កំណើនផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប (GDP៖ តម្លៃសរុបនៃទំនិញ និងសេវាកម្មដែលផលិតបានក្នុងសេដ្ឋកិច្ច) របស់តំបន់អឺរ៉ូ (Eurozone) ត្រូវបានព្យាករថា នឹងថយចុះពី 1.5% ក្នុងឆ្នាំ 2025 មក 1.0% ក្នុងឆ្នាំ 2026 ហើយបន្ទាប់មកកើនឡើងទៅ 1.3% ក្នុងឆ្នាំ 2027។ ការថយចុះនេះត្រូវបានភ្ជាប់ទៅនឹងផលប៉ះពាល់រាលដាល (spillovers៖ ផលប៉ះពាល់ដែលលាតសន្ធឹងពីព្រឹត្តិការណ៍មួយទៅលើតំបន់ ឬវិស័យផ្សេង) ពីជម្លោះមជ្ឈឹមបូព៌ា។

អតិផរណា (inflation៖ ការកើនឡើងជាទូទៅនៃតម្លៃទំនិញ និងសេវាកម្ម ធ្វើឲ្យអំណាចទិញនៃប្រាក់ថយចុះ) ត្រូវបានព្យាករថា នៅ 2.1% ក្នុងឆ្នាំ 2025 បន្ទាប់មកកើនទៅ 3.0% ក្នុងឆ្នាំ 2026 និង 3.3% ក្នុងឆ្នាំ 2027។ សកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចត្រូវបានរំពឹងថា នឹងអាចទ្រាំទ្របានចំពោះការភ្ញាក់ផ្អើលផ្នែកថាមពល (energy shocks៖ ការកើន ឬខ្វះខាតថាមពលភ្លាមៗដែលប៉ះពាល់តម្លៃ និងផលិតកម្ម) ដោយមានការគាំទ្រពីចំណាយលើការពារ​ជាតិ (defence៖ ចំណាយយោធា/សន្តិសុខ), បញ្ញាសិប្បនិម្មិត (AI៖ ប្រព័ន្ធកុំព្យូទ័រដែលអាចរៀន និងសម្រេចចិត្តតាមទិន្នន័យ), និងការធ្វើអគ្គិសនីភាវូបនីយកម្ម (electrification៖ ផ្លាស់ប្តូរពីការប្រើឥន្ធនៈទៅប្រើអគ្គិសនីក្នុងឧស្សាហកម្ម និងដឹកជញ្ជូន)។

Key Macro Forecasts

ធនាគារកណ្ដាលអឺរ៉ុប (ECB៖ អ្នកកំណត់គោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់ និងប្រាក់នៅតំបន់អឺរ៉ូ) ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់ 2 ដងក្នុងឆ្នាំ 2026 ដោយម្តងៗ 25 មូលដ្ឋានពិន្ទុ (basis points៖ 1 = 0.01% ដូច្នេះ 25 = 0.25%)។ ការដំឡើងដំបូងរំពឹងថា នៅខែមិថុនា ដោយធ្វើឲ្យអត្រាមូលនិធិដាក់ប្រាក់ (deposit facility rate៖ អត្រាការប្រាក់ដែលធនាគារទទួល/បង់ពេលដាក់ប្រាក់ទៅ ECB) ឡើងទៅ 2.5%។

ការព្យាករណ៍អតិផរណាដែលត្រឡប់ឡើងទៅ 3.0% ឆ្នាំនេះគួរឲ្យយកចិត្តទុកដាក់ ជាពិសេសពេលការប៉ាន់ស្មានបឋម (flash estimate៖ ទិន្នន័យបឋមចេញលឿនមុនចេញផ្លូវការ) សម្រាប់ខែមេសា បង្ហាញថា អតិផរណាកើនទៅ 2.9%។ ទិសដៅកើននេះបង្ហាញថា ស្វបភ្ជាប់អតិផរណា (inflation-linked swaps៖ កិច្ចសន្យាប្តូរទូទាត់ដែលតម្លៃអាស្រ័យលើអតិផរណា ប្រើសម្រាប់ការការពារ ហានិភ័យតម្លៃកើន) អាចជាឧបករណ៍មានប្រយោជន៍សម្រាប់ការការពារផតហ្វូលីយ៉ូ (portfolio៖ កញ្ចប់វិនិយោគ) ពីសម្ពាធតម្លៃកើន។ យើងបានឃើញអតិផរណាកើនលើសការរំពឹងទុក (upside surprise៖ លទ្ធផលខ្ពស់ជាងការព្យាករ) នៅចុងឆ្នាំ 2025 ហើយលំនាំនេះហាក់ដូចជាកំពុងត្រឡប់មកវិញ។

Trading Implications And Positioning

កំណើនសេដ្ឋកិច្ចយឺតបង្កើតបរិយាកាសលំបាកសម្រាប់ភាគហ៊ុន ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងតាមការឡើងចុះមិនស្ថិតស្ថេរ (choppy performance៖ ដើរឡើងចុះខ្លាំង) របស់សន្ទស្សន៍ Euro Stoxx 50 (សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនក្រុមហ៊ុនធំៗ 50 នៅតំបន់អឺរ៉ូ) មកដល់ពេលនេះក្នុងឆ្នាំ។ បន្ទាប់ពីកំណើនខ្លាំងនៅឆ្នាំ 2025 ការទិញអុបសិនលក់ (put options៖ សិទ្ធិលក់ទ្រព្យក្នុងតម្លៃកំណត់ ដើម្បីចំណេញពេលតម្លៃធ្លាក់ ឬការពារ ហានិភ័យ) លើសន្ទស្សន៍ទីផ្សារទូលំទូលាយ អាចជួយការពារពីការធ្លាក់ចុះ។ ការរួមបញ្ចូលរវាងកំណើនយឺត និងអតិផរណាកើន គឺជាកត្តាអវិជ្ជមានសំខាន់ (headwind៖ កត្តារារាំង) សម្រាប់ប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុន។

លទ្ធភាពដែល ECB ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ខណៈធនាគារកណ្ដាលផ្សេងៗអាចរក្សានូវអត្រាដដែល នឹងជួយគាំទ្រប្រាក់អឺរ៉ូ។ ជាក់ស្តែង អត្រាប្តូរប្រាក់ EUR/USD (អឺរ៉ូប្រៀបធៀបដុល្លារ) បានរឹងមាំពី 1.08 ទៅប្រហែល 1.10 ក្នុងរយៈពេល 2 ខែចុងក្រោយ ដោយសារការរំពឹងអំពីភាពខុសគ្នានៃគោលនយោបាយ (policy divergence៖ ប្រទេស/ធនាគារកណ្ដាលមួយប្តូរគោលនយោបាយ ខណៈអង្គភាពផ្សេងនៅដដែល)។ អ្នកជួញដូរអាចពិចារណាទិញអុបសិនទិញ (call options៖ សិទ្ធិទិញទ្រព្យក្នុងតម្លៃកំណត់ ដើម្បីចំណេញពេលតម្លៃឡើង) លើ EUR/USD ដើម្បីចំណេញពីការឡើងបន្ថែមនៃរូបិយប័ណ្ណ។

ទោះជាយ៉ាងណា ទស្សនវិស័យមិនអវិជ្ជមានទាំងស្រុងទេ ព្រោះការវិនិយោគក្នុងវិស័យការពារ​ជាតិ, AI និងការធ្វើអគ្គិសនីភាវូបនីយកម្ម ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងនៅតែខ្លាំង។ យុទ្ធសាស្ត្រដែលមើលឃើញច្បាស់ជាង អាចជាការទិញកិច្ចសន្យាដេរីវេទីវ (derivatives៖ កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចជា ភាគហ៊ុន សន្ទស្សន៍ ឬអត្រាការប្រាក់) ដែលភ្ជាប់នឹងក្រុមហ៊ុនជាក់លាក់ ឬ ETF (មូលនិធិប៉ាន់តាមសន្ទស្សន៍ដែលអាចទិញលក់ដូចភាគហ៊ុន) ក្នុងវិស័យដែលធន់ទ្រាំ។ វាអាចរៀបចំជា pair trade (ការដាក់ទីតាំងជាគូ៖ ទិញទ្រព្យមួយ និងលក់ខ្លីទ្រព្យមួយផ្សេង ដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យទីផ្សារទូទៅ) ដោយសងតុល្យជាមួយទីតាំងលក់ខ្លី (short position៖ ដាក់បញ្ជាលក់ជាមុនដោយខ្ចីទ្រព្យ ហើយចង់ទិញត្រឡប់ក្នុងតម្លៃទាប) លើទីផ្សារទូលំទូលាយ។

បង្កើតគណនី VT Markets ពិតប្រាកដរបស់អ្នក និង ចាប់ផ្តើមជួញដូរ ឥឡូវនេះ។