ទិន្នផលផលិតកម្មនៅហូឡង់កំពុងកើនឡើង ដោយសន្ទស្សន៍ Nevi Dutch Manufacturing PMI (សន្ទស្សន៍អ្នកគ្រប់គ្រងការទិញសម្រាប់វិស័យផលិតកម្ម ដែលវាស់កម្រិតសកម្មភាពអាជីវកម្ម) ឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2022។ ក្រុមហ៊ុនកំពុងស្តុកទំនិញ (ការកកើនសារពើភ័ណ្ឌ ឬការទុកទំនិញក្នុងឃ្លាំង) ដើម្បីទប់ស្កាត់ហានិភ័យខ្វះខាតផ្គត់ផ្គង់ (Supply disruption: ការរំខានក្នុងខ្សែផ្គត់ផ្គង់) ដែលពាក់ព័ន្ធនឹងមជ្ឈឹមបូព៌ា រួមទាំងការដឹកជញ្ជូនកាត់តាមច្រក Hormuz (Strait of Hormuz: ច្រកសមុទ្រសំខាន់សម្រាប់ដឹកប្រេង និងទំនិញ) ដែលថយចុះ។

តម្រូវការទំនិញផលិតនៅហូឡង់កំពុងកើនលឿនបំផុតក្នុងជិត ២ ឆ្នាំ។ តម្រូវការពីបរទេសកើនតែបន្តិចបន្តួច ហើយការកើននេះភាគច្រើនមកពីការស្តុកទំនិញក្នុងស្រុក។

ការកើនឡើងទិន្នផល និងទុនបង្វិល

តម្រូវការក្នុងស្រុកខ្ពស់ តម្លៃកើន និងសារពើភ័ណ្ឌកើន កំពុងជំរុញឱ្យការផលិតកើនឡើង។ ទំនោរទាំងនេះក៏ធ្វើឱ្យតម្រូវការទុនបង្វិល (Working capital: លុយសម្រាប់រត់ការប្រចាំថ្ងៃ ដូចជា ទិញវត្ថុធាតុដើម បង់ប្រាក់ខែ និងបង់អ្នកផ្គត់ផ្គង់) របស់រោងចក្រកើនឡើងផងដែរ។

ការរំពឹងទុកអាជីវកម្មសម្រាប់ការផលិតក្នុង ១២ ខែខាងមុខ កើនឡើងតិចតួចប៉ុណ្ណោះ។ ទស្សនៈនៅតែប្រុងប្រយ័ត្ន ព្រោះហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ និងភាពមិនច្បាស់លាស់ពាក់ព័ន្ធស្ថានភាពថាមពលរហូតដល់ឆ្នាំ 2026។

មានការរាយការណ៍ថា វិស័យផលិតកម្មហូឡង់កំពុងកើនលឿនជាងអាល្លឺម៉ង់ ដោយផ្អែកផ្នែកមួយលើសន្ទស្សន៍ PMI បឋម (Flash PMI: ទិន្នន័យបឋមចេញមុនទិន្នន័យចុងក្រោយ) របស់អាល្លឺម៉ង់ពី S&P Global (ក្រុមហ៊ុនផ្តល់ទិន្នន័យទីផ្សារ)។

សន្ទស្សន៍ PMI ផលិតកម្មហូឡង់ឡើងដល់ 54.8 ជាសញ្ញាវិជ្ជមានខ្លាំងក្នុងរយៈពេលខ្លី ពិសេសដោយសារក្រុមហ៊ុនកំពុងស្តុកទំនិញ។ នេះអាចជាឱកាសរយៈពេលខ្លីសម្រាប់មើល call options (អុបសិនទិញ: កិច្ចសន្យាដែលអនុញ្ញាតឱ្យទិញនៅតម្លៃកំណត់) លើសន្ទស្សន៍ AEX (សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនហូឡង់) ដែលបានកើនជាង 3% ក្នុងខែមុន។ ចលនានេះពាក់ព័ន្ធដោយផ្ទាល់នឹងការប្រញាប់ស្តុកសារពើភ័ណ្ឌ ដោយសារភ័យខ្លាចបញ្ហាខ្សែផ្គត់ផ្គង់។

ភាពខុសគ្នារវាង AEX និង DAX

ខណៈពេលដូចគ្នា មានភាពខុសគ្នាច្បាស់ជាមួយអាល្លឺម៉ង់ ដែល PMI ផលិតកម្មនៅតែស្ថិតក្នុងដំណាក់កាលធ្លាក់ចុះ (Contraction: កម្រិតសកម្មភាពថយចុះ) ត្រឹម 45.2។ សន្ទស្សន៍ AEX ល្អជាង DAX (សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនអាល្លឺម៉ង់) ប្រហែល 8% ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ ហើយទំនោរនេះអាចបន្ត។ នេះគាំទ្រយុទ្ធសាស្ត្រ pairs trade (ការជួញដូរជាគូ: ទិញភាគហ៊ុនមួយ និងលក់ខ្លីមួយផ្សេង ដើម្បីភ្នាល់លើភាពខុសគ្នានៃលទ្ធផល) ដោយ “long” ភាគហ៊ុនឧស្សាហកម្មហូឡង់ (Long: ទិញរំពឹងឡើង) ខណៈ “short” ភាគហ៊ុនឧស្សាហកម្មអាល្លឺម៉ង់ (Short: លក់ខ្លីរំពឹងចុះ)។

មូលហេតុសំខាន់ គឺការរំខាននៅច្រក Hormuz ដែលនៅតែជាប្រភពធំបំផុតនៃភាពប្រែប្រួល (Volatility: តម្លៃឡើងចុះខ្លាំង)។ យើងចងចាំថា អត្រាធានារ៉ាប់រងដឹកជញ្ជូន (Shipping insurance rates: ថ្លៃធានារ៉ាប់រងសម្រាប់នាវា/ទំនិញ) បានកើនបីដងនៅចុងឆ្នាំ 2025 ក្រោយហេតុការណ៍ទ័ពជើងទឹកដំបូងៗ ហើយថ្លៃនេះនៅតែត្រូវបញ្ចូនទៅតម្លៃចុងក្រោយ។ បទឈប់បាញ់បណ្តោះអាសន្ន (Ceasefire: ការឈប់ប្រយុទ្ធបណ្តោះអាសន្ន) រវាងសហរដ្ឋអាមេរិក និងអ៊ីរ៉ង់ មិនសូវធ្វើឱ្យទីផ្សារដឹកជញ្ជូន ឬទីផ្សារថាមពលស្ងប់ស្ងាត់ទេ ដែលបង្ហាញថាភាពប្រែប្រួលអាចនៅបន្ត។

ទោះយ៉ាងណា ត្រូវស្គាល់ថា ការកើនឡើងពីការស្តុកទំនិញនេះជាបណ្តោះអាសន្ន ហើយមិនមែនបណ្តាលមកពីការកើនឡើងខ្លាំងនៃតម្រូវការបរទេសពិតប្រាកដ (Organic foreign demand: តម្រូវការកើនដោយធម្មជាតិ មិនមែនដោយកត្តាបណ្តោះអាសន្ន)។ ទស្សនៈអាជីវកម្មនៅតែទាប ដូច្នេះបើស្ថានការណ៍មជ្ឈឹមបូព៌ាត្រូវដោះស្រាយភ្លាមៗ អាចបណ្តាលឱ្យការបញ្ជាទិញថ្មីធ្លាក់ចុះខ្លាំង។ អាចពិចារណាការការពារហានិភ័យ (Hedging: ធ្វើប្រតិបត្តិការកាត់បន្ថយហានិភ័យ) សម្រាប់ទីតាំងរំពឹងឡើង ដោយប្រើ put options (អុបសិនលក់: កិច្ចសន្យាអនុញ្ញាតឱ្យលក់នៅតម្លៃកំណត់) លើ AEX សម្រាប់ត្រីមាសទី 3 (Q3: រយៈពេល 3 ខែទី 3 នៃឆ្នាំ)។