ការសម្រេចចិត្តរបស់ធនាគារជប៉ុន (Bank of Japan/BoJ) ក្នុងការរក្សាអត្រាការប្រាក់នៅ 0,75% ខណៈដែលសមាជិក ៣ រូបបានបោះឆ្នោតគាំទ្រការដំឡើងអត្រា បង្ហាញពីការបែកបាក់យ៉ាងខ្លាំងខាងក្នុង ដែលគួរតែតាមដានយ៉ាងម៉ត់ចត់។ ការខ្វែងគំនិតនេះ បូករួមនឹងសំឡេងមិនច្បាស់លាស់របស់អភិបាល Ueda ធ្វើឲ្យមានភាពមិនប្រាកដប្រជាខ្លាំងចំពោះប្រាក់យេន (JPY) ក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។ នេះមានន័យថា ទីផ្សារអាចមានការរលកឡើងចុះខ្លាំង (volatility = តម្លៃឡើងចុះលឿន និងខ្លាំង) ព្រោះទីផ្សារលំបាកវាយតម្លៃជាមុនលើជំហានបន្ទាប់របស់ BoJ។

យើងឃើញថា BoJ កំពុងជាប់កណ្ដាលរវាងកម្លាំងផ្ទុយគ្នា ២ ដោយបានលើកការព្យាករណ៍អតិផរណា (inflation forecasts = ការវាយតម្លៃអំពីកំណើនតម្លៃទំនិញ/សេវាកម្មនាពេលខាងមុខ) តែបន្ថយការព្យាករណ៍កំណើនសេដ្ឋកិច្ច (growth outlook = ទស្សនៈអំពីល្បឿនកើនឡើងនៃសេដ្ឋកិច្ច)។ ជាមួយអតិផរណាមូលដ្ឋាន (core inflation = អត្រាអតិផរណាដែលដកចេញតម្លៃអាហារ និងថាមពលដែលប្រែប្រួលខ្លាំង) ថ្មីៗនេះនៅ 2,6% លើសគោលដៅ 2% យ៉ាងច្បាស់ សម្ពាធឲ្យដំឡើងអត្រាការប្រាក់មានខ្លាំង។ ទោះយ៉ាងណា ប្រេងឆៅ Brent (Brent crude = តម្លៃស្តង់ដារប្រេងឆៅអន្តរជាតិ) នៅជិត 85 ដុល្លារ/បារ៉ែល ក៏ធ្វើឲ្យមានហានិភ័យថ្លៃថាមពលខ្ពស់អាចប៉ះពាល់សេដ្ឋកិច្ចបានផងដែរ។

យុទ្ធសាស្ត្រប្រើប្រាស់ភាពរលកឡើងចុះរបស់ប្រាក់យេន

សម្រាប់អ្នកជួញដូរឧបករណ៍ដេរីវ៉ាទីវ (derivatives = កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃពឹងផ្អែកលើទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន ដូចជា អត្រាប្តូរប្រាក់) បរិយាកាសនេះធ្វើឲ្យ “ទិញភាពរលកឡើងចុះ” លើប្រាក់យេន ក្លាយជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលគួរចាប់អារម្មណ៍ ដូចជា ប្រើកិច្ចសន្យាជម្រើស (options = កិច្ចសន្យាដែលផ្តល់សិទ្ធិ មិនមែនកាតព្វកិច្ច ក្នុងការទិញ/លក់) លើយូអេសឌី/យេន (USD/JPY) ប្រភេទ straddle ឬ strangle (ជាយុទ្ធសាស្ត្រទិញ option ទាំងឡើង និងចុះ ដើម្បីចំណេញពីការឡើងចុះខ្លាំង មិនថាទិសណា)។ ភាពស្ទាក់ស្ទើររបស់ធនាគារ មានន័យថាតម្លៃអាចផ្លាស់ប្តូរខ្លាំងទៅទិសណាមួយ ដោយអាស្រ័យថាកង្វល់អតិផរណា ឬកង្វល់កំណើនសេដ្ឋកិច្ច ឈ្នះការសម្រេចចិត្ត។ ភាពរលកឡើងចុះដែលទីផ្សាររំពឹងទុក (implied volatility = កម្រិតឡើងចុះដែលតម្លៃ option បង្ហាញថាទីផ្សារគិតថានឹងកើតមាន) នៃ option លើប្រាក់យេន ទំនងនឹងនៅខ្ពស់។

នៅមើលទៅកិច្ចប្រជុំខែមិថុនា ទីផ្សារកំពុងគណនារួចថា អាចដំឡើងប្រហែល 17 ចំណុចមូលដ្ឋាន (basis points = 0,01% ក្នុងមួយចំណុច; 17 bp = 0,17%) ដែលបង្ហាញថាទីផ្សាររំពឹងមានសកម្មភាព ប៉ុន្តែមិនទាន់ជឿច្បាស់។ នេះធ្វើឲ្យនឹកឃើញរយៈពេលមុនៗ ដូចជាពេលចាកចេញពីគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់សូន្យក្នុងឆ្នាំ 2006 ដែលផ្លូវទៅមុខរបស់ BoJ ក៏ពិបាកទាយដូចគ្នា។ អ្នកជួញដូរគួរតាមដានទិន្នន័យអតិផរណា និង GDP (GDP = ទំហំផលិតកម្មសរុបក្នុងស្រុក សូចនាករសេដ្ឋកិច្ចសំខាន់) ចន្លោះពីឥឡូវដល់ពេលនោះ ដើម្បីជាសញ្ញាសំខាន់សម្រាប់សេចក្តីសម្រេចបន្ទាប់។

ស្ថានការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ជាពិសេសពាក់ព័ន្ធនឹងច្រកសមុទ្រ Hormuz (Strait of Hormuz = ផ្លូវដឹកជញ្ជូនប្រេងសំខាន់) ឥឡូវក្លាយជាអថេរខាងក្រៅសំខាន់សម្រាប់គោលនយោបាយប្រាក់របស់ជប៉ុន។ ដោយសារជប៉ុននាំចូលប្រេងឆៅជាង 90% ពីមជ្ឈិមបូព៌ា ការរំខានដល់ផ្គត់ផ្គង់អាចវាយលុកសេដ្ឋកិច្ចយ៉ាងខ្លាំង និងបង្ខំឲ្យ BoJ រក្សាអត្រាទុកដដែល។ ដូច្នេះ ទីតាំងជួញដូរដេរីវ៉ាទីវលើយេន គួរត្រូវបានតាមដានជាប់ជាមួយចលនាតម្លៃប្រេង និងព័ត៌មានតំបន់។

សេនារីយោហានិភ័យសំខាន់