USD/CHF បានធ្លាក់ចុះថ្ងៃទី២ជាប់គ្នា ហើយជួញដូរនៅជិត 0.7800 ក្នុងម៉ោងអាស៊ីថ្ងៃពុធ។ ចលនានេះកើតឡើងពេលប្រាក់ដុល្លារ​អាមេរិក (US Dollar) ខ្សោយ ដោយសារការវិនិយោគហិតហ៊ានឡើងវិញ (risk-on mood = អារម្មណ៍ទីផ្សារមានទំនុកចិត្ត ហើយមិនសូវខ្លាចហានិភ័យ) ពាក់ព័ន្ធនឹងក្តីសង្ឃឹមថា អាមេរិក-អ៊ីរ៉ង់អាចឈានដល់កិច្ចព្រមព្រៀង។

ការឈប់បាញ់ (ceasefire = ការផ្អាកប្រតិបត្តិការប្រយុទ្ធ) ដែលចាប់ផ្តើមជិតមួយខែមុន នៅតែមានប្រសិទ្ធភាព ដោយអះអាងពីរដ្ឋមន្ត្រីការពារជាតិអាមេរិក លោក Pete Hegseth។ រដ្ឋមន្ត្រីការបរទេសអាមេរិក លោក Marco Rubio បាននិយាយថា ប្រតិបត្តិការវាយប្រហារ (offensive operations = សកម្មភាពយោធាវាយប្រហារ) បានបញ្ចប់ ហើយការយកចិត្តទុកដាក់ប្តូរទៅការពារផ្លូវដឹកជញ្ជូនតាមទឹក (shipping routes = ផ្លូវនាវាចរ/ដឹកទំនិញ) នៅច្រកសមុទ្រ Hormuz។

Ceasefire Holds Risk On Mood Builds

ប្រធានាធិបតីអាមេរិក Donald Trump បាននិយាយថា អាមេរិកនឹងផ្អាកជាបណ្ដោះអាសន្ន (temporarily pause = ផ្អាកសិន) កិច្ចខិតខំជួយនាវាដែលជាប់គាំងឲ្យចាកចេញពីច្រកសមុទ្រ Hormuz។ ការរារាំងនាវា (blockade = ការទប់ស្កាត់/ហាមឃាត់ការឆ្លងកាត់) ដែលធ្វើដំណើរទៅ-មកកំពង់ផែអ៊ីរ៉ង់ នៅតែអនុវត្ត។

ប្រាក់ដុល្លារ​ក៏រងសម្ពាធផងដែរ ពេលតម្លៃប្រេងធ្លាក់ចុះ ដែលធ្វើឲ្យការព្រួយបារម្ភអំពីអតិផរណា (inflation = ការឡើងតម្លៃទំនិញទូទៅ) ស្រាលลง។ នេះបានបន្ថយការរំពឹងថា ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve/Fed = ធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក) ត្រូវតែដំឡើងអត្រាការប្រាក់ (interest rates = អត្រាការប្រាក់) ដើម្បីទប់ស្កាត់សម្ពាធតម្លៃ។

អតិផរណាសរុបរបស់ស្វីស (headline inflation = អត្រាឡើងតម្លៃទូទៅ) បានឡើងដល់ 0.6% ធៀបនឹងឆ្នាំមុន (year-on-year = ប្រៀបធៀបខែដូចគ្នានៃឆ្នាំមុន) ក្នុងខែមេសា ពី 0.3% ក្នុងខែមីនា ហើយលើសពីការព្យាករណ៍មធ្យមរបស់ធនាគារជាតិស្វីស (SNB = Swiss National Bank/ធនាគារកណ្ដាលស្វីស) ដែលនៅ 0.5% សម្រាប់ឆ្នាំនេះ។ អតិផរណាមូលដ្ឋាន (core inflation = អតិផរណាដកចេញទំនិញប្រែប្រួលខ្លាំងដូចជា អាហារ និងថាមពល) បានធ្លាក់មក 0.3% ពី 0.4% ដែលជាកម្រិតទាបបំផុតតាំងពីខែកក្កដា 2021។

SNB ត្រូវបានរំពឹងយ៉ាងទូលំទូលាយថា នឹងរក្សាអត្រាការប្រាក់នៅ 0% នៅខែមិថុនា ហើយអាចបន្តរយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់។

From 2025 Weak Dollar To 2026 Rate Divergence

យើងចងចាំថា នៅឆ្នាំ 2025 ប្រាក់ដុល្លារខ្សោយខ្លាំង ដោយសារក្តីសង្ឃឹមអំពីកិច្ចព្រមព្រៀងជាមួយអ៊ីរ៉ង់ ហើយបានជំរុញឲ្យ USD/CHF ធ្លាក់ចុះទៅជិត 0.7800។ អារម្មណ៍ risk-on នោះកើតចេញពីការរំពឹងថា តម្លៃប្រេងនឹងទាប និង Fed មិនតឹងរឹងច្រើន (less aggressive = មិនដំឡើងអត្រាការប្រាក់ឬមិនរឹតបន្តឹងខ្លាំង)។ ស្ថានភាពទីផ្សារពេលនោះផ្អែកលើការថយចុះភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (geopolitical de-escalation = ការស្រាលភាពតានតឹងរវាងប្រទេស)។

ប៉ុន្តែស្ថានភាពនៅថ្ងៃ 6 ឧសភា 2026 ខុសគ្នាច្បាស់ ដោយ USD/CHF ជួញដូរនៅជិត 0.9450។ កត្តាសំខាន់ឥឡូវគឺភាពខុសគ្នាខ្លាំងនៃអត្រាការប្រាក់រវាងអាមេរិក និងស្វីស (interest rate differential = គម្លាតអត្រាការប្រាក់)។ ជាមួយអត្រាការប្រាក់គោលរបស់ Fed (Fed Funds Rate = អត្រាការប្រាក់គោលរបស់ Fed) នៅ 4.0% និងអត្រាគោលរបស់ SNB នៅ 0.75% អត្ថប្រយោជន៍ផលចំណេញ (yield advantage = អត្រាប្រាក់ចំណេញលើការកាន់កាប់រូបិយប័ណ្ណ) របស់ប្រាក់ដុល្លារមើលទៅទាក់ទាញ។

ភាពខុសគ្នានៃគោលនយោបាយនេះ កើតពីទិន្នន័យអតិផរណាផ្ទុយគ្នា ដែលក្លាយជាចំណុចផ្តោតសំខាន់របស់ទីផ្សារ។ យើងឃើញអតិផរណាមូលដ្ឋានអាមេរិកនៅពិបាកធ្លាក់ក្រោម 2.8% ខណៈទិន្នន័យ CPI ស្វីស (CPI = សន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់/សូចនាករអតិផរណា) សម្រាប់ខែមេសា 2026 បង្ហាញអត្រា 1.4% ក្នុងមួយឆ្នាំ ដែលមិនខ្លាំង។ នេះអនុញ្ញាតឲ្យ SNB មានចន្លោះបន្ធូរបន្ថែម (easing = កាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់/ធ្វើគោលនយោបាយទន់), ខណៈ Fed នៅប្រុងប្រយ័ត្ន។

ខុសពីសុទិដ្ឋិនិយមឆ្នាំ 2025 ភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយបានឡើងវិញកន្លែងផ្សេងៗ ធ្វើឲ្យតម្លៃប្រេង WTI (WTI crude oil = ប្រេងឆៅស្តង់ដារអាមេរិក) នៅលើស $85 ក្នុងមួយបារ៉ែល (barrel = ឯកតាវាស់ប្រេង)។ នេះផ្ទុយពីការធ្លាក់ចុះតម្លៃថាមពលដែលបានឃើញកាលពីឆ្នាំមុន។ ប្រាក់ដុល្លារខ្លាំងឥឡូវត្រូវបានមើលជាទីជ្រកសុវត្ថិភាព (safe haven = ទ្រព្យដែលមនុស្សទៅរកពេលមានភាពមិនច្បាស់លាស់) នៅពេលមានភាពមិនប្រាកដប្រជាឡើងវិញ។

សម្រាប់អ្នកជួញដូរឧបករណ៍ដេរីវេទីវ (derivatives = កិច្ចសន្យាហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃពឹងផ្អែកលើតម្លៃអ្វីមួយដូចជា គូរូបិយប័ណ្ណ) នេះបង្ហាញយុទ្ធសាស្ត្រដូចជា ទិញអុបស្យុង Call លើ USD/CHF (call options = សិទ្ធិទិញក្នុងតម្លៃកំណត់) ជាមួយតម្លៃអនុវត្ត (strike price = តម្លៃកំណត់ក្នុងកិច្ចសន្យា) ប្រហែល 0.9500 និង 0.9600 ដើម្បីចាប់យកឱកាសឡើងបន្ថែម។ ការលក់ Put ដែលនៅក្រៅជួរ (out-of-the-money puts = Put ដែលតម្លៃទីផ្សារនៅខាងលើតម្លៃអនុវត្ត) ដើម្បីទទួលប្រាក់កម្រៃ (premium = លុយកម្រៃអុបស្យុង) ក៏អាចទាក់ទាញ ព្រោះគម្លាតអត្រាការប្រាក់ធំ អាចជួយគាំទ្រតម្លៃគូនេះ (floor = កម្រិតគាំទ្រខាងក្រោម)។ កម្រិតទាបនៅឆ្នាំ 2025 ឥឡូវមើលទៅឆ្ងាយ។

ភាពប្រែប្រួលប៉ាន់ស្មាន (implied volatility = កម្រិតប្រែប្រួលដែលទីផ្សារប៉ាន់ស្មានពីតម្លៃអុបស្យុង) ក្នុងគូនេះកំពុងមានទំនោរធ្លាក់ចុះ ព្រោះរឿងអត្រាការប្រាក់នៅតែច្បាស់។ នេះអាចធ្វើឲ្យការកាន់យុទ្ធសាស្ត្រភ្នាល់លើភាពប្រែប្រួល (long volatility positions = យុទ្ធសាស្ត្រដែលទទួលអត្ថប្រយោជន៍ពេលតម្លៃប្រែប្រួលខ្លាំង) មានថ្លៃ។ ទោះយ៉ាងណា វាក៏អាចផ្តល់ឱកាសសម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្របង្កើតចំណូល (income-generating strategies = យុទ្ធសាស្ត្ររកចំណូលពីកម្រៃ)។ តែត្រូវតាមដានការផ្លាស់ប្តូរព័ត៌មានណែនាំពីធនាគារកណ្ដាល (central bank guidance = សារណែនាំអំពីទិសដៅគោលនយោបាយ) ដែលអាចធ្វើឲ្យតម្លៃឡើងចុះភ្លាមៗ។