សន្ទស្សន៍តម្លៃផ្ទះសហរដ្ឋអាមេរិក (ប្រៀបធៀបខែទៅខែ) នៅខែកុម្ភៈ ស្មើ 0%។ នេះទាបជាងការព្យាករណ៍ 0.2%។

ការចេញផ្សាយនេះបង្ហាញថា សន្ទស្សន៍មិនមានការប្រែប្រួលប្រចាំខែនៅខែកុម្ភៈទេ។ គម្លាតធៀបនឹងការព្យាករណ៍គឺ 0.2 ពិន្ទុភាគរយ។

សញ្ញាទីផ្សារផ្ទះបែរទៅទិសអវិជ្ជមាន

សន្ទស្សន៍តម្លៃផ្ទះដែលនៅថេរនៅខែកុម្ភៈ គឺជាសញ្ញាអវិជ្ជមានសំខាន់ ស្របពេលទីផ្សាររំពឹងថានឹងបន្តកើនឡើង ទោះយឺតក៏ដោយ។ ទិន្នន័យនេះបញ្ជាក់ថា គោលនយោបាយប្រាក់តឹងរឹង (ន័យថា ធនាគារកណ្ដាលរក្សាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ ឬចាក់ប្រាក់តិច ដើម្បីទប់អតិផរណា) ចាប់ពីឆ្នាំ 2025 កំពុងទាញទម្លាក់វិស័យលំនៅឋានយ៉ាងច្បាស់។ យើងមើលវាជាសូចនាករដឹកនាំ (ន័យថា សញ្ញាមុនដែលអាចបង្ហាញថាសេដ្ឋកិច្ចទូទៅអាចយឺតចុះបន្ទាប់) សម្រាប់ការយឺតចុះទូលំទូលាយ។

របាយការណ៍នេះបន្តបន្ថែមលើទិន្នន័យទន់ខ្សោយជាប់ៗគ្នា រួមមាន “housing starts” ខែកញ្ញ…? (ការចាប់ផ្តើមសាងសង់ផ្ទះថ្មី) នៅខែមីនា ធ្លាក់ 4.2% និង “building permits” (លិខិតអនុញ្ញាតសាងសង់) ឥឡូវស្ថិតនៅកម្រិតទាបបំផុតក្នុងរយៈ 18 ខែ ត្រឹម 1.39 លាន ឯកតា/ឆ្នាំ (annualized មានន័យថា គណនាឲ្យស្មើល្បឿនក្នុង ១ ឆ្នាំ)។ ជាមួយនឹងអត្រាកម្ចីទិញផ្ទះរយៈពេល 30 ឆ្នាំ ជាមធ្យម នៅតែជាប់ខ្ពស់លើស 6.3% សមត្ថភាពទិញ (affordability មានន័យថា គ្រួសារអាចបង់បានសមរម្យតាមចំណូល) កំពុងរឹតបន្តឹងទីផ្សារយ៉ាងច្បាស់។ លំនាំនេះបង្ហាញថា ភាពទន់ខ្សោយមិនមែនកើតឡើងតែម្តងទេ ប៉ុន្តែកំពុងក្លាយជានិន្នាការ។

ត្រឡប់ទៅមើលការយឺតចុះឆ្នាំ 2022 យើងឃើញថា ទីផ្សារផ្ទះដែលជាប់គាំង បានប៉ះពាល់លឿនទៅលើទំនុកចិត្តអ្នកប្រើប្រាស់ និងវិស័យលក់រាយពាក់ព័ន្ធ។ ការស្រដៀងប្រវត្តិសាស្ត្រនេះបង្ហាញថា អាចរំពឹងភាពទន់ខ្សោយលើទំនិញតុបតែងផ្ទះ អ្នកផ្គត់ផ្គង់សម្ភារៈសំណង់ និងសូម្បីធនាគារតំបន់ដែលមានកម្ចីទិញផ្ទះច្រើន (mortgage portfolios មានន័យថា បណ្ដុំកម្ចីទិញផ្ទះដែលធនាគារកាន់កាប់)។ យើងកំពុងត្រៀមចំណាត់ការសម្រាប់ឥទ្ធិពលរាលដាលទៅលើសេដ្ឋកិច្ច។

ប្រូបាប (probability) នៃការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ (rate cut) ដោយធនាគារកណ្ដាលសហរដ្ឋ (Federal Reserve/Fed) បានកើនឡើងច្រើនតាមព័ត៌មាននេះ។ “Fed Funds futures” (កិច្ចសន្យាទិញ-លក់អនាគតលើអត្រាការប្រាក់គោល ដែលទីផ្សារប្រើសម្រាប់ប៉ាន់ស្មានទិសអត្រាការប្រាក់) ឥឡូវបង្ហាញឱកាស 65% នៃការកាត់អត្រាការប្រាក់ត្រឹមកិច្ចប្រជុំខែកញ្ញា កើនឡើងខ្លាំងពី 45% កាលពីសប្ដាហ៍មុន។ យើងគួរពិចារណាបន្ថែមការកាន់កាប់ “long positions” (ន័យថា ទិញទុករំពឹងតម្លៃឡើង) លើ Treasury futures (កិច្ចសន្យាអនាគតលើមូលបត្ររដ្ឋាភិបាលអាមេរិក) ឬទិញ “calls” (អុបទ្យុនសិទ្ធិទិញ ដែលចំណេញបើតម្លៃឡើង) លើ bond ETFs ដូចជា TLT ដើម្បីត្រៀមស្ថានភាពសម្រាប់អត្រាផលចំណេញមូលបត្រ (yields) ធ្លាក់ចុះ។

ការតម្រុយលើភាគហ៊ុន និងឧបករណ៍ដេរីវ៉ាទីវ

សម្រាប់ដេរីវ៉ាទីវលើភាគហ៊ុន (derivatives មានន័យថា ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចជា អុបទ្យុន និងកិច្ចសន្យាអនាគត) ភាពទន់ខ្សោយទីផ្សារផ្ទះនេះផ្តល់ឱកាសច្បាស់សម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រទិសអវិជ្ជមានលើវិស័យដែលរងផលប៉ះពាល់ខ្លាំង។ យើងកំពុងពិនិត្យការទិញ “puts” (អុបទ្យុនសិទ្ធិលក់ ដែលចំណេញបើតម្លៃធ្លាក់) លើ ETF អ្នកសាងសង់ផ្ទះ ដូចជា XHB និង ITB សម្រាប់សប្ដាហ៍ខាងមុខ។ ពេលតែមួយ ការលក់ “out-of-the-money call spreads” (យុទ្ធសាស្ត្រលក់អុបទ្យុនសិទ្ធិទិញពីរជាន់ ដែលតម្លៃអនុវត្តនៅឆ្ងាយពីតម្លៃទីផ្សារ បង្កើតប្រាក់ចំណូល ប៉ុន្តែមានហានិភ័យកំណត់) លើ ETF វិស័យហិរញ្ញវត្ថុ អាចផ្តល់សមាមាត្រហានិភ័យ-ផលប្រយោជន៍ល្អ ព្រោះសកម្មភាពផ្តល់កម្ចីរំពឹងថានឹងយឺតចុះ។