USD/JPY បានជួញដូរជិត 159.50 នៅថ្ងៃព្រហស្បតិ៍ ថយចុះ 0.59% ក្នុងថ្ងៃ បន្ទាប់ពីឡើងដល់ 160.73។ នេះជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីខែកក្កដា ឆ្នាំ 2024 មុនពេលគូរូបិយប័ណ្ណនេះរអិលចុះ។

ការធ្លាក់ចុះនេះ កើតឡើងក្រោយអាជ្ញាធរជប៉ុនព្រមានខ្លាំងជាងមុន អំពីអាច «ចូលជ្រៀតជ្រែក» ទីផ្សារប្តូរប្រាក់ (intervention៖ រដ្ឋ/ធនាគារកណ្ដាលចូលទិញ ឬលក់រូបិយប័ណ្ណដោយផ្ទាល់ ដើម្បីប្ដូរទិសដៅតម្លៃ)។ រដ្ឋមន្ត្រីហិរញ្ញវត្ថុជប៉ុន Satsuki Katayama និយាយថា ប្រទេសកំពុងខិតជិតទៅរកជំហានសម្រេចចិត្ត ដែលជួយឲ្យប្រាក់យ៉េនឡើងថ្លៃ។

ហានិភ័យការជ្រៀតជ្រែកត្រឡប់មកវិញ

ការឡើងមុននេះ មកពីប្រាក់ដុល្លារ​អាមេរិកខ្លាំងទូលំទូលាយ បន្ទាប់ពីធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed៖ អង្គភាពកំណត់អត្រាការប្រាក់នយោបាយរបស់អាមេរិក) រក្សាអត្រាការប្រាក់មិនផ្លាស់ប្តូរ។ សារទៅទិសតឹងរឹងជាងមុន (hawkish៖ បង្ហាញចេតនារក្សាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់/មិនងាយកាត់) និងមានមតិមិនស្របគ្នាខាងក្នុង ធ្វើឲ្យទីផ្សារកាត់បន្ថយការរំពឹងអំពីការកាត់អត្រាការប្រាក់ ហើយជំរុញឲ្យទិន្នផលប័ណ្ណរដ្ឋអាមេរិក (US Treasury yields៖ អត្រាប្រាក់ចំណេញលើប័ណ្ណបំណុលរដ្ឋ) ឡើងខ្ពស់។

ការឡើងលើ 160.00 ធ្វើឲ្យការយកចិត្តទុកដាក់លើហានិភ័យការជ្រៀតជ្រែកកាន់តែខ្លាំង ព្រោះកម្រិតនេះត្រូវបានមើលថាជា «បន្ទាត់ការពារ» ដែលមន្ត្រីជប៉ុនអាចចូលអន្តរាគមន៍។ ការព្រមានឡើងវិញ បានជួយជំរុញឲ្យតម្លៃត្រឡប់ចុះលឿនពីកំពូលថ្ងៃនេះ។

ស្ថានការណ៍ទម្រង់នេះ កើតឡើងម្តងហើយនៅចុងឆ្នាំ 2024 ដោយមន្ត្រីជប៉ុនបង្ហាញច្បាស់ថា កម្រិត 160 ជាបន្ទាត់សំខាន់។ វាជាសារ​រំលឹកថា ការព្រមានដោយពាក្យ អាចបម្លែងទៅជាចលនាតម្លៃរហ័ស និងខ្លាំង។ កន្លងមក ជប៉ុនបានចំណាយថវិកាជ្រៀតជ្រែកកំណត់ត្រា ¥9.8 ត្រីលានយ៉េន នៅនិទាឃរដូវឆ្នាំ 2024 ដើម្បីគាំទ្រប្រាក់យ៉េន បង្ហាញថា ការប្តេជ្ញាមិនមែនតែពាក្យ។

យុទ្ធសាស្ត្រអុបទ្យុងសម្រាប់ភាពប្រែប្រួល

សម្រាប់អ្នកជួញដូរឧបករណ៍ដេរីវ៉ាទីវ (derivatives៖ កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន) នេះមានន័យថា «ភាពប្រែប្រួល» (volatility៖ កម្រិតឡើងចុះរហ័សនៃតម្លៃ) ជាចំណុចសំខាន់ មិនមែនតែទិសដៅតម្លៃប៉ុណ្ណោះ។ ភាពប្រែប្រួលប៉ាន់ស្មានលើអុបទ្យុង USD/JPY (implied volatility៖ កម្រិតប្រែប្រួលដែលទីផ្សារសន្មតសម្រាប់អនាគត ត្រូវបានដកស្រង់ពីតម្លៃអុបទ្យុង) អាចឡើងខ្ពស់ នៅពេលសាកល្បងកម្រិតខ្ពស់យូរឆ្នាំៗ បង្កើតឱកាស «លក់ថ្លៃអុបទ្យុង» (sell premium៖ លក់អុបទ្យុងដើម្បីទទួលថ្លៃសន្យា)។ ការលក់អុបទ្យុង Call ខាងលើទីផ្សារ (out-of-the-money call៖ អុបទ្យុងទិញដែលតម្លៃអនុវត្តខ្ពស់ជាងតម្លៃទីផ្សារ ដូច្នេះមិនទាន់មានប្រយោជន៍ភ្លាមៗ) ឬប្រើ call spread (យុទ្ធសាស្ត្រទិញ និងលក់ Call កម្រិតខុសគ្នា ដើម្បីកំណត់ហានិភ័យ) លើកម្រិតធន់ទ្រាំសំខាន់ (resistance៖ តំបន់តម្លៃដែលលំបាកឲ្យឡើងលើ) អាចជាវិធីចាប់យកអត្ថប្រយោជន៍ពីការភ័យខ្លាចថា ការជ្រៀតជ្រែកអាច «កម្រិត» ការឡើងបន្ថែម។

ផ្ទុយទៅវិញ ហានិភ័យធ្លាក់ចុះភ្លាមៗ ធ្វើឲ្យការកាន់អុបទ្យុង Put ខាងក្រោមទីផ្សារតម្លៃទាប (cheap out-of-the-money put៖ អុបទ្យុងលក់ដែលថ្លៃសន្យាទាប និងតម្លៃអនុវត្តទាបជាងទីផ្សារ) ជាជម្រើសការពារ (hedge៖ ការកាត់បន្ថយហានិភ័យ) សម្រាប់អ្នកកាន់ទីតាំងទិញ (long positions៖ ភ្នាល់ថាតម្លៃនឹងឡើង)។ ដូចដែលបានឃើញក្នុងឆ្នាំ 2024 និង 2025 ការជ្រៀតជ្រែកអាចបណ្តាលឲ្យតម្លៃធ្លាក់ច្រើនយ៉េនក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានម៉ោង ធ្វើឲ្យ Put ទាំងនេះមានតម្លៃខ្លាំងក្នុងរយៈពេលខ្លី។ ការរៀបចំប្រតិបត្តិការដូចជា risk reversal (យុទ្ធសាស្ត្រទិញ Put ហើយលក់ Call ដើម្បីរកការការពារចុះខណៈនៅតែទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីទិសឡើង) អាចជួយរក្សាការចូលរួមក្នុងទិសឡើង ខណៈកំណត់ហានិភ័យពីការធ្លាក់ចុះរហ័ស។