កំពុងក្លាយជាជម្រើសគួរចាប់អារម្មណ៍។ «ភាពប្រែប្រួលដែលគេប៉ាន់ស្មាន» (implied volatility៖ កម្រិតប្រែប្រួលដែលតម្លៃអុបសិនបង្ហាញថាទីផ្សាររំពឹង) លើកិច្ចសន្យា Euribor futures (Euribor futures៖ កិច្ចសន្យាអនាគតដែលភ្ជាប់នឹង Euribor—អត្រាការប្រាក់អន្តរធនាគារនៅអឺរ៉ូ) អាចឡើងខ្ពស់ ពេលការជជែករវាង “រក្សាអត្រា” និង “ដំឡើងអត្រា” កាន់តែតានតឹង។ ការទិញអុបសិនអនុញ្ញាតឱ្យដាក់ទីតាំងដោយ «ហានិភ័យកំណត់» (defined-risk៖ ខាតអតិបរមាច្បាស់លាស់ ជាធម្មតាគឺថ្លៃพรีเมียម) ដើម្បីទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ ប្រសិនបើធនាគារកណ្ដាលធ្វើចលនាដែលទីផ្សារមិនបានរំពឹង ក្នុងខែខាងមុខ។
ទីតាំងដែលភ្នាល់ថា អត្រានឹងខ្ពស់ឡើងបន្ថែមនៅផ្នែកឆ្ងាយនៃខ្សែកោងអត្រាការប្រាក់ (further out the curve៖ រយៈពេលវែងជាងនៅក្នុងខ្សែកោងអត្រាការប្រាក់) គួរត្រូវបានពិចារណា។ វាអាចធ្វើបាន ដោយលក់កិច្ចសន្យា Euribor futures សម្រាប់ចុងឆ្នាំ 2026 ឬចូលទៅក្នុង «swap អត្រាការប្រាក់» ប្រភេទ pay-fixed (pay-fixed interest rate swaps៖ កិច្ចព្រមព្រៀងប្ដូរប្រាក់ការ ដែលភាគីមួយបង់អត្រាថេរ ហើយទទួលអត្រាប្រែប្រួល ដើម្បីការពារឬភ្នាល់ទិសអត្រា)។ និន្នាការកំពុងបែរចេញពីទស្សនៈ «ទន់» (dovish stance៖ លំអៀងទៅរកអត្រាទាប ឬមិនចង់ដំឡើងអត្រា) ដែលបានឃើញភាគច្រើននៅឆ្នាំ 2025។
គ្រាន់តែមើលត្រឡប់ទៅវដ្តការតឹងរ៉ឹងឆ្នាំ 2022 (tightening cycle៖ រយៈពេលដែលធនាគារកណ្ដាលដំឡើងអត្រាប្រាក់ជាបន្តបន្ទាប់) យើងអាចចាំបានថា អារម្មណ៍ទីផ្សារអាចប្ដូរយ៉ាងលឿនប៉ុណ្ណា។ ពេលនោះទីផ្សារឆ្លើយតបយឺត ហើយអ្នកដែលដាក់ទីតាំងមុនសម្រាប់អត្រាខ្ពស់ ត្រូវបានផ្តល់ផលត្រឡប់ល្អ។ ស្ថានការណ៍ថ្ងៃនេះហាក់ដូចជាកំពុងចាប់ផ្តើមស្រដៀងគ្នា ពេលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចកែសម្រួលការព្យាករណ៍យ៉ាងឆាប់។
