Rabobank strategists បានបញ្ជាក់ឡើងវិញថា ពួកគេរំពឹងថា ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed) នឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ម្ដងទៀតក្នុងឆ្នាំនេះ។ ការវាយតម្លៃនេះកើតឡើង ខណៈផលចំណូលប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលអាមេរិក (US Treasury yields—អត្រាផលចំណូលដែលអ្នកវិនិយោគទទួលបានពីការកាន់កាប់ប័ណ្ណរដ្ឋ) បានឡើងខ្ពស់ ដោយសារក្តីបារម្ភអំពីអតិផរណា (inflation—តម្លៃទំនិញ/សេវាកម្មឡើង ធ្វើឲ្យអំណាចទិញប្រាក់ថយចុះ) នៅតែបន្ត។

ការអាប់ដេតនេះក៏បានលើកឡើងអំពីផែនការជ្រើសរើសប្រធាន Fed បន្ទាប់ និងថាតើ Jerome Powell អាចបន្តស្ថិតក្នុងគណៈកម្មាធិការកំណត់គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (Federal Open Market Committee/FOMC—ក្រុមអ្នកសម្រេចចិត្តអំពីអត្រាការប្រាក់ និងការគ្រប់គ្រងសាច់ប្រាក់) បន្ទាប់ពីអាណត្តិប្រធានរបស់លោកបញ្ចប់ឬអត់។ ប្រសិនបើ Powell ចាកចេញពី FOMC វានឹងបង្កើតកៅអីទំនេរមួយទៀត។

របាយការណ៍បាននិយាយថា ក្រសួងយុត្តិធម៌អាមេរិក (Department of Justice/DOJ—ស្ថាប័នរដ្ឋដែលទទួលបន្ទុកបង្ក្រាបបទល្មើស និងអនុវត្តច្បាប់) កំពុងបញ្ឈប់ការស៊ើបអង្កេតបទល្មើស (criminal investigation—ការស៊ើបអង្កេតក្រោមច្បាប់ព្រហ្មទណ្ឌ) ដែលភ្ជាប់នឹង Powell និងការជួសជុល/កែលម្អអគារ Fed។ បន្ទាប់ពីនេះ Tillis បានដកការប្រឆាំងរបស់គាត់ ចំពោះការដាក់ឲ្យ Warsh (nominee—បេក្ខជនដែលត្រូវបានតែងតាំង) ទទួលបានការបោះឆ្នោតនៅព្រឹទ្ធសភា។

ទីផ្សារត្រូវបានរំពឹងថា នឹងតាមដាននៅថ្ងៃពុធ ដើម្បីរកសញ្ញាណណាមួយថា Powell មានបំណងបន្តនៅលើ FOMC ឬអត់។ កំណត់ត្រាបន្ថែមថា ប្រសិនបើមានកៅអីថ្មីបើកចំហ ទីផ្សារអាចរំពឹងថា វានឹងធ្វើឲ្យ FOMC មាននិន្នាការ “ទន់ភ្លន់” បន្តិច (dovish—ចូលចិត្តកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់/គាំទ្រការលូតលាស់សេដ្ឋកិច្ច ជាងការតឹងរ៉ឹង)។

វាក៏បានបញ្ជាក់ថា ទោះមានការរីកចម្រើនទៅរកបេក្ខជនដែល Trump ចូលចិត្តសម្រាប់តំណែងប្រធាន Fed ក៏ដោយ ផលចំណូលប័ណ្ណរដ្ឋអាមេរិកនៅតែកើនឡើង ព្រោះការយកចិត្តទុកដាក់នៅតែផ្តោតលើហានិភ័យអតិផរណា។ របាយការណ៍បានកត់សម្គាល់ថា មិនសូវមានព័ត៌មានច្បាស់លាស់អំពីកិច្ចព្រមព្រៀងសន្តិភាពមជ្ឈឹមបូព៌ាទេ។

យើងនៅតែមើលថា Fed មានទំនោរនឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ប៉ុន្តែពេលវេលាឥឡូវនេះកំពុងស្ថិតក្រោមការសង្ស័យខ្លាំង។ អតិផរណាខ្ពស់ដែលបន្តយូរ គឺជាឧបសគ្គសំខាន់ ហើយទីផ្សារកំពុងកែប្រែក្តីរំពឹងរបស់ខ្លួនតាមនោះ។ នេះបង្កើតបរិយាកាសពិបាក ដែលទិសដៅគោលនយោបាយមើលឃើញច្បាស់ ប៉ុន្តែមូលហេតុដែលធ្វើឲ្យចាប់ផ្តើមអនុវត្តនៅមិនទាន់ច្បាស់។

មើលត្រឡប់ទៅឆ្នាំ 2025 យើងបានឃើញថា ការអភិវឌ្ឍនយោបាយ ដូចជា ការពិភាក្សាអំពីអនាគតរបស់ប្រធាន Powell និងបេក្ខជនជំនួស បានបន្ថែមភាពមិនប្រាកដច្បាស់។ នៅពេលនោះ លទ្ធភាពមានការតែងតាំងអ្នកដឹកនាំ Fed ថ្មី បានធ្វើឲ្យទីផ្សារប៉ាន់តម្លៃទៅលើទស្សនៈ “ទន់ភ្លន់” បន្តិច។ វាបង្ហាញថា ក្តីរំពឹងអត្រាការប្រាក់មានភាពប្រតិកម្មខ្លាំងចំពោះការដឹកនាំធនាគារកណ្ដាល។

ថ្ងៃនេះ ទោះស្ថានការណ៍នយោបាយនោះបានដោះស្រាយរួចក៏ដោយ ផលចំណូលប័ណ្ណរដ្ឋអាមេរិកកំពុងឡើងបន្តិចៗ ស្របតាមការភ័យខ្លាចអតិផរណាដូចពីមុន។ ជាមួយទិន្នន័យសន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់ (Consumer Price Index/CPI—សូចនាករវាស់ការកើនឡើងតម្លៃទំនិញ/សេវាកម្ម) ប្រភេទ “ស្នូល” (core—មិនរាប់បញ្ចូលតម្លៃអាហារ និងថាមពលដែលប្រែប្រួលខ្លាំង) ពីដើមឆ្នាំ 2026 ដែលបង្ហាញថា អតិផរណានៅតែខ្ពស់លើស 3.5% ទីផ្សារផ្តោតលើទិន្នន័យជាងសារនយោបាយ។ នេះស្រដៀងនឹងទស្សនៈ “ខ្ពស់យូរ” (higher for longer—អត្រាការប្រាក់អាចនៅខ្ពស់រយៈពេលយូរ) ដែលគ្របដណ្តប់ស្ថានភាពភាគច្រើនក្នុងឆ្នាំ 2024។

សម្រាប់អ្នកជួញដូរឧបករណ៍អនាគត/កិច្ចសន្យាអនាគត (derivatives—កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន) នេះបង្ហាញថា គួររៀបចំទីតាំងជួញដូរទៅតាមភាពមិនប្រាកដច្បាស់បន្ត ក្នុងទីផ្សារកិច្ចសន្យាអនាគតអត្រាការប្រាក់ (interest rate futures—កិច្ចសន្យាទិញ/លក់នៅអនាគត ដើម្បីគិតលើការផ្លាស់ប្តូរអត្រាការប្រាក់)។ ការប្រើយុទ្ធសាស្ត្រអុបទ្យុង (options—សិទ្ធិទិញ/លក់ មិនមែនកាតព្វកិច្ច) លើ ETF ប័ណ្ណរដ្ឋ (Treasury ETFs—មូលនិធិជួញដូរនៅផ្សារដែលវិនិយោគក្នុងប័ណ្ណរដ្ឋ) អាចជាវិធីទទួលផលពីការប្រែប្រួល (volatility—ការឡើងចុះតម្លៃឆាប់រហ័ស) ដោយមិនចាំបាច់ភ្នាល់ថា អត្រាការប្រាក់នឹងទៅទិសណាមួយ។ ទីផ្សារមានប្រតិកម្មខ្លាំងចំពោះរាល់របាយការណ៍អតិផរណាថ្មីៗ ដែលអាចបង្កើតឱកាសជួញដូរខ្លីៗជុំវិញថ្ងៃចេញទិន្នន័យ។

អ្នកជួញដូរគួរតាមដានទីផ្សារកិច្ចព្រមព្រៀងអត្រាការប្រាក់នៅអនាគត (forward rate agreement/FRA—កិច្ចព្រមព្រៀងកំណត់អត្រាការប្រាក់សម្រាប់ការខ្ចី/ឥណទាននៅពេលអនាគត) ដែលឥឡូវនេះកំពុងប៉ាន់តម្លៃថា ឱកាសកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់មុនចុងរដូវក្តៅមានទាបជាងមុន។ នេះបង្ហាញថា ទុនដ៏ឆ្លាត (smart money—អ្នកវិនិយោគធំ/វិជ្ជាជីវៈ) កំពុងភ្នាល់ថា Fed នឹងរង់ចាំយូរជាងការរំពឹងពីមុន។ យុទ្ធសាស្ត្រការពារហានិភ័យ (hedging—ធ្វើដំណើរការកាត់បន្ថយហានិភ័យពីការប្រែប្រួលតម្លៃ) ដោយប្រើកិច្ចសន្យាប្តូរអត្រាការប្រាក់ (interest rate swaps—កិច្ចសន្យាប្តូរប្រាក់ការប្រាក់ “ថេរ” ជាមួយ “អណ្ដែត”/ប្រែប្រួល) ដើម្បីការពារហានិភ័យអត្រាការប្រាក់អណ្ដែត (floating-rate risk—ហានិភ័យពីអត្រាការប្រាក់ដែលប្រែប្រួល) កាន់តែសំខាន់ក្នុងសប្ដាហ៍ខាងមុខ។