ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve) បានរក្សា «ជួរគោលដៅអត្រាមូលនិធិហ្វេដ» (Fed funds target range ដែលជាអត្រាការប្រាក់ចម្បងសម្រាប់ប្រាក់កម្ចីរយៈខ្លីរវាងធនាគារ) មិនផ្លាស់ប្ដូរ នៅកម្រិត 3.50%–3.75% ក្នុងកិច្ចប្រជុំខែមេសា ដូចដែលទីផ្សាររំពឹងទុក។ សេចក្តីសម្រេចបានអនុម័តដោយសំឡេង 8–4 ដោយមានមតិផ្ទុយ 1 នាក់គាំទ្រការបញ្ចុះអត្រា និង 3 នាក់ប្រឆាំងការដាក់ «ទិសដៅបន្ធូរបន្ថែម» (easing bias មានន័យថាសញ្ញាថាអាចបញ្ចុះអត្រាការប្រាក់បន្ថែមនៅពេលខាងមុខ)។

គណៈកម្មការទីផ្សារបើកចំហសហព័ន្ធ (FOMC គឺក្រុមអ្នកសម្រេចគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់របស់ Fed) បាននិយាយថាសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចកំពុងពង្រីកដោយល្បឿនល្អ ខណៈដែលការកើនឡើងការងារថ្មីៗជាមធ្យមមានកម្រិតទាប ហើយអត្រាគ្មានការងារធ្វើប្រែប្រួលតិច។ អតិផរណា (inflation គឺតម្លៃទំនិញ និងសេវាកម្មឡើង) នៅតែកខ្ពស់ ហើយតម្លៃថាមពលសកល ព្រមទាំងស្ថានការណ៍នៅមជ្ឈិមបូព៌ា បានបង្កើនភាពមិនប្រាកដ។

ផ្លូវគោលនយោបាយ មិនច្បាស់ជាងមុន

Jerome Powell បាននិយាយថាគោលនយោបាយមិនមានផ្លូវកំណត់ជាមុនទេ ហើយនៅតែសមស្រប ដោយមានហានិភ័យពីទាំងពីរផ្នែកនៃ «អាណត្តិពីរ» (dual mandate មានន័យថា Fed ត្រូវបوازنរវាងការរក្សាអតិផរណាឱ្យទាប និងការងារឱ្យមានស្ថិរភាព/ពេញលេញ)។ លោកបានលើកឡើងថា អតិផរណា PCE នៅ 3.5% ក្នុងខែមីនា និង core PCE នៅ 3.2% (PCE គឺសន្ទស្សន៍តម្លៃចំណាយប្រើប្រាស់ផ្ទាល់ខ្លួន; core PCE គឺ PCE ដកចេញអាហារ និងថាមពល ដើម្បីមើលនិន្នាការតម្លៃខ្លឹមសារ) ដោយការរំពឹងទុកអតិផរណារយៈខ្លីកើនឡើង ខណៈការរំពឹងទុករយៈវែងនៅតែស្របនឹងគោលដៅ 2%។

Powell និយាយថា អត្រាគោលនយោបាយស្ថិតនៅកម្រិតខ្ពស់ជិត «អព្យាក្រឹត» (neutral មានន័យថា កម្រិតអត្រាការប្រាក់ដែលមិនជំរុញក៏មិនទប់ស្កាត់សេដ្ឋកិច្ច) និងមានលក្ខណៈ «ទប់ស្កាត់បន្តិច» (restrictive មានន័យថាធ្វើឱ្យខ្ចីប្រាក់ថ្លៃឡើង ដើម្បីបន្ថយសម្ពាធអតិផរណា) ហើយ Fed មានទីតាំងអាចផ្លាស់ប្ដូរទៅទិសណាក៏បាន។ លោកថា ពេលនេះគ្មាននរណាអំពាវនាវឱ្យដំឡើងអត្រាទេ ប៉ុន្តែ Fed នឹងផ្តល់សញ្ញាជាមុន មុនពេលមានការដំឡើង ឬបញ្ចុះអត្រា។

បន្ទាប់ពីការប្រកាស សន្ទស្សន៍ដុល្លារអាមេរិក (US Dollar Index/DXY ជាវាស់កម្លាំងដុល្លារប្រៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណធំៗ) បានកើនឡើងទៅជិត 99.00 ខណៈទិន្នផលប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលអាមេរិក (Treasury yields គឺអត្រាប្រាក់ចំណេញពីការកាន់កាប់ប័ណ្ណរដ្ឋ) ក៏ឡើងដែរ។ ឧបករណ៍ CME FedWatch Tool (ឧបករណ៍ប៉ាន់ប្រមាណការរំពឹងទុកទីផ្សារពីអត្រាការប្រាក់អនាគត) បង្ហាញប្រហែល 80% ដែលអត្រានឹងនៅដដែលដល់ចុងឆ្នាំ 2026 ហើយឱកាសបញ្ចុះអត្រាមានតិចណាស់ មុនយ៉ាងហោចណាស់ខែកញ្ញា។

ការកំណត់ទីតាំងទីផ្សារ និងភាពប្រែប្រួល

ដោយ PCE សរុប (headline PCE មានន័យថារួមទាំងអាហារ និងថាមពល) នៅ 3.5% និងប្រេងឆៅ WTI (West Texas Intermediate ជាប្រេងខ្នាតគោលរបស់អាមេរិក) រក្សាលើស $90 ក្នុងមួយបារ៉ែល ការផ្តោតរបស់ទីផ្សារបានផ្លាស់ប្ដូរ។ ទីផ្សារបានឃើញបែបនេះមុន; ក្នុងអំឡុង «ការឆក់ថាមពល» នៃទសវត្សរ៍ 1970 តម្លៃប្រេងខ្ពស់យូរអង្វែង បានបង្ខំឱ្យធនាគារកណ្ដាលត្រូវរឹតបន្តឹងខ្លាំងជាងមុន។ ឥឡូវទីផ្សារ «ការទូទាត់តាមកិច្ចសន្យាអនាគត» (derivative markets មានន័យថាទីផ្សារឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃពឹងលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន) កំពុងដកការរំពឹងទុកបញ្ចុះអត្រាចេញសម្រាប់ពេលនៅសល់នៃឆ្នាំ ដោយបង្ហាញហានិភ័យថា អតិផរណានឹងនៅខ្ពស់។

DXY ដែលរុញទៅជិត 99.00 បង្ហាញថាពាណិជ្ជករកំពុងរៀបចំទិសទៅដុល្លារខ្លាំង។ នេះត្រូវបានគាំទ្រដោយទិន្នផល Treasury កើនឡើង ដែលធ្វើឱ្យការកាន់កាប់ទ្រព្យសកម្មគិតជាដុល្លារ មានភាពទាក់ទាញជាងមុន។ យុទ្ធសាស្ត្រ «អុបសិន» (options គឺកិច្ចសន្យាផ្តល់សិទ្ធិទិញ/លក់នៅតម្លៃកំណត់) ដែលទទួលផលពីដុល្លារខ្លាំង ឬយ៉ាងហោចណាស់ការពារពីដុល្លារខ្សោយ គួរត្រូវបានពិចារណា។

ការបោះឆ្នោត 8-4 នៅក្នុងគណៈកម្មការបង្ហាញការខ្វែងគំនិតខាងក្នុងខ្លាំង ដែលអាចនាំឱ្យ «ភាពប្រែប្រួលទីផ្សារ» (market volatility មានន័យថាតម្លៃឡើងចុះខ្លាំង)។ ក្នុង 60 ថ្ងៃបន្ទាប់ ទីផ្សារអាចរវិលខ្លាំងរាល់ពេលមានទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចសំខាន់ៗ ជាពិសេស CPI និងរបាយការណ៍ការងារ (CPI គឺសន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់)។ បរិយាកាសនេះអាចអនុគ្រោះសម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រផ្អែកលើភាពប្រែប្រួល ដូចជា «straddle» និង «strangle» (យុទ្ធសាស្ត្រ options ដាក់ភ្នាល់លើការឡើងចុះខ្លាំង មិនថាទិសណា) លើសន្ទស្សន៍ធំៗ និងគូរូបិយប័ណ្ណ។