ធនាគារកណ្ដាលជប៉ុន (Bank of Japan/BoJ) បានរក្សា **អត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយ** (policy rate៖ អត្រាការប្រាក់ដែលធនាគារកណ្ដាលកំណត់ ដើម្បីប៉ះពាល់ដល់ការខ្ចីប្រាក់ ការចំណាយ និងអតិផរណា) នៅដដែលត្រឹម **0.75%**។ អភិបាល Ueda មិនបានផ្តល់សញ្ញាច្បាស់ថា នឹងមានការឡើងអត្រាការប្រាក់នៅកិច្ចប្រជុំខែមិថុនាឬទេ។

អ្នកបោះឆ្នោតមិនយល់ស្រប 3 រូប (dissenters៖ សមាជិកក្រុមប្រឹក្សាដែលបោះឆ្នោតបែបផ្ទុយពីសេចក្តីសម្រេចសរុប) ដំបូងបានធ្វើឲ្យទីផ្សាររំពឹងថា អាចមានការផ្លាស់ប្តូរនៅខែមិថុនា។ ប៉ុន្តែអភិបាលបាននិយាយថា BoJ នឹងធ្វើ “សេចក្តីសម្រេចសមរម្យ” នៅខែមិថុនា ដែលធ្វើឲ្យការរំពឹងរបស់ទីផ្សារចុះថយ។

Bank Of Japan Signals And June Expectations

TD Securities នៅតែរំពឹងថា នឹងមានការឡើងអត្រាការប្រាក់នៅខែមិថុនា ប៉ុន្តែមានទំនុកចិត្តទាបជាងមុន។ វាបានបញ្ជាក់ថា ប្រសិនបើ **ច្រក Hormuz** (Strait of Hormuz៖ ច្រកសមុទ្រសំខាន់សម្រាប់ដឹកជញ្ជូនប្រេង ឬឧស្ម័ន) ត្រូវបានបិទ វាអាចធ្វើឲ្យ BoJ “ផ្អាក” យូរជាងមុន ព្រោះមានហានិភ័យថា តម្រូវការក្នុងសេដ្ឋកិច្ចជប៉ុននឹងខ្សោយ។

កំណត់សម្គាល់បាននិយាយថា ប្រាក់យេនពិបាកឡើងតម្លៃ ខណៈដែលទស្សនៈ BoJ នៅតែប្រុងប្រយ័ត្ន។ វាព្រមានថា ការឡើងខ្លាំងឡើងវិញរបស់ដុល្លារអាមេរិក ដែលពាក់ព័ន្ធនឹងព្រឹត្តិការណ៍ហានិភ័យ (risk events៖ ព្រឹត្តិការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ឬទីផ្សារដែលធ្វើឲ្យអ្នកវិនិយោគភ័យខ្លាច) ដូចជា ការវាយប្រហារលើអ៊ីរ៉ង់កើតឡើងវិញ អាចជំរុញ **USD/JPY** (អត្រាប្តូរប្រាក់ ដុល្លារអាមេរិក/យេនជប៉ុន) ឲ្យឡើងទៅកាន់ **162** ដែលជាកម្រិតខ្ពស់ដែលបានឃើញនៅខែកក្កដា 2024។

ថ្ងៃឈប់សម្រាក **Golden Week** របស់ជប៉ុន ចាប់ពី 29 មេសា ដល់ 6 ឧសភា។ TD Securities បាននិយាយថា ហានិភ័យអន្តរាគមន៍អាចខ្ពស់ជាងមុនក្នុងអំឡុងពេលនេះ ព្រោះក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ (Ministry of Finance) ធ្លាប់ចូលអន្តរាគមន៍នៅពេលទីផ្សារមានប្រតិបត្តិការតិច។

ការសម្រេចចិត្តរបស់ BoJ ក្នុងការរក្សាអត្រាការប្រាក់ 0.75% និងមិនផ្តល់សញ្ញាច្បាស់សម្រាប់ខែមិថុនា បានធ្វើឲ្យប្រាក់យេនងាយខ្សោយ។ នេះអាចអនុញ្ញាតឲ្យ USD/JPY បន្តនិន្នាការឡើង។ យើងយល់ថា ធនាគារកណ្ដាលអាចពន្យារពេលការឡើងអត្រាការប្រាក់ ដែលបន្ថែមសម្ពាធលើរូបិយប័ណ្ណ។

Golden Week Liquidity And Intervention Risk

ការបិទបន្តរបស់ច្រក Hormuz កំពុងគំរាមកំហែងសេដ្ឋកិច្ចជប៉ុន ហើយការធ្វើតេស្តកម្រិត 162 ដែលយើងបានឃើញចុងក្រោយនៅខែកក្កដា 2024 កាន់តែមានឱកាសកើតឡើង។ ភាពតានតឹងបានកើនឡើងនៅចុងសប្តាហ៍ ដោយមានរបាយការណ៍ថា មាននាវាមួយទៀតត្រូវបានចាប់ក្បែរ​ច្រកនេះ ដែលគាំទ្រទស្សនៈនេះ។ នេះរក្សាសម្ពាធមូលដ្ឋាន (fundamental pressure៖ សម្ពាធដែលបង្កឡើងដោយស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ច និងព័ត៌មានសំខាន់) លើប្រាក់យេន។

គិតត្រឹមព្រឹកនេះ ខណៈ USD/JPY ស្ថិតជុំវិញ 161.50 ទីផ្សារកំពុងប្រុងប្រយ័ត្នចំពោះសកម្មភាពផ្លូវការ។ **ភាពប្រែប្រួលដែលទីផ្សាររំពឹងទុកក្នុង 1 ខែ** (one-month implied volatility៖ កម្រិតការឡើងចុះតម្លៃដែលអ្នកជួញដូររំពឹង ដកស្រង់ពីតម្លៃ “ជម្រើស” options) បានកើនលើស 12% បង្ហាញថា អ្នកជួញដូរកំពុងត្រៀមខ្លួនចំពោះការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃខ្លាំង។ នេះមានន័យថា **ថ្លៃជម្រើស** (options premiums៖ តម្លៃដែលអ្នកទិញជម្រើសត្រូវបង់) កំពុងឡើង ដោយរំពឹងថានឹងមានចលនាខ្លាំង។

នៅពេលចូលទៅកាន់ថ្ងៃឈប់សម្រាក Golden Week របស់ជប៉ុន **សាច់ប្រាក់ទីផ្សារ** (liquidity៖ ភាពងាយស្រួលក្នុងការទិញលក់ដោយមិនធ្វើឲ្យតម្លៃប្រែប្រួលខ្លាំង) នឹងស្តើង ដែលអាចបង្កើតឱកាសសម្រាប់ការអន្តរាគមន៍ពីក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ។ បរិយាកាសនេះបង្ហាញថា យុទ្ធសាស្ត្រចំណេញពីភាពប្រែប្រួលខ្លាំង (long volatility strategies៖ រកចំណេញពេលតម្លៃរំកិលខ្លាំង មិនថាទិសណា) ដូចជា ការទិញ **straddles** ឬ **strangles** (យុទ្ធសាស្ត្រជម្រើស options៖ ទិញសិទ្ធិទិញ និងសិទ្ធិលក់ ដើម្បីចំណេញពីចលនាខ្លាំងទៅទិសណាក៏បាន) អាចមានប្រយោជន៍។ ទីតាំងទាំងនេះអាចចំណេញពីចលនាធំ ទាំងករណីយេនខ្សោយបន្ត ឬមានការអន្តរាគមន៍ភ្លាមៗ។

យើងបានឃើញគំរូស្រដៀងគ្នានេះនៅខែតុលា 2025 នៅពេលមន្រ្តីចូលអន្តរាគមន៍ក្នុងទីផ្សារស្ងាត់ ហើយធ្វើឲ្យគូនេះធ្លាក់ចុះលឿនប្រហែល 5 យេន។ ដូច្នេះ ការកាន់កាប់ទីតាំង “លក់យេន” ដោយផ្ទាល់តាម **ជម្រើស (options)** ឬ **កិច្ចសន្យាពេលអនាគត (futures៖ កិច្ចសន្យាទិញលក់នៅថ្ងៃក្រោយតាមតម្លៃកំណត់ជាមុន)** មានហានិភ័យខ្លាំង។ ការអន្តរាគមន៍ភ្លាមៗអាចលុបចោលចំណេញបានភ្លាមៗ។