ការចូលអន្តរាគមន៍ក្នុងទីផ្សារប្តូរប្រាក់បរទេស (Foreign Exchange Intervention៖ រដ្ឋ/ធនាគារកណ្ដាលប្រើប្រាក់បម្រុងទិញ-លក់រូបិយប័ណ្ណ ដើម្បីប្តូរទិសដៅតម្លៃ) ដែលត្រូវបានសង្ស័យ បានជំរុញឲ្យប្រាក់យេនជប៉ុន (JPY) ត្រឡប់ឡើងលឿន ហើយការយកចិត្តទុកដាក់បានផ្លាស់ទៅកម្រិត USD/JPY ប្រហែល 155–158។ ចលនានេះកើតឡើងបន្ទាប់ពីក្តីបារម្ភឡើងវិញអំពីការខ្សោយរបស់យេន និងការផ្លាស់ទីរបស់វាទល់នឹងរូបិយប័ណ្ណផ្សេងៗ។

មានរបាយការណ៍ថា ធនាគារជប៉ុន (Bank of Japan) បានចំណាយប្រហែល 34.5 ពាន់លានដុល្លារ ដើម្បីរុញ USD/JPY ពី 160 ចុះមក 156 ដែលអាចជាអន្តរាគមន៍លើកដំបូងតាំងពី ខែកក្កដា 2024។ ក្នុងពេលថ្ងៃឈប់សម្រាក Golden Week (សប្ដាហ៍ថ្ងៃឈប់សម្រាកធំៗនៅជប៉ុន ដែលធ្វើឲ្យទីផ្សារជួញដូរតិច) បានចាប់ផ្តើម មន្ត្រីត្រូវបានសួរអំពីឱកាសនៃប្រតិបត្តិការបន្ថែម។

មន្ត្រីបង្ហាញសញ្ញាអំពីសកម្មភាពទីផ្សារទូលំទូលាយ

អនុរដ្ឋមន្ត្រីហិរញ្ញវត្ថុ Atsushi Mimura បាននិយាយថា ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុត្រៀមរួចហើយក្នុងការចាត់វិធាននៅទាំងទីផ្សាររូបិយប័ណ្ណ និងប្រតិបត្តិការកុងត្រាអនាគតប្រេងឆៅ (Crude Oil Futures៖ កុងត្រាទិញ/លក់ប្រេងនៅពេលអនាគត តម្លៃកំណត់ជាមុន)។ ប្រាក់យេនបានរឹងបន្តទៀតនៅចុងម៉ោងជួញដូរនៅទីក្រុងតូក្យូថ្ងៃសុក្រ បន្ទាប់ពីការឈប់សម្រាកខ្លី កើនបន្តលើសញ្ញាដែលភ្ជាប់នឹងអន្តរាគមន៍ដែលត្រូវបានសង្ស័យ។

ការតាមដានទីផ្សាររួមមានទំនាក់ទំនងរបស់យេនជាមួយយ័នចិន (CNY) និងវុនកូរ៉េខាងត្បូង (KRW) ព្រមទាំងការកាត់បន្ថយការទិញដុល្លារ​អាមេរិក​នៅក្នុងម៉ោងជួញដូរ​តំបន់​អាស៊ី-ប៉ាស៊ីហ្វិក។ ចំណុចយោងសំខាន់សម្រាប់ចលនាល្ហិតៗនៅរយៈពេលខ្លី នៅតែម្តងគឺ 155 និង 158 សម្រាប់ USD/JPY។

សម្រាប់អ្នកជួញដូរកុងត្រាអនុគមន៍ (Derivatives៖ ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចជា FX/ប្រេង/ភាគហ៊ុន) នេះមានន័យថា ភាពប្រែប្រួលដែលទីផ្សាររំពឹងទុក (Implied Volatility៖ កម្រិតភាពប្រែប្រួលដែលបញ្ចូលនៅក្នុងតម្លៃអុបស្យុង) លើអុបស្យុង USD/JPY នឹងឡើងខ្លាំង និងនៅខ្ពស់។ យុទ្ធសាស្ត្រដែលអាចចំណេញពីភាពប្រែប្រួលកើន ដូចជា buying straddles ឬ strangles (យុទ្ធសាស្ត្រទិញអុបស្យុង Call និង Put ដើម្បីចំណេញពីការការឡើង-ចុះខ្លាំង) អាចកាន់តែទាក់ទាញ។ ការលក់អុបស្យុង (selling options) ជាពិសេស Call ដែលគ្មានការការពារ (uncovered calls៖ លក់ Call ដោយគ្មានទ្រព្យ/ទីតាំងគាំទ្រ) ឥឡូវមានហានិភ័យខ្ពស់នៃការខាតបង់លឿន និងធំ។

កម្រិតសំខាន់ និងផលប៉ះពាល់លើយុទ្ធសាស្ត្រ

តំបន់ប្រកួតប្រជែងសំខាន់សម្រាប់ USD/JPY ឥឡូវហាក់ស្ថិតនៅចន្លោះ 155 និង 158។ គួរតាមដានកម្រិតទាំងនេះជិតស្និទ្ធ ព្រោះវាអាចក្លាយជាចំណុចដែលអ្នកលេងទីផ្សារជ្រើសរើសតម្លៃអនុវត្តក្នុងអុបស្យុង (Option Strike Prices៖ តម្លៃដែលអាចអនុវត្តទិញ/លក់) និងជាចំណុចអាចបង្កឲ្យមានសកម្មភាពផ្លូវការបន្ថែម។ ការទិញ Put លើ USD/JPY ដែលតម្លៃអនុវត្តក្រោម 155 អាចប្រើជាការការពារ (hedge៖ កាត់បន្ថយហានិភ័យពីចលនាមិនអនុគ្រោះ) ប្រឆាំងនឹងអន្តរាគមន៍ខ្លាំងម្តងទៀត។

ទោះមានសកម្មភាពនេះ កម្លាំងសង្កត់លើយេននៅតែមាន ដោយសារគម្លាតអត្រាការប្រាក់ធំ (interest rate gap) គឺអត្រាការប្រាក់អាមេរិកនៅលើស 4% ខណៈអត្រាជប៉ុននៅជិតសូន្យ។ មូលហេតុមូលដ្ឋាននេះបញ្ជាក់ថា ការរឹងរបស់យេនពីអន្តរាគមន៍អាចមានរយៈពេលខ្លី។ នេះអាចបង្កឱកាសដាក់ទីតាំង (positioning) សម្រាប់ទិសត្រឡប់ទៅកម្រិតខ្សោយវិញ។ ដូច្នេះ ការលក់ Put លើយេនដែលផុតកំណត់ឆាប់ និងនៅក្រៅតម្លៃទីផ្សារ (short-dated, out-of-the-money puts៖ អុបស្យុងដែលតម្លៃអនុវត្តឆ្ងាយពីតម្លៃបច្ចុប្បន្ន) ជាយុទ្ធសាស្ត្រហានិភ័យ ប៉ុន្តែអាចទទួលបានផលប្រយោជន៍ ប្រសិនបើឥទ្ធិពលអន្តរាគមន៍ស្រកចុះ។

យើងធ្លាប់ឃើញអន្តរាគមន៍ស្រដៀងគ្នានៅចុងឆ្នាំ 2022 និងម្ដងទៀតនៅខែកក្កដា 2024 ដែលបង្កឲ្យមានការវិលត្រឡប់ខ្លាំង ប៉ុន្តែមិនបានប្តូរទិសដៅធំទូលាយរយៈពេលវែង។ ប្រវត្តិបង្ហាញថា សកម្មភាពបែបនេះពិបាកជោគជ័យរយៈពេលវែង ប្រសិនបើគ្មានការផ្លាស់ប្តូរមូលដ្ឋានក្នុងគោលនយោបាយប្រាក់ (monetary policy)។ លំនាំនេះធ្វើឲ្យការទិញ Call រយៈពេលខ្លីលើយេន បន្ទាប់ពីយេនខ្សោយមួយរយៈ អាចជាជំនួញដែលអាចធ្វើឡើងបានម្ដងហើយម្ដងទៀត។

ការព្រមានអំពីការចូលធ្វើអន្តរាគមន៍ក្នុងកុងត្រាអនាគតប្រេងឆៅ ជាការអភិវឌ្ឍសំខាន់ ដែលបង្ហាញពីការប្រយុទ្ធទូលំទូលាយប្រឆាំងអតិផរណាកើតពីការនាំចូល (import-driven inflation៖ តម្លៃឡើងដោយសារចំណាយនាំចូលខ្ពស់)។ វាអាចនាំឲ្យមានភាពប្រែប្រួលថ្មីក្នុងឧបករណ៍អនុគមន៍ផ្នែកថាមពល (energy derivatives) និងបង្កឱកាសជួញដូរជាគូ (pair trading៖ ដាក់ទីតាំងទិញ-លក់ពីរទ្រព្យដែលពាក់ព័ន្ធគ្នា ដើម្បីចំណេញពីការផ្លាស់ប្តូរខុសគ្នា) រវាងអុបស្យុងរូបិយប័ណ្ណ JPY និងកុងត្រាអនាគតប្រេង។ គួរត្រៀមប្រយ័ត្នចំពោះសកម្មភាពសម្របសម្រួលលើទ្រព្យទាំងពីរ ព្រោះចលនាមួយអាចជាសញ្ញាមុនសម្រាប់ចលនាមួយទៀត។