Rabobank’s Jane Foley បាននិយាយថា សន្ទស្សន៍ដុល្លារអាមេរិក (US Dollar Index/DXY) កំពុងជួញដូរជិត “មធ្យមចល័តសាមញ្ញ” (Simple Moving Average/SMA) 100 ថ្ងៃ និង 200 ថ្ងៃ នៅកម្រិត 98.479 និង 98.568។ នាងថា កម្រិតទាំងនេះកំពុងដើរតួនាទីជា “កម្រិតទប់ស្កាត់” (resistance៖ តម្លៃពិបាកឡើងលើស) ហើយទីផ្សារបានប្រុងប្រយ័ត្នមិនសូវបន្ថែម “ទីតាំងទិញកាន់” (long positions៖ ទិញទុករំពឹងឡើងថ្លៃ) លើដុល្លារអាមេរិក ទោះបីមានភាពតានតឹងថ្មីនៅមជ្ឈិមបូព៌ាក៏ដោយ។

Foley បន្ថែមថា នៅសប្តាហ៍ខាងមុខនៅតែមានហានិភ័យដែលដុល្លារអាចឡើងបន្ត ប៉ុន្តែការឡើងថ្មីៗក៏អាចត្រូវបានបង្វិលចុះវិញយ៉ាងលឿនដែរ។ នាងភ្ជាប់តួនាទីដុល្លារជា “ទ្រព្យសុវត្ថិភាព” (safe haven៖ លុយដែលអ្នកវិនិយោគចូលចិត្តកាន់ពេលទីផ្សារមិនប្រាកដ) ជាមួយ “សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល” (liquidity៖ ងាយទិញលក់ និងបម្លែងជាសាច់ប្រាក់) និងការប្រើប្រាស់ទូលំទូលាយក្នុងប្រតិបត្តិការពាណិជ្ជកម្មពិភពលោក។

Dollar Outlook And Market Positioning

Rabobank រំពឹងថា ធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed) នឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់បន្ថែមនៅឆ្នាំនេះ។ វានិយាយថា បច្ចុប្បន្នភាពនេះអាចធ្វើឲ្យដុល្លារអាមេរិកខ្សោយបន្តិច ប្រឆាំងនឹងអឺរ៉ូ ក្នុងរយៈពេល 3 ដល់ 6 ខែ។

Rabobank និយាយថា វាមិនរំពឹងថា “ទីតាំងទិញកាន់អឺរ៉ូ” (long euro positions៖ ទិញអឺរ៉ូទុករំពឹងឡើងថ្លៃ) នឹងត្រឡប់ទៅកម្រិតដូចឆ្នាំមុនទេ។ វាក៏និយាយថា ការឡើងណាមួយរបស់ EUR/USD (អត្រាប្តូរប្រាក់អឺរ៉ូ/ដុល្លារ) នៅពាក់កណ្តាលទីពីរនៃឆ្នាំ អាចខ្វះទំនុកចិត្តខ្លាំងពីទីផ្សារ។

កាលពីចុងឆ្នាំ 2025 យើងបានកត់សម្គាល់ថា DXY កំពុងជាប់គាំងជុំវិញ មធ្យមចល័ត 100 និង 200 ថ្ងៃ ជិតកម្រិត 98.50។ ពេលនោះ មានការមិនសូវចង់រុញដុល្លារឲ្យឡើងខ្ពស់ ទោះមានហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយខ្លះៗក៏ដោយ។ ទោះជាយ៉ាងណា យើងមើលឃើញសក្តានុពលដុល្លារអាចរឹងមាំឡើងក្នុងសប្តាហ៍បន្ទាប់ ដោយសារសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលរបស់វាខ្ពស់ជាងគេ។

ទស្សនៈនោះបង្ហាញថាត្រឹមត្រូវ ព្រោះឥឡូវ DXY កំពុងជួញដូរខ្ពស់ជាងមុនច្រើន ប្រហែល 105.20។ ការរំពឹងថា Fed នឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ត្រូវបានពន្យារពេល ដោយសារអតិផរណា (inflation៖ តម្លៃទំនិញសេវាកើនធ្វើឲ្យអំណាចទិញថយ) នៅតែខ្ជាប់ខ្ជួន។ ទិន្នន័យ CPI (Consumer Price Index៖ សន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញសម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់) ចុងក្រោយពីខែមេសា 2026 បង្ហាញថា អតិផរណាឡើងមិនបានរំពឹងទៅដល់ 3.1% ប្រៀបធៀបនឹងឆ្នាំមុន (year-over-year៖ ប្រៀបធៀបខែដូចគ្នានៃឆ្នាំមុន)។ នេះបង្ខំឲ្យទីផ្សារ “កែតម្លៃការរំពឹងទុក” (reprice expectations៖ កែការប៉ាន់ស្មានក្នុងតម្លៃទីផ្សារឡើងវិញ) ឥឡូវរំពឹងត្រឹមតែការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ 1 ដងក្នុងឆ្នាំនេះ ជំនួស 3 ដងដែលធ្លាប់ព្យាករណ៍។

Implications For Derivatives And Hedging

សម្រាប់អ្នកជួញដូរ “ឧបករណ៍ដេរីវេទីវ” (derivatives៖ កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃពឹងផ្អែកលើតម្លៃទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចរូបិយប័ណ្ណ) នេះបង្ហាញថា ការទិញ “អុបសិន Call” (call options៖ សិទ្ធិទិញនៅតម្លៃកំណត់មួយក្នុងពេលអនាគត) លើដុល្លារ ឬទិញ “អុបសិន Put” (put options៖ សិទ្ធិលក់នៅតម្លៃកំណត់មួយ) លើគូរូបិយប័ណ្ណដូច EUR/USD នៅតែជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលអាចប្រើបាន។ ដោយ Fed បង្ហាញជំហរ “អត្រាការប្រាក់ខ្ពស់យូរ” (higher for longer៖ រក្សាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់យូរ) “ភាពប្រែប្រួលដែលទីផ្សាររំពឹង” (implied volatility៖ កម្រិតប្រែប្រួលដែលតម្លៃអុបសិនបង្ហាញថាទីផ្សាររំពឹង) លើអុបសិនរូបិយប័ណ្ណ បានឡើងទៅប្រហែល 7.5% សម្រាប់កិច្ចសន្យា 3 ខែ។ បរិយាកាសនេះឆ្លើយតបល្អចំពោះយុទ្ធសាស្ត្រដែលចំណេញពីការរឹងមាំបន្តរបស់ដុល្លារ ឬការខ្សោយបន្ថែមរបស់អឺរ៉ូ។

យើងមើលឃើញមិនសូវមានហេតុផលដើម្បីបង្កើន “ទីតាំងទិញកាន់អឺរ៉ូ” ដូចទស្សនៈដែលយើងធ្លាប់មានក្នុងឆ្នាំ 2025។ ដោយ EUR/USD កំពុងលំបាករក្សាទុកលើ 1.0550 ការឡើងតម្លៃណាមួយទំនងជាមិនយូរ និងខ្វះទំនុកចិត្តខ្លាំង។ ដូច្នេះ ការប្រើ “កិច្ចសន្យាប្តូរប្រាក់ទុកមុន” (forward contracts៖ កិច្ចព្រមព្រៀងប្តូរប្រាក់នៅអត្រាកំណត់សម្រាប់ថ្ងៃអនាគត) ដើម្បី “ការការពារហានិភ័យ” (hedge៖ កាត់បន្ថយហានិភ័យពីការប្រែប្រួលអត្រាប្តូរប្រាក់) ចំពោះប្រាក់ចំណូលត្រូវទទួលជាអឺរ៉ូ ឬរក្សា “ទីតាំងលក់” (short futures positions៖ លក់កិច្ចសន្យាអនាគតរំពឹងថាតម្លៃធ្លាក់) លើ EUR/USD អាចជាជម្រើសប្រុងប្រយ័ត្ន។

តួនាទីដុល្លារជា “ទ្រព្យសុវត្ថិភាព” ក៏សំខាន់ក្នុងបរិយាកាសបច្ចុប្បន្នដែលមានជម្លោះពាណិជ្ជកម្មបន្ត និងអស្ថិរភាពតំបន់។ ស្ថានភាពនេះត្រូវបានជំរុញដោយសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលជ្រៅ (deep liquidity៖ មានអ្នកទិញអ្នកលក់ច្រើន ងាយប្រតិបត្តិការ) ដែលរូបិយប័ណ្ណផ្សេងមិនអាចប្រកួតបាន។ អត្ថប្រយោជន៍នេះជួយទប់តម្លៃដុល្លារ (provides a floor៖ ធ្វើឲ្យមិនងាយធ្លាក់ខ្លាំង) បញ្ជាក់ថា ទោះ Fed ប្រែទិសគោលនយោបាយនៅពេលក្រោយ ការលក់ចេញខ្លាំងៗ (sell-off៖ តម្លៃធ្លាក់ដោយសារលក់ច្រើន) ក៏ទំនងជាមានកម្រិត។