ទិន្នន័យ PMI ខែមេសា របស់ចិន បង្ហាញថា វិស័យផលិតនៅតែស្ថិតក្នុងស្ថានភាពកំពុងពង្រីក (Expansion) ដោយបានទទួលជំនួយពីតម្រូវការនាំចេញពាក់ព័ន្ធនឹង AI (បញ្ញាសិប្បនិម្មិត) ខណៈតម្រូវការក្នុងស្រុកបានទន់ខ្សោយមុនថ្ងៃឈប់សម្រាក Labour Day។ សម្ពាធតម្លៃសរុបនៅក្នុងកម្រិតគ្រប់គ្រងបាន ប៉ុន្តែថ្លៃវត្ថុធាតុដើម និងតម្លៃ “Producer prices” (តម្លៃដែលរោងចក្រលក់ចេញពីច្រករោងចក្រ មិនមែនតម្លៃលក់រាយ) នៅក្នុងវិស័យផលិត នៅតែខ្ពស់។

PMI ផលិតរបស់ CFLP (សន្ទស្សន៍មួយវាស់ស្ថានភាពអាជីវកម្មផលិត; លើស 50 = កំពុងពង្រីក, ក្រោម 50 = កំពុងថយចុះ) បានមកដល់ 50.3 នៅខែមេសា (ការរំពឹង Bloomberg 50.1) បន្ទាប់ពី 50.4 នៅខែមីនា ដែលជាខែទី២ជាប់ៗគ្នា លើស 50។ PMI ផលិតរបស់ RatingDog (ស្ទង់មតិឯកជន) បានកើនទៅ 52.2 (ការរំពឹង Bloomberg 51.0) ពី 50.8 ជាខែទី៥ជាប់ៗគ្នា លើស 50 និងខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពី ខែធ្នូ 2020។

កម្លាំងវិស័យផលិត និងការបែកគ្នាជាមួយតម្រូវការក្នុងស្រុក

វិស័យមិនមែនផលិត (Non-manufacturing រួមមានសេវាកម្ម និងសំណង់) បានទន់ខ្សោយ ដោយ PMI មិនមែនផលិតរបស់ CFLP ធ្លាក់ 0.7 ពិន្ទុ មក 49.4 នៅខែមេសា (ការរំពឹង Bloomberg 49.8) ពី 50.1។ សេវាកម្មធ្លាក់មក 49.6 ពី 50.2 សំណង់ធ្លាក់មក 48.0 ពី 49.3 ហើយ “selling price index” (សូចនាករតម្លៃលក់) ធ្លាក់មក 48.1 ពី 49.9 ជាមួយការខ្សោយក្នុង “new orders” (ការបញ្ជាទិញថ្មី) និង “export orders” (ការបញ្ជាទិញនាំចេញ)។

ប្រាក់ចំណេញឧស្សាហកម្ម (Industrial profits) កើន 15.5% ប្រៀបធៀបឆ្នាំលើឆ្នាំ ក្នុងត្រីមាសទី១ ឆ្នាំ 2026 (ខែមីនា: 15.8%; មករា–កុម្ភៈ: 15.2%)។ កំណើនឃើញក្នុងលោហៈមិនមែនដែក (Non-ferrous metals ដូចជា ស្ពាន់/ទង់ដែង និងអាលុយមីញ៉ូម), គីមី និងទូរគមនាគមន៍ ខណៈប្រាក់ចំណេញធ្លាក់ក្នុងឱសថ រថយន្ត និងការផលិតឧបករណ៍ប្រើប្រាស់ទូទៅ នៅខែមីនា។

ដោយសារវិស័យផលិតខ្លាំង ប៉ុន្តែតម្រូវការក្នុងស្រុកខ្សោយ គួរតែពិចារណាយុទ្ធសាស្ត្រដែលអាចទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីភាពខុសគ្នានេះ។ PMI ផលិតនៅ 50.3 ត្រូវបានជំរុញចម្បងដោយតម្រូវការខាងក្រៅដែលពាក់ព័ន្ធនឹង AI ដែលធ្វើឲ្យសេដ្ឋកិច្ចមានល្បឿនពីរ (ផ្នែកនាំចេញរឹងមាំ ខណៈផ្នែកប្រើប្រាស់ក្នុងស្រុកអន់) ដូច្នេះត្រូវប្រើវិធីសាស្ត្រប្រុងប្រយ័ត្ន តែផ្តោតច្បាស់។

យើងឃើញឱកាសក្នុងទីផ្សារទំនិញ (Commodity markets) ដែលភ្ជាប់នឹងម៉ាស៊ីនឧស្សាហកម្មរបស់ចិន ជាពិសេសលោហៈមិនមែនដែក។ ជាមួយប្រាក់ចំណេញឧស្សាហកម្មកើន 15.5% ក្នុងត្រីមាសទី១ និងទិន្នន័យផលិតឯកជនខ្លាំង ការកាន់ “long” (វិនិយោគរំពឹងថាតម្លៃឡើង) លើកិច្ចសន្យាអនាគត (Futures) ទង់ដែង ឬអាលុយមីញ៉ូម មើលទៅសមស្រប។ តម្លៃទង់ដែង LME (London Metal Exchange) បានកើនលើស 8% ក្នុងខែចុងក្រោយ ដល់លើស $10,500 ក្នុងមួយតោន ដែលមិនឃើញតាំងពីដើមឆ្នាំ 2025។

សម្រាប់ឧបករណ៍ដេរីវេទីវលើភាគហ៊ុន (Equity derivatives គឺកិច្ចសន្យាដែលតម្លៃពឹងផ្អែកលើភាគហ៊ុន/សន្ទស្សន៍) យុទ្ធសាស្ត្រ “pairs trade” (ទិញ-លក់ជាគូ ដើម្បីទាញយកភាពខ្លាំង-ខ្សោយរវាងក្រុមភាគហ៊ុន) សមស្រប ដោយលំអៀងទៅវិស័យឧស្សាហកម្ម ជាងវិស័យផ្អែកលើអ្នកប្រើប្រាស់។ អាចទិញ “call options” (សិទ្ធិទិញ ដើម្បីចំណេញពេលតម្លៃឡើង) លើ ETF (មូលនិធិបង្ហាញតាមសូចនាករ) ដែលមានការប៉ះពាល់ទៅលើធនធាន/វត្ថុធាតុ និងទូរគមនាគមន៍ចិន ហើយទិញ “put options” (សិទ្ធិលក់ ដើម្បីចំណេញពេលតម្លៃធ្លាក់) លើ ETF ដែលមានភាគហ៊ុនប្រើប្រាស់មិនចាំបាច់ និងរថយន្តខ្ពស់។ សន្ទស្សន៍ FTSE China A50 (សូចនាករភាគហ៊ុន A-share ធំៗ 50) ឡើងលំបាក ព្រោះភាពខ្សោយនៃការប្រើប្រាស់ក្នុងស្រុកកំពុងបង្វិលតុល្យភាពជាមួយកម្លាំងនាំចេញ។

យ័ននៅក្នុងជួរ និងផ្តោតលើ Options

ទស្សនវិស័យរូបិយប័ណ្ណយ័ន បង្ហាញថានឹងហូរទៅមកក្នុងជួរ (Range-bound) ជាងការភ្នាល់តែមុខទិស។ ការបញ្ជាទិញនាំចេញខ្លាំងជួយគាំទ្រ ប៉ុន្តែ PMI មិនមែនផលិតនៅ 49.4 និងលទ្ធភាពនៃការបន្ធូរនโยบาย (Policy easing ដូចជាកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ឬបន្ថែមការផ្តល់ឥណទាន) បង្កសម្ពាធចុះ។ អត្រាប្តូរ USD/CNH (ដុល្លារ-យ័នក្រៅប្រទេស) នៅតែស្ថិតក្នុងចន្លោះតឹង 7.28 ដល់ 7.32 សប្តាហ៍ជាប់ៗគ្នា ដែលសមស្របសម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រ “selling options” (លក់អុបសិនដើម្បីទទួលព្រីមៀម) ដូចជា “strangles” (លក់ call និង put ដែលមានតម្លៃជ្រើសរើសខុសៗគ្នា ដើម្បីចំណេញពេលតម្លៃនៅក្នុងជួរ)។

រូបភាពសេដ្ឋកិច្ចនេះ ស្រដៀងនឹងឆ្នាំ 2025 ដែលការជំរុញ (Stimulus) របស់រដ្ឋាភិបាលផ្តោតទៅលើការគាំទ្រការផលិត ជាងការបង្កើនការចំណាយរបស់អ្នកប្រើប្រាស់ដោយផ្ទាល់។ កម្លាំងនាំចេញពាក់ព័ន្ធនឹង AI កំពុងជួយទ្រទ្រង់វិស័យឧស្សាហកម្មពីការខ្សោយនៃការបញ្ជាទិញក្នុងស្រុក។ ប៉ុន្តែដោយថ្លៃចូល (Input costs គឺថ្លៃវត្ថុធាតុដើម និងចំណាយផលិត) នៅខ្ពស់ ត្រូវតាមដានហានិភ័យ “margin compression” (ប្រាក់ចំណេញតូចចុះ ព្រោះចំណាយឡើងលឿនជាងតម្លៃលក់) ដែលអាចរំខានដល់រឿងវិស័យផលិតវិជ្ជមាននេះ។