អ្នកវិភាគ Societe Generale និយាយថា ស្ថានភាពហិរញ្ញវត្ថុសាធារណៈ (fiscal position) របស់ឥណ្ឌូណេស៊ី កំពុងខ្សោយចាប់ពីដើមឆ្នាំ 2026 ដោយសារការចំណាយរដ្ឋាភិបាលត្រូវបានចំណាយមុន (front-loaded spending) មានន័យថា ចំណាយច្រើននៅដើមឆ្នាំ។ ពួកគេនិយាយថា សមតុល្យមូលដ្ឋាន (primary balance) បានចូលទៅក្នុងស្ថានភាពខ្វះខាត (deficit) រួចហើយ។ *សមតុល្យមូលដ្ឋាន* គឺតុល្យភាពថវិកា ដោយមិនរាប់បញ្ចូលការប្រាក់លើបំណុល។ ការខ្វះខាតនេះធ្វើឲ្យតម្រូវការហិរញ្ញប្បទាន (financing needs) កើនឡើង មានន័យថា រដ្ឋត្រូវរកប្រាក់កម្ចី/លក់ប័ណ្ណបំណុលច្រើនជាងមុន។
ពួកគេបញ្ជាក់ថា ទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុសាធារណៈ បន្ថែមការព្រួយបារម្ភដែលមានស្រាប់ ប៉ុន្តែមិនមែនជាកត្តាភ្ញាក់ផ្អើលថ្មីសម្រាប់រូបិយប័ណ្ណរូពី (rupiah) ទេ។ ពួកគេនៅតែរក្សាទស្សនៈអវិជ្ជមាន (bearish view) លើរូបិយប័ណ្ណ។ *Bearish* មានន័យថា រំពឹងថាតម្លៃនឹងធ្លាក់ ឬខ្សោយ។
ពួកគេភ្ជាប់ហានិភ័យរូបិយប័ណ្ណសំខាន់ៗទៅនឹង ការនាំចូលសុទ្ធប្រេង និងឧស្ម័ន (larger net oil and gas imports) និងគណនីចរន្ត (current account) កាន់តែធំ។ *ការនាំចូលសុទ្ធ* មានន័យថា នាំចូលច្រើនជាងនាំចេញ។ *គណនីចរន្ត* គឺសមតុល្យពាណិជ្ជកម្មទំនិញ-សេវា ប្រាក់ចំណូល និងការផ្ទេរប្រាក់ពីក្រៅប្រទេស។ ពួកគេថា ការធ្វើបច្ចុប្បន្នភាពថវិកា ជាកត្តាបន្ថែមតូចជាងកត្តាខាងក្រៅទាំងនេះ សម្រាប់ទីផ្សារប្តូរប្រាក់ (FX)។ *FX* មានន័យថា ទីផ្សារប្តូររូបិយប័ណ្ណបរទេស។
ពួកគេរំពឹងថា ស្ថានភាពថវិកា នឹងជំរុញអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងឲ្យឡើង (upward pressure) ដោយធ្វើឲ្យ “ប្រាក់បន្ថែមសម្រាប់រយៈពេលវែង” (longer-end term premia) កើន។ *Term premia* មានន័យថា ប្រាក់បន្ថែមដែលវិនិយោគិនទាមទារ ដើម្បីកាន់កាប់ប័ណ្ណបំណុលរយៈពេលវែង ព្រោះមានហានិភ័យ និងភាពមិនប្រាកដប្រាយ។ ពួកគេក៏កត់សម្គាល់ថា គោលនយោបាយថវិកា អាចប៉ះពាល់ដល់របៀបដែលសេដ្ឋកិច្ចទទួលស្រូប “ការភ្ញាក់ផ្អើលអតិផរណា” (inflation shocks) ដែលមានន័យថា ការឡើង/ចុះអត្រាថ្លៃទំនិញសរុបយ៉ាងរហ័សដោយហេតុការណ៍មិនរំពឹងទុក។
ពួកគេនិយាយថា ការអនុវត្តថវិកា (fiscal execution) នឹងត្រូវបានតាមដានបន្ត ហើយរំពឹងថា អាជ្ញាធរ នឹងយល់ដឹងពីទស្សនៈរបស់ទីផ្សារអន្តរជាតិ។ ពួកគេរក្សា “ការលំអៀងអវិជ្ជមាន” (bearish bias) លើ FX និង “ការលំអៀងឲ្យទិន្នផលវែងឡើងលឿនជាងខ្លី” (bear-flattening bias) លើអត្រាការប្រាក់។ *Bear-flattening* មានន័យថា ទិន្នផល/អត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងឡើងខ្លាំងជាងរយៈពេលខ្លី ធ្វើឲ្យផ្លូវទិន្នផល (yield curve) ស្មើឡើង។
