ភាគហ៊ុនអាមេរិក (US equities) នៅតែឈានដល់កម្រិតខ្ពស់ជាកំណត់ត្រា ទោះតម្លៃប្រេងឡើងក៏ដោយ។ កិច្ចសន្យាទិញលក់ជាមុន (futures) របស់អាមេរិកឡើងចុះមិនស្មើគ្នា ខណៈប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកខ្សោយបន្តិច ហើយមូលបត្របំណុល (bonds) ក៏ខ្សោយផងដែរ។

ទីផ្សារផ្តោតលើសេចក្តីសម្រេចរបស់ធនាគារកណ្តាលដែលជិតមកដល់ លទ្ធផលប្រាក់ចំណេញរបស់ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធំៗ និងការចរចា US-អ៊ីរ៉ង់ដែលជាប់គាំង។ ការជួញដូរត្រូវបានជំរុញដោយចុងសប្ដាហ៍ស្ងប់ស្ងាត់ និងការរៀបចំទីតាំង (positioning) មុនពេលប្រកាសគោលនយោបាយ ដោយចាប់ផ្តើមពីធនាគារកណ្តាលជប៉ុន (Bank of Japan) ថ្ងៃស្អែក។

កត្តាជំរុញទីផ្សារសំខាន់ៗ

ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក និងប្រេង ត្រូវបានលើកឡើងថាជាកត្តាជំរុញទីផ្សារសំខាន់។ អត្រាការប្រាក់រយៈខ្លី (short-term interest rates) ដែលមានន័យថា អត្រាការប្រាក់លើឥណទាន/បំណុលរយៈពេលខ្លី កំពុងតាមដានទិន្នន័យអតិផរណា (inflation) និងកំណើនសេដ្ឋកិច្ច ខណៈទីផ្សាររង់ចាំសេចក្តីណែនាំពីធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed) និងធនាគារកណ្តាលផ្សេងៗ អំពីផលប៉ះពាល់ពី “ការខ្វះខាតផ្គត់ផ្គង់ថាមពល” ពិភពលោក (global energy supply shock) ដែលមានន័យថា ការរំខាន ឬការខ្វះខាតការផ្គត់ផ្គង់ប្រេង/ឧស្ម័ន ដែលធ្វើឱ្យតម្លៃថាមពលឡើងខ្លាំង និងប៉ះពាល់ដល់តម្លៃទំនិញទូទៅ។

មានការលើកឡើងពីការតែងតាំង Kevin Warsh ជាប្រធាន Fed ដោយផ្តោតលើដំណើរការអនុម័ត (confirmation process) ដែលមានន័យថា ដំណើរការត្រួតពិនិត្យ និងអនុម័តដោយអាជ្ញាធរ/សភា។ ព័ត៌មាននេះមិនបង្កឱ្យមានការធូរស្រាលច្បាស់លាស់នៅទីផ្សារទេ។

យើងឃើញសន្ទស្សន៍ S&P 500 (សន្ទស្សន៍តម្លៃភាគហ៊ុនក្រុមហ៊ុនធំៗ 500 នៅអាមេរិក) ជួញដូរនៅកម្រិតកំណត់ត្រា លើស 6,200 ប៉ុន្តែកម្លាំងនេះមិនឆ្លុះបញ្ចាំងលើប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកទេ ដែលនៅតែទន់ខ្សោយ។ នេះកើតឡើងទោះព្រមជាមួយប្រេងឆៅ West Texas Intermediate (WTI) ដែលជាប្រេងឆៅស្តង់ដារធំមួយរបស់អាមេរិក នៅតែឈរខ្ពស់លើស $95 ក្នុងមួយបារ៉ែល (barrel = ឯកតាវាស់ប្រេងប្រហែល 159 លីត្រ)។ តម្លៃប្រេងខ្ពស់នេះនៅតែជាចំណុចសង្កត់សំខាន់ ចាប់តាំងពីការរំខានផ្គត់ផ្គង់ដែលបានឃើញនៅចុងឆ្នាំ 2025។ ទីផ្សារហាក់ដូចជារង់ចាំ “សញ្ញាច្បាស់” មុននឹងផ្លាស់ទីធំលើកក្រោយ។

សម្រាប់ពេលនេះ កត្តាសំខាន់ពីរដែលត្រូវមើលគឺ ដុល្លារ និងប្រេង ព្រោះវាប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ទៅលើ “ការរំពឹងអតិផរណា” (inflation expectations) ដែលមានន័យថា ការរំពឹងថាតម្លៃទំនិញនឹងឡើងប៉ុន្មាននៅពេលខាងមុខ។ របាយការណ៍សន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់ (Consumer Price Index/CPI) ដែលជាសូចនាករវាស់ការឡើងចុះតម្លៃទំនិញសេវាកម្មសម្រាប់គ្រួសារ បានបង្ហាញអតិផរណា 3.8% ដែលនៅតែដាក់សម្ពាធលើ Fed។ យើងកំពុងតាមដានទិន្នន័យកំណើនសេដ្ឋកិច្ច ដើម្បីមើលថា តម្លៃថាមពលខ្ពស់ៗទាំងនេះកំពុងចាប់ផ្តើមធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចយឺតឬអត់។

ការរៀបចំទីតាំងមុនសេចក្តីសម្រេចធនាគារកណ្តាល

ដោយសារកិច្ចប្រជុំ Fed បន្ទាប់នៅសល់តែជាងមួយសប្ដាហ៍ទៀត នៅថ្ងៃទី 6 ឧសភា កម្រិតភាពរំញ័រដែលទីផ្សាររំពឹង (implied volatility) នៅតែទាប។ “ភាពរំញ័រដែលទីផ្សាររំពឹង” មានន័យថា កម្រិតឡើងចុះតម្លៃដែលគេប៉ាន់ស្មានពីតម្លៃប្រតិបត្តិការលើជម្រើស (options)។ សន្ទស្សន៍ VIX (សន្ទស្សន៍វាស់ការភ័យខ្លាច/ភាពរំញ័រនៅទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិក) បច្ចុប្បន្ននៅជិត 16។ នេះបញ្ជាក់ថា “ជម្រើស” (options) ដែលជាកិច្ចសន្យាផ្តល់សិទ្ធិ (មិនមែនកាតព្វកិច្ច) ក្នុងការទិញ ឬលក់ទ្រព្យសកម្មនៅតម្លៃកំណត់ មើលទៅមានតម្លៃថោកជាងធម្មតា។ ដូច្នេះ វាបង្កើតឱកាសសម្រាប់រៀបចំទីតាំង ដើម្បីទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការផ្លាស់ទីធំបន្ទាប់ពីការប្រកាសធនាគារកណ្តាល។ យើងមើលឃើញឱកាសលើយុទ្ធសាស្ត្រដែលចំណេញនៅពេលភាពរំញ័រឡើងខ្លាំង ដូចជា straddle លើគូរូបិយប័ណ្ណសំខាន់ៗ (យុទ្ធសាស្ត្រទិញ option ទាំងសិទ្ធិទិញ និងសិទ្ធិលក់ នៅតម្លៃដូចគ្នា ដើម្បីចំណេញបើតម្លៃរអិលឡើង ឬធ្លាក់ខ្លាំង) ឬលើកិច្ចសន្យាទិញលក់ជាមុនប្រេង (oil futures) ដែលជាកិច្ចសន្យាកំណត់តម្លៃទិញ/លក់ប្រេងសម្រាប់អនាគត។

ដោយសារទីផ្សារភាគហ៊ុនស្ថិតនៅកម្រិតខ្ពស់ខ្លាំង ការការពារហានិភ័យ (hedging) គួរត្រូវបានដាក់ជាអាទិភាព។ ការទិញ put options (ជម្រើសសិទ្ធិលក់) លើសន្ទស្សន៍ធំៗ អាចផ្តល់ការការពារប្រសិនបើទីផ្សារធ្លាក់។ វាជួយការពារក្នុងករណី Fed ក្លាយជាតឹងរ៉ឹងខ្លាំងជាងដែលគេរំពឹង (hawkish = លើកអត្រាការប្រាក់/រក្សាអត្រាខ្ពស់ ដើម្បីទប់អតិផរណា) ឬមានការកើនឡើងតម្លៃថាមពលដោយភ្ញាក់ផ្អើលម្តងទៀត។ យើងចងចាំថា អារម្មណ៍ទីផ្សារ (sentiment) បានប្តូរយ៉ាងលឿនក្នុងអំឡុងភាពមិនច្បាស់លាស់រឿងអត្រាការប្រាក់នៅឆ្នាំ 2025 ដូច្នេះ គួររៀបចំទុកជាមុនសម្រាប់ស្ថានការណ៍ស្រដៀងគ្នា។