Societe Generale បាននិយាយថា ប្រាក់យ៉េនជប៉ុនមានតម្លៃទាបជាងតម្លៃសមរម្យ បើប្រៀបធៀបនឹងដុល្លារអាមេរិក តាមវិធីវាស់ “សមភាពអំណាចទិញ” (Purchasing Power Parity/PPP ជាវិធីប្រៀបធៀបថា កាក់មួយគួរតែមានតម្លៃប៉ុន្មាន ដោយផ្អែកលើតម្លៃទំនិញ និងសេវាកម្មក្នុងប្រទេសនីមួយៗ)។ ធនាគារនេះដាក់តម្លៃសមរម្យសម្រាប់ USD/JPY (អត្រាប្តូរដុល្លារអាមេរិក/យ៉េនជប៉ុន) នៅជិត 95 ដែលទាបជាងកម្រិតបច្ចុប្បន្នខ្លាំង។

ធនាគារបានរាយការណ៍ថា ប្រាក់យ៉េននៅតែត្រូវបានប្រើសម្រាប់ “carry trade” (យុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគដោយខ្ចីលុយអត្រាការប្រាក់ទាប ហើយទៅវិនិយោគ/ទិញទ្រព្យអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ ដើម្បីរកចំណេញពីភាពខុសគ្នាអត្រាការប្រាក់) ព្រោះមានគម្លាតអត្រាការប្រាក់ជាមួយធនាគារកណ្ដាលផ្សេងៗ។ វាបន្ថែមថា ការកាន់កាប់ទិសដៅបែបនេះអាចងាយរងគ្រោះ ប្រសិនបើអត្រាប្តូររូបិយប័ណ្ណធ្លាក់ចុះ។

តម្លៃយ៉េន និងហានិភ័យពីការកាន់កាប់ទិសដៅទីផ្សារ

វាបានកត់សម្គាល់ថា ការឡើងចូលទៅជិត 160 ពីរលើកចុងក្រោយរបស់ USD/JPY បានជួប “អន្តរាគមន៍ទីផ្សារប្ដូរប្រាក់” (foreign exchange intervention ជាការចូលទិញ/លក់រូបិយប័ណ្ណដោយអាជ្ញាធរ ដើម្បីប៉ះពាល់អត្រាប្តូរ) ដែលមានឥទ្ធិពលតែរយៈពេលខ្លី។ វាក៏យោងទៅកាន់ការកើនឡើងរបស់សន្ទស្សន៍ Nikkei ខណៈដែលនៅមាន “short yen” (ការភ្នាល់ថាយ៉េននឹងធ្លាក់ តាមរយៈការលក់/ខ្ចីយ៉េន ឬបើកប្រតិបត្តិការដែលចំណេញពេលយ៉េនខ្សោយ) ជាច្រើន។

Societe Generale បាននិយាយថា ធនាគារកណ្ដាលជប៉ុន (Bank of Japan) និងក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុជប៉ុន អាចជំរុញឲ្យ USD/JPY ធ្លាក់ចុះ។ វាបរិយាយអំពីស្ថានភាពអាចទៅរក 150 ជាជាង 140 ដែលធ្លាប់ឃើញក្នុងការធ្លាក់ត្រឡប់មុនៗ។

អត្ថបទបានបញ្ជាក់ថា វាត្រូវបានផលិតដោយប្រើឧបករណ៍ AI ហើយត្រូវបានពិនិត្យដោយអ្នកកែសម្រួល។

យើងមើលឃើញថា ប្រាក់យ៉េនជប៉ុនមានតម្លៃទាបខ្លាំង ដោយតម្លៃសមរម្យតាម PPP ស្ថិតជិត 95 ទល់នឹងដុល្លារ។ ខណៈគូរូបិយប័ណ្ណនេះកំពុងជួញដូរប្រហែល 158.50 ការកាន់កាប់ “short yen” កាន់តែមានហានិភ័យខ្ពស់។ គម្លាតតម្លៃនេះបង្ហាញថា អាចមានការកែសម្រួលធំមួយនៅពេលខាងមុខ។

Potential Path For Usd Jpy

មូលហេតុដែលមនុស្សចូលចិត្ត “short” លើយ៉េន គឺតួនាទីរបស់វាក្នុង carry trade ដោយសារគម្លាតអត្រាការប្រាក់ធំរវាងធនាគារកណ្ដាលអាមេរិក (Federal Reserve) 5.50% និងធនាគារកណ្ដាលជប៉ុន 0.1%។ ទោះយ៉ាងណា ទិន្នន័យថ្មីបង្ហាញថា “speculative net-short positions” (ការកាន់កាប់សរុបដែលភ្នាល់ថាយ៉េននឹងធ្លាក់ ពេលដកចេញពីការភ្នាល់ឡើង) លើយ៉េនស្ថិតនៅកម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងច្រើនឆ្នាំ បញ្ជាក់ថា ទីផ្សារមនុស្សចូលច្រើនទៅទិសដៅដូចគ្នា (trade crowded ជាស្ថានភាពដែលអ្នកភ្នាល់ទៅទិសដៅមួយច្រើនពេក ធ្វើឲ្យងាយបែកចេញពេលមានដំណឹងអវិជ្ជមាន)។ ការកាន់កាប់ដែលខ្វះការប្រុងប្រយ័ត្នបែបនេះងាយរងការប្រែទិសរហ័ស (rapid unwind ជាការបិទប្រតិបត្តិការជាបន្ទាន់ បណ្ដាលឲ្យតម្លៃផ្លាស់ប្តូរខ្លាំង)។

សញ្ញានៃសេដ្ឋកិច្ចជប៉ុនកំពុងរឹងមាំ ដូចជា Nikkei 225 ជួញដូរលើស 42,000 អាចប៉ះពាល់ដល់ទស្សនៈថាយ៉េនខ្សោយ។ ទិន្នន័យ “core inflation” (អតិផរណាមូលដ្ឋាន ដែលដកចេញទំនិញមានតម្លៃបម្លែងខ្លាំង ដូចជា ថាមពល និងអាហារ ដើម្បីមើលនិន្នាការពិត) ចុងក្រោយសម្រាប់ខែមេសា 2026 ស្ថិតនៅ 2.2% នៅតែលើសគោលដៅរបស់ធនាគារកណ្ដាល ហើយបន្ថែមសម្ពាធឲ្យមានការធ្វើនយោបាយឲ្យត្រឡប់ទៅធម្មតា (policy normalization មានន័យថា កែតម្រូវចេញពីនយោបាយអត្រាការប្រាក់ទាបខ្លាំង/ការជំរុញសេដ្ឋកិច្ច ទៅកាន់កម្រិតធម្មតា)។ កត្តាទាំងនេះផ្តល់ហេតុផលឲ្យអាជ្ញាធរចង់ឲ្យរូបិយប័ណ្ណរឹងមាំជាងមុន។

យើងបានឃើញអាជ្ញាធរទប់ស្កាត់ការឡើងទៅកាន់កម្រិត 160 តាមរយៈអន្តរាគមន៍ពីមុន ដូចដែលបានកើតឡើងនៅនិទាឃរដូវឆ្នាំ 2024 ទោះបីឥទ្ធិពលមានរយៈពេលខ្លីក៏ដោយ។ លើកនេះ មានជំនឿកាន់តែច្រើនថា ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ និងធនាគារកណ្ដាលជប៉ុន អាចជំរុញឲ្យគូរូបិយប័ណ្ណនេះធ្លាក់ចុះ។ គោលដៅសម្រាប់ការធ្លាក់ចុះដែលគ្រប់គ្រងបែបនេះ ទំនងជាទៅកាន់ 150 ដែលមិនខ្លាំងដូច 140 ដែលធ្លាប់ឃើញក្នុងការកែសម្រួលមុនៗ។

ដោយសារទស្សនៈនេះ អ្នកជួញដូរគួរពិចារណាវិធីការពារការធ្លាក់របស់ USD/JPY។ ការទិញ “put options” (កិច្ចសន្យាជម្រើសដែលអាចចំណេញពេលតម្លៃធ្លាក់) ជាមួយតម្លៃកំណត់ (strike price តម្លៃដែលកិច្ចសន្យាអនុញ្ញាតឲ្យទិញ/លក់) ប្រហែល 155 ឬ 152.50 ហើយផុតកំណត់ក្នុង 1–2 ខែខាងមុខ អាចមានប្រសិទ្ធភាព។ “bear put spread” (យុទ្ធសាស្ត្រជម្រើស ដោយទិញ put មួយ ហើយលក់ put មួយទៀតនៅតម្លៃកំណត់ទាបជាង ដើម្បីកាត់បន្ថយចំណាយ ប៉ុន្តែកំណត់ចំណេញអតិបរមា) ក៏អាចជាវិធីសន្សំថ្លៃ ដើម្បីជ្រើសរើសគោលដៅធ្លាក់ចុះទៅកាន់ 150 ជាពិសេស។