USD/JPY បានកើនឡើងនៅថ្ងៃពុធមកដល់ប្រហែល 160.25 កើន 0.40% ហើយប៉ះកម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុង១ខែជិតកំពូលថ្ងៃទី 30 មីនា 160.46។ ចលនានេះធ្វើឲ្យគូរូបិយបណ្ដោះអាសន្នទៅជិត 160.00 ដែលជាកម្រិតដែលជាញឹកញាប់ត្រូវបានភ្ជាប់ទៅនឹង «អាចមានការចូលអន្តរាគមន៍» របស់ជប៉ុនក្នុងទីផ្សារប្តូរប្រាក់បរទេស (Foreign Exchange/FX មានន័យថា ទីផ្សារដែលប្តូររូបិយប័ណ្ណរវាងគ្នា)។

ការឡើងថ្លៃបានទទួលការគាំទ្រពីប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកដែលរឹងមាំ មុនសេចក្តីសម្រេចគោលនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក Federal Reserve (Fed មានន័យថា ស្ថាប័នកំណត់អត្រាការប្រាក់ និងគោលនយោបាយប្រាក់)។ ទីផ្សាររំពឹងថា អត្រាការប្រាក់នឹងមិនផ្លាស់ប្តូរ នៅជួរ 3.50%–3.75% ហើយផ្តោតលើមតិយោបល់របស់លោក Jerome Powell ចំពោះស្ថានការណ៍តានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ និងតម្លៃថាមពលកើនឡើង។

គោលនយោបាយ Fed និងការគាំទ្រដុល្លារ

ភាពមិនច្បាស់លាស់អំពីការផ្លាស់ប្តូរអ្នកដឹកនាំ Fed នៅពេលខាងមុខ ធ្វើឲ្យទីផ្សារប្រុងប្រយ័ត្ន។ អាណត្តិរបស់ Powell នឹងបញ្ចប់នៅខែឧសភា ហើយមានការលើកឈ្មោះ Kevin Warsh ជាអ្នកអាចជំនួស ប៉ុន្តែការរំពឹងទុកអត្រាការប្រាក់មិនបានផ្លាស់ប្តូរទេ។

នៅជប៉ុន ធនាគារកណ្ដាលជប៉ុន Bank of Japan (BOJ) រក្សាអត្រាគោលនយោបាយមិនផ្លាស់ប្តូរ និងបន្តនិយាយថា នឹងរឹតបន្តឹងបន្តិចម្តងៗ (gradual tightening មានន័យថា បង្ហាប់គោលនយោបាយប្រាក់យឺតៗ ដើម្បីកុំឲ្យសេដ្ឋកិច្ចរអិលខ្លាំង)។ ប្រាក់យេននៅតែមានសម្ពាធ ដោយសារចន្លោះអត្រាការប្រាក់អាមេរិក–ជប៉ុនធំ ដែលគាំទ្រ «carry trade» (មានន័យថា ខ្ចីប្រាក់ពីប្រទេសអត្រាទាប ដើម្បីទៅវិនិយោគក្នុងប្រទេសអត្រាខ្ពស់ ដើម្បីយកផ្លែផលចន្លោះអត្រា)។

មន្ត្រីជប៉ុនបានបង្កើនការព្រមានអំពីការស៊ើបសួរ/លេងស៊ីសងលើអត្រាប្តូរប្រាក់ (speculation មានន័យថា ទិញលក់ដោយរំពឹងប្រាក់ចំណេញពីការឡើងចុះរហ័ស)។ រដ្ឋមន្ត្រីហិរញ្ញវត្ថុ Satsuki Katayama បាននិយាយថា អាចមានសកម្មភាពដាច់ខាត រួមទាំងអន្តរាគមន៍សហការជាមួយប្រទេសផ្សេងៗ ប្រសិនបើភាពរំញ័រតម្លៃ (volatility មានន័យថា តម្លៃឡើងចុះខ្លាំង) កើនឡើង ដែលអាចកំណត់ការឡើងនៅជិត 160.00។

ការកែសម្រួលថ្ងៃទី 29 មេសា ម៉ោង 17:35 បានបញ្ជាក់ថា រដ្ឋមន្ត្រីហិរញ្ញវត្ថុគឺ Satsuki Katayama មិនមែន Katsunobu Kato ទេ។

ហានិភ័យអន្តរាគមន៍ជិតកម្រិតសំខាន់

ដោយ USD/JPY ឥឡូវកំពុងជួញដូរលើស 160.00 នេះជាតំបន់ត្រូវប្រុងប្រយ័ត្នខ្ពស់ចំពោះអន្តរាគមន៍ពីអាជ្ញាធរជប៉ុន។ មើលតាមបទពិសោធន៍ឆ្នាំ 2024 (តាមទស្សនៈឆ្នាំ 2025) យើងបានឃើញក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុជប៉ុនចូលអន្តរាគមន៍ខ្លាំងជុំវិញកម្រិតដូចគ្នា បណ្តាលឲ្យគូនេះធ្លាក់ចុះរហ័ស និងខ្លាំង។ ដូច្នេះ អ្នកជួញដូរមូលបត្រអនាគត/កិច្ចសន្យាដេរីវ៉ាទីវ (derivatives មានន័យថា កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើតម្លៃអាសេតមូលដ្ឋាន) គួរតែគិតរួចថា មានប្រូបាប៊ីលីតេខ្ពស់នៃចលនាបែបនេះក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។

សេចក្តីសម្រេចរបស់ Fed ជាកត្តាចម្បងដែលអាចបង្ខំឲ្យជប៉ុនត្រូវចាត់វិធានការ។ ទោះអត្រារក្សាទុកដូចដើម ក៏ដោយ បើ Powell បង្ហាញសញ្ញា «តឹងរ៉ឹង» (hawkish tone មានន័យថា បញ្ជាក់ថា ធនាគារកណ្ដាលអាចរក្សាអត្រាខ្ពស់ ឬមិនបន្ថយអត្រា ដើម្បីទប់អតិផរណា) វាអាចបញ្ជូន USD/JPY ឡើងថែមទៀត ហើយធ្វើឲ្យការអន្តរាគមន៍កាន់តែមានឱកាស។ ទិន្នន័យអតិផរណាអាមេរិកថ្មីៗ ដោយសន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់ Consumer Price Index (CPI មានន័យថា សូចនាករវាស់អតិផរណាតាមតម្លៃទំនិញ/សេវា) នៅប្រហែល 3.1% ប្រៀបធៀបឆ្នាំទៅឆ្នាំ (year-over-year មានន័យថា ប្រៀបធៀបនឹងខែដូចគ្នាឆ្នាំមុន) ធ្វើឲ្យ Fed មិនមានមូលហេតុច្បាស់ក្នុងការបង្ហាញសញ្ញាកាត់អត្រា បន្តបង្កសម្ពាធឲ្យដុល្លារឡើង។

ដោយសារហានិភ័យដែលអាចទៅបានពីរទិសនេះ យុទ្ធសាស្ត្រ «អុបសិន» (options មានន័យថា កិច្ចសន្យាឲ្យសិទ្ធិ—មិនមែនកាតព្វកិច្ច—ក្នុងការទិញ ឬលក់) ដែលទទួលផលពីការឡើងចុះធំៗ កំពុងមានការចាប់អារម្មណ៍។ «Implied volatility» រយៈពេល១សប្តាហ៍សម្រាប់ USD/JPY (មានន័យថា កម្រិតរំញ័រដែលទីផ្សារប៉ាន់ស្មានពីតម្លៃអុបសិន) បានកើនលើស 12% ខ្ពស់ជាងមធ្យមប្រចាំឆ្នាំ ខណៈទីផ្សារត្រៀមទទួលទាំងស្ថានការណ៍បែកចេញក្រោយ Fed ឬបត់ត្រឡប់រហ័សដោយអន្តរាគមន៍។ អ្នកជួញដូរអាចពិចារណា «long straddle» ឬ «long strangle» (ទាំងពីរជាយុទ្ធសាស្ត្រទិញអុបសិន call និង put ដើម្បីរកផលពីចលនាធំៗ មិនថាទិសណាក៏ដោយ; straddle ជ្រើសតម្លៃប្រតិបត្តិដូចគ្នា ខណៈ strangle ជ្រើសតម្លៃប្រតិបត្តិខុសគ្នា) ដើម្បីឈរជើងចំពោះការកើនឡើងនៃភាពរំញ័រ។

ចន្លោះអត្រាការប្រាក់ធំ នៅតែជំរុញ carry trade ប៉ុន្តែហានិភ័យដែលប្រាក់យេនអាចរឹងឡើងភ្លាមៗ (JPY appreciation មានន័យថា ប្រាក់យេនមានតម្លៃឡើង) កំពុងធ្វើឲ្យយុទ្ធសាស្ត្រនេះគ្រោះថ្នាក់កាន់តែខ្លាំង។ ទីផ្សារអុបសិនក៏បង្ហាញការភ័យខ្លាចនេះ ដោយ «risk reversals» រយៈពេល១ខែ (មានន័យថា ការប្រៀបធៀបតម្លៃអុបសិន call និង put ដើម្បីវាស់ការលើកទឹកចិត្តទៅមួយទិស) បែរទៅរក JPY calls (USD/JPY puts) យ៉ាងខ្លាំង។ នេះបង្ហាញថា អ្នកជួញដូរកំពុងទិញការការពារការធ្លាក់ (downside protection មានន័យថា ការការពារពេលតម្លៃធ្លាក់) ដោយបង់ថ្លៃខ្ពស់ ដើម្បីគ្រប់គ្រងហានិភ័យធ្លាក់ក្រោម 160 យ៉ាងរហ័ស។

គួរចងចាំមេរៀនពីឆ្នាំ 2024 ដែលអន្តរាគមន៍បានរុញគូនេះធ្លាក់ចុះរាប់រយ pips (pip មានន័យថា ឯកតាវាស់ការផ្លាស់ប្តូរតូចៗនៃអត្រាប្តូរប្រាក់) ក្នុងប៉ុន្មានម៉ោង។ ការកាន់កាប់មុខតំណែង long ដោយគ្មានការការពារ (unhedged long positions មានន័យថា ទិញ/កាន់ដោយមិនមានឧបករណ៍បន្ថយហានិភ័យ) នៅកម្រិតនេះមានហានិភ័យខ្លាំង ពីព្រោះសកម្មភាពផ្លូវការអាចកើតឡើងក្រៅម៉ោងជួញដូរធម្មតា ដើម្បីឲ្យមានឥទ្ធិពលខ្លាំង។ អ្នកដែលចង់បន្តកាន់ long គួរប្រើអុបសិនដើម្បីកំណត់ហានិភ័យ ឬកំណត់បញ្ជាបញ្ឈប់ខាត (stop-loss orders មានន័យថា បញ្ជាលក់/បិទមុខតំណែងដោយស្វ័យប្រវត្តិពេលតម្លៃទៅដល់កម្រិតខាតដែលកំណត់) ឲ្យតឹងរ៉ឹង។