ប្រាក់ដុល្លារ​អាមេរិក (US Dollar) កំពុង​ទទួល​បាន​ការគាំទ្រ​ពី​ជំហរ​តឹងរ៉ឹង (hawkish = ផ្តោត​លើការឡើងអត្រាការប្រាក់​ដើម្បីទប់អតិផរណា) របស់​ធនាគារ​កណ្ដាល​អាមេរិក (Federal Reserve/Fed) ដោយ​ទីផ្សារ​កំពុង​គណនា​ថា​អាច​មាន​ការ​តឹងរ៉ឹង​បន្ថែម​បន្តិច​សម្រាប់​ឆ្នាំ 2026។ តម្លៃ​ប្រេង​ខ្ពស់ និង​ភាពតានតឹង​នៅ​តំបន់​ឈូងសមុទ្រ (Gulf) ក៏​កំពុង​គាំទ្រ​អត្រាការប្រាក់​រយៈពេល​ខ្លី​នៅ​អាមេរិក (short-dated US rates = អត្រាការប្រាក់​លើបំណុល/ឧបករណ៍​ហិរញ្ញវត្ថុ​រយៈពេល​ខ្លី) ដែល​ជួយ​គាំទ្រ​ដុល្លារ​បន្ថែម​ទៀត។

បន្ទាប់​ពី​កិច្ចប្រជុំ FOMC (ក្រុម​កំណត់​គោលនយោបាយ​អត្រាការប្រាក់​របស់ Fed) មាន​សញ្ញា​តឹងរ៉ឹង និង​តម្លៃ​ថាមពល​ខ្ពស់ ទីផ្សារ​បាន​ប្រែ​ទៅ​គណនា​ថា Fed អាច “តឹងរ៉ឹង” បន្ថែម​ប្រហែល 6–7bp ក្នុង​ឆ្នាំ​នេះ (bp = basis point = 0.01%)។ នេះ​ធ្វើ​ឲ្យ​ការ​ផ្តោត​ចេញ​ពី “ការបន្ថយ” ដែល​ត្រូវ​ពន្យារ (easing = កាត់បន្ថយ​អត្រាការប្រាក់/ធ្វើ​គោលនយោបាយ​ទន់) ទៅ​កាន់​លទ្ធភាព​នៃ​គោលនយោបាយ​កាន់តែ​តឹង ក្នុង​ករណី​អតិផរណា​កើន​លឿន (inflation shock = អតិផរណា​លោត​ឡើង​ខ្លាំង​ឆាប់រហ័ស)។

Key Near Term Data Focus

ការផ្តោត​ខ្លីៗ​នៅពេល​នេះ គឺ​លើ​ទិន្នន័យ​កម្លាំង​ពលកម្ម​អាមេរិក រួម​មាន JOLTS (របាយការណ៍​ចំនួន​កន្លែង​ការងារ​ទំនេរ និង​ការផ្លាស់ប្តូរ​ការងារ), ADP (ទិន្នន័យ​ការងារ​ពី​ក្រុមហ៊ុន​ឯកជន) និង Nonfarm Payrolls (NFP = ចំនួន​ការងារ​ថ្មី​ក្រៅ​វិស័យ​កសិកម្ម) សម្រាប់​ខែមេសា​នៅ​ថ្ងៃ​សុក្រ។ ភាពរំញ័រ​ថ្មីៗ​ក្នុង​លេខ​ការងារ និង​ទស្សនៈ​ថា​ចំនួន​អ្នកចូល​កម្លាំង​ពលកម្ម​អាច​មិន​កើន (labour force may be flat = មិនសូវ​ប្រែប្រួល) អាច​កាត់បន្ថយ​ឥទ្ធិពល​របស់ NFP ចុះខ្សោយ​លើ​ការ​រំពឹង​អត្រាការប្រាក់។

ទីផ្សារ​ក៏​កំពុង​តាមដាន​របាយការណ៍ ISM សេវាកម្ម​ខែមេសា (សូចនាករ​សកម្មភាព​អាជីវកម្ម​ក្នុង​វិស័យ​សេវាកម្ម) ដោយ​ផ្តោត​លើ​ការ​រំពឹង​តម្លៃ​លក់ (selling price expectations = ការរំពឹង​ថា​ក្រុមហ៊ុន​នឹង​លើក​តម្លៃ)។ សូចនាករ​អតិផរណា​តាម​ទីផ្សារ (market-based inflation expectations = ការរំពឹង​អតិផរណា​គិត​ពី​តម្លៃ​ឧបករណ៍​ហិរញ្ញវត្ថុ) កំពុង​ឡើង ដែល​អាច​ធ្វើ​ឲ្យ Fed បន្ត​ផ្តោត​លើ​ស្ថិរភាព​តម្លៃ (price stability = គ្រប់គ្រង​អតិផរណា​ឲ្យ​ស្ថិត​ស្ថេរ)។

បើ​មិន​មាន​ជំហាន​ច្បាស់​ទៅរក​សន្តិភាព​យូរអង្វែង​នៅ​តំបន់​ឈូងសមុទ្រ តម្លៃ​ប្រេង​ខ្ពស់​អាច​រក្សា​អត្រាការប្រាក់​រយៈពេល​ខ្លី​នៅ​អាមេរិក​ឲ្យ​នៅ​ខ្ពស់។ DXY (US Dollar Index = សន្ទស្សន៍​វាស់​កម្លាំង​ដុល្លារ​ប្រៀបធៀប​នឹង​កញ្ចប់​រូបិយប័ណ្ណ) ត្រូវ​បាន​ពណ៌នា​ថា​អាច​ឆ្លងត្រឡប់​យឺតៗ​ទៅ​ជួរ 99.00–99.50 ក្នុង​សប្ដាហ៍​នេះ ហើយ​ក៏​មាន​ការផ្តោត​លើ​លទ្ធភាព​កិច្ចព្រមព្រៀង​មួយ​មុន​ថ្ងៃ 14/15 ឧសភា។

យើង​កំពុង​ឃើញ​លំនាំ​ដដែលៗ ដែល​រឿងរ៉ាវ Fed តឹងរ៉ឹង​កំពុង​ផ្តល់​អត្ថប្រយោជន៍​ដល់​ដុល្លារ។ ដូច​ដែល​បាន​ឃើញ​នៅ 2025 ទីផ្សារ​ឥឡូវ​កំពុង​គណនា​ការ​តឹងរ៉ឹង​បន្ថែម​បន្តិច​សម្រាប់​ឆ្នាំ​នេះ ហួស​ពី​សំណួរ​ធម្មតា​អំពី “ការបន្ថយ​ពន្យារ”។ អារម្មណ៍​នេះ​ធ្វើ​ឲ្យ​ដុល្លារ​ត្រូវ​បាន​គាំទ្រ​ល្អ។

Positioning Implications For Traders

ការផ្តោត​លើ​ស្ថិរភាព​តម្លៃ​កាន់តែ​ខ្លាំង​ឡើង ព្រោះ​របាយការណ៍ CPI (Consumer Price Index = សូចនាករ​តម្លៃ​ទំនិញ/សេវា​សម្រាប់​អ្នកប្រើប្រាស់) ខែមេសា​សម្រាប់​ឆ្នាំ 2026 សប្ដាហ៍​មុន ចេញ​ខ្ពស់​ជាង​ការរំពឹង 3.6%។ ទោះបី​របាយការណ៍ NFP បង្ហាញ​ការ​កើន​ការងារ 195,000 (ល្អ ប៉ុន្តែ​មិន​ពិសេស) ក៏​មិន​គ្រប់គ្រាន់​ដើម្បី​បំប្លែង​ការផ្តោត​ចម្បង​របស់ Fed ចេញ​ពី​អតិផរណា​ទេ។ នេះ​បង្កើន​ទស្សនៈ​ថា Fed នឹង​លំអៀង​ទៅ​ខាង​កិច្ចការទប់​អតិផរណា​ក្នុង “អាណត្តិ” របស់​ខ្លួន (mandate = គោលដៅ​សំខាន់ៗ រួម​មាន​ការងារ និង​តម្លៃ​ស្ថេរ)។

សម្រាប់​អ្នកជួញដូរ​ឧបករណ៍​ដេរីវេទីវ (derivatives = កិច្ចសន្យា​តម្លៃ​ពាក់ព័ន្ធ​នឹង​ទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូច​ជា options និង futures) នេះ​បញ្ជាក់​ថា​ការ​កាន់កាប់​បែប​ឡុង​លើ​ដុល្លារ (long USD positions = ភ្នាល់​ថា​ដុល្លារ​នឹង​ឡើង) នៅតែ​ជា​ជម្រើស​សំខាន់​ក្នុង​ប៉ុន្មាន​សប្ដាហ៍​ខាងមុខ។ ការទិញ call options (សិទ្ធិ​ទិញ​នៅ​តម្លៃ​កំណត់) លើ DXY ជាមួយ strike ជុំវិញ​កម្រិត 99.50 អាច​ជា​យុទ្ធសាស្ត្រ​មួយ។ ដូចគ្នា​នេះ ការកាន់កាប់​ដែល​រំពឹង​ថា​អត្រាការប្រាក់​រយៈពេល​ខ្លី​អាមេរិក​នឹង​ឡើង ដូច​ជា shorting SOFR futures (SOFR = អត្រា​យោង​កម្ចី​រយៈពេល​ខ្លី; shorting futures = លក់​កិច្ចសន្យា​រំពឹង​ថា​តម្លៃ​នឹង​ចុះ/អត្រា​នឹង​ឡើង) អាច​មាន​សមត្ថភាព​ល្អ។

កន្លងមក យើង​បាន​ឃើញ​ថា​ភាពតានតឹង​នៅ​ឈូងសមុទ្រ​បាន​ឲ្យ​តម្លៃ​ប្រេង និង​អត្រា​អាមេរិក​មាន​ការគាំទ្រ​នៅ​ខែ​ឧសភា 2025។ ស្ថានការណ៍​នោះ​នៅ​បន្ត ដោយ​ការ​រំខាន​ថ្មីៗ​នៅ​ច្រក Hormuz (Strait of Hormuz = ច្រក​សមុទ្រ​សំខាន់​សម្រាប់​ដឹកជញ្ជូន​ប្រេង) រក្សា​តម្លៃ​ប្រេង Brent (Brent crude = ប្រេងឆៅ​យោង​អន្តរជាតិ) លើស $95 ក្នុង​មួយ​បារ៉ែល។ ថ្លៃ​បន្ថែម​ពីហានិភ័យ​ភូមិសាស្ត្រ​នយោបាយ (geopolitical risk premium = តម្លៃ​បន្ថែម​ព្រោះ​ហានិភ័យ​សង្គ្រាម/ភាពតានតឹង) បន្ត​ជំរុញ​ការ​រំពឹង​អតិផរណា និង​គាំទ្រ​ដុល្លារ។

ដោយសារ​កត្តា​ទាំងនេះ ការរសាត់​របស់ DXY ជិត 98.80 បច្ចុប្បន្ន មើលទៅ​ជា​ដំណាក់កាល​សម្របសម្រួល (consolidation = តម្លៃ​រវាង​ជួរ មុន​ចលនា​ថ្មី) មុន​ការ​ឡើង​បន្ទាប់។ យើង​សន្និដ្ឋាន​ថា សន្ទស្សន៍​អាច​បន្ត​ឈាន​ត្រឡប់​ទៅ​ជួរ 99.00–99.50 ក្នុង​ពេល​ខ្លី។ ទិន្នន័យ​កំពុង​មក ជាពិសេស ISM សេវាកម្ម​ផ្នែក​តម្លៃ នឹង​ត្រូវ​បាន​តាមដាន​យ៉ាង​ជិតស្និទ្ធ​សម្រាប់​សញ្ញា​ថា​អតិផរណា​កំពុង​លឿន​ឡើង។