Commerzbank និយាយថា ការឡើងថ្លៃថ្មីៗនៃប្រាក់ផោនអង់គ្លេស (sterling) អាចនឹងចុះថយ ព្រោះទីផ្សាររំពឹងអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ពីធនាគារកណ្ដាលអង់គ្លេស (Bank of England/BoE) និងហានិភ័យនយោបាយនៅចក្រភពអង់គ្លេសដែលកើនឡើងវិញ។ ធនាគារមើលឃើញថា EUR/GBP អាចផ្លាស់ទីទៅជិត 0.89 ក្នុងសប្ដាហ៍ខាងមុខ ខណៈ GBP/USD ត្រូវបានរំពឹងថានឹងកើនឡើងបន្តិចម្ដងៗក្នុងរយៈពេលវែង ហើយកម្រិតប្រាក់ផោនបច្ចុប្បន្នអាចមិនឃើញម្តងទៀតរហូតដល់ឆ្នាំ 2027។

ប្រាក់ផោនជាមូលបត្រប្រាក់មួយក្នុងចំណោមរូបិយប័ណ្ណ G10 ចំនួន ៥ ដែលមានលទ្ធផលវិជ្ជមានចាប់តាំងពីសង្គ្រាមចាប់ផ្តើម ជាមួយនឹងប្រទេសនាំចេញទំនិញឆៅធំៗ ៤ ប្រទេស។ Commerzbank ភ្ជាប់បាតុភូតនេះទៅនឹងការរំពឹងថា BoE នឹងឆ្លើយតបយ៉ាងតឹងរ៉ឹង និង “បុព្វលាភហានិភ័យនយោបាយ” (political risk premium មានន័យថា ការបន្ថែមតម្លៃ/ការប្រែប្រួលលើរូបិយប័ណ្ណ ដោយសារអ្នកវិនិយោគភ័យចំពោះនយោបាយ) ដែលបានថយចុះនៅដើមខែមីនា។

ភាពរឹងមាំរបស់ប្រាក់ផោនអាចមានតែបណ្ដោះអាសន្ន

តម្លៃរំពឹងទុកក្នុងទីផ្សារ (market pricing មានន័យថា តម្លៃក្នុងទីផ្សារឆ្លុះបញ្ចាំងការរំពឹងអនាគត) បានប្ដូរពីការរំពឹងថានឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ២ ដងមុនចុងឆ្នាំ ទៅជាការរំពឹងថា ពេលខ្លះអាចមានការដំឡើងអត្រាការប្រាក់លើស ៣ ដង។ Commerzbank រំពឹងថា BoE អាចដំឡើងអត្រាការប្រាក់ម្តង បន្ទាប់មកការយកចិត្តទុកដាក់អាចត្រឡប់ទៅការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅពាក់កណ្ដាលទី២នៃឆ្នាំ ដែលអាចធ្វើឲ្យការកើនឡើងរបស់ប្រាក់ផោន (ដែលពាក់ព័ន្ធនឹងការរំពឹងអត្រាការប្រាក់) ត្រឡប់ចុះវិញ។

EUR/GBP កំពុងជួញដូរជិត 0.86។ Commerzbank និយាយថា លទ្ធផលបោះឆ្នោតមូលដ្ឋានអាចបន្ថែមសម្ពាធ ប៉ុន្តែរំពឹងថា ហានិភ័យនយោបាយអាចស្រាលចុះនៅចុងឆ្នាំ និងប្រាក់ផោនអាចត្រឡប់មកខ្លាំងឡើងវិញបន្ទាប់ពីនោះ។

ការកែសម្រួលការរំពឹង BoE យ៉ាងខ្លាំង (repricing មានន័យថា ទីផ្សារប្រែការរំពឹង ហើយតម្លៃសកម្មទ្រព្យប្ដូរតាម) ដែលធ្លាប់ជួយលើកប្រាក់ផោនកាលពីឆ្នាំមុន ឥឡូវនេះបានត្រឡប់ទៅស្ថានភាពមុនវិញ។ ទីផ្សារធ្លាប់ផ្លាស់ពីការរំពឹងកាត់អត្រា ទៅជាការកំណត់តម្លៃថានឹងដំឡើងលើស ៣ ដង ដែលត្រូវបានមើលថា មិនអាចបន្តយូរបាន។ បច្ចុប្បន្ន ការផ្តោតបានវិលត្រឡប់ទៅការកាត់អត្រាក្នុងពេលក្រោយ ដែលកំពុងធ្វើឲ្យរូបិយប័ណ្ណខ្សោយ។

BoE ជាប់ចន្លោះរវាងអតិផរណា និងកំណើនខ្សោយ

បច្ចុប្បន្ន អត្រាប្តូរប្រាក់ EUR/GBP កំពុងជួញដូរជុំវិញ 0.8750។ ទិន្នន័យចុងក្រោយបង្ហាញថា អតិផរណាចក្រភពអង់គ្លេសនៅ “រឹងមាំ/ចុះយឺត” (sticky មានន័យថា ធ្លាក់ចុះយឺត) នៅ 2.8% ខណៈកំណើន GDP ត្រីមាសទី១ ឆ្នាំ 2026 មានត្រឹម 0.1% (GDP មានន័យថា តម្លៃផលិតផលសរុបក្នុងស្រុក) នេះធ្វើឲ្យ BoE ស្ថិតក្នុងស្ថានភាពលំបាក ហើយធ្វើឲ្យការដំឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមមើលទៅមិនសូវអាចកើតឡើងបាន។

យើងរំពឹងថា BoE នឹងរក្សាអត្រាការប្រាក់ឲ្យថេរឥឡូវនេះ ប៉ុន្តែទីផ្សារកំពុងកំណត់តម្លៃកាន់តែច្រើនចំពោះលទ្ធភាពកាត់អត្រាមុនចុងឆ្នាំ ដើម្បីជួយសេដ្ឋកិច្ចខ្សោយ។ “ចន្លោះការរំពឹង” រវាងចក្រភពអង់គ្លេស និងធនាគារកណ្ដាលអឺរ៉ុប (European Central Bank/ECB) ដែលមានទស្សនៈតឹងរ៉ឹង (hawkish មានន័យថា ចង់រក្សា ឬដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដើម្បីទប់អតិផរណា) គាំទ្រឲ្យប្រាក់ផោនខ្សោយបន្ថែម។ អ្នកជួញដូរដេរីវេទីវ (derivative មានន័យថា ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃពឹងផ្អែកលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចជា options/futures) អាចមើលឃើញនេះជាឱកាសដើម្បីរៀបចំទីតាំងសម្រាប់ EUR/GBP ខ្ពស់ឡើងក្នុងសប្ដាហ៍ខាងមុខ។

ដោយផ្អែកលើទស្សនៈនេះ អ្នកជួញដូរអាចពិចារណាទិញ “call options” លើ EUR/GBP (call option មានន័យថា សិទ្ធិទិញនៅតម្លៃកំណត់មួយ) ជាមួយតម្លៃអនុវត្ត (strike price មានន័យថា តម្លៃកំណត់សម្រាប់ការទិញ/លក់ក្នុង options) ប្រហែល 0.8800 ដើម្បីគោលដៅចលនាទៅជិត 0.8900។ ការប្រើ “call spreads” (មានន័យថា ទិញ call មួយ និងលក់ call មួយទៀតនៅតម្លៃអនុវត្តខ្ពស់ជាង ដើម្បីកាត់បន្ថយថ្លៃចំណាយដំបូង) ក៏អាចជាវិធីសមស្រប ដើម្បីចូលរួមក្នុងទិសឡើង ខណៈកំណត់ហានិភ័យឲ្យច្បាស់។

ភាពមិនប្រាកដប្រជានយោបាយកំពុងត្រឡប់ចូលទីផ្សារវិញ ដូចដែលបានកើតឡើងជុំវិញការបោះឆ្នោតមូលដ្ឋានឆ្នាំ 2025។ ឥឡូវ ការផ្តោតស្ថិតលើការបោះឆ្នោតជាតិខាងមុខ និងលទ្ធភាពមានការប្រែប្រួលធំលើគោលនយោបាយសារពើពន្ធ (fiscal policy មានន័យថា គោលនយោបាយចំណូលពន្ធ និងចំណាយរដ្ឋ)។ “បុព្វលាភហានិភ័យនយោបាយ” ដែលកើនឡើងវិញនេះ ទំនងជានឹងបន្ថែមសម្ពាធឲ្យប្រាក់ផោនចុះថែមទៀត។