TD Securities រំពឹងថា របាយការណ៍គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (Monetary Policy Report) របស់ធនាគារកណ្ដាលកាណាដា (Bank of Canada) ក្នុងខែមេសា នឹងប្រើសន្មត់តម្លៃប្រេង (oil price assumptions) ខ្ពស់ជាងមុន។ វាចង្អុលបង្ហាញថា Brent នៅ USD 90 និង WTI នៅ USD 85 ប្រៀបធៀបនឹងមូលដ្ឋាន (baseline) មុន ដែលដាក់ WTI ត្រឹម USD 55។

សន្មត់ USD 90/USD 85 នេះ ត្រូវបានភ្ជាប់ទៅនឹងតម្លៃប្រេងមធ្យម (average) ចាប់ពីថ្ងៃទី 28 មករា។ TD Securities ក៏លើកឡើងពីមូលដ្ឋានផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ខ្លួន ដោយព្យាករថា WTI នៅ USD 92 ក្នុងត្រីមាសទី២ (Q2) និងធ្លាក់មក USD 85 នៅចុងឆ្នាំ (year-end)។

វារំពឹងថា សន្មត់ប្រេងខ្ពស់នឹងជំរុញ “គន្លងអតិផរណា” (inflation track៖ ទិសដៅ/ការព្យាករណ៍អតិផរណាតាមពេលវេលា) របស់ធនាគារ។ វាព្យាករថា CPI សរុប (headline CPI៖ សន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់សរុប រួមទាំងថាមពល និងអាហារ) នឹងឡើងទៅជិត 3% ក្នុង Q2 ឆ្នាំ 2026 បន្ទាប់មកថយត្រឡប់ទៅជិត 2% នៅចុងឆ្នាំ 2027។

វាក៏រំពឹងថា ការកែឡើង (upward changes) លើការព្យាករណ៍អតិផរណាមូលដ្ឋាន (core inflation៖ អតិផរណាដែលដកចេញធាតុប្រែប្រួលខ្លាំង ដូចជាថាមពល និងអាហារ ដើម្បីមើលនិន្នាការពិត) របស់ធនាគារ នឹងមានតិចជាង។ របាយការណ៍ខែមេសា អាចមានប្រអប់ពិសេស (separate box៖ ផ្នែកពន្យល់បន្ថែមក្នុងរបាយការណ៍) សិក្សាអំពីរបៀបដែលតម្លៃប្រេងខ្ពស់ប៉ះពាល់ដល់កំណើនសេដ្ឋកិច្ច (growth)។

យើងរំពឹងថា របាយការណ៍ធនាគារកណ្ដាលកាណាដាដ៏ខាងមុខ នឹងបញ្ចូលតម្លៃប្រេងខ្ពស់ជាងមុនខ្លាំង ដោយសន្មត់ WTI ឡើងមកប្រហែល $85 ក្នុងមួយបារ៉ែល។ នេះជាការកើនឡើងធំធេងពីមូលដ្ឋានមុន ហើយស្របតាមស្ថានភាពទីផ្សារថាមពលឆ្នាំនេះ។ ការផ្លាស់ប្តូរនេះ នឹងជាមូលហេតុសំខាន់បំផុតសម្រាប់ទស្សនៈសេដ្ឋកិច្ច (economic outlook៖ ការវាយតម្លៃទិសដៅសេដ្ឋកិច្ចអនាគត) ដែលត្រូវបានអាប់ដេត។

វានឹងបង្កើនការព្យាករណ៍អតិផរណាឲ្យខ្ពស់ឡើងដោយផ្ទាល់ ដោយ CPI សរុប អាចឡើងទៅជិត 3% ក្នុងត្រីមាសខាងមុខ។ ដោយសារតែបែបនេះ ទីផ្សារឧបករណ៍ដេរីវេទីវ (derivatives markets៖ ទីផ្សារកិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន) កំពុងកាត់បន្ថយលទ្ធភាពកាត់អត្រាការប្រាក់រដូវក្តៅ។ កិច្ចសន្យា Overnight swaps (overnight swaps៖ កិច្ចសន្យាប្តូរអត្រាការប្រាក់រយៈខ្លី ដែលប្រើសម្រាប់វាស់ចំណុចរំពឹងទុកអំពីគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់) ឥឡូវកំពុងបង្ហាញថា ឱកាសផ្លាស់ប្តូរ (move) នៅខែកក្កដា មានតិចជាង 40%។ ទិន្នន័យអតិផរណាខែមីនា ចុងក្រោយ ដែលនៅ 2.6% មិនងាយថយ (stubborn) ធ្វើឲ្យធនាគារមានហេតុផលតិចក្នុងការបង្ហាញសញ្ញាបន្ធូរ (easing៖ បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ឬបន្ធូរលក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុ) ឆាប់ៗ។

សម្រាប់អ្នកជួញដូរ (traders) វាធ្វើឲ្យករណីដុល្លារកាណាដាខ្លាំង (stronger Canadian dollar) កាន់តែមានទម្ងន់ ព្រោះការរួមបញ្ចូលគ្នារវាងតម្លៃប្រេងរឹងមាំ និងធនាគារកណ្ដាលដែលអត់ធ្មត់ (patient central bank៖ មិនប្រញាប់កាត់អត្រាការប្រាក់) ជាគាំទ្រសំខាន់។ WTI មានតម្លៃមធ្យមលើស $84 ចាប់ពីចុងខែមករា ដែលជាកត្តាជួយជំរុញរូបិយប័ណ្ណ (tailwind for the currency៖ កត្តាគាំទ្រដែលជួយឲ្យរូបិយប័ណ្ណរឹង)។ យើងឃើញសក្តានុពលឲ្យ USD/CAD (អត្រាប្តូរប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក/ដុល្លារកាណាដា) សាកល្បងកម្រិតទាបជាង ក្នុងសប្តាហ៍បន្ទាប់ពីរបាយការណ៍ធនាគារ។

ទោះបីការកើនអតិផរណាត្រូវបានមើលថា ជារឿងបណ្តោះអាសន្ន (temporary) ហើយគោលដៅ 2% នៅតែរំពឹងថានឹងត្រឡប់មកវិញត្រឹមឆ្នាំ 2027 ក៏ដោយ ប៉ុន្តែផ្លូវគោលនយោបាយភ្លាមៗ (immediate policy path៖ ទិសដៅសម្រេចចិត្តអត្រាការប្រាក់ក្នុងពេលខ្លី) គឺសំខាន់។ នេះបង្ហាញថា ទីតាំងវិនិយោគ (positions) ដែលទទួលផលពី “ផ្នែកខ្លី” នៃខ្សែកោងអត្រាផលចំណេញ (front end of the yield curve៖ អត្រាការប្រាក់/ផលចំណេញរយៈពេលខ្លី) ដែលនៅថេរ ឬឡើងបន្តិច អាចសមស្រប។ អ្នកជួញដូរ អាចពិចារណាលក់កិច្ចសន្យាអនាគត Bankers’ Acceptance (BAX) (BAX futures៖ កិច្ចសន្យាអនាគតលើអត្រាការប្រាក់ខ្លីនៅកាណាដា ប្រើសម្រាប់ប៉ាន់តម្លៃការរំពឹងទុកអំពីអត្រាការប្រាក់) ដើម្បីរៀបចំសម្រាប់ការរក្សាអត្រា (hold) បែបតឹងរ៉ឹង (hawkish hold៖ រក្សាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ និងបញ្ជាក់ថាមិនប្រញាប់បន្ធូរ) ពីធនាគារ។

ពេលមើលត្រឡប់ទៅកាន់ការកើនឡើងខ្លាំងនៃតម្លៃទំនិញ (commodity price surge) ក្នុងឆ្នាំ 2022 ធនាគារកណ្ដាលកាណាដា បានចាត់វិធានការយ៉ាងតឹងរ៉ឹងដើម្បីគ្រប់គ្រងការរំពឹងទុកអតិផរណា (inflation expectations៖ ជំនឿរបស់មនុស្ស និងទីផ្សារថាតម្លៃនឹងឡើងប៉ុនណា)។ ប្រវត្តិនេះ បង្ហាញថា ពួកគេមិននឹងប្រញាប់កាត់អត្រាការប្រាក់ នៅពេលមានការឡើងតម្លៃជំរុញដោយថាមពល (energy-driven price increase) ម្តងទៀតទេ។ គំរូមុននេះ បង្កើនភាពជឿជាក់ (credibility) លើទស្សនៈ “ខ្ពស់យូរ” (higher for longer៖ រក្សាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់រយៈពេលយូរ)។

របាយការណ៍ទំនងនឹងបង្ហាញថា តម្លៃប្រេងខ្ពស់ ជាផលវិជ្ជមានសរុប (net positive៖ ផលល្អសរុបបន្ទាប់ពីគណនាផលប៉ះពាល់ទាំងអស់) សម្រាប់កំណើនសេដ្ឋកិច្ចកាណាដា ដែលធ្វើឲ្យភាពចាំបាច់ក្នុងការកាត់អត្រាការប្រាក់កាន់តែទាប។ កម្លាំងមូលដ្ឋានសេដ្ឋកិច្ចនេះ ផ្តល់ហេតុផលច្បាស់ឲ្យធនាគាររង់ចាំ (remain on the sidelines៖ មិនផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយឆាប់ៗ)។ វាផ្តល់មូលហេតុឲ្យពួកគេរង់ចាំទិន្នន័យបន្ថែម មុនពេលបង្ហាញសញ្ញាប្រែទិសគោលនយោបាយ (policy pivot៖ ផ្លាស់ប្តូរទិសដៅសំខាន់ៗនៃគោលនយោបាយ)។