ធនាគារកណ្ដាលហ្វីលីពីន (Bangko Sentral ng Pilipinas—BSP) បានដំឡើងអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយ 25 ពិន្ទុមូលដ្ឋាន (basis points/bp = 0.25%) ទៅ 4.5% នៅកិច្ចប្រជុំគណៈកម្មាធិការគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (MPC) ថ្ងៃទី 23 មេសា។ ធនាគារបាននិយាយថា អាចមានការដំឡើងបន្ថែមទៀត ព្រោះការព្យាករណ៍អតិផរណាត្រូវបានកែឡើងខ្ពស់ និងផលប៉ះពាល់ជុំទីពីរ (second-round effects = តម្លៃឡើងបន្តៗ ដោយសារតម្លៃដើមឡើងធ្វើឲ្យថ្លៃដឹកជញ្ជូន/ថ្លៃឈ្នួល/ថ្លៃទំនិញផ្សេងៗឡើងតាម) កំពុងកើតមាន។

ក្រុមប្រឹក្សាភិបាលបានព្រមានថា មានហានិភ័យខ្ពស់ដែល “ការរំពឹងអតិផរណា” (inflation expectations = មនុស្ស និងអាជីវកម្មរំពឹងថាតម្លៃនឹងឡើងបន្ត) អាច “ផុតពីការគ្រប់គ្រង” (de-anchored = មិននៅស្ថិតក្នុងកម្រិតដែលធនាគារកណ្ដាលគ្រប់គ្រងបាន)។ ពួកគេបានលើកឡើងថា តម្លៃប្រេង និងជីកសិកម្មកើនឡើង កំពុងជំរុញថ្លៃឥន្ធនៈ និងតម្លៃអាហារនៅក្នុងប្រទេស ខណៈ “អតិផរណាស្នូល” (core inflation = អតិផរណាដកចេញពីទំនិញដែលតម្លៃបែបឡើងចុះខ្លាំង ដូចជា អាហារ និងថាមពល) បន្តកើនបន្តិចម្ដងៗ។

អភិបាល Remolona បាននិយាយថា ពេលចាប់ផ្តើមដំឡើងអត្រាការប្រាក់ហើយ ការដំឡើងម្តងទៀតគឺទំនងខ្ពស់ ហើយពួកគេក៏បានពិភាក្សាអំពីការដំឡើង 50bp (0.50%) ផងដែរ។ ការដំឡើង 25bp ត្រូវបានពណ៌នាថា “ថ្លឹងថ្លែង” (measured = ធ្វើឡើងដោយប្រុងប្រយ័ត្ន មិនតឹងខ្លាំងពេក) ដោយក្រុមប្រឹក្សាភិបាលថា វានឹងនៅតែគាំទ្រការងើបឡើងវិញនៃសេដ្ឋកិច្ចក្នុងរយៈមធ្យម។

ប្រាក់ភេសូអាចទទួលបានការគាំទ្រខ្លះពីជំហាននេះ ព្រោះវាកាត់បន្ថយហានិភ័យដែលគោលនយោបាយយឺតជាងអតិផរណា (policy lags inflation = អត្រាការប្រាក់មិនឡើងទាន់តម្លៃឡើង)។ ទោះយ៉ាងណា រូបិយប័ណ្ណនេះនៅតែរងសម្ពាធពីការកើនតម្លៃថាមពលនាំចូល និងភាពមិនច្បាស់លាស់ជុំវិញស្ថានការណ៍បទឈប់បាញ់/ការសម្របសម្រួលរវាងសហរដ្ឋអាមេរិក–អ៊ីរ៉ង់។

កម្រិតបច្ចេកទេស (technical levels = កម្រិតតម្លៃនៅលើក្រាហ្វដែលអ្នកជួញដូរប្រើសម្រាប់ប៉ាន់ស្មានទិស) ដែលបានលើកឡើងរួមមាន “កម្រិតទប់ឡើង” (resistance = តម្លៃដែលពិបាកឡើងលើស) នៅ 60.83 និង “កម្រិតគាំទ្រ” (support = តម្លៃដែលពិបាកធ្លាក់ក្រោម) នៅ 60.15 (21 DMA = មធ្យមភាគតម្លៃ 21 ថ្ងៃ) និង 60 រួមទាំង 23.6% fibo retracement (Fibonacci retracement = កម្រិតគណនាតាមសមាមាត្រភាគរយសម្រាប់ប៉ាន់ស្មានការត្រឡប់ថយ) នៃចន្លោះពីតម្លៃទាបដល់តម្លៃខ្ពស់ឆ្នាំ 2026។ អត្ថបទក៏បានបញ្ជាក់ថា ត្រូវបានផលិតដោយឧបករណ៍ AI ហើយត្រូវបានពិនិត្យដោយអ្នកកែសម្រួល។

យើងមើលឃើញថា ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ BSP ទៅ 4.5% ជាជំហានចាំបាច់ដើម្បីទប់ទល់អតិផរណាកំពុងឡើង ដែលដល់ 5.1% នៅខែមីនា។ ជំហាននេះជួយកាត់បន្ថយហានិភ័យដែលធនាគារកណ្ដាល “យឺតជាងស្ថានការណ៍” (falling behind the curve = ប្រតិកម្មយឺត ធ្វើឲ្យទប់តម្លៃមិនទាន់) ហើយក្នុងរយៈពេលខ្លី វាផ្តល់ការគាំទ្រខ្លះដល់ប្រាក់ភេសូ។

ទោះជាយ៉ាងណា ធនាគារកណ្ដាលដែលមានទិសតឹងរ៉ឹង (hawkish = និយមដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដើម្បីទប់អតិផរណា) កំពុងប្រឈមសម្ពាធពីក្រៅប្រទេសយ៉ាងខ្លាំង។ ខណៈកិច្ចសន្យាប្រេង Brent (Brent crude futures = កិច្ចសន្យាទិញលក់ប្រេងនៅពេលអនាគត) ជិត 105 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែល ដោយសារភាពមិនច្បាស់លាស់អំពីអាមេរិក–អ៊ីរ៉ង់ ហ្វីលីពីនពឹងផ្អែកលើការនាំចូលប្រេងលើស 90% នៃតម្រូវការ ដែលបង្កសម្ពាធខ្លាំងលើរូបិយប័ណ្ណ។ នេះធ្វើឲ្យការខ្លាំងឡើងរបស់ប្រាក់ភេសូ “មិនមាំ”។

យើងចងចាំពីទស្សនៈឆ្នាំ 2025 ថា ប្រាក់ភេសូបានខ្សោយខ្លាំងនៅពេលតម្លៃថាមពលកើនខ្លាំងឆ្នាំ 2022។ ប្រវត្តិនោះបង្ហាញថា ព័ត៌មានភូមិសាស្ត្រនយោបាយអាចលើសឥទ្ធិពលគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុខាងក្នុងបានងាយ។ ដូច្នេះ យើងប្រុងប្រយ័ត្នចំពោះការទិញប្រាក់ភេសូដោយផ្ទាល់ ទោះមានអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ជាងមុនក៏ដោយ។

ដោយសារកម្លាំងទាញរួញនេះ យើងកំពុងមើល “អុបស្យុន” (options = កិច្ចសន្យាឲ្យសិទ្ធិទិញ/លក់នៅតម្លៃកំណត់) ដើម្បីគ្រប់គ្រងហានិភ័យក្នុងប៉ុន្មានសប្តាហ៍ខាងមុខ។ ការទិញ USD/PHP call options (call option = សិទ្ធិទិញ; នៅទីនេះមានន័យថា ចំណេញបើ USD/PHP ឡើង គឺភេសូខ្សោយ) ផ្តល់ឱកាសចំណេញបើប្រាក់ភេសូខ្សោយបន្ថែមទៅជិតកម្រិតទប់ឡើង 60.83។ យុទ្ធសាស្ត្រនេះកំណត់ការខាតបាត់ (downside = ខាតបាត់អតិបរមា) ប្រសិនបើកិច្ចព្រមព្រៀងបទឈប់បាញ់ធ្វើឲ្យប្រាក់ភេសូរឹងឡើងភ្លាមៗ។

យើងកំពុងតាមដាន 60.83 ក្នុង USD/PHP ជាកម្រិតទប់ឡើងសំខាន់ និងជាគោលដៅសក្តានុពលសម្រាប់ “ទីតាំងទិញ” (long positions = ភ្នាល់ថាតម្លៃឡើង)។ ផ្ទុយទៅវិញ បើធ្លាក់ក្រោមកម្រិតគាំទ្រ 60.15 អាចបញ្ជាក់ថាវិធានការរបស់ BSP កំពុងមានប្រសិទ្ធភាព។ ការបំបែកកម្រិតទាំងនេះនឹងណែនាំការរៀបចំទីតាំងឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុចេញមុខ (derivatives = កិច្ចសន្យាដែលតម្លៃពាក់ព័ន្ធនឹងទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចជា អុបស្យុន) រយៈពេលខ្លីរបស់យើង។