អ្នកសេដ្ឋកិច្ចនៅ TD Securities រំពឹងថា ធនាគារកណ្ដាលអង់គ្លេស (Bank of England) នឹងរក្សា **អត្រាការប្រាក់គោល (Bank Rate)** នៅ **3.75%** ហើយសមាជិកគណៈកម្មាធិការគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (**MPC**) នឹងបោះឆ្នោត **ឯកភាពគ្នា**។ ពួកគេរំពឹងថា នឹងបន្តវិធីសាស្ត្រ «រង់ចាំមើល» ដើម្បីវាយតម្លៃថា ជម្លោះមានឥទ្ធិពលលើតម្លៃក្នុងស្រុកយ៉ាងដូចម្តេច បន្ថែមពីថ្លៃថាមពល (ដូចជា ប្រេង និងឧស្ម័ន)។

ពួកគេរំពឹងថា សេចក្តីថ្លែងការណ៍គោលនយោបាយនឹងផ្លាស់ប្តូរតិចតួច រួមទាំងពាក្យសម្រួលថា **អតិផរណា CPI** (អតិផរណាតាម “សន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់” ដែលវាស់ថ្លៃទំនិញ និងសេវាកម្មជាប្រចាំ) នឹងខ្ពស់ឡើងក្នុងរយៈពេលខ្លី។ ពួកគេចង្អុលបង្ហាញថា MPC អាចលើកឡើងថា ហានិភ័យនៃ **ផលប៉ះពាល់ជុំទី២ (second-round effects)** កើនឡើង (មានន័យថា តម្លៃខ្ពស់អាចធ្វើឱ្យប្រាក់ឈ្នួលឡើង ឬថ្លៃសេវាកម្មឡើង បន្តជំរុញអតិផរណាឱ្យនៅខ្ពស់យូរ)។

Policy Outlook And Projections

អ្នកសេដ្ឋកិច្ចរំពឹងថា ការព្យាករណ៍របស់ធនាគារ នឹងបង្ហាញអតិផរណាខ្ពស់ជាងមុនក្នុង **ឆ្នាំទី១ និងឆ្នាំទី២**។ ពួកគេរំពឹងថា **GDP** (ផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប—វាស់ទំហំសេដ្ឋកិច្ច និងការលូតលាស់) នឹងលូតលាស់ខ្លាំងជាងបន្តិចនៅដំបូង ប៉ុន្តែបន្ទាប់មកនឹងខ្សោយចុះ។

ពួកគេព្យាករណ៍ថា អតិផរណា **ឆ្នាំទី២** នឹងខ្ពស់ជាង **2%** បន្តិច បើធៀបនឹងការព្យាករណ៍មុនដែលនៅ **1.8%**។ ពួកគេក៏មើលឃើញហានិភ័យថា អតិផរណា **ឆ្នាំទី៣** អាចឡើងលើសការព្យាករណ៍ខែកុម្ភៈដែលនៅ **2.0%**។

ពួកគេរំពឹងថា MPC នឹងផ្តោតលើ **ការវិភាគសេណារីយ៉ូ (scenario analysis)** ច្រើនជាងមុនក្នុងការព្យាករណ៍ (មានន័យថា បង្កើតស្ថានភាពជាច្រើន ដើម្បីឃើញលទ្ធផលអាចកើតឡើងក្រោមលក្ខខណ្ឌខុសៗគ្នា)។ សេណារីយ៉ូមួយអាចជាសម្ពាធថ្លៃថាមពលធ្ងន់ធ្ងរជាងមុន ដែលនាំឱ្យអតិផរណាខ្ពស់ និង GDP លូតលាស់ខ្សោយ។

Trading Implications For Rates Markets

ក្តីបារម្ភពីឆ្នាំមុនអំពីអតិផរណាអាចនៅលើសគោលដៅ បានកើតឡើងជាច្រើនហើយ ទោះមានការដំឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងខ្លាំងក៏ដោយ។ ទិន្នន័យថ្មីពី **Office for National Statistics** (អាជ្ញាធរស្ថិតិជាតិអង់គ្លេស) បង្ហាញថា **CPI** របស់ចក្រភពអង់គ្លេស នៅតែប្រមាណ **2.4%** ដែលលើសគោលដៅ **2%**។ ភាព “មិនងាយធ្លាក់” នេះ កំពុងត្រូវដាក់ធៀបនឹងបរិយាកាសកំណើនសេដ្ឋកិច្ចខ្សោយជាងការព្យាករណ៍ ឲ្យឃើញថា សេដ្ឋកិច្ចស្ទើរតែមិនលូតលាស់ក្នុងពីរត្រីមាសចុងក្រោយ។

ស្ថានភាពថ្មីនេះមានន័យថា អ្នកជួញដូរឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុប្រភេទ **ដេរីវេទីវ (derivatives)** (កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើអត្រាការប្រាក់ ឬទ្រព្យសកម្មផ្សេងៗ) គួរផ្តោតលើពេលវេលា និងល្បឿននៃ **ការបន្ធូរគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (monetary easing)** (មានន័យថា ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ឬធ្វើឱ្យលក្ខខណ្ឌឥណទានងាយស្រួល)។ ខណៈឆ្នាំមុនទីផ្សារប៉ាន់តម្លៃការរក្សាអត្រាយូរ ឬដំឡើងបន្ថែម បច្ចុប្បន្នទីផ្សារ **SONIA futures** (កិច្ចសន្យាពេលអនាគតដែលឆ្លុះបញ្ចាំងការរំពឹងអត្រាការប្រាក់រយៈខ្លី សម្រេចតាមអត្រា SONIA) បង្ហាញថា ធនាគារអាចចាប់ផ្តើមកាត់អត្រា ក្នុង **៦ខែខាងមុខ**។ ចំណុចសំខាន់គឺការរៀបចំទីតាំងវិនិយោគសម្រាប់ការប្រែទិសនេះ ដោយប្រើ **swaps** (កិច្ចសន្យាប្ដូរលំហូរប្រាក់ ដើម្បីគ្រប់គ្រងហានិភ័យអត្រាការប្រាក់) និង **options** (កិច្ចសន្យាផ្តល់សិទ្ធិទិញ/លក់ ដោយមិនបង្ខំ) ដែលរៀបចំជុំវិញកាលបរិច្ឆេទប្រជុំ MPC សំខាន់ៗនៅចុងឆ្នាំនេះ។

ការផ្តោតលើសេណារីយ៉ូនៅតែមានសារៈសំខាន់ ហើយបង្កើតឱកាសសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលផ្តោតលើ **volatility** (ភាពប្រែប្រួលតម្លៃ)។ ដោយសារទិន្នន័យមិនត្រូវគ្នា—អតិផរណានៅខ្ពស់ ខណៈ GDP ស្ទើរតែមិនលូតលាស់—**implied volatility** (ភាពប្រែប្រួលដែលទីផ្សាររំពឹងទុក ត្រូវគណនាចេញពីតម្លៃ options) លើ options របស់អត្រាការប្រាក់រយៈខ្លី ក្នុងលុយផោន បានកើនឡើង។ នេះបង្ហាញថា យុទ្ធសាស្ត្រដែលអាចរកចំណេញពីចលនាខ្លាំងទាំងពីរទិស ជំនួសការភ្នាល់ទៅទិសតែមួយ អាចមានប្រយោជន៍ក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។