ភាគហ៊ុនអាមេរិក (US equities) ឡើងដល់កំពូលថ្មី ហើយនៅតែជួញដូរនៅកម្រិត “ព្រីមៀម” តម្លៃ-ទៅ-ប្រាក់ចំណេញ (Price-to-Earnings/PE៖ សមាមាត្រតម្លៃភាគហ៊ុន បែងចែកនឹងប្រាក់ចំណេញក្នុងមួយភាគហ៊ុន; PE ខ្ពស់មានន័យថាអ្នកវិនិយោគកំពុងបង់ថ្លៃខ្ពស់ជាងសម្រាប់ប្រាក់ចំណេញ) ដូចមុន ដោយការរំពឹងទុកកំណើនប្រាក់ចំណេញសហរដ្ឋអាមេរិកប្រហែល 15% ក្នុងឆ្នាំ 2026 ជួយគាំទ្រការវាយតម្លៃ (valuation៖ ការប៉ាន់ប្រមាណថាតម្លៃទីផ្សារខ្ពស់ ឬទាបប៉ុណ្ណា)។ ពេលទីផ្សារផ្សេងៗឡើងតម្លៃវិញ (re-rated៖ តម្លៃត្រូវបានលៃតម្រូវឡើងដោយទីផ្សារ) “ឌីសខោន” PE សកល (global PE discounts៖ តម្លៃ PE ទាបជាងទីផ្សារយោង) ក៏បានរួមតូច ធ្វើឲ្យរក “តម្លៃល្អ” (value) កាន់តែពិបាក។

តៃវ៉ាន់បានឡើងទៅកម្រិតព្រីមៀមលើស 20% បើធៀបនឹង PE មធ្យមប្រវត្តិសាស្ត្ររបស់ខ្លួន ធ្វើឲ្យវាជាទីផ្សារដែលថ្លៃបំផុតបើប្រៀបនឹងអតីតកាលរបស់ខ្លួន។ នេះពាក់ព័ន្ធនឹងតួនាទីរបស់តៃវ៉ាន់ក្នុងខ្សែផ្គត់ផ្គង់ផ្នែករឹង AI (AI hardware supply chain៖ បណ្តាញក្រុមហ៊ុនផលិតឈីប/សមាសធាតុ និងឧបករណ៍សម្រាប់ AI)។

Market Valuation And Relative Pricing

កូរ៉េខាងត្បូងក៏ឃើញតម្លៃឡើងខ្លាំងទាក់ទងនឹង AI ដែរ ប៉ុន្តែវានៅតែជួញដូរនៅកម្រិតឌីសខោន។ កំណើនប្រាក់ចំណេញដែលរំពឹងទុក 100% ត្រូវបានលើកឡើងថាជាកត្តាធ្វើឲ្យការវាយតម្លៃរបស់វាផ្លាស់ប្តូរ។

ប្រេស៊ីលបានផ្លាស់ពីឌីសខោន PE 30% កាលឆ្នាំមុន ទៅជាព្រីមៀម 7%។ ការផ្លាស់ប្តូរនេះភាគមួយពាក់ព័ន្ធនឹងអារម្មណ៍ទីផ្សារចំពោះហានិភ័យទីផ្សារកំពុងអភិវឌ្ឍ (emerging market risk៖ ហានិភ័យវិនិយោគក្នុងប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍ) ហើយប្រេស៊ីលត្រូវបានពិពណ៌នាថាជាប្រទេសនាំចេញប្រេងធំ។

ពេលទីផ្សារអាមេរិកនៅកំពូលថ្មី ត្រូវគិតពីហានិភ័យថា កំណើនប្រាក់ចំណេញខ្លាំងអាចត្រូវបាន “ដាក់បញ្ចូលក្នុងតម្លៃ” រួចហើយ (priced in៖ តម្លៃបច្ចុប្បន្នបានរាប់បញ្ចូលព័ត៌មាន/ការរំពឹងទុករួច)។ របាយការណ៍ការងារចុងក្រោយ (jobs report) ខែមេសា 2026 ចេញខ្លាំងជាងការរំពឹងទុក ធ្វើឲ្យមានសក្តានុពលថា ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed) អាចពន្យារពេលកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ (rate cuts) ដែលអាចជាកត្តារុញថយសម្រាប់ភាគហ៊ុន (headwind៖ កត្តាបង្អាក់)។ ដូច្នេះ គួរពិចារណាទិញ “ពុតការពារ” (protective puts៖ អុបសិន/កិច្ចសន្យាសិទ្ធិលក់ ដែលជួយការពារប្រឆាំងការធ្លាក់តម្លៃ) លើសូចនាករទីផ្សារធំៗ (broad market indices៖ សូចនាករដូចជា S&P 500) ដើម្បីបារាំងហានិភ័យ (hedge៖ កាត់បន្ថយហានិភ័យដោយប្រើឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ) លើទីតាំងវិនិយោគរយៈវែង (long exposure៖ កាន់ទ្រព្យសកម្មដែលចង់ឲ្យឡើងតម្លៃ) ប្រឆាំងការដកថយ (pullback៖ ការធ្លាក់តម្លៃខ្លីៗ) ក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។

ការវាយតម្លៃទីផ្សារតៃវ៉ាន់ ដែលឥឡូវជាព្រីមៀម 20% លើសមធ្យមប្រវត្តិសាស្ត្រ មើលទៅតានតឹង និងពឹងផ្អែកខ្លាំងលើប្រធានបទ AI។ ព័ត៌មានសប្តាហ៍មុនថា ក្រុមហ៊ុនផ្តល់សេវាពពក (cloud provider៖ ក្រុមហ៊ុនផ្តល់សេវាកុំព្យូទ័រតាមអ៊ីនធឺណិត) ធំមួយនៅអាមេរិក បានកាត់បន្ថយតិចៗការព្យាករណ៍ចំណាយវិនិយោគ (capital expenditure/CapEx៖ ចំណាយទិញសម្ភារៈ/រោងចក្រ/ម៉ាស៊ីន ឬវិនិយោគរយៈពេលវែង) សម្រាប់ឆមាសទី២ ឆ្នាំ 2026 អាចជាសញ្ញាព្រមានដំបូងសម្រាប់ខ្សែផ្គត់ផ្គង់ AI hardware។ ស្ថានភាពនេះណែនាំឲ្យពិចារណាទិញ “អុបសិនពុត” (put options៖ សិទ្ធិលក់នៅតម្លៃកំណត់) លើភាគហ៊ុនសេមីកុងដាក់ទ័រ (semiconductor៖ ឈីប) សំខាន់ៗនៅតៃវ៉ាន់ ដើម្បីទទួលផលពីការប្រែប្រួលអារម្មណ៍ទីផ្សារ (sentiment shift៖ អារម្មណ៍វិនិយោគបម្លែងពីវិជ្ជមានទៅអវិជ្ជមាន ឬផ្ទុយមកវិញ)។

Trade Structures And Hedging Ideas

ផ្ទុយមក កូរ៉េខាងត្បូងនៅតែគួរចាប់អារម្មណ៍ ព្រោះការព្យាករណ៍កំណើនប្រាក់ចំណេញ 100% សម្រាប់ឆ្នាំ 2026 មិនទាន់ឆ្លុះបញ្ចាំងពេញលេញក្នុងការវាយតម្លៃរបស់វា។ យើងឃើញភស្តុតាងនៃកម្លាំងនេះ ពេលសាមសុង (Samsung) ប្រកាសលទ្ធផលចំណេញបឋមត្រីមាសទី១ (preliminary Q1 earnings៖ លទ្ធផលដំបូងមុនរបាយការណ៍ផ្លូវការ) ខែមេសា 2026 លើសការរំពឹងទុករបស់អ្នកវិភាគ (analyst estimates) យ៉ាងច្បាស់ ដោយបានជំរុញពីតម្រូវការឈីបអង្គចងចាំសម្រាប់ AI (AI-focused memory chips៖ ឈីប RAM/Memory ដែលប្រើក្នុងម៉ាស៊ីនបម្រើ និងកុំព្យូទ័រ AI)។ ការប្រើ “call spreads” លើសូចនាករ KOSPI 200 (call spread៖ ទិញ call និងលក់ call តម្លៃខ្ពស់ជាង ដើម្បីកាត់បន្ថយថ្លៃ និងកំណត់ប្រាក់ចំណេញអតិបរមា) អាចជាវិធីប្រើទុនមានប្រសិទ្ធភាព (capital-efficient) ដើម្បីចូលរួមទទួលអត្ថប្រយោជន៍បន្ថែម ប្រសិនបើទីផ្សារត្រូវបានវាយតម្លៃឡើងវិញ (re-rate)។