S&P 500 ធ្លាក់ 0.41% ចេញពីកម្រិតខ្ពស់បំផុត (record high) ដោយសារតម្លៃប្រេងឡើងខ្ពស់ និងអត្រាផលចំណេញលើបណ្ណរដ្ឋាភិបាលអាមេរិក (US Treasury yields — អត្រាការប្រាក់ដែលអ្នកវិនិយោគទទួលបានពីការកាន់កាប់បណ្ណរដ្ឋាភិបាល) កើនឡើង បានបង្កសម្ពាធលើទ្រព្យសកម្មហានិភ័យ (risk assets — ទ្រព្យដែលតម្លៃអាចប្រែប្រួលខ្លាំង ដូចជា ភាគហ៊ុន)។ ទោះជាធ្លាក់ក្តី សន្ទស្សន៍នេះនៅតែខ្ពស់ជាងកម្រិតទាបថ្ងៃទី 30 មីនា 13.5%។

កិច្ចសន្យាអនាគត (futures — កិច្ចសន្យាទិញ/លក់សម្រាប់ពេលអនាគត) ឡើង 0.13% ក្នុងយប់។ ទីផ្សារអាស៊ីដែលកំពុងជួញដូរពេលនោះ ភាគច្រើនធ្លាក់។

Market Breadth And Sector Performance

ការធ្លាក់នេះកើតឡើងទូលំទូលាយ ដោយ 70% នៃភាគហ៊ុនក្នុង S&P 500 ធ្លាក់ក្នុងថ្ងៃនោះ។ វិស័យធំៗទាំងអស់ធ្លាក់ លើកលែងតែវិស័យថាមពល (Energy) ដែលឡើង 0.85%។

វិស័យឧស្សាហកម្ម (Industrials) ធ្លាក់ 1.17% និងវិស័យវត្ថុធាតុដើម (Materials) ធ្លាក់ 1.57% ជាអ្នកនាំមុខការខាតបង់។ បច្ចេកវិទ្យារឹងមាំជាងគេ ដោយ Nasdaq (សន្ទស្សន៍ដែលផ្ដោតលើភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យា) ធ្លាក់ 0.19% ហើយ “Mag-7” (ក្រុមភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធំ 7 ក្រុម) ឡើង 0.04%។

US Treasury yields និងតម្លៃប្រេងក្នុងកិច្ចសន្យាអនាគតរយៈពេលវែង (longer-dated oil futures — កិច្ចសន្យាប្រេងសម្រាប់ខែក្រោយៗ) ឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់ថ្មីក្រោយសង្គ្រាមអ៊ីរ៉ង់។ អត្ថបទបញ្ជាក់ថា កំណើនប្រាក់ចំណេញត្រីមាសទី១ (first-quarter earnings growth — កំណើនប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុន) នៅអាមេរិក ដឹកនាំដោយភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យា។

Options Positioning And Risk Hedges

យើងឃើញ S&P 500 ថយចុះពីកំពូល ដោយតម្លៃប្រេង និងអត្រាផលចំណេញបណ្ណ (bond yields) ក្លាយជាខ្យល់ប្រឆាំងទីផ្សារ។ អ្នកជួញដូរគួរពិចារណាទិញ “protective puts” (សិទ្ធិជម្រើសប្រភេទ put សម្រាប់ការពារ — សិទ្ធិលក់ក្នុងតម្លៃកំណត់ ដើម្បីកាត់បន្ថយការខាតបង់បើទីផ្សារធ្លាក់) លើសន្ទស្សន៍ទូលំទូលាយដូចជា SPY (ETF — មូលនិធិដែលជួញដូរដូចភាគហ៊ុន និងតាមដាន S&P 500) ព្រោះវាជាការការពារ (hedge — វិធានកាត់បន្ថយហានិភ័យ) ប្រឆាំងនឹងការកែតម្រូវធំជាងនេះក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។ អត្រាផលចំណេញបណ្ណរដ្ឋាភិបាល 10 ឆ្នាំ (10-year Treasury yield) បានប៉ះ 4.85% ជាលើកដំបូងឆ្នាំនេះ បង្ហាញថា តម្លៃខ្ចីប្រាក់ (borrowing costs — ការចំណាយលើការខ្ចី) កំពុងក្លាយជាការព្រួយបារម្ភសម្រាប់តម្លៃវាយតម្លៃភាគហ៊ុន (equity valuations — ការវាយតម្លៃថាភាគហ៊ុនគួរមានតម្លៃប៉ុន្មាន)។

វិស័យថាមពលនៅតែជាអ្នកឈ្នះច្បាស់ ដោយបានគាំទ្រពីតម្លៃប្រេងឆៅ WTI (West Texas Intermediate — ប្រភេទប្រេងស្ដង់ដារអាមេរិក) ឡើងលើស $95 ក្នុងមួយបារ៉ែល ខណៈ OPEC+ (អង្គការប្រទេសនាំចេញប្រេង និងដៃគូ) រក្សាវិន័យផលិតកម្ម (discipline — កាត់បន្ថយ/គ្រប់គ្រងបរិមាណផលិត)។ យើងគាំទ្រទិសឡើង (bullish positions — ទស្សនៈថាតម្លៃនឹងឡើង) ដូចជា ទិញ “call options” (សិទ្ធិជម្រើសប្រភេទ call — សិទ្ធិទិញក្នុងតម្លៃកំណត់) លើ XLE ETF (ETF វិស័យថាមពល) ឬ “selling cash-secured puts” (លក់ put ដោយមានសាច់ប្រាក់ដាក់ធានា — ទទួលថ្លៃសិទ្ធិ ហើយត្រៀមទិញភាគហ៊ុនបើតម្លៃធ្លាក់ដល់កម្រិតកំណត់) ដើម្បីទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពី “premiums” (ថ្លៃសិទ្ធិ — តម្លៃដែលអ្នកទិញ option បង់) ដែលខ្ពស់។ វាជាវិធីភ្នាល់លើទំនិញ (commodity — ទំនិញដើមសកល ដូចប្រេង/លោហៈ) នៅតែខ្លាំង។

ផ្ទុយទៅវិញ វិស័យឧស្សាហកម្ម និងវត្ថុធាតុដើមបង្ហាញភាពខ្សោយខ្លាំង ហើយយើងរំពឹងថា និន្នាការនេះអាចបន្ត បើថ្លៃចូល (input costs — ថ្លៃវត្ថុធាតុដើម/ថ្លៃផលិត) នៅខ្ពស់។ អ្នកជួញដូរផលិតផលដេរីវេ (derivatives — ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន) អាចបង្ហាញទស្សនៈថាតម្លៃនឹងធ្លាក់ (bearish view) ដោយទិញ put លើ ETF ដូចជា XLI ឬបង្កើត “bear call spreads” (យុទ្ធសាស្ត្រលក់ call មួយ និងទិញ call មួយក្នុងតម្លៃខ្ពស់ជាង ដើម្បីរកចំណេញបើតម្លៃមិនឡើងខ្លាំង)។ យុទ្ធសាស្ត្រនេះចំណេញ បើវិស័យទាំងនេះធ្លាក់បន្ត ឬមិនអាចឡើងឆ្លងកាត់កម្រិតទម្លាក់តម្រូវ (resistance levels — កម្រិតតម្លៃដែលជាញឹកញាប់រារាំងការឡើង) មុនការចេញផ្សាយទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចសំខាន់បន្ទាប់។

ខណៈភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យានៅតែទប់បាន ការព្រួយបារម្ភទីផ្សារទូទៅបានជំរុញសន្ទស្សន៍ VIX (សន្ទស្សន៍វាស់ “ភាពរំញ័រ”/ភាពប្រែប្រួលទីផ្សារ — តម្លៃខ្ពស់មានន័យថាភ័យខ្លាចកើន) លើស 18 កើនជាង 25% ក្នុង 2 សប្តាហ៍ចុងក្រោយ។ នេះបង្ហាញថា អាចពិចារណាទិស “long volatility” (ភ្នាល់ថាភាពប្រែប្រួលនឹងកើន) ដូចជា ទិញ call លើផលិតផលពាក់ព័ន្ធ VIX ដើម្បីភ្នាល់ដោយផ្ទាល់លើភាពរំខានទីផ្សារ មុនការចេញផ្សាយទិន្នន័យ CPI ខែមេសា (CPI — សន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់ វាស់អតិផរណា)។ ការផ្លាស់ទីរវាងវិស័យ (sector rotation — លុយហូរពីវិស័យមួយទៅវិស័យមួយ) ស្រដៀងអ្វីដែលបានឃើញនៅត្រីមាសទី៤ ឆ្នាំ 2025 ពេលតម្លៃថាមពលឡើងខ្លាំង បណ្តាលឲ្យភាគហ៊ុនឧស្សាហកម្មធ្លាក់រហ័សក្នុងរយៈពេលខ្លី។