រូបិយប័ណ្ណអាស៊ីភាគច្រើនបានរឹងមាំឡើង ដឹកនាំដោយ MYR, THB និង TWD បន្ទាប់ពីអ៊ីរ៉ង់បានស្នើឲ្យបើកដំណើរការឡើងវិញ “ច្រកសមុទ្រ ហ័រមូស (Strait of Hormuz)” (ផ្លូវនាវាចរណ៍សមុទ្រសំខាន់សម្រាប់ដឹកជញ្ជូនប្រេងពីមជ្ឈិមបូព៌ា)។ សំណើនេះមានលក្ខខណ្ឌ ដូចជាពន្យារកិច្ចចរចានុយក្លេអ៊ែរ ហើយនៅមិនច្បាស់ថាសហរដ្ឋអាមេរិកនឹងយល់ព្រមឬអត់។
ភាគហ៊ុននៅជិតកម្រិតខ្ពស់បំផុតម្តងទៀត ប៉ុន្តែតម្លៃប្រេងនៅតែខ្ពស់។ ការឆ្លងបន្តតម្លៃថាមពល (pass-through: ក្រុមហ៊ុនបញ្ជូនកំណើនថ្លៃដើមទៅតម្លៃលក់/សេវា) ដែលទាក់ទងនឹង Hormuz នៅតែមានកម្រិត ដូច្នេះអាចចុះសម្ពាធលើតម្រូវការ ប្រសិនបើប្រេងខ្ពស់យូរ។
ហានិភ័យទីផ្សារប្រេង និងភាពងាយរងតម្លៃរូបិយប័ណ្ណ
ការប្រឈមមុខគ្នារវាងសហរដ្ឋអាមេរិក–អ៊ីរ៉ង់ប្រសិនបើអូសបន្លាយ អាចធ្វើឲ្យទីផ្សារប្រេងតឹងតែង (តម្រូវការលើសផ្គត់ផ្គង់) និងជំរុញតម្លៃប្រេងឡើង។ នេះអាចកំណត់ការស្ដារឡើងវិញនៃរូបិយប័ណ្ណអាស៊ី ជាពិសេសរូបិយប័ណ្ណ “ហាយបេតា (high-beta)” (រូបិយប័ណ្ណឡើងចុះខ្លាំងតាមអារម្មណ៍ទីផ្សារ) និងរូបិយប័ណ្ណដែលងាយរងអំពើរបស់តម្លៃប្រេង។
ចលនារូបិយប័ណ្ណអាចខុសគ្នា តាមការប្រែប្រួលស្ថានការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយ និងតម្លៃប្រេង។ ភាពខុសគ្នាក៏អាចឆ្លុះបញ្ចាំងពីកម្រិតពាក់ព័ន្ធនឹងប្រេង ស្ថានភាពគណនីចរន្ត (current account: តុល្យភាពចំណូលចេញពីពាណិជ្ជកម្ម និងសេវាកម្មជាមួយបរទេស) លំនាំលំហូរមូលនិធិបរទេស (foreign flows: ទុនចូលចេញរបស់វិនិយោគិនបរទេស) និងការឆ្លើយតបនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្ដាល។
ក្រោមសេណារីយ៉ូដែលភាពតានតឹងមិនទាន់ដោះស្រាយ និងតម្លៃប្រេងនៅខ្ពស់ PHP និង THB អាចនៅតែរងសម្ពាធ។ SGD និង MYR ត្រូវបានរំពឹងថានឹងធន់ជាង (resilient: ទ្រាំទ្រការបំលែងខ្លាំងបានល្អ)។
យើងឃើញរូបិយប័ណ្ណអាស៊ីភាគច្រើនឡើងវិញមួយផ្នែកថ្មីៗនេះ ដោយរីងហ្គីតម៉ាឡេស៊ី និងបាតថៃ រឹងមាំឡើង។ ចលនាវិជ្ជមាននេះភ្ជាប់នឹងសំណើរបស់អ៊ីរ៉ង់ឲ្យបើក Hormuz ឡើងវិញ ប៉ុន្តែការយល់ព្រមពីសហរដ្ឋអាមេរិកនៅឆ្ងាយពីភាពច្បាស់លាស់។ ស្ថានភាពនេះបង្កភាពមិនប្រាកដខ្ពស់ ដូច្នេះអ្នកជួញដូរគួរត្រៀមខ្លួនសម្រាប់ចលនាខ្លាំងៗក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។
ផលប៉ះពាល់ចំពោះការជួញដូរ និងគំនិតតម្លៃធៀប
ហានិភ័យសំខាន់គឺតម្លៃប្រេងនៅតែខ្ពស់ ដែលអាចប៉ះពាល់ដល់តម្រូវការសេដ្ឋកិច្ច និងបង្វិលប្រែកំណើនរូបិយប័ណ្ណថ្មីៗនេះ។ យើងចងចាំ “ឆក់ផ្គត់ផ្គង់ (supply shocks: ការខ្វះផ្គត់ផ្គង់ភ្លាមៗ)” ក្នុងត្រីមាសទី៤ ឆ្នាំ២០២៥ នៅពេល “Brent crude” (ប្រេងឆៅស្តង់ដារសម្រាប់ទីផ្សារអន្តរជាតិ) ឡើងលើស $115 ក្នុងមួយបារ៉ែល ហើយបច្ចុប្បន្ននៅលើស $95 ហានិភ័យចំពោះសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកនៅតែច្បាស់។ កាលណាភាពតានតឹងនេះអូសបន្លាយ កាន់តែជំរុញសម្ពាធលើតម្លៃប្រេង និងបន្ថែមបន្ទុកលើប្រទេសអាស៊ីដែលនាំចូលប្រេង។
ភាពមិនប្រាកដនេះបង្ហាញថាយុទ្ធសាស្ត្រ “អុបស្យុង (options: កិច្ចសន្យាដែលផ្តល់សិទ្ធិទិញ/លក់នៅតម្លៃកំណត់)” ដែលចំណេញពីការឡើងចុះធំៗ អាចមានតម្លៃ។ យើងកំពុងពិនិត្យភាពរំញ័រ (volatility: កម្រិតឡើងចុះតម្លៃ) ខ្ពស់នៅក្នុងគូដូចជា USD/THB ព្រោះដំណឹងអំពីការបន្ថយតានតឹង ឬការបង្កើនជម្លោះ អាចបណ្ដាលឲ្យមានចលនារហ័ស។ អ្នកជួញដូរគួរពិចារណាទីតាំងដែលចំណេញពីការបែកចេញនៃតម្លៃទៅទិសណាមួយ (breakout: ឆ្លងកាត់ជួរតម្លៃសំខាន់) រហូតដល់ស្ថានការណ៍ច្បាស់ជាងនេះ។
យើងឃើញភាពខុសគ្នាកាន់តែច្បាស់ ដែលបង្កឱកាស “pair trade” (ការទិញមួយ និងលក់មួយ ក្នុងពេលតែមួយ ដើម្បីភ្នាល់លើភាពល្អប្រសើរធៀបគ្នា)។ យុទ្ធសាស្ត្រទិញរីងហ្គីតម៉ាឡេស៊ី ប្រៀបនឹងបាតថៃ (long MYR/THB: កាន់ MYR ហើយប្រឆាំង THB) មើលទៅទាក់ទាញ។ ទីតាំងនេះទទួលអត្ថប្រយោជន៍ពីស្ថានភាពរបស់ម៉ាឡេស៊ីជាប្រទេសនាំចេញប្រេងសុទ្ធ (net oil exporter: នាំចេញច្រើនជាងនាំចូល) ដែលធ្វើឲ្យលើសតុល្យភាពពាណិជ្ជកម្មកើន 5% ក្នុងត្រីមាសទី១ ឆ្នាំ២០២៦ ខណៈថៃជួបបន្ទុកនាំចូលថាមពលខ្ពស់។
ប៉េសូហ្វីលីពីនក៏ជួបកត្តាអវិជ្ជមានដូចគ្នា ដែលធ្វើឲ្យទីតាំងលក់ (short: ចំណេញនៅពេលតម្លៃធ្លាក់) លើ PHP ទាក់ទាញ ប្រៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណធន់ដូចជាដុល្លារសិង្ហបុរី។ ការពឹងផ្អែកខ្លាំងលើប្រេងនាំចូលកំពុងជំរុញអតិផរណា (inflation: ការឡើងថ្លៃទំនិញសរុប) ដោយយើងឃើញឡើងដល់ 4.8% ខែមុន។ សម្ពាធនេះកំណត់ជម្រើសនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្ដាល និងបង្កបន្ទុកលើទិសដៅរូបិយប័ណ្ណ។
