ក្រសួងពាណិជ្ជកម្មចិន បានរិះគន់​សេចក្តីព្រាង «ច្បាប់ពន្លឿនឧស្សាហកម្ម» (Industrial Accelerator Act) ដែលសហភាពអឺរ៉ុប (EU) ស្នើឡើង ហើយបានដាក់មតិយោបល់នៅថ្ងៃទី 24 មេសា។ ចិននិយាយថា ផែនការនេះមានបទបញ្ញត្តិដែលរើសអើងចំពោះវិនិយោគិនបរទេស។

ចិនបាននិយាយថា វិធានការទាំងនេះរំលោភគោលការណ៍របស់អង្គការពាណិជ្ជកម្មពិភពលោក (WTO) រួមទាំងច្បាប់ «Most Favoured Nation (MFN)» មានន័យថា ត្រូវផ្តល់ការព្យាបាលស្មើគ្នា​ដល់ប្រទេសសមាជិកផ្សេងៗ និង «National Treatment» មានន័យថា ត្រូវព្យាបាលទំនិញ/ក្រុមហ៊ុនបរទេសដូចជាក្នុងស្រុក។ ចិនព្រមានថា វាអាចប៉ះពាល់ដល់ការប្រកួតប្រជែងយុត្តិធម៌ និងទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិន។

តានតឹងពាណិជ្ជកម្ម និងហានិភ័យនយោបាយ

ទំនុកចិត្តអ្នកប្រើប្រាស់ (consumer climate) របស់អាល្លឺម៉ង់សម្រាប់ខែឧសភា បានខ្សោយចុះ ដោយសូចនាករចម្បង GfK ធ្លាក់មក -33.3 ពី -28.1 នៅខែមេសា។ នេះមានន័យថា ធ្លាក់ចុះ 5.2 ពិន្ទុ និងជាកម្រិតទាបបំផុតតាំងពីខែកុម្ភៈ 2023។

ការរំពឹងទុកសេដ្ឋកិច្ច (economic expectations) ធ្លាក់មក -13.7។ ទិន្នន័យបានលើកឡើងថា តម្លៃថាមពលខ្ពស់ និងតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយពាក់ព័ន្ធអ៊ីរ៉ង់ ជាកត្តាធ្វើឲ្យទស្សនវិស័យតំបន់អឺរ៉ូ (Euro area) និងអត្រាប្តូរប្រាក់ EUR/USD (អឺរ៉ូធៀបដុល្លារ) រងសម្ពាធ។

ការប្រឈមតានតឹងពាណិជ្ជកម្មជាមួយចិន រួមជាមួយការធ្លាក់ចុះខ្លាំងនៃទំនុកចិត្តអ្នកប្រើប្រាស់អាល្លឺម៉ង់ បង្ហាញថា ទស្សនវិស័យសម្រាប់ទ្រព្យសកម្មអឺរ៉ុបអាចទៅទិសអវិជ្ជមាន (bearish = សំដៅថាតម្លៃមានទំនោរធ្លាក់)។ គួរពិចារណាទិញ «put options» លើ EUR/USD (put option = កិច្ចសន្យាជម្រើសដែលទទួលផលប្រសិនបើតម្លៃធ្លាក់) ព្រោះរូបិយប័ណ្ណអាចបន្តខ្សោយពីកម្រិតប្រហែល 1.05។ ការអានទំនុកចិត្តខ្សោយស្រដៀងគ្នា​ក្នុងឆ្នាំ 2025 ធ្លាប់នាំទៅការលូតលាស់សេដ្ឋកិច្ចយឺត ដែលអាចធ្វើឲ្យធនាគារកណ្ដាលអឺរ៉ុប (ECB) ត្រូវងាកទៅគោលនយោបាយទន់ភ្លន់ជាងមុន (dovish = គាំទ្រការបន្ធូរប្រាក់កម្ចី/កាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់)។

ភាពខ្សោយនៅអាល្លឺម៉ង់ ដែលជាម៉ាស៊ីនសេដ្ឋកិច្ចរបស់តំបន់អឺរ៉ូ បង្ហាញពីហានិភ័យសម្រាប់ភាគហ៊ុនអឺរ៉ុប។ សូចនាករ DAX (សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនធំៗអាល្លឺម៉ង់) មានភាពងាយរងគ្រោះ ព្រោះមានក្រុមហ៊ុននាំចេញច្រើន ដែលពឹងផ្អែកលើទីផ្សារចិន (exporters = ក្រុមហ៊ុនលក់ទៅក្រៅប្រទេស)។ ការទិញ «puts» លើ DAX ឬសន្ទស្សន៍ទូលំទូលាយដូចជា STOXX 600 (សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនអឺរ៉ុបទូលំទូលាយ) អាចជាវិធីការពារ (hedge = បន្ថយហានិភ័យបាត់បង់) ប្រឆាំងនឹងការធ្លាក់ចុះអាចកើតមានក្នុងប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុន។

ភាពប្រែប្រួល និងការតាំងទីតាំងលើអត្រាការប្រាក់

តានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយជុំវិញអ៊ីរ៉ង់ និងជម្លោះពាណិជ្ជកម្ម បង្កភាពមិនប្រាកដ (uncertainty) ដែលជាកត្តាសំខាន់ជំរុញ «market volatility» (ភាពប្រែប្រួលទីផ្សារ = តម្លៃឡើងចុះខ្លាំង)។ បរិយាកាសនេះធ្វើឲ្យការទិញ «call options» លើ VSTOXX (call option = កិច្ចសន្យាជម្រើសដែលទទួលផលប្រសិនបើតម្លៃឡើង; VSTOXX = សូចនាករភាពប្រែប្រួលសំខាន់របស់អឺរ៉ុប) មើលទៅមានភាពទាក់ទាញ។ នៅពេលមានការកើនឡើងតានតឹងមជ្ឈឹមបូព៌ាចុងឆ្នាំ 2024 VSTOXX បានកើនលើស 30% ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍ បង្ហាញថាអារម្មណ៍ទីផ្សារអាចផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងលឿន។

ទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចខ្សោយ អាចបង្ខំឲ្យ ECB ពិចារណាឡើងវិញអំពីទិសដៅតឹងរ៉ឹង (hawkish = គាំទ្រការឡើងអត្រាការប្រាក់/បង្កើនការតឹងរឹងនយោបាយ)។ ទីផ្សារកំពុងវាយតម្លៃថា មានលទ្ធភាពខ្ពស់ជាងមុនក្នុងការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់មុនចុងឆ្នាំ (pricing in = ដាក់បញ្ចូលក្នុងតម្លៃទីផ្សារហើយ)។ ដូច្នេះ អាចមានឱកាសក្នុង «interest rate derivatives» (ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុភ្ជាប់អត្រាការប្រាក់ = កិច្ចសន្យាដែលតម្លៃអាស្រ័យលើអត្រាការប្រាក់) ដូចជា ទិញ German Bund futures (កិច្ចសន្យាទិញ-លក់មុនលើប័ណ្ណបំណុលរដ្ឋអាល្លឺម៉ង់) ដើម្បីទទួលផលពី «yields» (អត្រាទិន្នផលប័ណ្ណបំណុល) ធ្លាក់ចុះ។