USD/CHF បានឡើងថ្លៃនៅថ្ងៃអង្គារ ដោយសារភាពមិនច្បាស់លាស់អំពីការខិតខំបញ្ចប់សង្គ្រាមអាមេរិក–អ៊ីរ៉ង់ ធ្វើឲ្យទឹកចិត្តទទួលយកហានិភ័យ (risk sentiment: ចិត្តសាស្ត្រទីផ្សារបោះចូលទ្រព្យមានហានិភ័យ ឬរត់ទៅទ្រព្យសុវត្ថិភាព) ខ្សោយ និងគាំទ្រតម្រូវការប្រាក់ដុល្លារ​អាមេរិក។ ប្រាក់ហ្វ្រង់ស្វីសមិនបានរឹងខ្លាំងទេ ទោះមានតួនាទីជា “ទ្រព្យសុវត្ថិភាព” (safe-haven: រូបិយប័ណ្ណ/ទ្រព្យដែលមនុស្សទិញពេលទីផ្សារមានការភ័យខ្លាច) ខណៈធនាគារជាតិស្វីស (SNB) ប្រាប់ថា ត្រៀមចូលធ្វើសកម្មភាព ប្រសិនបើមានការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃរូបិយប័ណ្ណខ្លាំងពេក។

USD/CHF ជួញដូរជិត 0.7895 ឡើង 0.50%។ សន្ទស្សន៍ប្រាក់ដុល្លារ​អាមេរិក (US Dollar Index/DXY: សូចនាករវាស់កម្លាំង USD ប្រៀបធៀបនឹងកញ្ចប់រូបិយប័ណ្ណធំៗ) នៅជិត 98.68 ឡើង 0.20%។

ទឹកចិត្តទទួលយកហានិភ័យ និងច្រក Hormuz

ការពិភាក្សា​អាមេរិក–អ៊ីរ៉ង់ មិនសូវមានវឌ្ឍនភាព ហើយ Donald Trump និយាយថា អ៊ីរ៉ង់បានប្រាប់អាមេរិកថា “ស្ថិតក្នុងសភាពរលំ” ហើយចង់ឲ្យបើកច្រក Hormuz ឡើងវិញ។ អ៊ីរ៉ង់បានស្នើឲ្យបើកច្រកនេះ និងបញ្ចប់សង្គ្រាមជាមុន ហើយចរចាបញ្ហានុយក្លេអ៊ែរបន្ទាប់ ប៉ុន្តែមន្រ្តីអាមេរិកត្រូវបានរាយការណ៍ថា នៅតែមានការសង្ស័យ។

បើមានការរំខាននៅច្រក Hormuz តម្លៃប្រេងនៅខ្ពស់ បន្ថែមហានិភ័យអតិផរណា (inflation: ការកើនឡើងទូទៅនៃតម្លៃទំនិញ/សេវា)។ ទីផ្សាររំពឹងថា ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed: ស្ថាប័នកំណត់អត្រាការប្រាក់ និងគោលនយោបាយប្រាក់) នឹងពន្យារពេលកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ (rate cuts: ការបន្ថយអត្រាការប្រាក់គោល) ដែលជួយគាំទ្រ​ចំណេញលើប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលអាមេរិក (US Treasury yields: អត្រាចំណេញ/ការប្រាក់លើប័ណ្ណបំណុលរដ្ឋ) និងប្រាក់ដុល្លារ។

ការសម្រេចចិត្តរបស់ Fed នឹងចេញថ្ងៃពុធ ដោយរំពឹងថា អត្រាការប្រាក់នៅតែស្ថិតក្នុងជួរ 3.50%–3.75%។ ទីផ្សារនឹងតាមដានសុន្ទរកថារបស់ប្រធាន Fed លោក Jerome Powell ដើម្បីរកសញ្ញាណណែនាំ (guidance: សារ/ទិសដៅអំពីគោលនយោបាយអនាគត)។

ADP Employment Change 4-week average (ADP: ទិន្នន័យឯកជនអំពីការផ្លាស់ប្តូរការងារ; 4-week average: មធ្យមភាគ 4 សប្តាហ៍ ដើម្បីបន្ថយការជ្រៀតជ្រែកដោយទិន្នន័យរំញោច) ថយមក 39.25K ពី 40.25K។ សន្ទស្សន៍ភាពជឿជាក់អ្នកប្រើប្រាស់របស់ Conference Board (Consumer Confidence Index: វាស់ការជឿជាក់របស់គ្រួសារចំពោះសេដ្ឋកិច្ច) ឡើងដល់ 92.8 លើសការរំពឹង 89 ពី 91.8 (កែសម្រួលទៅ 92.2)។

ពីភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ទៅការខុសគ្នានៃគោលនយោបាយ

ចងចាំថា នៅចន្លោះពេលនេះក្នុងឆ្នាំ 2025 ភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយពាក់ព័ន្ធនឹងភាពជាប់គាំងអាមេរិក–អ៊ីរ៉ង់ បានគាំទ្រប្រាក់ដុល្លារយ៉ាងខ្លាំង ដោយសន្ទស្សន៍ DXY ជួញដូរជិត 98.70។ ជម្លោះនោះបន្ទាប់មកបានស្ងប់បន្តិចទៅជាការឈប់បាញ់ដែលមិនស្ថិតស្ថេរ ប៉ុន្តែឥឡូវការផ្តោតបានផ្លាស់ទៅលើភាពខុសគ្នារវាងគោលនយោបាយធនាគារកណ្ដាល (policy divergence: ពេលធនាគារកណ្ដាលប្រទេសផ្សេងៗដើរទិសនយោបាយមិនដូចគ្នា ធ្វើឲ្យលំហូរទុន និងរូបិយប័ណ្ណផ្លាស់ប្តូរ)។

Fed ដែលបានរក្សាអត្រាគោលនៅជួរ 3.50%–3.75% កាលពីខែមេសា 2025 បន្ទាប់មកបានកាត់បន្ថយអត្រាពីរលើក ខណៈអតិផរណាដឹកនាំដោយថាមពលបានថយចុះ។ ប៉ុន្តែទិន្នន័យថ្មីបង្ហាញការត្រឡប់មកវិញ ដោយ core PCE (core PCE: សន្ទស្សន៍តម្លៃចំណាយផ្ទាល់ខ្លួន ដកចេញអាហារ និងថាមពល ដើម្បីឲ្យឃើញនិន្នាការអតិផរណាចម្បង) សម្រាប់ខែមីនា 2026 មកដល់ 3.7% (annualized: គណនាជាអត្រាប្រចាំឆ្នាំ)។ អតិផរណាខ្ពស់បន្តនេះធ្វើឲ្យទីផ្សារមិនសូវរំពឹងការកាត់អត្រាបន្តទៀតក្នុងឆ្នាំនេះ និងជំរុញប្រាក់ដុល្លារឡើងខ្លាំង។

ដោយឡែក USD/CHF ដែលធ្លាប់ជួញដូរខាងក្រោម 0.7900 ក្នុងអំឡុងតានតឹងឆ្នាំ 2025 ឥឡូវបង្ហាញសន្ទុះឡើងវិញ និងកំពុងជួញដូរជិត 0.8120។ ការព្រមានពីមុនរបស់ SNB អំពីហ្វ្រង់ថ្លៃពេក (overvalued: តម្លៃខ្ពស់ជាងមូលហេតុសេដ្ឋកិច្ចគាំទ្រ) មិនសូវមានសារៈសំខាន់ទៀត ព្រោះគម្លាតគោលនយោបាយជាមួយ Fed ដែលកាន់តែតឹងរ៉ឹង (hawkish: មានទិសដៅឡើងអត្រាការប្រាក់ ឬរឹតបន្តឹងដើម្បីទប់អតិផរណា) កំពុងពង្រីក។ នេះអាចជំរុញ USD/CHF ឲ្យមានទិសឡើងក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។

សម្រាប់អ្នកជួញដូរកិច្ចសន្យាដេរីវេ (derivatives: ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចជា forex), បរិយាកាសនេះបង្ហាញថា អាចរៀបចំយុទ្ធសាស្ត្រតាមទិសប្រាក់ដុល្លាររឹង។ ការទិញ call options (call option: សិទ្ធិទិញនៅតម្លៃកំណត់; strike price: តម្លៃកំណត់ក្នុងសិទ្ធិ) លើ USD/CHF ជុំវិញ 0.8200 និង 0.8250 សម្រាប់ការផុតកំណត់ខែមិថុនា និងកក្កដា អាចសមស្រប ដើម្បីចាប់យកនិន្នាការ។ Implied volatility (ភាពរលករំពឹង: កម្រិតរលកតម្លៃដែលទីផ្សាររំពឹងពីតម្លៃ option) ឡើងដល់ 7.8% ពី 6.1% កាលដើមឆ្នាំ បង្ហាញថា ទីផ្សាររំពឹងចលនាធំជាងមុន។

យើងក៏ឃើញ yield curve (ខ្សែកោងចំណេញ: ប្រៀបធៀបអត្រាចំណេញប័ណ្ណរដ្ឋអាយុខុសៗគ្នា) របស់ US Treasury កាន់តែចោតឡើង ដោយប័ណ្ណអាយុ 2 ឆ្នាំឲ្យចំណេញ 4.85% កើនពី 4.30% កាលពីពីរខែមុន។ គម្លាតអត្រាការប្រាក់រវាងអាមេរិក និងស្វីសដែលកាន់តែធំ (interest rate differential: ភាពខុសគ្នាអត្រាការប្រាក់) ជាកម្លាំងសំខាន់នៃប្រាក់ដុល្លារ។ វាគាំទ្រយុទ្ធសាស្ត្រដែលទទួលផលពីប្រាក់ដុល្លាររឹង ព្រោះលំហូរទុន (capital flows: ការផ្លាស់ទីលុយវិនិយោគឆ្លងប្រទេស) ចូលទៅកាន់ទីផ្សារដែលឲ្យចំណេញខ្ពស់ជាងនៅអាមេរិក។

បង្កើតគណនី VT Markets ផ្ទាល់ និង ចាប់ផ្តើមជួញដូរ ឥឡូវនេះ។