អតិផរណាតម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់ (Consumer Price Inflation/CPI) របស់កូរ៉េខាងត្បូង បានកើនដល់ 2.6% ប្រៀបធៀបនឹងឆ្នាំមុន នៅខែមេសា ពី 2.2% នៅខែមីនា។ តួលេខនេះស្របតាមការរំពឹងរបស់ទីផ្សារ ប៉ុន្តេតិចជាងការព្យាករណ៍ 2.8% ជាចម្បងដោយសារតម្លៃអាហារធ្លាក់ចុះខ្លាំងជាងដែលបានរំពឹងទុក។

អតិផរណាខែមេសា គឺខ្ពស់បំផុតក្នុងរយៈពេល 21 ខែ ដោយវិធានការគាំទ្រពីរដ្ឋាភិបាលបានជួយកំណត់ការកើនឡើងតម្លៃ។ វិធានការទាំងនេះរួមមាន កូប៉ុង/ប័ណ្ណជំនួយទិញអាហារ (food vouchers) កំណត់តម្លៃលក់រាយប្រេងសាំង/ប្រេងឥន្ធនៈមិនឲ្យឡើងលើសកម្រិត (petrol price cap) និងរក្សាតម្លៃសេវាអគ្គិសនី/ទឹក/ឧស្ម័នមិនឲ្យឡើង (frozen utility charges)។

អតិផរណាស្នូល និងសម្ពាធថាមពល

អតិផរណាស្នូល (core inflation៖ អត្រាអតិផរណាដកចេញអាហារ និងថាមពល ដែលជាតម្លៃងាយឡើងចុះ) នៅតែ 2.2% ជាខែទីពីរជាប់គ្នា។ តម្លៃថាមពលកើនឡើងខ្លាំងបំផុត ដោយសារតម្លៃប្រេងឥន្ធនៈ។

តម្លៃប្រេង (oil) និងផលិតផលពីប្រេង (petroleum) កើន 21.9% ប្រៀបធៀបនឹងឆ្នាំមុន ហើយបន្ថែម 0.84 “ចំណុចភាគរយ” (percentage points៖ ការប្រែប្រួលជាតម្លៃភាគរយផ្ទាល់) ទៅលើអតិផរណាសរុប។ ការកំណត់តម្លៃប្រេងឥន្ធនៈ បានជួយឲ្យការកើនតម្លៃថាមពលទាបជាងប្រទេសសេដ្ឋកិច្ចធំៗផ្សេងៗ។

ក្នុងផ្នែកសេវាកម្ម តម្លៃជួលលំនៅឋានកើន 1.0% ហើយកើនឡើងបន្តិចម្តងៗតាំងពីខែមករា 2024 ពេលដែលវាធ្លាក់ 0.2%។ ការប្រែប្រួលតម្លៃជួលមានល្បឿនយឺត ដោយពាក់ព័ន្ធនឹងប្រព័ន្ធជួល “Jeonse” (ប្រព័ន្ធជួលផ្ទះកូរ៉េដែលអ្នកជួលបង់ប្រាក់កក់ធំម្តង ដោយជាច្រើនករណីមិនបង់ជួលប្រចាំខែ ហើយបានទទួលប្រាក់កក់ត្រឡប់ក្រោយបញ្ចប់កុងត្រា)។

អតិផរណាសរុប (headline inflation៖ អត្រាអតិផរណារួមទាំងអាហារ និងថាមពល) ត្រូវបានរំពឹងថានឹងឡើងបន្ថែម ទោះមានវិធានការរដ្ឋាភិបាលក៏ដោយ ហើយអាចទៅជិត 3% តាំងពីខែមិថុនា។ ការផ្តោតនយោបាយនៅតែទៅលើ “ការរំពឹងទុកអតិផរណា” (inflation expectations៖ អ្វីដែលគ្រួសារ និងអាជីវកម្មរំពឹងថាតម្លៃនឹងឡើងប៉ុន្មាននៅអនាគត) ដោយរំពឹងនូវការដំឡើងអត្រាការប្រាក់បន្តិចម្តងៗ រួមទាំងសរុប 50 ប៉ോയន្តគោល (basis points/bps៖ 1 bps = 0.01% ដូច្នេះ 50 bps = 0.50%) នៅពាក់កណ្តាលទីពីរឆ្នាំ 2026 ហើយការដំឡើងនៅខែកក្កដាត្រូវបានមើលថាអាចកើតមានខ្លាំងជាងខែឧសភា។

ផលប៉ះពាល់ចំពោះអត្រាការប្រាក់ និងប្រាក់វ៉ុនកូរ៉េ

ដោយអតិផរណាកូរ៉េខាងត្បូងឈានដល់កម្រិតខ្ពស់ក្នុង 21 ខែ (2.6%) នៅខែមេសា យើងមើលឃើញថា ធនាគារកណ្ដាលកូរ៉េ (Bank of Korea/BoK៖ ស្ថាប័នកំណត់អត្រាការប្រាក់គោល និងគោលនយោបាយប្រាក់) អាចផ្លាស់ប្តូរការផ្តោតទៅកាន់ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់នៅពេលខាងមុខ។ វាកើតឡើងទោះមានការកំណត់តម្លៃប្រេង និងកូប៉ុងអាហារជួយទប់ការឡើងលឿនក៏ដោយ ជាពិសេសពេលតម្លៃប្រេងឆៅ WTI (West Texas Intermediate៖ ប្រភេទ/ស្តង់ដារតម្លៃប្រេងឆៅសំខាន់នៅទីផ្សារអាមេរិកដែលជាខ្សែយោងតម្លៃប្រេងពិភពលោក) ថ្មីៗនេះលើស $95 ក្នុងមួយបារ៉ែល (barrel៖ ឯកតាវាស់ប្រេងប្រហែល 159 លីត្រ)។ អតិផរណាស្នូលនៅតែ 2.2% បង្ហាញថាសម្ពាធមូលដ្ឋាននៅថែទាំបានសម្រាប់ពេលនេះ។

ទីផ្សារឥឡូវកំពុងដាក់តម្លៃ (pricing in៖ ការរំពឹងទុកត្រូវបានបញ្ចូលទៅក្នុងតម្លៃទ្រព្យសកម្មរួចហើយ) ថាធនាគារកណ្ដាលនឹងតឹងរ៉ឹងជាងមុន (hawkish៖ ផ្តោតលើការទប់អតិផរណាតាមការដំឡើងអត្រាការប្រាក់) ដែលខុសពីគោលនយោបាយស្ថិរភាពដែលឃើញភាគច្រើនក្នុងឆ្នាំ 2025។ យើងជឿថាការដំឡើងអត្រាការប្រាក់នឹងមកនៅពាក់កណ្តាលទីពីរឆ្នាំ នឹងចាប់ផ្តើមខែកក្កដាមានសក្តានុពលលើសខែនេះ។ នេះបើកឱកាសដាក់ទីតាំង (positioning៖ រៀបចំការវិនិយោគ/ការជួញដូរមុនព្រឹត្តិការណ៍) ដើម្បីឲ្យប្រាក់វ៉ុនកូរ៉េរឹងមាំឡើង ប្រឆាំងនឹងរូបិយប័ណ្ណដែលធនាគារកណ្ដាលមានទិសទន់ស្រាល (dovish៖ មិនប្រញាប់ដំឡើងអត្រាការប្រាក់) ដូចជា យេនជប៉ុន ដែលធនាគារកណ្ដាលជប៉ុន (BoJ) រក្សាអត្រាគោលជិត 0.10%។

យើងរំពឹងការដំឡើងសរុប 50 bps មុនចប់ឆ្នាំ ដែលអាចបង្កើនតម្រូវការប្រាក់វ៉ុន។ អ្នកជួញដូរគួរពិចារណាចូលធ្វើស្វាបអត្រាការប្រាក់ “បង់អត្រាថេរ” (pay-fixed interest rate swaps៖ កិច្ចសន្យាប្តូរចំណាយអត្រាការប្រាក់ ដែលភាគីមួយបង់អត្រាថេរ និងទទួលអត្រាប្រែប្រួល ដើម្បីទទួលផលពេលអត្រាគោលកើន) ដើម្បីទទួលអត្ថប្រយោជន៍ពីការរំពឹងថា អត្រាគោល BoK នឹងឡើងពី 3.50% បច្ចុប្បន្ន។ ទស្សនៈនេះត្រូវបានគាំទ្រដោយការកើនឡើងបន្តិចម្តងៗនៃតម្លៃជួលលំនៅឋាន ចាប់តាំងពីខែមករា។

ទោះទិសដៅច្បាស់ ការចូលអន្តរាគមន៍សកម្មរបស់រដ្ឋាភិបាលដើម្បីទប់តម្លៃ ជាហានិភ័យសំខាន់ ដែលអាចធ្វើឲ្យពេលវេលាដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ BoK ពន្យារពេល។ យុទ្ធសាស្ត្រដែលសមរម្យគឺប្រើ “អុបសិន” (options៖ កិច្ចសន្យាផ្តល់សិទ្ធិ មិនមែនកាតព្វកិច្ច ក្នុងការទិញ/លក់រូបិយប័ណ្ណតាមតម្លៃកំណត់) ដើម្បីគ្រប់គ្រងភាពមិនប្រាកដប្រជា ដូចជា ការទិញអុបសិនហៅ (KRW call options៖ សិទ្ធិទិញប្រាក់វ៉ុនតាមតម្លៃកំណត់)។ វិធីនេះអាចរកចំណេញពីប្រាក់វ៉ុនរឹងមាំ ខណៈកំណត់ការខាតបង់ប្រសិនបើអតិផរណាធ្លាក់ត្រជាក់ និងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ត្រូវបានពន្យារពេល។