USD/CHF នៅតែខ្សោយជាថ្ងៃទី២ជាប់គ្នា ដោយជួញដូរជិត 0.7840 ក្នុងម៉ោងអាស៊ី នៅថ្ងៃចន្ទ បន្ទាប់ពីធ្លាក់ចុះទៅជិត 0.7850។ ប្រាក់ដុល្លារ​អាមេរិក​បន្តខ្សោយ ទោះបីតម្រូវការ​លើទ្រព្យសកម្មសុវត្ថិភាព (safe-haven assets៖ ទ្រព្យសកម្មដែលអ្នកវិនិយោគទិញពេលមានហានិភ័យខ្ពស់ ដូចជា CHF មាស ឬប័ណ្ណបំណុលរដ្ឋ) កើនឡើងក៏ដោយ។

សម្ពាធលើប្រាក់ដុល្លារ​អាមេរិក​អាចថយចុះ ព្រោះការឈប់បាញ់ (ceasefire៖ កិច្ចព្រមព្រៀងឲ្យផ្អាកការប្រយុទ្ធ) កំពុងរងសំពាធ។ អ៊ីស្រាអែល និង Hezbollah បង្កើនការវាយប្រហារ ទោះមានការពន្យារពេលដែលសម្របសម្រួលដោយសហរដ្ឋអាមេរិក (US-brokered extension៖ ការពន្យារពេលដែលអាមេរិកជាអ្នកជួយចរចា) ដើម្បីផ្អាកការប្រយុទ្ធរយៈពេល ៣ សប្តាហ៍។

ការចរចាឈប់បាញ់ និងភាពតានតឹងជាមួយអ៊ីរ៉ង់

ប្រធានាធិបតីអាមេរិក Donald Trump បានលុបចោលការផ្ញើគណៈប្រតិភូ (delegation៖ ក្រុមតំណាងផ្លូវការ) ទៅប៉ាគីស្ថាន ដែលអាចពិភាក្សាអំពីអ៊ីរ៉ង់ដោយផ្ទាល់។ កាលពីថ្ងៃសៅរ៍ លោកបានប្រាប់ Jared Kushner និង Steve Witkoff ឲ្យមិនទៅ ដោយនិយាយថា អ៊ីរ៉ង់ “បានផ្តល់ច្រើន ប៉ុន្តែមិនគ្រប់គ្រាន់” ខណៈប្រធានាធិបតីអ៊ីរ៉ង់ Masoud Pezeshkian និយាយថា អ៊ីរ៉ង់មិនចូលរួម “ការចរចាដែលបង្ខំក្រោមការគំរាមកំហែង ឬការបិទខ្ទប់ (blockade៖ ការកាត់ផ្តាច់ផ្លូវដឹកជញ្ជូន/ពាណិជ្ជកម្ម)” ទេ។

Bloomberg រាយការណ៍នៅថ្ងៃចន្ទថា អ៊ីរ៉ង់បានផ្ញើសំណើទៅអាមេរិក ដើម្បីបើកច្រកសមុទ្រ Hormuz ឡើងវិញ (Strait of Hormuz៖ ច្រកផ្លូវទឹកសំខាន់សម្រាប់ការដឹកជញ្ជូនប្រេង) និងបញ្ចប់សង្គ្រាម រួមទាំងការពន្យារពេលការចរចានុយក្លេអ៊ែរ (nuclear talks៖ ការចរចាអំពីកម្មវិធី/សកម្មភាពនុយក្លេអ៊ែរ)។ ផែនការនោះក៏ស្នើឲ្យពន្យារការឈប់បាញ់ ដើម្បីទៅរកការបញ្ចប់ការប្រយុទ្ធយូរអង្វែង។

ប្រធាន SNB Martin Schlegel និយាយថា ធនាគារកណ្ដាលនៅតែបើកចំហចំពោះការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយ និងការចូលជ្រៀតជ្រែកក្នុងទីផ្សារប្តូរប្រាក់ (FX intervention៖ ធនាគារកណ្ដាលទិញ/លក់រូបិយប័ណ្ណក្នុងទីផ្សារ ដើម្បីប៉ះពាល់អត្រាប្តូរប្រាក់)។ លោកបញ្ជាក់ថា មានឆន្ទៈទិញរូបិយប័ណ្ណបរទេស ដើម្បីធ្វើឲ្យប្រាក់ហ្វ្រង់ស្វីស (CHF) ខ្សោយ និងលើកឡើងពីភាពមិនប្រាកដប្រជាកាន់តែច្រើន កំណើនសេដ្ឋកិច្ចខ្លីៗមិនខ្លាំង និងអតិផរណាកើនឡើង ព្រោះថ្លៃថាមពលកើន។

យើងបានឃើញភាពតានតឹងខ្លាំងនៅចុងឆ្នាំ 2025 ព្រោះហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (geopolitical risk៖ ហានិភ័យពីជម្លោះ/នយោបាយអន្តរជាតិ) ដែលឃើញតាមសូចនាករ VIX (VIX៖ សូចនាករវាស់ការរំពឹងអំពីភាពរំញ័រ/ឡើងចុះរបស់ទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិក) ជួញដូរលើស 25 បានជំរុញតម្រូវការ CHF ជាទ្រព្យសុវត្ថិភាព។ ប៉ុន្តែសញ្ញាច្បាស់ពី SNB ថានឹងចូលជ្រៀតជ្រែកប្រឆាំងនឹង CHF ខ្លាំង គឺមានឥទ្ធិពលធំជាង។ អ្នកជួញដូរឧបករណ៍ដេរីវេ (derivatives៖ កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចជា FX/អត្រាការប្រាក់) គួរផ្តោតលើយុទ្ធសាស្ត្រដែលទទួលផលពី SNB កំណត់/ទប់ការឡើងខ្លាំងរបស់ CHF ដូចជា លក់សិទ្ធិជម្រើស call ដែលនៅ “ក្រៅប្រាក់” (out-of-the-money call options៖ call ដែលតម្លៃអនុវត្តខ្ពស់ជាងតម្លៃទីផ្សារបច្ចុប្បន្ន ដូច្នេះសង្ឃឹមចំណេញតិច លក់ដើម្បីយកបុព្វលាភ/ថ្លៃសិទ្ធិ)។

ការឡើងបន្តបន្ទាប់របស់ USD/CHF ពីជិត 0.7850 ទៅកម្រិតបច្ចុប្បន្នជុំវិញ 0.8500 បង្ហាញពីគោលនយោបាយនេះ។ ទិន្នន័យ Q1 2026 បញ្ជាក់ថា ទុនបម្រុងរូបិយប័ណ្ណបរទេស (foreign currency reserves៖ ទ្រព្យបម្រុងជារូបិយប័ណ្ណបរទេសដែលធនាគារកណ្ដាលកាន់) របស់ SNB កើនឡើងច្បាស់ ដែលជាសញ្ញាថា SNB បានចូលទីផ្សារពិតៗ។ ប្រវត្តិនេះបង្ហាញថា លក់ CHF ពេលវាឡើង (selling CHF strength on rallies៖ លក់ CHF ឬទិញ USD/CHF ពេល CHF រឹង) នៅតែអាចប្រើបាន ព្រោះធនាគារកណ្ដាលបានបង្ហាញឆន្ទៈច្បាស់។

ភាពខុសគ្នានៃអត្រាការប្រាក់ និងហានិភ័យភាពរំញ័រ

ទោះបីប្រាក់ដុល្លារ​អាមេរិកខ្សោយនៅចុងឆ្នាំ 2025 ក៏ដោយ បច្ចុប្បន្នទីផ្សារបានផ្លាស់មកផ្តោតលើភាពខុសគ្នានៃអត្រាការប្រាក់ (interest rate differentials៖ ភាពខុសគ្នារវាងអត្រាការប្រាក់របស់ប្រទេសពីរ ដែលមានឥទ្ធិពលលើ FX)។ ទិន្នន័យអតិផរណា Core PCE (core PCE inflation៖ សូចនាករអតិផរណាដែល Fed ចូលចិត្ត ប្រើវាស់តម្លៃទំនិញ/សេវា ហើយដកចេញអាហារ និងថាមពល) សម្រាប់ខែមីនា 2026 ចេញមក 2.9% ដែលគាំទ្រមតិថា Federal Reserve (Fed៖ ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក) នឹងបន្ថយអត្រាការប្រាក់យឺតជាង SNB។ ការខុសគ្នានៃគោលនយោបាយនេះគាំទ្រ USD/CHF ឲ្យនៅកម្រិតខ្ពស់ជាងមូលដ្ឋាន ធ្វើឲ្យការកាន់ស្ថានភាពទិញដុល្លារ ប្រឆាំង CHF មានភាពទាក់ទាញ នៅពេលមានការធ្លាក់ចុះខ្លាំងៗ។

ទោះបីទីផ្សារហាក់ស្ងប់ស្ងាត់ក៏ដោយ ភាពតានតឹងមជ្ឈិមបូព៌ាពីឆ្នាំមុនមិនទាន់ដោះស្រាយស្រេចទេ ដូចឃើញតាមហេតុការណ៍សមុទ្រម្តងម្កាលជិតច្រក Hormuz នៅដើមឆ្នាំ 2026។ នេះមានន័យថា ភាពរំញ័រអាចកើនឡើងភ្លាមៗនៅតែជាហានិភ័យ។ ដូច្នេះ អ្នកជួញដូរគួរពិចារណាទិញសិទ្ធិជម្រើសដែលថោក និងមានអាយុកាលវែង (long-dated options៖ សិទ្ធិជម្រើសដែលផុតកំណត់ឆ្ងាយ) ដើម្បីការពារ (hedge៖ កាត់បន្ថយហានិភ័យដោយប្រើប្រតិបត្តិការផ្ទុយ) ប្រឆាំងនឹងការផ្ទុះជម្លោះដែលអាចធ្វើឲ្យ CHF រឹងឡើងលឿន មុន SNB អាចឆ្លើយតប។